新能源及有色金属日报 | 2025-09-16 下游需求仍偏弱 但宏观因素使铅价相对抗跌 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-09-15，LME铅现货升水为-41.16美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化175元/吨至16950 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化175元 /吨至16950元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化175元/吨至16950元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易 日变化200元/吨至17000元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0 元/吨至9950元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10325元/吨。 期货方面：2025-09-15，沪铅主力合约开于17050元/吨，收于17160元/吨，较前一交易日变化120元/吨，全天交易 日成交58666手，较前一交易日变化-4763手，全天交易日持仓47056手，手较前一交易日变化-5132手，日内价格震 荡，最高点达到17205元/吨，最低点达到 ...

现货方面：2025-09-11，LME铅现货升水为-44.17美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至16750 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至-30.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化50 元/吨至16750元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易 日变化50元/吨至16775元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25 元/吨至10000元/吨，废白壳较前一交易日变化-25元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化-50元/吨至10350元 /吨。 期货方面：2025-09-11，沪铅主力合约开于16815元/吨，收于16900元/吨，较前一交易日变化105元/吨，全天交易 日成交41772手，较前一交易日变化-3543手，全天交易日持仓49603手，手较前一交易日变化-864手，日内价格震 荡，最高点达到16920元/吨，最低点达到16790元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16860元/吨，收于16900元/吨， 较昨日午后收盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜供应增加、消费减弱，库存或上升；氧化铝供需过剩，价格偏弱但需警惕干扰；铝受市场降息预期和基本面因素支撑，价格偏强；铸造铝合金受政策和市场因素影响，价格稳中偏强；锌消费平淡，库存累库，价格或震荡；铅供需双弱，价格震荡；镍供应过剩，价格走势偏弱；不锈钢宽幅震荡；锡矿端供应偏紧，需求谨慎，价格或震荡偏弱；工业硅供需紧平衡，价格有上涨空间；多晶硅长周期价格向上，可回调买入；碳酸锂短期不宜过分悲观，中长期供需过剩难扭转 [3][11][21][29][37][41][49][57][63][70][76][81]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜 2510 合约收于 80130 元/吨，涨幅 0.56%，沪铜指数增仓 8972 手至 49.49 万手；沪铜升水走高，报升水 85 元/吨，广东、华北升水下跌 [2]。 - 重要资讯：巴拿马将与第一量子矿业公司就铜矿重启谈判；洁美科技 PCB 载体铜箔处于样品试制阶段；SMM 全国主流地区铜库存较周一减少 0.26 万吨至 14.43 万吨，预计下周库存小幅上升 [3]。 - 逻辑分析：宏观上美国 PPI 下降，市场加大降息预期；基本面铜矿供应端扰动不断，供应偏紧；消费端终端边际走弱，但精炼铜对废铜替代性凸显 [4][6]。 - 交易策略：维持偏弱震荡运行 [14]。 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝 2511 合约环比上涨 16 元至 2925 元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报 3020 元跌 10 元 [8]。 - 相关资讯：印度环境部推迟铝土矿开采决定，兰吉加尔氧化铝厂二期项目可能推迟；电解铝企业进行氧化铝招标采购；8 月氧化铝行业平均盈利 368 元/吨；部分氧化铝企业增加进口矿使用 [9][10]。 - 逻辑分析：氧化铝供需过剩，现货价下跌，进口窗口窄幅打开，货源从北向南流动；需警惕“反内卷”情绪对价格的干扰 [11][13]。 - 交易策略：单边回调后择机布局多单，套利跨市正套，期权观望 [11]。 电解铝 - 市场回顾：沪铝 2510 合约环比上涨 1305 元至 20915 元/吨，持仓增加 27022 手至 56.93 万手；铝锭现货价华东、华南、中原均涨 100 元/吨 [17]。 - 相关资讯：美国 8 月 PPI 通胀回落；中国 8 月 CPI、PPI 数据公布；铝锭社会库存出现去库拐点，近期或有窄幅波动；印尼中资电解铝企业项目送电成功，信发集团项目中标公示 [17][18]。 - 交易逻辑：宏观上市场降息预期升温，支撑 LME 铝价；基本面铝水转化率提升，库存去库，对铝价有上涨动力 [21]。 - 交易策略：单边铝价偏强震荡为主，逢回调看多；套利和期权暂时观望 [22][23]。 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金 2511 合约环比上涨 125 至 20475 元/吨；ADC12 铝合金锭现货价各地持平 [25]。 - 相关资讯：四部委通知对再生铝行业税收返还等问题有影响，部分企业受影响停产或减产；8 月铸造铝合金行业加权平均完全成本 19870 元/吨，单吨利润环比扩大 41 元/吨；9 月 22 日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务；三地再生铝合金锭日度社会库存增加 [25][26][28]。 - 交易逻辑：政策变动影响再生铝行业，废铝紧缺，下游开工率上升，期现套利支撑交割品牌价格，进口到货量减少，供应趋紧，旺季预期下价格稳中偏强 [29]。 - 交易策略：单边随铝价偏强震荡运行；套利和期权暂时观望 [30][31]。 锌 - 市场回顾：沪锌 2510 涨 0.36%至 22250 元/吨，指数持仓增加 970 手至 22.27 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 22205 - 22265 元/吨，贸易市场交投平淡 [33]。 - 相关资讯：SMM 七地锌锭库存总量为 15.42 万吨，较 9 月 4 日增加 0.52 万吨；CZSPT 发布 2025 年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间 [34]。 - 逻辑分析：9 月国内冶炼厂检修，产量环比或小幅下降；消费端旺季预期未兑现，库存累库；LME 持续去库且转为 Back 结构，对价格有支撑 [35][37]。 - 交易策略：单边暂时观望，逢高可轻仓布局空单 [38]。 铅 - 市场回顾：沪铅 2510 涨 0.36%至 16900 元/吨，指数持仓减少 742 手至 8.93 万手；SMM1铅均价较昨日涨 50 元/吨为 16750 元/吨，下游刚需采购 [39]。 - 相关资讯：SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.7 万吨，较 9 月 4 日增加 900 吨 [40]。 - 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，消费端无新增订单，下游消费受影响，供需双弱，价格震荡运行 [41]。 - 交易策略：单边短期沪铅价格或横盘整理；套利和期权暂时观望 [42][45][46]。 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约 NI2510 上涨 130 至 120620 元/吨，指数持仓增加 5412 手；金川升水环比上调 50 至 2250 元/吨，俄镍升水持平，电积镍升水环比下调 50 至平水 [43][44][48]。 - 相关资讯：SMM 预计 9 月下半期印尼内贸矿 HPM 微涨；国家发改委报告推动相关举措落地见效 [49]。 - 逻辑分析：美国就业数据不佳，市场担忧衰退，降息对镍刺激作用有限；LME 库存增加，中国精炼镍过剩；9 月供应增速高，价格上行空间有限，走势偏弱 [49]。 - 交易策略：单边宽幅震荡；套利和期权暂时观望 [50][51][52]。 不锈钢 - 市场回顾：主力 SS2510 合约下跌 30 至 12795 元/吨，指数持仓增加 1990 手；现货冷轧 12750 - 13000 元/吨，热轧 12700 元/吨 [54]。 - 重要资讯：佛山不锈钢样本库存总量环比减少 0.41 万吨；福建青山特材不锈钢深加工改建项目环评公示 [55]。 - 逻辑分析：宏观上 9 月美联储降息预期升温，但市场担忧衰退；国内下游消费无显著增长点，供应端成本有支撑，但钢厂排产增长，印尼资源到港增加，供应压力累积，价格宽幅震荡 [57]。 - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [58][59]。 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡 2510 收于 271260 元/吨，上涨 1780 元/吨或 0.66%，持仓减少 532 手至 57067 手；上海金属网现货锡锭均价 271000 元/吨，较上一交易日涨 750 元/吨，商家出货不如预期顺畅 [61]。 - 相关资讯：美国 8 月 PPI 同比 2.6%；中国 8 月 CPI、PPI 数据公布；8 月国内 18 家精锡冶炼厂总产量环比下滑 4.5%，同比上涨 3.0% [62]。 - 逻辑分析：矿端供应偏紧，缅甸复产受雨季等因素阻碍，锡业股份停产检修对全年生产影响不大；7 月锡锭进口激增，出口向东南亚转移；需求端消费谨慎，“金九银十”或延后；LME 库存减少，国内社会库存增加 [63]。 - 交易策略：单边宏观提振情绪消退后，锡价或震荡偏弱；期权暂时观望 [66][67]。 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约震荡走强，收于 8740 元/吨，涨 1.94%；现货普遍涨 100 元/吨 [68][69]。 - 相关资讯：国家发改委报告推动相关举措落地见效 [70]。 - 综合分析：供需维持紧平衡，厂家库存低位，挺价意愿强，下游对高价接受度增加，涨价空间大于跌价空间；硅业大会可能有利好传出 [70]。 - 策略：单边多单持有；套利 11、12 合约反套寻机参与；期权卖出虚值看跌期权 [71]。 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约小幅走强，收于 53710 元/吨，涨 1.94%；现货价格暂稳 [74]。 - 相关资讯：国家发改委报告推动相关举措落地见效 [75]。 - 综合分析：9 月硅片排产增加，折算多晶硅需求约 11.6 万吨，产量维持 13 万吨附近，行业总库存接近 40 万吨；产能整合是节奏问题，长周期价格向上 [75][76]。 - 策略：单边轻仓多单参与，及时止损；套利 2511、2512 合约反套；期权买入宽跨式期权止盈 [77]。 碳酸锂 - 市场回顾：主力 2511 合约上涨 880 至 71000 元/吨，指数持仓减少 17672 手，广期所仓单增加 290 至 38391 吨；SMM 报价电碳环比下跌 600 至 72850 元/吨，工碳环比下跌 600 至 70600 元/吨 [78]。 - 重要资讯：国网上海电力公司下发新能源上网电价市场化改革告知书；财政部部长报告实施积极宏观政策 [79][81]。 - 逻辑分析：供需阶段性偏紧，库存去化，价格大跌刺激下游采购，6.8 万技术上有支撑；中长期供需过剩难扭转 [81]。 - 交易策略：单边反弹后寻找沽空机会；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [80][82][83]。

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种供需两弱，供应端TC价格走低、冶炼厂检修增多，消费端经销商库存去化慢、采购意愿低、部分企业成品库存累积，9月电动自行车新国标及中东关税政策待落地，消费影响不确定，铅价预计维持震荡，区间在16,300 - 17,050元/吨，期权策略为卖出宽跨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2024 - 12 - 19，LME铅现货升水 - 31.73美元/吨，SMM1铅锭现货价16700元/吨较前一日无变化，SMM上海铅现货升贴水50元/吨较前一日降50元/吨，SMM广东铅现货16950元/吨较前一日无变化，SMM河南铅现货16725元/吨较前一日降75元/吨，SMM天津铅现货升贴水16650元/吨较前一日降25元/吨 [1] - 铅精废价差50元/吨较前一日无变化，废电动车电池9925元/吨、废白壳9525元/吨、废黑壳9975元/吨均较前一日降50元/吨 [1] 期货方面 - 2024 - 12 - 19，沪铅主力合约开盘16795元/吨、收盘16730元/吨较前一日无变化，全天成交28827手较前一日降11102手，持仓43709手较前一日降3629手，日内震荡，最高16810元/吨、最低16660元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开盘16865元/吨、收盘16860元/吨，较昨日午后收盘跌5元/吨 [2] - 昨日SMM1铅价较上一日涨25元/吨，河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂或对沪铅2510合约贴水140 - 120元/吨；湖南地区部分铅冶炼厂挺价出货对SMM1铅平水出厂，其他品牌对SMM1铅贴水50 - 30元/吨出厂，部分持货商对沪铅2510合约贴水160 - 150元/吨出厂；云南地区持货商对SMM1铅贴水200元/吨以上出厂，期铅小幅走强，下游刚需采购，散单市场成交偏淡 [2] 库存方面 - 2024 - 12 - 19，SMM铅锭库存总量4.8万吨，较上周同期降0.46万吨，截止9月3日，LME铅库存234700吨，较前一日无变化 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两弱，供应端TC价格走低且冶炼厂检修增多，消费端经销商库存去化慢、采购意愿低，部分企业成品库存累积，9月电动自行车新国标及中东关税政策落地使消费影响存不确定性，铅价预计维持震荡，区间在16,300元/吨至17,050元/吨 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-02，LME铅现货升水为 -42.47美元/吨，SMM1铅锭现货价16725元/吨较前一交易日无变化，SMM上海铅现货升贴水 -30.00元/吨较前一交易日变化 -25元/吨，SMM广东铅现货16750元/吨、SMM河南铅现货16725元/吨、SMM天津铅现货升贴水16725元/吨较前一交易日均无变化，铅精废价差 -25元/吨较前一交易日无变化，废电动车电池10075元/吨较前一交易日变化 -25元/吨，废白壳10100元/吨较前一交易日变化 -25元/吨，废黑壳10425元/吨较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025-09-02，沪铅主力合约开于16875元/吨，收于16850元/吨较前一交易日变化 -5元/吨，全天成交42223手较前一交易日变化2369手，持仓51504手较前一交易日变化487手，日内价格震荡，最高点16950元/吨，最低点16830元/吨，夜盘开于16810元/吨，收于16895元/吨较昨日午上涨0.12% [1] 库存方面 - 2025-09-02，SMM铅锭库存总量为6.7万吨较上周同期无变化，截止9月2日，LME铅库存为258025吨较上一交易日变化 -1500吨 [2] 报价方面 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂，或对沪铅2510合约贴水110 - 100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30元/吨出厂，部分持货商报价对沪铅2510合约贴水160元/吨出厂；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂 [2] 成交方面 - 铅价横盘整理，下游刚需逢低采购，部分地区散单成交相对好转 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析并给出交易策略 铜预计高位盘整 氧化铝价格维持偏弱运行 电解铝关注库存和加工厂复产 铸造铝合金随铝价高位震荡 锌价或区间偏强运行 铅价重心或小幅上移 镍震荡偏强 不锈钢偏强震荡 锡价或维持震荡 工业硅短期或有反弹 多晶硅多单持有 碳酸锂等待企稳[2][12][20][27] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：沪铜 2510 合约收于 79660 元/吨 跌幅 0.06% 沪铜指数增仓 1132 手 高铜价抑制下游补货 各地区现货升贴水有不同表现[2] - 重要资讯：美国财政部长言论及官员就职预期 德国经济部长呼吁应对中国采购废铜 美国劳动节休市 Capstone Copper 公司智利矿面临产量下滑[2] - 逻辑分析：宏观上美国通胀和消费数据强化 9 月降息预期 基本面 8、9 月中国电解铜产量下降 进口流入增加 消费终端边际走弱 精炼铜对废铜替代性凸显[2] - 交易策略：单边高位盘整 套利跨市正套 期权观望[2][5] 氧化铝 - 市场回顾：期货合约环比上涨 持仓减少 现货价格多地下跌[7] - 相关资讯：广西、新疆氧化铝现货成交及价格情况 全国产能、开工率及仓单情况 部分企业焙烧炉压减产及山西企业因矿石问题生产波动[8][9] - 逻辑分析：现货成交频繁 招标价下跌 中期产量影响有限 供应维持高位 下游及仓单吸收部分过剩量 后续仓单仍有增量空间[12] - 交易策略：单边价格维持偏弱运行 套利和期权暂时观望[13][14] 电解铝 - 市场回顾：期货合约环比上涨 持仓减少 现货价多地上涨[16] - 相关资讯：中国和欧元区制造业 PMI 数据 铝库存变化 印尼多个电解铝项目进展 河南部分地区铝加工厂限产[16][17][18] - 交易逻辑：宏观上美联储降息预期及贸易摩擦情况 基本面铝水转化率和下游开工率情况 关注库存和海外项目铝锭流向[20] - 交易策略：未明确提及具体策略 强调关注相关因素[20] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货合约环比上涨 持仓减少 现货价部分地区持平部分上涨[22] - 相关资讯：政策对再生铝行业影响 三地再生铝合金锭库存增加 7 月铝合金进出口数据[22][23][26] - 交易逻辑：政策影响下部分企业受冲击 废铝紧缺 下游开工率上升 采购刚需 期现套利支撑交割品牌价格 进口到货量减少 旺季预期下合金锭价格稳中偏强[27] - 交易策略：单边随铝价高位震荡运行 套利和期权暂时观望[28][29] 锌 - 市场回顾：期货上涨 持仓减少 现货交投一般 升贴水持稳[31] - 相关资讯：国内锌锭库存增加 广西某锌冶炼厂计划停产检修[32] - 逻辑分析：矿端供应充足 9 月国产 TC 或上行乏力 部分冶炼厂检修及再生锌供应偏紧或致精炼锌小幅减量 华北下游环保限产将复产 华南、华东消费有好转迹象 短期 LME 去库支撑锌价 消费旺季或提振需求[33][35] - 交易策略：单边区间偏强运行 套利和期权暂时观望[36] 铅 - 市场回顾：期货上涨 持仓增加 现货下游采购积极性不高[38] - 相关资讯：新电动自行车安全技术规范实施[39] - 逻辑分析：铅精矿供应偏紧 加工费下调 含铅废料回收困难价格易涨难跌 冶炼厂因原料和亏损问题减产 下游订单未明显好转 维持刚需采购[40] - 交易策略：单边铅价重心或小幅上移 套利和期权暂时观望[41][42] 镍 - 市场回顾：期货下跌 指数持仓增加 现货升水有不同变化[44] - 相关资讯：印尼多地示威活动未影响镍产业链 9 月 RKAB 配额新规 中国海外获镍矿项目授标 菲律宾 7 月镍矿出口数据[45] - 逻辑分析：9 月宏观变数多 印尼暴乱暂时未影响生产 但可能影响情绪 短期国内过剩隐性化 旺季供需矛盾不大 预计震荡偏强[45] - 交易策略：单边震荡偏强 套利和期权暂时观望[46][49] 不锈钢 - 市场回顾：期货上涨 指数持仓增加 现货有价格区间[48] - 重要资讯：全球镍市场价格走高 欧洲碳政策受关注 2025 年上半年全球不锈钢冶炼厂总产量数据[51] - 逻辑分析：镍价带动不锈钢价格上涨 库存小幅下降 下游暂无备货热情 镍矿价格坚挺 旺季有乐观预期 跟随镍价偏强震荡[51] - 交易策略：单边偏强震荡 套利暂时观望[52][53] 锡 - 市场回顾：期货上涨 持仓减少 现货价格持稳 下游承接意愿有限[55] - 相关资讯：美国财政部长言论 锡业股份停产检修[56] - 逻辑分析：美联储鸽派预期延续 矿端供应偏紧 锡业股份检修对全年生产影响不大 7 月进口激增 出口转移 需求延续淡季特点 LME 库存增加 关注缅甸复产等情况[58] - 交易策略：单边维持震荡 期权暂时观望[59][60] 工业硅 - 市场回顾：期货上涨 现货部分牌号价格暂稳或小幅下跌 升水期货[61] - 相关资讯：硅领域标准化工作研讨会将召开[62] - 综合分析：有机硅需求走弱 多晶硅需求增加 供应开工率上升 供需转为边际宽松 硅业大会有供给侧改革预期 短期价格或反弹[63] - 策略：单边短期或有反弹 期权暂无 套利 11、12 合约反套[64] 多晶硅 - 市场回顾：期货上涨 现货部分价格持平部分有变化[67] - 相关资讯：国内多晶硅报价上涨[68] - 综合分析：9 月产量增加但企业限制销量 库存压力暂不影响价格 拉晶厂可接受较高成本 硅片排产增加 后市可能限产 有向上驱动[68] - 策略：单边多单持有 前期高点附近部分止盈 套利 11、12 合约反套 期权卖出虚值看跌期权、买入看涨期权持有[69] 碳酸锂 - 市场回顾：期货合约下跌 指数持仓增加 仓单增加 现货价格下调[70] - 重要资讯：保时捷调整电池业务 国家电投工厂投产 天齐锂业硫化锂项目动工[71][72] - 逻辑分析：9 月电池及正极排产增长 为价格托底 8 月产量创新高 9 月产量预计增长有限 代工产量可能低于预期 市场对后市供需不乐观 短期可能下探寻找支撑[73] - 交易策略：单边等待企稳 套利和期权暂时观望[74][75] 有色产业价格及相关数据 - 提供铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种日度数据表 包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据及较上周末和上月末的变化情况[76][77][78] 各品种价格走势图表 - 展示铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种相关价格、库存、基差、升贴水等走势图表[87][93][95]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-02 有色板块整体偏强情况下 铅价或暂时维稳 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-09-01，LME铅现货升水为-41.07美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16725元/ 吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至 16750元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16725元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0 元/吨至16725元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至 10100元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10125元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10425元/吨。 期货方面：2025-09-01，沪铅主力合约开于16875元/吨，收于16855元/吨，较前一交易日变化-25元/吨，全天交易日 成交39854手，较前一交易日变化-3999手，全天交易日持仓51017手，手较前一交易日变化1835手，日内价格震荡， 最高点达到16880元/吨，最低点达到16780元/吨。 ...

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端在冶炼厂有检修计划预期下仍紧俏，TC价格持续走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16,300元/吨至17,050元/吨间震荡 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-27，LME铅现货升水为-38.74美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16800元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16775元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10125元/吨，废白壳较前一交易日持平为10125元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-27，沪铅主力合约开于16925元/吨，收于16890元/吨，较前一交易日降40元/吨，全天成交49426手，较前一交易日增4245手，持仓49915手，较前一交易日降931手，日内价格震荡，最高点16960元/吨，最低点16870元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16875元/吨，较昨日午后收盘跌15元/吨 [1] 报价方面 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水平水出厂，或对沪铅2510合约贴水120 - 80元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，部分持货商报价对沪期铅2509合约贴水160元/吨；广东地区持货商报价对SMM1铅升水20元/吨出厂；云南地区持货商报价仍对SMM1铅贴水170 - 200元/吨，个别小厂贴水220 - 250元/吨报价出厂 [2] 库存方面 - 2025-08-27，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期降0.16万吨 [2] - 截止8月27日，LME铅库存为267475吨，较上一交易日降1500吨 [2] 策略 - 期权策略为卖出宽跨 [3]

现货市场 - LME铅现货升水为-38.74美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价降至16775元/吨 较前一日下跌25元/吨 [1] - 上海、广东、河南、天津等地铅现货价格及升贴水均有相应变化 铅精废价差保持不变 [1] - 铅价横盘整理 下游刚需采购 散单市场成交偏淡 [1] 期货市场 - 沪铅主力合约开于16925元/吨 收于16890元/吨 较前一日下跌40元/吨 [1] - 全天成交49426手 持仓49915手 [1] - 夜盘开于16885元/吨 收于16875元/吨 较午后收盘下跌15元/吨 [1] 库存情况 - SMM铅锭库存总量为6.8万吨 较上周同期减少0.16万吨 [1] - LME铅库存为267475吨 较前一日减少1500吨 [1] 市场展望与策略 - 铅品种供需两淡格局难改 基本面无明显利好因素 [1] - 宏观因素利好有色板块 [1] - 预计铅价在16300-17050元/吨区间震荡 [1] - 期权策略为卖出宽跨 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端在冶炼厂有检修计划预期下仍紧俏，TC价格走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16,300元/吨至17,050元/吨间震荡 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年8月26日，LME铅现货升水为 -33.79美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日涨50元/吨至16800元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日无变化为 -10.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨50元/吨至16825元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨50元/吨至16800元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨50元/吨至16800元/吨，铅精废价差较前一交易日无变化为 -50元/吨，废电动车电池、废白壳较前一交易日无变化为10125元/吨，废黑壳较前一交易日无变化为10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025年8月26日，沪铅主力合约开于16865元/吨，收于16930元/吨，较前一交易日涨85元/吨，全天成交45181手，较前一交易日变化3979手，持仓50846手，较前一交易日变化22871手，日内价格震荡，最高点16970元/吨，最低点16860元/吨，夜盘开于16920元/吨，收于16890元/吨，较昨日午后收盘下降0.15% [1] 报价与成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水20 - 0元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水120 - 80元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，个别炼厂货少挺价对SMM1铅升水50元/吨报价无成交，部分持货商对沪期铅2510合约贴水180元/吨报价成交；广东地区持货商报价升水再度下调，对SMM1铅平水出厂；云南地区非品牌铅冶炼厂对SMM1铅贴水200 - 170元/吨报价 [2] 库存方面 - 2025年8月26日，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期变化 -0.16万吨，截止8月26日，LME铅库存为271550吨，较上一交易日变化 -1500吨 [2]