报告行业投资评级 由于文档未提及，暂无法提供。 报告的核心观点 - 国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，供需预期偏紧；需求端下游表现不一；库存方面国内外电解铜总库存量较上周减少；美国与伊朗“边打边谈”使沪铜价格下跌空间有限，建议投资者逢价格回落轻仓布局多单，关注不同市场铜价支撑位与压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪铜基差和月差为正且处合理区间，因全球铜精矿供给偏紧、国内电解铜社会库存下降、铜价上涨使下游新增订单减少等，建议观望套利机会 [8][10] - LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为负且处合理区间，沪伦铜价比值低于近五年25%分位数，因油气价格、货币政策预期、伦敦电解铜库存累积等，建议观望套利机会 [11][13] - COMEX铜近远月合约价差为负且处合理区间，COMEX与LME、沪铜价差为正且处合理区间，但特朗普政府对铜制品加征关税 [14] - 沪铜近远月合约收盘价呈现Back结构，COMEX铜近远月合约收盘价呈现Contango结构 [18] - 进口窗口打开使中国保税区电解铜库存量较上周减少，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周减少 [20][23] - COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比升高，因非商业多头持仓量增加、空头持仓量减少，商业多头和空头持仓量均增加 [23] 第二部分 中上游供给情况 - 中国港口铜精矿库存量较上周增加，伊朗部分铜冶炼厂停运、部分铜矿产量下调、美国铜矿暂停运营，或使国内4月铜精矿生产(进口)量环比减少(增加)，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降 [27][29] - 广东等地区废铜票点较上周持平，利废企业采购含税废铜致原料供给不足，国内电解铜与废铜价差为负削弱废铜经济性，广东与宁波及山东废铜社会总库存系数较上周增加，国内废铜4月生产量或环比减少，进口量或环比增加 [30][32][35] - 中国北方(南方)粗铜周度加工费环比持平（持平），国内冶炼厂4 - 5月粗炼检修产能或环比增加，国内粗铜4月生产量（进口量）或环比减少（增加） [36] - 中国阳极板加工费较上周持平，中国废产阳极板产能开工率较上周升高 [40] - 中国铜原料联合谈判小组CSPT计划2026年降低矿产铜产能开工率10%以上，多个项目投产或开工建设，国内4月电解铜生产量环比减少，进口量环比增加 [41] 第三部分 下游的需求情况 - 华东电力和漆包线用精铜杆日度加工费有所下降，国内精(再生)铜杆产能开工率较上周下降，精铜杆和再生铜杆企业原料库存量较上周减少、成品库存量较上周增加 [46][49][53] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，企业原料库存量较上周增加、成品库存量较上周减少，4月产能开工率或环比升高；铜漆包线接单量和产能开工率较上周减少、下降，企业原料和成品库存天数较上周增加，4月产能开工率或环比下降 [58][60][68] - 中国黄铜板带周度加工费有所下降，锂电(THE和RTF)铜箔加工费较上周升高，铜板带样本企业产能开工率较上周升高，产能开工率（生产量）较上周升高（增加），企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加），铜板带(箔)4月产能开工率或环比升高(升高) [69][70][76] - 中国铜管样本企业产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；黄铜棒样本企业产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加），铜管(黄铜棒)4月产能开工率或环比升高(升高) [77][78][80]