报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对铜市场进行分析，认为其基本面中性，基差中性，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空，行情受美联储降息放缓、库存高位去库、美国贸易关税不确定性、地缘扰动等因素影响波动加剧 [2]。 各部分总结 每日观点 - 基本面方面，冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，6月制造业PMI为49.5%与上月持平，制造业景气度基本稳定，判断为中性 [2] - 基差方面，现货78625，基差25，升水期货，判断为中性 [2] - 库存方面，7月10日铜库存增975至108100吨，上期所铜库存较上周增3039吨至84589吨，判断为中性 [2] - 盘面方面，收盘价收于20均线上，20均线向上运行，判断为偏多 [2] - 主力持仓方面，主力净持仓空，空增，判断为偏空 [2] - 预期方面，美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性，地缘扰动仍存，美国提50%铜关税，行情波动加剧 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素未提及，利空因素未提及，逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [21] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [13] - 加工费回落 [15]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 近期利多利空分析 利多： 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78245，基差645，升水期货；中性。 3、库存：6月2日铜库存减1425至148400吨，上期所铜库存较上周减7120吨至105791吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，铜价震荡运行为主. 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,巴以地缘政治扰动。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预期震荡运行 [2] - 国内政策宽松和贸易战升级是近期影响铜市场的逻辑 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 3月制造业PMI为50.5%，较上月升0.3个百分点，制造业景气水平回升，冶炼企业减产，废铜政策放开，基本面中性 [2] - 现货78090，基差650，升水期货，偏多 [2] - 4月25日铜库存增25至203450吨，上期所铜库存较上周减54858吨至116753吨，中性 [2] - 收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [2] - 主力净持仓多，多增，偏多 [2] - 美联储降息放缓，库存高位去库，关税情绪或好转，震荡运行为主 [2] 近期利多利空分析 - 逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工费回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量等数据 [22]