投资评级 - 投资评级：增持（维持）[6] 核心观点 - 报告核心观点：锂资源自给率持续提升，在锂盐产量增加、成本下降、价格上涨的背景下，公司盈利弹性可期[6] - 行业展望：碳酸锂供需实现反转，格局或转向紧平衡甚至短缺，锂价有望进入上行周期[8] - 公司定位：作为锂业龙头，实现全产业链布局，锂资源自给率持续提升，锂盐产能持续扩张[8] 公司财务与估值 - 2025年业绩：实现营收230.8亿元，同比增长22%；归母净利润16.1亿元（含出售深圳易储股权投资收益13.5亿元），同比扭亏；扣非归母净利润为-3.9亿元[8] - 2025年第四季度业绩：单季营收84.6亿元，同比增长70%，环比增长35%；归母净利润15.9亿元，同比扭亏，环比增长185%；扣非净利润5.6亿元，同环比扭亏[8] - 盈利预测：预计2026至2028年归母净利润分别为72亿元（7,201百万元）、95亿元（9,529百万元）、105亿元（10,531百万元）[7][8] - 每股收益预测：预计2026至2028年EPS分别为3.43元/股、4.54元/股、5.02元/股[7][8] - 估值水平：对应2026至2028年预测市盈率（P/E）分别为23倍、18倍、16倍[7][8] - 财务比率预测：预计2026至2028年毛利率分别为28.38%、29.78%、28.47%；净资产收益率（ROE）分别为14.14%、16.28%、15.73%[9] 主营业务分析 - 锂盐业务销量与价格：2025年实现锂盐销量18.5万吨，同比增长42%；销售均价为7.0万元/吨，同比下降25%[8] - 锂盐生产成本：2025年单吨生产成本为5.9万元/吨，同比下降29%，成本大幅下降主要受益于非洲Goulamina锂矿投产[8] - 锂资源项目进展： - Marion项目：计划2026年进行选矿工艺升级，升级后产能将提高至60万吨SC6锂精矿，预计2027年底完成[8] - CO盐湖二期：4.5万吨LCE产能已向当地提交环境许可申请[8] - PPGS盐湖：远期产能规划为15万吨LCE[8] - 电池业务表现： - 动力储能电池：2025年销量达17.8GWh，同比增长117%；产量为27.0GWh（其中自用5.8GWh），同比增长136%[8] - 消费电池：2025年销量达4.25亿只，同比增长27%[8] - 赣锋锂电：2025年实现净利润3.6亿元，同比扭亏，盈利大幅改善[8] 关键数据摘要 - 当前市值：总市值为167,211.38百万元，流通市值为135,121.92百万元[4] - 近期股价：2026年04月03日收盘价为79.75元[4] - 资产负债率：为54.23%[4] - 每股净资产：为21.53元/股[4] - 营收增长预测：预计2026至2028年营业收入同比增长率分别为89.86%、29.26%、25.03%[7] - 净利润增长预测：预计2026至2028年归母净利润同比增长率分别为346.41%、32.33%、10.52%[7]