报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月10日铁合金期货价格涨跌互现窄幅波动，硅铁主力合约下跌0.25%持仓减少，锰硅主力合约上涨0.1%持仓增加，硅铁和锰硅供需平稳，临近长假前期多单可逢高部分止盈，套利观望，期权可卖出虚值看跌期权 [5][6][7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5580，日变动-14，周变动-40，成交量99225，日变化-64428，持仓量167193，日变化-382；SM主力合约收盘价5818，日变动6，周变动-18，成交量132582，日变化-41282，持仓量374337，日变化4286 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地现货价格有不同程度变动，硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地现货价格也有不同程度变动 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及SF - SM价差有相应变动 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块、南非半碳酸、加蓬块价格有日变动和周变动，兰炭小料陕西、宁夏、内蒙价格无变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁10日现货价格稳中偏弱，青海下跌50元/吨，供应端样本企业产量低位小幅反弹但宁夏部分产区停电或使本周数据下降，需求端钢材库存累积、产量下降但铁水产量平稳，成本端主产区电价总体平稳少数上调，供需平稳，前期多单可逢高部分止盈 [5] - 锰硅10日锰矿现货稳中偏强，锰硅现货稳中偏弱，供应端开工率与产量下降但有新增设备投产，需求端电炉季节性减产对其需求影响大，成本端港口锰矿库存下降、价格坚挺，海外矿山3月报价上涨，供需平稳、成本支撑强，前期多单可逢高部分止盈 [6] - 单边策略为临近长假前期多单可逢高部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] 重要资讯 - 10日天津港半碳酸报价37元/吨度，加蓬块43元/吨度，South32澳块42元/吨度，CML澳块43.5元/吨度 [8] - 内蒙古某硅锰厂第二台66000KVA新增产能点火，预计2月末出铁，第一台目前日产200余吨，达产后1台日产将达400余吨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图及对应数据 [14][16][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合金估值水平不高，成本支撑较为坚挺，单边操作逢低可作为多配；套利操作建议观望；期权操作建议卖出虚值看跌期权 [7][8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货市场：SF主力合约收盘价5548，日变动-22，周变动-150，成交量114689，日变化-89005，持仓量219779，日变化9822；SM主力合约收盘价5808，日变动-20，周变动-122，成交量123290，日变化-62382，持仓量228834，日变动-2102 [3] - 现货市场：硅铁72%FeSi内蒙、宁夏等地现货价格有不同程度下跌；锰硅6517内蒙、宁夏等地现货价格也有不同程度下跌 [3] - 基差/价差：硅铁和锰硅各地与主力合约基差、不同地区间价差以及SF - SM价差有相应变动 [3] - 原材料市场：天津港锰矿各现货品种下跌0.2至0.3元/吨度，兰炭小料陕西、宁夏、内蒙等地价格当日无变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁：1月19日期货价格下跌，现货稳中偏弱，供应端开工率或下降，需求端钢材表需与产量增加有支撑，成本端电价平稳，成本支撑强，逢低可多配 [7] - 锰硅：1月19日锰矿和锰硅现货下跌，供应端开工率小幅下降但新增产能投产整体平稳，需求端钢材表需与产量增加有支撑，成本端锰矿港口库存下降、现货坚挺、海外矿山报价上涨，估值不高且成本支撑坚挺，逢低可多配 [7] 重要资讯 - 2025年12月，中国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；生铁产量6072万吨，同比下降9.9%；钢材产量11531万吨，同比下降3.8% [9] - 2025年，全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%，民间固定资产投资比上年下降6.4%，12月环比下降1.13% [9] 第三部分 相关附图 - 硅铁成本与利润：内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地生产成本分别为5492、5433、5577、5831、5759元/吨，利润分别为 - 142、 - 113、 - 277、 - 531、 - 459元/吨 [21] - 硅锰成本与利润：内蒙、宁夏、广西、贵州等地生产成本分别为5888、5976、6275、6163元/吨，利润分别为 - 138、 - 346、 - 425、 - 363元/吨 [22]