报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持 [5] 报告核心观点 - 核心观点为“供需紧张格局持续，钨&锡价格突破历史新高” [4] - 钨和锡的供给收缩、宏观及地缘政治等因素共同推动价格走强，创下历史新高 [4][7] 按相关目录总结 稀土 - 近两周氧化镨钕价格上涨7.69%至67.25万元/吨，氧化镝下跌1.39%至142万元/吨，氧化铽上涨1.61%至632.5万元/吨 [7][12] - 供给端因政策及供应面偏紧导致氧化物供应紧张，需求端下游磁材企业由刚需采购转为备货采购 [7] - 包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移 [7] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等公司 [7] 钼 - 近两周钼精矿价格下跌1.94%至4035元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌1.90%至25.85万元/吨 [7][23] - 供给端国际氧化钼止跌企稳提振市场情绪，叠加矿山出货减少，原料市场流通性下降 [7] - 需求端下游钼铁行业利润倒挂严重，开工率下降，而钢厂采购需求放量，市场博弈激烈 [7] - 成本支撑及供需矛盾阶段性转好，钼价有望止跌企稳，建议关注金钼股份 [7] 钨 - 近两周黑钨精矿价格上涨11.43%至53.60万元/吨，仲钨酸铵价格上涨12.06%至79.00万元/吨 [7][30] - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧 [7] - 需求端国内需求基本稳定，以刚需采购为主，PCB刀具需求景气 [7] - 部分企业一月长单价进一步上调，市场增量预期弱，钨价持续创历史新高，建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业 [7] 锡 - 近两周SHFE锡上涨21.85%至42.96万元/吨，LME锡上涨21.73%至5.42万美元/吨 [7][33] - 供给端面临系统性压力，刚果（金）主要锡矿区安全形势恶化，印尼打击非法采矿并收紧出口，缅甸佤邦矿区复产进度缓慢 [7] - 需求端传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现优异 [7] - 全球货币政策预期、地缘政治风险引发的供应担忧，以及低库存背景下的供需结构性转变推动锡价走强，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [7] 锑 - 近两周锑锭价格上涨1.26%至16.05万元/吨，锑精矿价格上涨1.42%至14.25万元/金属吨 [7][42] - 供给端锑锭产量有所反弹，但原料紧缺导致整体开工率仍相对低位，国内锑矿供应长期紧张局面未变 [7] - 需求端临近春节终端需求进入淡季，企业采购需求明显下降 [7] - 2025年11月氧化锑出口明显好转，产业链出口意愿变强，等待2026年出口增长数据支撑，锑价有望迎来新一轮上涨，建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业 [7]

市场整体表现 - 周一A股延续反弹，主要指数全线上涨，上证指数涨0.69%报3917.36点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23%，沪深300涨0.95%，科创50涨2.04% [1] - 市场交投活跃，沪深两市合计成交额达1.86万亿元，较前一交易日放量约1360.24亿元 [1] - 个股表现分化，两市2836股上涨，2133股下跌，206股持平 [1] 资金流向 - 大盘主力资金整体净流入8.77亿元 [7] - 通信设备板块主力资金净流入居首，电子元件、消费电子、电机、半导体等板块也获主力资金青睐 [7] - 商业百货板块主力资金净流出最多，航天航空、互联网服务、光学光电子、汽车零部件等板块遭主力资金流出 [7] 板块与题材表现 - 题材方面，海南自贸、白银、SOFC概念、钨、F5G概念、贵金属、低轨卫星、光通信等涨幅居前 [7] - SPD概念、蚂蚁阿福、医药商业、影视娱乐、泡泡玛特、租售同权、AI医疗等题材跌幅居前 [7] 市场分析与后市观点 - 资深市场人士指出，市场在底部结构形成后已反弹4个交易日，反弹扎实且个股表现强劲，上涨家数持续明显多于下跌家数 [7] - 周一收盘指数已突破短期趋势，若未在底部结构形成时布局，当前突破趋势后操作将较为被动 [7] - 该人士强调趋势操作的重要性，认为遵守趋势可避免原则性错误，虽在震荡过程中可能有损耗，但能有效防范踏空或套牢风险 [7] - 其分析指出，此前在顶部提示了顶部结构，在底部又提示了底部结构，中间防守了20多天，目前最低标准已完成，风险已大幅释放，后市需保持谨慎 [7]