铝产业链概述 - 铝产业链涵盖从铝土矿到氧化铝、电解铝、铝制品及再生铝的多个环节 [1] - 氧化铝通过熔盐电解工艺冶炼得到电解铝，再加工成铝带箔、型材等产品，主要应用于建筑、交通、电力电子等行业 [1] 铝土矿与氧化铝生产 - 铝土矿是生产氧化铝的核心要素，其下游需求的90%用于生产氧化铝，全球超过90%的氧化铝以铝土矿为原料 [3] - 碱法是当前主流的氧化铝工业化生产方式，通过用碱分离铝土矿中的氧化铝和赤泥等残渣 [3] - 国外三水软铝石生产氧化铝能耗较低（140-160度溶出），而中国一水硬铝石需高温（250-280度溶出），导致吨氧化铝成本高出约0.5吨标准煤 [7] 全球铝土矿资源分布与供应 - 全球铝土矿总资源储量约550-750亿吨，已探明储量约300亿吨，按2023年全球年产量4亿吨计算，可满足约75年需求 [5] - 资源分布高度集中，非洲（32%）、大洋洲（23%）和南美（21%）合计占全球储量的76% [5] - 几内亚（74亿吨，24.9%）、越南（58亿吨，19.5%）和澳大利亚（35亿吨，11.8%）三国储量合计占全球总量的56.1% [5] - 2023年全球铝土矿产量约4亿吨，澳大利亚（9800万吨，24.5%）、几内亚（9700万吨，24.3%）和中国（9300万吨，23.3%）三国产出合计占比超过72% [6] 中国铝土矿供需格局 - 中国铝土矿储量有限，为7.1亿吨，仅占全球总量的2.39%，但2023年产量达9300万吨，占全球总产量的23.3%，按此消费速率储量仅可维持7.53年 [8] - 国内铝土矿供给结构性收缩，2023年全国产量降至6552万吨，较2020年高峰9270万吨下跌29%，2024年前5个月产量同比下降20%至2276万吨 [9] - 国内铝土矿对外依存度持续走高，从2020年的78.6%攀升至2023年的86.1%，2023年进口量达1.416亿吨，相当于自身年产量的2.16倍 [10] - 进口来源高度集中，2023年几内亚（占比超70%）和澳大利亚（占比约24.5%）合计占中国铝土矿进口总量的94.7% [11] 主要资源国政策与事件影响 - 印尼自2023年6月起禁止铝土矿出口，导致中国自印尼进口量归零，但其占中国进口比重已从2011年的79.8%大幅降至2023年的1.33%，影响已减弱 [18][19] - 几内亚政治局势动荡（如2017年暴乱、2018年选举冲突、2021年军事政变、2023年底爆炸事件）对其铝土矿生产运输稳定性构成冲击 [19][20][21][22] - 几内亚在全球铝土矿供应中的地位显著提升，其产量从2021年的8700万吨增至2023年的1.23亿吨（+41.4%），占全球产量比例从2015年的6%升至2023年的31% [22]