报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，但国内传统消费淡季抑制下游需求，国内外电解铜库存量震荡，沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者前期空单谨慎持有，关注沪铜74000 - 76000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年8月5日，沪铜期货活跃合约收盘价78580，较昨日涨250；成交量42792手，较昨日减19597手；持仓量159866手，较昨日减3692手；库存18767吨，较昨日减1581吨；SMM 1电解铜平均价78615，较昨日涨195 [2] - 2025年8月5日，沪铜基差35，较昨日降55；广州电解铜现货升贴水 - 55，较昨日无变动；华北电解铜现货升贴水0，较昨日无变动；华东电解铜现货升贴水0，较昨日降30；沪铜近月 - 沪铜连一 - 10，较昨日降30；沪铜连一 - 沪铜连二0，较昨日无变动；沪铜连二 - 沪铜连三20，较昨日降60 [2] - 2025年8月5日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9634.5，较昨日降74；注册与注销仓单总库存量0，较昨日减153850；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 67.32，较昨日降14.59；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 142.61，较昨日降3.38；沪伦铜价比值8.1561，较昨日涨0.09 [2] - 2025年8月5日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.3795，较昨日降0.06；总库存重262190，较昨日增2509 [2] 资讯 - 藏格矿业巨龙铜矿二期采选改扩建工程预计2025年底建成投产，投产后巨龙铜业矿产铜年产量约30 - 35万吨，将为公司业绩贡献显著增量 [2] - 智利铜业巨头Codelco停止旗舰ET Teniente铜矿开采作业，推迟季度业绩发布，未说明产量受何影响，加工和冶炼业务继续 [2] - 受美国对铜半成品加征关税影响，国内部分铜加工材出口美国订单承压，某铜管企业8月5日抵美货物被额外征收50%关税，铜管出口美国综合关税达97%，企业出口订单受冲击 [2] - 日本三菱材料公司因铜精矿加工和冶炼费用下滑，考虑对小名滨冶炼厂部分停产，减少铜精矿加工量，中国冶炼企业维持高产量 [2] 行业开工率及库存情况 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费升高，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率升高，精铜杆企业原料（成品）库存量增加，再生铜杆企业原料（成品）库存量增加，中国铜电线电缆产能开工率下降，企业原料（成品）库存量增加，中国铜漆包线接单量（产能开工率）增加，企业原料（成品）库存天数减少，中国铜板带产能开工率（生产量）增加，企业原料（成品）库存天数减少，中国铜管产能开工率下降，企业原料（成品）库存天数增加，中国黄铜棒产能开工率下降，企业原料（成品）库存天数减少 [2] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，国内8月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）或环比下降，电解铜制杆、铜板带、黄铜棒产能开工率或环比升高，再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜箔、铜管产能开工率或环比下降 [2] - 国内电解铜持货商因消费趋弱和进口补充积极出货，下游因资金紧张刚需采购为主 [2]