报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对铜市场进行分析，认为其基本面中性，基差中性，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空，行情受美联储降息放缓、库存高位去库、美国贸易关税不确定性、地缘扰动等因素影响波动加剧 [2]。 各部分总结 每日观点 - 基本面方面，冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，6月制造业PMI为49.5%与上月持平，制造业景气度基本稳定，判断为中性 [2] - 基差方面，现货78625，基差25，升水期货，判断为中性 [2] - 库存方面，7月10日铜库存增975至108100吨，上期所铜库存较上周增3039吨至84589吨，判断为中性 [2] - 盘面方面，收盘价收于20均线上，20均线向上运行，判断为偏多 [2] - 主力持仓方面，主力净持仓空，空增，判断为偏空 [2] - 预期方面，美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性，地缘扰动仍存，美国提50%铜关税，行情波动加剧 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素未提及，利空因素未提及，逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [21] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [13] - 加工费回落 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，5月制造业采购经理指数上升，保持恢复发展态势，整体中性；基差升水期货，中性；库存减少，中性；盘面收盘价在20均线下但20均线向上，中性；主力净持仓多且多减，偏多；预期美联储降息放缓、库存高位去库、美国贸易关税不确定性增强，铜价震荡运行[2] - 近期利多和利空因素逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级[3] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 铜基本面冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，5月制造业采购经理指数49.5%，较上月升0.5个百分点，保持恢复发展态势，整体中性[2] - 铜基差现货78245，基差645，升水期货，中性[2] - 6月2日铜库存减1425至148400吨，上期所铜库存较上周减7120吨至105791吨，中性[2] - 铜盘面收盘价收于20均线下，20均线向上运行，中性[2] - 铜主力净持仓多，多减，偏多[2] - 预期美联储降息放缓、库存高位去库、美国贸易关税不确定性增强，铜价震荡运行[2] 近期利多利空分析 - 利多和利空因素逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级[3] 库存情况 - 保税区库存低位回升[14] 加工费 - 加工费回落[16] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡[20] - 中国2018 - 2024年铜供需平衡情况：2018年产量873万吨、进口量372万吨、出口量28万吨、表观消费量1217万吨、实际消费1207万吨、供需平衡1万吨；2019年产量894万吨、进口量348万吨、出口量35万吨、表观消费量1207万吨、实际消费1205万吨；2020年产量930万吨、进口量452万吨、出口量21万吨、表观消费量1361万吨、实际消费1291万吨、供需平衡70万吨；2021年产量998万吨、进口量344万吨、出口量27万吨、表观消费量1315万吨、实际消费1361万吨、供需平衡 - 46万吨；2022年产量1028万吨、进口量367万吨、出口量23万吨、表观消费量1372万吨、实际消费1380万吨、供需平衡 - 8万吨；2023年产量1144万吨、进口量351万吨、出口量28万吨、表观消费量1467万吨、实际消费1477万吨、供需平衡 - 10万吨；2024年产量1206万吨、进口量373万吨、出口量46万吨、表观消费量1534万吨、实际消费1523万吨、供需平衡11万吨[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预期震荡运行 [2] - 国内政策宽松和贸易战升级是近期影响铜市场的逻辑 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 3月制造业PMI为50.5%，较上月升0.3个百分点，制造业景气水平回升，冶炼企业减产，废铜政策放开，基本面中性 [2] - 现货78090，基差650，升水期货，偏多 [2] - 4月25日铜库存增25至203450吨，上期所铜库存较上周减54858吨至116753吨，中性 [2] - 收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [2] - 主力净持仓多，多增，偏多 [2] - 美联储降息放缓，库存高位去库，关税情绪或好转，震荡运行为主 [2] 近期利多利空分析 - 逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工费回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量等数据 [22]