报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前中小银行整体风险降低，但信用仍有分层，报告建立了多维度的银行评分体系，用以支撑信用下沉等投资策略挖掘 [3] - 有效识别行业风险特征是构建评分的起点，包括系统重要性高、承担一定政策性职能、顺周期性、受区域基本面影响大、公司治理影响明显、高杠杆、风险具有隐蔽性等 [3] - 通过自上而下的分析范式，确认行业风险中枢，进而展开对个体评分序列的研究，涵盖业务发展、盈利能力、资产质量、资本水平、个体全面指标构建等方面 [3] - 经验证评分结果有效，可据此开展信用挖掘，根据评分结果将银行划分为不同风险偏好分组，低风险主体可关注徽商银行、杭州银行，高性价比主体可关注渤海银行、天津银行、杭州联合农商行、江南农商行 [3] 根据相关目录分别进行总结 银行业信用风险特征 - 银行信用资质关乎国家战略与金融安全，金融债市场是非银投资的第一大板块，截至2026年2月24日，金融债在全市场48万亿信用债中占比33% [9] - 系统重要性高，各类银行系统重要性不同，获取外部资源支持和监管力度有差异，银行业信用质量中枢通常高于其他行业 [10] - 承担一定政策性职能，国有行对风险银行承担政策性职能，各地城农商行在支持地方实体经济发展、债务化解中发挥作用 [11] - 顺周期性，商业银行资产增速与货币政策、实体经济活力相关，不良资产与宏观经济增长负相关，不同国家银行业净息差和盈利性存在差异 [12] - 受区域基本面影响大，地方性商业银行资产质量受区域因素影响大，全国性银行风险差异性来自客户层级和区域下沉程度 [13] - 公司治理影响明显，股东背景对银行信用质量影响大，经过行业整顿与治理，目前公司治理风险已有效降低 [15] - 高杠杆，商业银行高杠杆经营模式使少量资产坏账可能引发资本充足性压力，风险事件多表现为不良资产风险外溢 [16] - 风险具有隐蔽性，银行风险事件具有突发性，贷款资产质量有可操作性，实际不良资产往往高于可观测读数 [16] 自上而下式的信用分析 业务发展 - 银行业务规模与利润增长正相关，资产业务是资本消耗来源，近五年银行业规模扩张速度趋势性下降，资产增长趋势和结构对盈利增长贡献偏弱，但贷款低增速对资本消耗压力有限 [19] 盈利能力 - 净息差是银行综合盈利能力指标，2025年末商业银行净息差降至1.42%，2026年净息差收窄程度或进一步趋缓，有利于银行维持内生资本补充能力 [26] 资产质量 - 不良贷款率上升会导致银行信用成本和资本消耗提升，近五年商业银行不良贷款比例下降，但损失类贷款占比升高，对资本充足性有扰动，各类银行拨备尚充足 [30][32] 资本水平 - 资本充足率是衡量银行财务稳健性和吸收损失能力的关键指标，近五年商业银行资本充足率总体呈波动增长趋势，行业信用风险整体不高 [41] 银行个体全面信用分析框架 - 银行个体层面风险具有特异性，需建立多视角钩稽关系，引入丰富、针对性的评价指标体系，以实现高效风险识别与深度研究 [43] 银行业信用分析模型与打分结果 评分标准 - 选取核心分析指标，包括资产质量、盈利性、资本充足性、流动性、区域经营环境、公司治理等方面，并制定相应打分规则 [49][51] - 多数连续指标与一年期债券收益率的相关系数绝对值在0.30以上，说明指标选取基本合理，不良率与银行信用风险强相关 [56] 系统重要性银行 - 2025年度我国认定21家国内系统重要性银行，分五组，其二级资本债和永续债1年期债券估值收益率普遍较低，安全性高、区分度小，仅展示各项指标 [60] 非系统重要性银行 - 对二级资本债和永续债存量余额前30的非系统重要性银行进行打分，通过斯皮尔曼相关系数验证模型识别效果，二级资本债和永续债相关系数分别为-0.70和-0.75，模型有效性较高 [79][80] - 根据评分结果将银行分为不同风险偏好区间，低风险主体可关注徽商银行、杭州银行，高性价比主体可关注渤海银行、天津银行、杭州联合农商行、江南农商行 [81][83]