1 报告行业投资评级 - 螺纹钢走势评级为震荡 [1] - 热轧卷板走势评级为震荡 [1] - 策略建议为螺纹/热卷轻仓逢低做多 [3] 2 报告核心观点 - 原料价格此消彼长 钢材市场维持震荡行情 [1] - 本周仅有两个交易日 钢材价格先下跌后反弹 螺纹振幅为40 热卷振幅为37 [1] - 钢厂盈利率为6.93% 唐山钢坯亏损134元/吨 [1] - 螺纹基差170元/吨 热卷基差25元/吨 同比有所扩大 位于中性区间 [1] - 01合约卷螺差175 环比+13 位于中性区间 [1] - 静态绝对估值层面 螺纹钢价格低于华东独立电炉谷电成本 估值偏低 热卷估值中性 [1] - 钢厂盈利率极低 钢厂产量平稳 需求未有复苏表现 库存压力仍存 供需驱动展望中性 [2] - 铁矿石周环比-2.85% 跌破整数关口 铁矿港口库存高位 供应长期过剩 延续弱势行情 [2] - 焦煤周环比+6.25% 焦炭周环比+3.14% 双焦触底反弹 供应紧张未能充分缓解 当前价格不高 有一定上行空间 成本驱动展望中性 [2] - 宏观层面美俄 中欧出现关系缓和 美中期选举前局面以稳为主 美联储年内预期再加息一次 [3] - 九月钢材旺季预期基本没有兑现 十月即使有政策加码 也难以拉动需求总量明显增长 板材需求可能略强于九月 供需端环比偏弱 展望中性 [3] - 铁水产量下降 铁矿石承压下行 双焦供应问题仍存出现低位反弹 成本支撑展望中性 [3] - 旺季预期落空 库存压力待缓解 成本变动有限 政策预期托底 本周钢材市场预计维持震荡行情 [3] 3 分目录内容总结 供给相关 - 螺纹钢当期产量170.3万吨 周环比-2.0万吨 周环比-1.1% [1] - 热轧卷板当期产量292.1万吨 周环比+5.0万吨 周环比+1.8% [1] - 铁水日均产量233.84万吨 环比+0.05万吨 [2] - 本周五大钢材产量略有增加 回到节前水平 [2] - 本周钢厂盈利率6.93% 环比持平 [2] - 铁水日均产量降至234万吨 [3] - 本周钢材产量回升至节前水平 [3] - 相关统计图表覆盖2022至2026年度 包含247家钢铁企业高炉产能利用率 247家钢铁企业盈利率 五大钢材产量 铁水产量 螺纹钢产量 热轧卷板产量的周度走势数据 数据来源为Mysteel 信达期货研究所 [5][6][7][9][10][13][14][15][16] 需求相关 - 螺纹钢当期消费139.6万吨 周环比-58.6万吨 周环比-29.6% [1] - 热轧卷板当期消费266.8万吨 周环比-13.6万吨 周环比-4.8% [1] - 建材和板材消费在假期明显下滑 后续需关注节后表现 [2] - 双节期间钢材消费大幅缩水 [3] - 相关统计图表覆盖2022至2026年度 包含五大钢材消费量 钢材出口合计 螺纹钢消费量 热轧卷板消费量的周度走势数据 数据来源为Mysteel 信达期货研究所 [17][18][19][20][21][22][23][24] 库存相关 - 螺纹钢当期库存596.8万吨 周环比+30.7万吨 周环比+5.4% [1] - 热轧卷板当期库存456.5万吨 周环比+25.3万吨 周环比+5.9% [1] - 双节期间钢材社会库存转为累库 压力主要在板材这边 [2] - 双节期间钢材库存出现累库 压力主要在板材方面 [3] - 相关统计图表覆盖2022至2026年度 包含五大钢材社会库存 钢企厂内库存 螺纹总库存 热卷总库存 螺纹库销比 热卷库销比的周度走势数据 数据来源为Mysteel 信达期货研究所 [25][26][27][28][29][31][32][33][35] 价格相关 - 上海螺纹钢现货当期价格3250元/吨 周环比-10元/吨 周环比-0.3% [1] - 上海热轧卷板现货当期价格3280元/吨 周环比-10元/吨 周环比-0.3% [1] - 螺纹钢期货主力当期价格3080元/吨 周环比-26元/吨 周环比-0.8% [1] - 热轧卷板期货主力当期价格3255元/吨 周环比-27元/吨 周环比-0.8% [1] - 相关统计图表覆盖2021至2026年度 包含螺纹基差 热卷基差 螺纹5-10月差 热卷5-10月差 10合约卷螺差 05合约卷螺差的走势数据 数据来源为Mysteel 信达期货研究所 [36][37][38][40][41][42][43][44][45][46][47]