税收政策调整概述 - 财政部与税务总局于10月29日发布关于黄金税收政策的公告，执行时间为今年11月1日至2027年12月31日，同时废止了此前部分相关通知 [1] - 钻石进口税收优惠政策于10月17日公告取消，自11月1日起，钻石进口按13%税率征收增值税 [3] - 黄金税收政策调整将黄金用途分为投资性和非投资性两类进行管理，其中非投资性类别的税收调整幅度更大 [3] 税收政策具体内容 - 对于非投资性用途黄金，交易所免征增值税并开具普通发票，买方为一般纳税人的可按发票金额的6%计算进项税额抵扣，后续加工销售按规定缴纳增值税且可开具增值税专用发票 [3] - 加工类黄金产品（如首饰、摆件等）将多出7%的税负，因原料端13%的税此前可抵扣，新规下实际多交7% [3] - 对于投资性用途黄金，交易所对卖方实行增值税即征即退并免附加税费，向买方开具增值税专用发票，买方销售时须按规定缴纳增值税但只能开具普通发票 [9] - 上海黄金交易所端的即征即退税收优惠政策被保留，交易所黄金价格预计仍与国际接轨，不会出现极端溢价波动 [9] 对产业链的影响 - 税收政策调整影响最大的是黄金产业链B端，包括料商、批发商和黄金首饰零售店 [6] - 上游原料端增加7%的增值税将直接导致进货价格含税，倒逼黄金商户涨价销售 [8] - 政策可能促使“回收、再加工、再卖出”的私料场外循环模式改变，因在交易所才能获得庞大流动性 [8] - 投资类黄金（金条或交易所标准黄金）价格不含税，消费者或转向从银行等会员单位购买后自行加工，可能使“打金店”业务走红 [8] 对品牌及产品的影响 - 以老铺黄金、周大福为代表的头部金饰品牌近年力推“金镶钻”等定价黄金产品（即“一口价”产品） [4] - 定价黄金产品相比传统“克重金价+工艺费”模式有突出的创收能力，例如周大福2026财年第二季度同店销售增长回升受惠于定价产品的强劲增长 [4] - 政策执行初期（11月1日），品牌金店在售产品报价尚未立即反映出税收调整的影响 [3] - 品牌方面对调价持观望态度，老铺黄金店员表示品牌今年已多次调价，是否会因新税收政策调价尚不清楚，并感到压力 [4] 市场反应与观察 - 政策执行当天，华南地区如老铺黄金等门店出现顾客排队现象，排队时间约1小时，但询价或试戴后未立即成交的顾客也不在少数 [6] - 门店内经历了几轮涨价的金镶钻产品（如十字金刚杵项链、玫瑰花窗项链等）较为受关注 [6] - 许多商户卖场的小程序报价已经关闭，商户选择观望 [8] - 品牌在销售金镶钻等一口价产品时强调工艺价值，若打金店走红，是否会对高毛利的一口价产品构成替代尚不清楚 [8]

税收政策调整 - 黄金税收政策于10月29日发布，执行时间为2023年11月1日至2027年12月31日，较钻石税收优惠政策提前三天发布，调整突然 [1] - 钻石税收优惠政策于10月17日公告取消，自11月1日起钻石进口按13%税率征收增值税 [4] - 黄金税收政策将黄金用途分为投资性和非投资性两类进行管理，非投资类税收调整幅度更大 [4] 税收政策对产业链的影响 - 非投资类黄金交易所在免征增值税后开具普通发票，买方为一般纳税人可按发票金额6%计算进项税额抵扣，后续加工销售按13%缴纳增值税但可抵扣6%，实际多交7%的税 [4] - 政策影响最大的是黄金产业链B端，包括料商、批发商和黄金首饰零售店，7%的增值税在原料端增加，倒逼商户涨价销售 [13][16] - 投资类黄金价格不含税，消费者可直接向银行等会员单位购买后自行加工，可能促使打金店需求增加 [16] 品牌门店反应与市场现状 - 政策执行当天，周大福、老铺黄金等品牌门店在售产品报价暂未调整，影响尚未传导至零售端 [4] - 老铺黄金店员表示品牌今年已多次调价，对税收政策调整感到压力，但钻石税率调整时品牌未涨价 [9] - 老铺黄金门店在11月1日下午排队时间约1小时，金镶钻产品关注度高，但部分顾客询价后未立即成交 [13] 产品策略与行业趋势 - 头部品牌如老铺黄金、周大福力推金镶钻等定价黄金产品，这类一口价产品不随金价波动，创收能力突出 [10] - 周大福2026财年第二季度同店销售增长回升，受惠于定价产品强劲增长及计价黄金产品改善趋势 [10] - 品牌在销售金镶钻产品时强调工艺价值，若打金店走红可能对高毛利的一口价产品构成替代，但影响尚不明确 [16] 投资类黄金政策与市场预期 - 投资类黄金交易所在卖方端实行增值税即征即退并免附加税费，向买方开具增值税专用发票，买方销售时按规缴纳增值税但只能开具普通发票 [18] - 上海黄金交易所端保留即征即退税收优惠政策，黄金价格与国际接轨，预计不会出现国内与国际金价溢价的极端波动 [18]