报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [4] - 期权策略：卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 铅品种未体现传统需求旺季情况，呈现供需两弱格局，铅价或维持震荡，震荡区间在16,300元/吨至17,150元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-13，LME铅现货升水为-38.73美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16750元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平，为-35.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16800元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16750元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16775元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平，为0元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日持平，为10200元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日涨25元/吨至10175元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日涨50元/吨至10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-13，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于16930元/吨，较前一交易日涨15元/吨 [2] - 全天交易日成交28937手，较前一交易日降1049手 [2] - 全天交易日持仓49424手，较前一交易日降1799手 [2] - 日内价格震荡，最高点16975元/吨，最低点16865元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16775元/吨，较昨日午后收盘降0.89% [2] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水170 - 110元/吨，低价货限量出售 [2] - 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水170 - 150元/吨，成交偏淡 [2] - 江西地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 70元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水120 - 100元/吨 [2] - 日内期铅偏弱整理，临近交割部分持货商暂停报价倾向交仓，下游刚需逢低采购，市场成交好转有限 [2] 库存方面 - 2025-08-13，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期降0.11万吨 [3] - 截止8月13日，LME铅库存为262225吨，较上一交易日降25吨 [3]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 逐步进入铅酸蓄电池消费旺季，价格走高激发下游采购积极性，宏观情绪回升和风险情绪溢出使铅价受益，沪铅2508合约可在16,800 - 17,000元/吨逢低买入套保，期权策略为卖出看跌@16,500元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 30，LME铅现货升水为 - 22.14美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16950元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日无变化为 - 35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日无变化为16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至17025元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为 - 75元/吨，废电动车电池较前一交易日无变化为10275元/吨，废白壳较前一交易日涨25元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日涨25元/吨至10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 30，沪铅主力合约开于17105元/吨，收于17200元/吨，较前一交易日涨75元/吨，全天成交32321手，较前一交易日降8329手，持仓51408手，较前一交易日降392手，日内价格震荡，最高点17220元/吨，最低点17095元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于17200元/吨，收于17170元/吨，较昨日午后收盘涨0.15% [1] 报价与成交情况 - 河南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2508合约贴水180 - 140元/吨出厂；湖南地区交割品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水小幅扩大至40 - 50元/吨出厂，贸易商对SMM1铅贴水50元/吨或对沪期铅2508合约贴水250 - 200元/吨报价；广东地区持货商报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂 [2] - 铅价承压回落，部分下游企业畏跌观望，电解铅现货成交偏淡 [2] 库存方面 - 2025 - 06 - 30，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期增0.03万吨，LME铅库存为271925吨，较上一交易日增175吨 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [4] - 期权策略：卖出宽跨 [5] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱，但储能电池板块表现突出，相关企业开工率达80 - 100%，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张，当下铅价以震荡思路对待，Pb2506合约区间在16300 - 17050元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 18，LME铅现货升水为 - 33.19美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至 - 30.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16725元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16675元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至16725元/吨，铅精废价差较前一交易日无变化为 - 25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均涨25元/吨，分别至10200元/吨、10100元/吨、10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 18，沪铅主力合约开于16850元/吨，收于16810元/吨，较前一交易日降50元/吨，全天成交36557手，较前一交易日增6561手，持仓40054手，较前一交易日减1403手，日内价格震荡，最高点16925元/吨，最低点16750元/吨；夜盘开于16850元/吨，收于16845元/吨，较昨日午后收盘涨0.06% [2] 市场成交与库存方面 - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌25元/吨，河南、湖南、江西地区冶炼厂和贸易商有不同报价，日内期铅走弱，下游谨慎观望，部分持货商扩大贴水抛售，现货市场成交偏淡；2025 - 06 - 18，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期增0.17万吨，截止6月18日，LME铅库存为289475吨，较上一交易日增2025吨 [3]