报告行业投资评级 - 沪铜投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%；1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%；SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69% [1] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带生产积极性弱，产能利用率下滑，生产企业放慢生产节奏；铜管企业受资金压力制约多观望，仅维持刚性订单原料提货，市场交易活跃度受抑制；铜箔受储能电池及终端新能源汽车前置需求影响保持高景气 [1] - 前期盘面大幅上涨后下游承接力度一般，目前盘面高位震荡，后续动能需关注美联储降息及宏观数据发布 [1] 各部分总结 期现行情 - 期货方面沪铜高开低走，日内保持偏强；现货方面，今日华东现货升贴水 - 150元/吨，华南现货升贴水55元/吨；2025年12月17日，LME官方价11732美元/吨，现货升贴水 - 12美元/吨 [4] 供给端 - 截至12月15日，现货粗炼费（TC） - 43.33美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.41美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.47万吨，较上期减少227吨；截至12月15日，上海保税区铜库存9.72万吨，较上期减少0.33万吨；LME铜库存16.43万吨，较上期 + 325吨；COMEX铜库存45.70万短吨，较上期增加2348短吨 [11]

德福科技（301511.SZ）12月18日在投资者互动平台表示，公司产品广泛应用于新能源汽车、无人机、 机器人、储能系统、汽车电子、AI服务器、5G基站等领域。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司有生产铜管业务，适用于空调核心铜管零部件那 种吗？公司与空调企业或者汽车企业有业务往来吗？ ...

12月18日，海亮股份盘中上涨2.08%，截至09:57，报11.80元/股，成交3878.77万元，换手率0.15%，总 市值270.43亿元。 资金流向方面，主力资金净流入23.93万元，特大单买入103.53万元，占比2.67%，卖出0.00元，占比 0.00%；大单买入776.10万元，占比20.01%，卖出855.70万元，占比22.06%。 海亮股份所属申万行业为：有色金属-工业金属-铜。所属概念板块包括：海水淡化、有色铜、钴镍、铜 箔、专精特新等。 截至9月30日，海亮股份股东户数3.06万，较上期增加83.72%；人均流通股72273股，较上期减少 37.65%。2025年1月-9月，海亮股份实现营业收入649.33亿元，同比减少4.52%；归母净利润9.25亿元， 同比增长5.21%。 分红方面，海亮股份A股上市后累计派现24.86亿元。近三年，累计派现10.65亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，海亮股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股5738.28万股，相比上期增加3359.88万股。南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东 之列。 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 11月非农就业人口增加6.4万人略好于预期，但失业率升至4.6%，交易员预估明年降息两次；11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增1.05%，同比增9.75%，SMM预计12月产量环比增5.96%，同比增6.69% [1] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带产能利用率下滑，铜管企业观望，铜箔保持高景气 [1] - 宏观数据左右市场情绪，基本面维持紧平衡，若矿端扰动铜价恐大幅上行，降息周期需关注美国经济数据 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，午后翻红；现货方面，今日华东现货升贴水 -150 元/吨，华南现货升贴水 75 元/吨，2025年12月16日，LME官方价11635美元/吨，现货升贴水 +1 美元/吨 [4] 供给端 - 截至12月15日，现货粗炼费（TC） -43.33美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.41美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.49万吨，较上期减少907吨；上海保税区铜库存9.72万吨，较上期减少0.33万吨；LME铜库存16.69万吨，较上期增加725吨；COMEX铜库存45.46万短吨，较上期增加1821短吨 [11]

【冠通期货研究报告】 沪铜日报：情绪降温，价格回落 发布日期：2025 年 12 月 16 日 【行情分析】 今日沪铜高位下跌，上周随着沪铜价格大范围拉涨，而废铜企业呈现谨慎态度，精 费价差走扩。后续 770 号文明确后，相关地区安徽江西等生产积极性应有转变，或将增 加废铜供给。11 月 SMM 中国电解铜产量 110.31 万吨，环比增加 1.15 万吨，环比增幅 1.05%，同比增幅 9.75%。1-11 月累计产量同比增加 128.94 万吨，增幅为 11.76%。SMM 预计 12 月电解铜产量环比增加 6.57 万吨，增幅 5.96%，同比增幅 6.69%。本周铜价上 涨，铜材利润受挤压，铜板带生产积极性弱势，产能利用率下滑，生产企业出于原材料 价格、库存以及需求等多重因素考虑，普遍放慢生产节奏；铜管企业受资金压力制约， 多数企业选择观望，仅维持刚性订单的原料提货，市场交易活跃度受到明显抑制。铜箔 方面受储能电池需求及终端新能源汽车前置需求的影响，保持高景气水平。基本面来 看，长协订单依然在谈判中，加工费多以负值收尾，2026 年前，新能源汽车前置需求增 加对铜的消费需求，铜下方有支撑，难有深跌，后 ...

格隆汇12月16日丨海亮股份(002203.SZ)在投资者互动平台表示，公司于2015年已布局铝材业务。当 前，公司自产内螺纹铝管和微通道扁管产品除了供应空调领域及家电等铝材使用场景外，还作为新能源 领域铝散热材料供给客户。 目前公司铜管供货暂未受到铝代铜标准落地影响，与此同时，公司产品类 型丰富，供应场景多样，除了空调和冰箱制冷领域，还广泛应用于建筑水管、数据中心、电子电力、印 刷电路板、新能源等领域。 ...

行业技术转型与成本压力 - 海尔、美的、海信、TCL、奥克斯、小米等19家空调企业共同签署自律公约，承诺推进“铝代铜”技术突破，以应对成本压力 [2] - 铜成本占单台空调总成本的20%，而铝材成本仅为铜的1/10，推进“铝代铜”有望使空调价格大幅下降 [2] - 铜在导热性、耐腐蚀性和长期可靠性方面具有物理优势，其导热系数是铝的1.7倍，铜管平均寿命可达15-20年，而铝管普遍不足8年 [2] - 全球铜价持续高位运行，国际铜期货价格已突破10000美元/吨，屡创历史新高，供需格局长期紧张 [2] 铜资源供需状况 - 2014-2023年中国铜需求量逐年递增，2023年达到1169.83万吨，同比上涨4.09% [3] - 空调行业每年消耗约8.5亿公斤铜，几乎占我国铜总需求量的21% [5] - 2024年上半年，中国空调累计产量15705.6万台，同比增长13.8% [5] 格力电器的战略立场 - 格力电器是唯一缺席“铝代铜”自律公约签署的头部企业 [2] - 公司明确表示，在质量没有得到100%保证之前，格力空调不会“铝代铜” [2] - 公司管理层多次强调，在性能、质量和可靠性不能完全保证的情况下，暂时没有“铝代铜”计划 [6] - 公司将质量作为首要考量标准，而非成本，并承认铜价上涨带来压力，但强调企业责任 [8]

公司业务布局与产品能力 - 公司于2015年已布局铝材业务 [1] - 公司具备自产内螺纹铝管和微通道扁管产品的能力 [1] - 公司铝管产品供应空调领域及家电等铝材使用场景 [1] 产品应用领域 - 公司铝散热材料供给新能源领域客户 [1] - 公司产品广泛应用于建筑水管、数据中心、电子电力、印刷电路板、新能源等领域 [1] - 公司产品在空调和冰箱制冷领域有应用 [1] 业务现状与市场影响 - 公司铜管供货暂未受到铝代铜标准落地影响 [1] - 公司产品类型丰富，供应场景多样 [1]

山东省工业和信息化厅等九部门日前联合印发《山东省铜产业高质量发展行动计划(2025—2027年)》， 力争到2027年，铜产业总产值突破2000亿元，将我省打造成具备全球竞争力的铜冶炼基地、国内领先的 高端铜材新材料研发创新策源地和铜材应用示范高地。 山东将聚焦产业基础雄厚、集聚水平高、发展动能强劲的重点市地，通过完善专业化分工协作网络、强 化产业链配套能力，促进集群集聚扩容，着力打造东营"协同冶炼+铜基新材料"、聊城"矿铜冶炼+高端 带箔材深加工"、烟台"伴生铜冶炼+特种棒线材深加工"、临沂"再生铜冶炼+城市矿产"等四大铜产业集 群，推动全省铜产业向高端化、特色化方向迈进。 山东将在熔炼环节支持企业采用智能熔炼系统，建立数字孪生模型，有效提高物料供给精细化管理，有 效降低冶炼成本。在铜材加工环节推广柔性生产与质量闭环，支持铜箔轧制企业采用AI视觉检测系 统，有效识别表面缺陷，提升铜箔良品率。在铜管加工环节推广5G+工业互联网协同平台，缩短订单切 换时间、降低物流成本，推动铜冶炼和铜材加工企业向"数据驱动"的范式转变。 (大众新闻记者付玉婷) 以延伸铜产业链条为主线，立足我省现有铜冶炼产能基础与铜加工产业优势 ...

期货与现货市场行情 - 2025年12月11日，沪铜主力合约开盘92250元/吨，收盘92210元/吨，较前一交易日收盘下跌0.39% [2] - 昨日夜盘沪铜主力合约开盘92700元/吨，收盘94080元/吨，较昨日午后收盘上涨1.95% [2] - SMM 1电解铜现货报价贴水50至升水60元/吨，均价升水5元/吨，较前一日回落25元，现货价格区间为92400-92930元/吨 [3] - 早间主力合约一度冲高至92930元后回落，因铜价逼近下游心理关口，市场采购情绪转弱，且临近年底交割持货商出货意愿增强 [3] - 好铜升水自早盘的80元快速下滑至30元，非注册铜受废铜替代影响，贴水幅度高达300元 [3] 宏观与地缘动态 - 美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，增幅为2020年3月以来最高 [4] - 截至11月29日当周，美国续请失业金人数降至184万人，创四年来最大单周降幅 [4] - 美国9月贸易逆差环比大幅缩窄近11%，降至528亿美元，显著低于市场预期的633亿美元，创2020年6月以来最低值 [4] - 美国9月出口总值上升3%，创下史上第二高水平，进口仅温和增长0.6% [4] 铜矿供应与勘探进展 - Solis Minerals Limited在秘鲁南部100%拥有的Cinto铜矿项目已获得钻探许可证，钻探工作将于未来几周启动 [5] - Cinto项目位于Toquepala铜矿东南偏南15公里处，两者均位于与多个大型斑岩矿床有关的Incapuquio断层带沿线 [5] - 智利国家铜业公司10月份铜产量为11.1万吨，同比减少14.3% [5] - 必和必拓旗下Escondida铜矿10月份铜产量为12.06万吨，同比增加11.7% [5] - 嘉能可与英美资源合资的Collahuasi铜矿10月份产量为3.5万吨，同比减少29.3% [5] 消费与终端需求 - 2025年11月国内铜管产量为13.83万吨，较10月环比增加1.65万吨，涨幅为13.55% [7] - 11月铜管综合产能利用率为59.69%，环比上涨7.12% [7] - 年产能10万吨以上企业产能利用率为62.34%，环比上涨10.04% [7] - 年产能5-10万吨企业产能利用率为61.85%，环比上涨5.92% [7] - 年产能1-5万吨企业产能利用率为45.99%，环比上涨1.55% [7] - 11月家用空调产量环比增长，主要得益于生产周期延长、双十一电商大促拉动终端零售以及局部地区工程项目集中交付带来的增量订单 [7] 库存与仓单数据 - LME仓单较前一交易日减少700吨至165850吨 [7] - SHFE仓单较前一交易日增加2530吨至31461吨 [7] - 12月11日国内市场电解铜现货库存16.30万吨，较此前一周增加0.27万吨 [7] 机构策略观点 - 美联储降息25个基点符合预期，15号交割过后现货紧张格局或有所打破 [8] - 高铜价导致下游观望情绪浓厚，目前对铜价建议以观望态势为主 [8] - 套利策略建议暂缓，期权策略建议short put [9]