核心市场表现 - 焦煤、焦炭期货多个合约涨停，A股煤炭板块同步大涨 [1] - 焦炭期货多个合约涨幅显著，例如焦炭2609合约收于1851.5，上涨7.99% [2] - 焦煤期货多个合约涨幅显著，例如焦煤2612合约收于1290.5，上涨7.99% [3] - 夜盘时段，焦煤期货主力合约一度大涨8%，创去年11月以来新高；焦炭主力合约涨逾5% [3] - A股具体公司表现：大有能源涨停，陕西黑猫回封涨停，郑州煤电逼近涨停，潞安环能、山西焦煤、晋控煤业均涨超6% [1] 事件驱动因素 - 市场消息称，因电煤保供落实不到位，陕西省榆林市26处煤矿被调出保供名单并核减产能1900万吨 [4] - 核减的1900万吨产能占2025年榆林预计原煤产量6.4亿吨的3%，占2024年全国原煤产量的0.4% [4] - 尽管实际减产规模有限，但消息引发了市场对煤炭产能、产量缩减的预期，当前市场对利多消息敏感 [4] 行业基本面与供应情况 - 2025年12月中下旬，部分国内煤矿因完成全年产量而减产、停产，进入2026年后产量较12月底有所回升，但与2025年1月初相比基本持平或略微下降 [5] - 蒙煤进口方面，元旦后甘其毛都口岸通关车次从2025年12月的1400~1600辆/日回落至近两日的1000~1200辆/日，但口岸库存仍偏高 [6] - 一季度是原料供应淡季，近5年一季度铁矿石发运量环比下降约1亿吨，将呈现阶段性供需错位 [7] 下游需求与库存状况 - 自2025年10月以来，钢厂持续亏损，原料库存呈反季节走势 [7] - 当前钢厂铁矿石库存可用天数为31.88天，钢厂及焦化厂焦煤库存可用天数为12.75天 [7] - 历史同期（元旦到春节前），下游铁矿和焦煤库存可用天数通常在39天和15天左右，显示下游仍有补库空间 [7] - 上周五大品种钢材总库存为1232.16万吨，同比增加约116万吨，其中螺纹钢库存处于近5年低位，而热卷库存压力较大 [7] 市场观点与后市展望 - 本轮黑色商品上涨原因包括：宏观预期好转（对降准、降息及地产政策加码的预期强化）、钢厂原料冬储补库预期强化及利润修复带动铁水产量回升、黑色板块估值低吸引资金配置 [5] - 焦煤在2025年属于“反内卷”龙头品种，市场关注度高，当前上涨有补涨和板块轮动性质 [5] - 展望后市，1-2月虽是消费淡季，但存在政策加码预期，叠加原料供需错位和成本支撑，预计黑色商品价格短中期仍会震荡上行 [8] - 焦煤当前供需较为平衡，市场波动大，上涨持续性有待观察，“反内卷”及产量政策将限制煤炭产量增长，导致煤价“下有底、上有顶” [8]