分析师：卫以诺 登记编号：S0890518120001 投资要点 市场规模：ETF总规模由明显收缩转为近乎持平，改善来自申赎行为由净赎回转为小幅净申购， 而非价格端回升。 上周（2026/08/17-08/21，下同）分类型看，股票型仍是主要拖累但降幅显著 收窄，跨境型收缩同步缓和，商品型与债券型扩张加速，货币型增幅回落，资金在权益内部减仓 的同时向固收与实物资产两端沉淀。机构端呈现同一结构且更为清晰：头部基金公司股票ETF口 径全部收缩、债券ETF口径全部增长，总量改善主要来自股票端减幅收窄而非新增流入。产品层 面，规模增长居前的挂钩指数方向由"半导体+债券"双线扩展为贵金属、半导体与固收三线并行， 但申赎与净值同向为正的方向数量减少，说明规模增长的质量在下降，部分方向的扩张已依赖价 格而非资金。 业绩与交易热度： 上周价格结构转为多数回调，但交易总量由缩量转为放量，量价背离是本期交 易端最值得关注的特征。 从九大类型代表产品看，资源与红利方向占优，科技成长、美股宽基与 军工承压，低估值金融与高估值科创均未形成价格与资金的共同确认；行业层面领涨结构转向资 源与防御，科技和内需普遍承压，估值在本期只提供约束而 ...

贵金属市场动态 - 伦敦金现货价格上涨1.06%，报4651.40美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格上涨0.63%，报4710美元/盎司 [1] - 截至北京时间8月25日8:40，伦敦金现价格日内上涨0.95%，报4695.75美元/盎司 [1] - 伦敦银现货价格微跌0.02% [1] - COMEX白银期货价格下跌0.81% [1] - 截至北京时间8月25日8:40，伦敦银现货价格日内上涨0.89%，报69.55美元/盎司 [3][4] 原油市场动态 - 国际油价24日下跌 [4] - 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌2.05美元，收于每桶85.01美元，跌幅为2.35% [4] - 10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.22美元，收于每桶92.17美元，跌幅为2.35% [4] - 截至北京时间8月25日8:40，ICE布油期货主力合约日内下跌0.08%，报90.47美元/桶 [5][6] - NYMEX WTI原油期货主力合约日内上涨0.11%，报85.10美元/桶 [6][7]