市场整体表现 - 2026年3月19日，A股三大指数集体收跌，沪指跌1.39%报4006.55点，深成指跌2.02%报13901.57点，创业板指跌1.11%报3309.10点 [3] - 科创综指下跌2.30%至1689.34点，万得全A指数下跌2.12%至6552.56点 [3][4] - 全市场近5000只个股下跌 [3] 行业板块表现 - 油气、燃气、煤炭板块涨幅居前 [7] - 油气板块走高，蓝焰控股涨停，首华燃气涨超13%，通源石油、科力股份涨超8% [8] - 贵金属、能源金属、化学纤维板块走低 [7] - 能源金属板块调整，威领股份跌停，永兴材料跌超8%，华友钴业、盛新锂能、融捷股份跌超6% [5][6] 资金流向 - 主力资金全天净流入公用事业、计算机、通信等板块 [10] - 主力资金净流出电子、基础化工、国防军工等板块 [10] - 个股方面，九安医疗、中油资本、金开新能分别获主力净流入23.26亿元、20.99亿元、18.94亿元 [11] - 佰维存储、胜宏科技、中际旭创分别遭主力净流出18.64亿元、17.55亿元、13.97亿元 [12] 机构观点 - 中信证券认为，2026年油运龙头利润有望创新高 [13] - 华泰证券认为，2026年或成为绿氢产业拐点之年 [14] - 中金公司预计，美联储上半年或维持利率不变，重启降息将推迟至下半年 [15]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：锂、钴、镍等能源金属行业，特别是碳酸锂产业链[1] * 公司：盐湖股份、赣锋锂业、大中矿业、永兴材料、雅化集团、城发环境（原“顺鑫农业”）[1][6] 核心观点与论据 需求端：增长逻辑转向，数据证伪悲观预期 * 新能源汽车终端销量增速平缓，但需求增长逻辑已转向单车带电量提升[2] * 纯电及混动乘用车单车带电量同比增速预计超50%，同等碳酸锂消耗所需车辆减少[2] * 商用车（重卡、轻卡）带电量亦大幅提升[2] * 储能需求强劲，2026年1-2月国内储能出货量同比增长超100%[3] * 2026年1-2月国内动力及储能电池累计产量达309 GWh，累计同比增长约48%，证伪需求不及预期论调[1][2][3] 供给端：多重扰动与远期约束，成本上行 * 库存持续去化：上周周度库存环比降414吨至9.8万吨，上游环节延续去库[1][2] * 供给增长低于预期：3月前两周总产量约11.3万吨，环比1月增15.8%，日均增量仅约500吨，低于市场传言[1][2] * 地缘政治扰动：津巴布韦锂矿出口禁令不明朗，解决流程预计漫长[3][4] * 资源民族主义趋势：澳洲有传闻拟对锂辉石出口加征23%关税[1][4] * 国内环保趋严：新《生态环境法典》将提升矿业环保要求，增加资本开支与开矿成本[1][4] * 远期供给增量存疑：过去2-3年主流矿企盈利不佳限制资本开支，2027年后供给增速可能不及预期[1][4] * 综合影响：本轮周期可能呈现锂价与开采成本并行上行态势，紧平衡持续时间或超市场预期[1][4] 价格走势与投资策略 * 价格判断：2026年价格重心上移，逢低支撑力度强[1][5] * 上涨驱动：库存高强度去化、成本曲线尾部支撑、供需季节性错配[5] * 旺季预期：2026年Q2-Q3旺季，价格中枢预计在15万元/吨基础上进一步上行[1][5] * 投资策略：看好行业Beta（整体趋势）[1][6] * 主线一：配置龙头矿企，如资源完全在境内的盐湖股份、全球巨头赣锋锂业[1][6] * 主线二：关注高弹性高成长品种，如大中矿业、城发环境、永兴材料、雅化集团[1][6] 其他重要内容 * 宏观与地缘政治影响：中东冲突推高油价，强化全球能源自主可控诉求，提升风、光、储（特别是分布式独立储能）性价比与需求确定性，对锂电及储能板块形成正向反馈[3] * 产业链地位：美国取消对中国锂电负极材料关税，反映全球锂电产业链对中国的高度依存[3] * 供给结构：上周碳酸锂周度产量增836吨至23,400吨，下游环节库存环比增1,890吨至约45,000吨[2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体有色金属行业的投资评级 [1][5][6] 报告的核心观点 * 工业金属板块处于震荡蓄势阶段，能源金属板块的投资机会逐渐显现 [1] * 中东地缘冲突加剧了电解铝的供给风险，印尼镍厂停产强化了全球镍供给缺口预期 [1][3][15][17] * 美国通胀整体放缓但存在反弹隐忧，中国外贸数据超预期增长 [2][4][16][18] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 报告期内（2026.3.9-2026.3.15），有色金属行业整体表现不佳，申万有色金属指数下跌3.69%，跑输上证指数3.00个百分点 [8] * 子板块中，仅能源金属上涨0.37%，贵金属、工业金属、金属新材料、小金属分别下跌2.00%、3.19%、4.81%、8.96% [8] * 个股方面，众源新材、深圳新星、海星股份领涨，涨幅分别为13.54%、11.63%、10.92%；翔鹭钨业、章源钨业、厦门钨业跌幅居前，分别为-19.95%、-17.40%、-15.68% [8][11] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 2.1 工业金属 * **核心事件**：中东地缘冲突持续，卡塔尔Qatalum铝厂（产能66.2万吨/年）和巴林Alba铝业（产能160万吨/年）因天然气断供和航道受阻停产，中东六国电解铝产能合计705万吨/年，2025年产量692.7万吨，占全球总产量超9%，供给系统性风险上升 [1][15] * **价格与库存**： * **铜**：LME铜价12735.50美元/吨，周环比下跌1.04%；LME库存31.18万吨，周环比上涨5.97% [19][22] * **铝**：LME铝价3439.00美元/吨，周环比上涨0.23%；LME库存44.53万吨，周环比下降2.05% [19][22] * **锌**：LME锌价3293.50美元/吨，周环比下跌0.89%；LME库存9.79万吨，周环比上涨3.27% [20][21][22] 2.2 贵金属 * **核心观点**：地缘冲突推高油价，市场担忧通胀反弹导致降息预期降温，近期金价回调 [6][35] * **价格**：COMEX黄金价格5023.10美元/盎司，周环比下降3.05%；COMEX白银价格80.71美元/盎司，周环比下降4.76% [35][36] 2.3 能源金属 * **核心事件**：印尼四家镍厂因山体滑坡停产，涉及产能占印尼高压酸浸（HPAL）总产能的30%，最大工厂PT QMB可能停产长达三个月，全球镍供应链受影响 [3][17] * **价格**： * 碳酸锂价格15.69万元/吨，周环比上涨0.27% [36] * 电解钴价格43.30万元/吨，周环比上涨0.12% [37] 2.4 战略金属 * **核心观点**：全球地缘冲突持续发酵，战略小金属价值凸显 [6][43] * **价格**（截至2026年3月13日）： * 氧化镨均价87.42万元/吨，周环比下降5.16% [43] * 中国钼价545.00元/千克，周环比持平 [43] * 中国钨条均价2475.00元/千克，周环比上涨12.24%，本月上涨31.65% [43] * 中国锑均价17.21万元/吨，本月上涨1.18% [43] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * **工业金属**： * **铝**：预期氧化铝行业兼并重组加速，利好一体化布局的龙头企业，推荐中国宏桥，建议关注天山铝业、中孚实业、中国铝业 [50] * **铜**：金融属性强，供给端存在干扰，推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等 [50] * **加工**：出口占比高，推荐华峰铝业，建议关注明泰铝业 [50] * **贵金属**：逆全球化与去美元化趋势下，央行购金持续，黄金是中长期重要配置资产，推荐赤峰黄金、山东黄金、兴业银锡，建议关注西部黄金 [51] * **战略金属和小金属**：预期国内战略金属出口限制放缓，价格有望上涨，战略小金属迎来估值重构机遇，推荐华友钴业、博威合金、斯瑞新材，建议关注腾远钴业、厦门钨业、中钨高新等 [51] * **钢铁**：建议关注供给侧改革中的弹性标的华菱钢铁、方大特钢，以及高端化布局的价值型标的南钢股份、宝钢股份 [52] * **重点公司估值**：报告列出了已覆盖的26家重点公司的盈利预测与估值表，例如紫金矿业2026年预测EPS为2.76元，对应PE为12.96倍；洛阳钼业2026年预测EPS为1.54元，对应PE为12.83倍 [53][54][56]

市场表现 - 2026年3月16日，上证综指收于4084.79点，下跌0.26%[9][10] - 深证成指收于14307.58点，上涨0.19%，创业板指表现强劲，上涨1.41%[9][10] - 沪深两市全日成交金额为23401亿元，较前一交易日有所减少[9] - 超过五成个股上涨，渔业、体育、种植业、元件及航运港口等行业涨幅居前[9] - 行业表现分化，综合金融(+2.22%)、食品饮料(+2.02%)、电子(+1.70%)领涨；钢铁(-3.08%)、有色金属(-2.69%)、煤炭(-2.01%)领跌[12] 估值与流动性 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.89倍和48.94倍，处于近三年中位数平均水平上方[4][16] - 两市成交金额23401亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[4][16] 后市研判与风险 - 市场核心压制因素来自海外，中东局势升级与油价飙升引发“滞胀”担忧，推迟美联储降息预期，压制风险偏好[4][16] - 国内宏观政策提供支撑，央行将灵活运用降准降息，并支持中央汇金发挥类“平准基金”作用[4][16] - 预计上证指数维持小幅震荡整理，短线建议关注半导体、乘用车、航运港口及消费等行业机会[4][16] - 主要风险包括海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期、海外宏观流动性超预期收紧等[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中东地缘影响持续，短期待局势进一步明朗，是当前有色金属市场的主要定价逻辑 [1][4] - 贵金属方面，滞胀预期抬升，金价短期受到压制，预计震荡运行，但长期因美国债务问题及美元信用走弱，走势仍将抬升 [4] - 工业金属因地缘扰动加剧而震荡，但各品种基本面存在差异 [5][6] 有色金属指数走势 - 截至2026年3月13日，有色金属指数（000819.SH）收于10666.85点，环比下跌3.7% [10] - 同期，贵金属指数环比下跌2.0%，工业金属指数环比下跌3.2%，能源金属指数环比下跌2.3% [10] - 沪深300指数同期环比上涨0.19% [10] 贵金属：黄金 - 截至3月13日，COMEX金主力合约达5023.1美元/盎司，环比下跌3.05% [4] - SPDR黄金ETF持仓环比减少0.2%为1072吨 [4] - 短期地缘形势不明朗，金价或仍震荡运行 [4] - 长期来看，美国债务问题未解，美元信用走弱的主线未现拐点，黄金长期走势或仍将抬升 [4] 工业金属：铜 - 截至3月13日，SHFE铜主力合约环比下跌0.73%至100310元/吨 [6] - 截至3月12日，国内铜社会库存达57.39万吨，LME铜库存达31.18万吨 [6] - 3月12日进口铜精矿指数报-60.39美元/吨，全球铜资源瓶颈预计仍将持续 [6] - AI打开未来终端需求成长空间，长周期铜价驱动或持续 [6] 工业金属：铝 - 截至3月13日，SHFE铝主力合约环比上涨1.0%至24960元/吨 [6] - 截至3月12日，国内铝社会库存达129.4万吨，环比累库3.8万吨，LME铝库存44.5万吨 [6] - 中东动荡或导致数百万吨级供应扰动，推高冶炼成本，全球电解铝供应紧缩预期抬升 [6] - 卡塔尔Qatalum铝冶炼厂维持60%产能运行，年产能64.8万吨，当前实际运行产能约38.9万吨/年，较满产缩减约25.9万吨/年 [6] - 若中东紧张局势持续，电解铝基本面或加速紧缺，铝价中枢或持续抬升 [6] 工业金属：锡 - 截至3月13日，SHFE锡主力合约环比下跌5.0%至37.4万元/吨 [6] - 国内社会库存至13357吨，LME锡库存8775吨 [6] - 锡作为“算力金属”之一，有望受益于AI技术发展带来的耗锡需求增长 [6] - 短期海外地缘对市场情绪影响较大，需等待局势进一步明朗 [6] 投资建议 - 建议关注黄金、铜、铝板块 [7] - 黄金：中期避险属性放大，长期美元信用走弱逻辑清晰，建议关注赤峰黄金 [7] - 铜：全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续，建议关注洛阳钼业 [7] - 铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行，建议关注天山铝业 [7]

公司股价与交易表现 - 3月16日盘中下跌2.10%，报68.56元/股，成交额4.18亿元，换手率0.50%，总市值1437.49亿元 [1] - 当日主力资金净流出1771.87万元，特大单净卖出1019.80万元，大单净卖出752.07万元 [1] - 今年以来股价上涨9.02%，近5日、20日、60日分别上涨1.18%、5.88%、8.26% [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入146.25亿元，同比增长5.02%；归母净利润2552.00万元，同比增长103.99% [2] - A股上市后累计派现61.62亿元，近三年累计派现39.33亿元 [3] - 主营业务收入构成为：锂系列产品56.78%，锂电池系列产品35.52%，其他7.70% [1] 股东结构与机构持仓变动 - 截至9月30日股东户数37.25万，较上期增加31.18%；人均流通股3243股，较上期减少23.77% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6911.99万股，较上期减少99.37万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为第五大股东，持股1919.04万股，较上期减少87.28万股；易方达沪深300ETF(510310)为第七大股东，持股1390.15万股，较上期减少44.18万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF(159755)为新进第八大股东，持股1224.09万股；南方有色金属ETF联接A(004432)为新进第十大股东，持股918.70万股 [3] - 华夏沪深300ETF(510330)为第九大股东，持股1037.36万股，较上期减少14.48万股 [3] - 嘉实沪深300ETF(159919)和汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A(501057)退出十大流通股东之列 [3] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务为各种深加工锂产品的研究、开发、生产与销售 [1] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-锂 [1] - 所属概念板块包括盐湖提锂、锂矿、预盈预增、大盘、钴概念等 [1]

报告行业投资评级 - 对有色金属行业给予“增持”评级 [5] 报告核心观点 - 地缘局势干扰市场情绪，但持续看好滞胀周期下的贵金属投资机遇 [1] - 工业金属短期受地缘扰动，但需求韧性支撑长期看好趋势 [2] - 能源金属中，锂市供需双增维持去库，钴价则因下游采购偏弱而震荡运行 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 一、周度数据跟踪 - **板块表现**：本周申万有色金属指数下跌3.7%，子板块普遍下跌，其中小金属跌9.0%，金属新材料跌4.8% [23] - **个股表现**：涨幅前三为联瑞新材(+21%)、横店东磁(+20%)、天华新能(+16%)；跌幅前三为章源钨业(-17%)、厦门钨业(-16%)、中钨高新(-15%) [22] - **价格与库存**：周内有色品种价格涨跌不一，其中贵金属COMEX黄金周跌3.1%至5023美元/盎司，基本金属SHFE铝周涨1.0%至24960元/吨，能源金属电池级碳酸锂周涨2.3%至15.8万元/吨 [28][29][32] - **库存变动**：全球交易所铜库存环比增加1.8万吨；LME铝库存减少1.2万吨至44.5万吨；碳酸锂库存环比减少52吨至10.1万吨 [2][9][38] 二、贵金属 - **核心观点**：中东地缘危机持续，霍尔木兹海峡封锁及高油价引发短期担忧，但低于预期的非农就业增长预示滞胀风险，中期看涨逻辑不变，建议把握低位布局机会 [1] - **价格表现**：COMEX黄金现价5023美元/盎司，季度涨幅16.0%；SHFE黄金现价1133.0元/克，季度涨幅15.9% [28] 三、工业金属 - **铜**：需求韧性仍存，下游铜带、铜箔、铜管等有提产预期，铜箔订单部分排产至4月，基本面健康，短期地缘扰动不改长期看好趋势 [2] - **铝**：海外战事持续导致铝价大幅波动，电解铝行业理论开工产能微增0.5万吨至4432.5万吨，社会库存累库但幅度收窄，预计短期现货铝价偏强震荡 [3] - **镍**：SHFE镍周跌0.2%至13.69万元/吨，印尼RKAB配额政策收紧叠加斋月影响，供应短缺为镍价提供底部支撑，预计短期镍价呈震荡走势 [4] - **锡**：佤邦矿区抽水进展及印尼6.5万吨全年生产配额提振供应修复预期，但下游补库意愿低，短期锡价缺乏单边驱动，预计宽幅震荡 [8] 四、能源金属 - **锂**：市场供需双增，维持去库，本周碳酸锂产量环比涨3.1%至2.37万吨，2月电动车销量46.4万辆（同比-32%），但单车带电量同环比大增53%/27.5%至75.9kWh，支撑电池需求，预计短期锂价震荡运行 [9] - **钴**：下游采购偏弱，电解钴价格周跌0.3%至42.7万元/吨，硫酸钴持平于9.70万元/吨，厂家开工受限，需求端观望情绪浓厚，预计短期钴价震荡运行 [10] 五、稀土&磁材 - **价格走势**：主要稀土产品价格周内下跌，氧化镨钕周跌5.6%至80万元/吨，氧化镝周跌3.0%至146万元/吨 [34] - **进出口**：报告提供了未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿、稀土及稀土永磁的月度进出口量图表跟踪 [195] 重点标的 - 报告列出了部分重点公司的投资评级及盈利预测，例如山金国际（买入，2025E EPS 1.26元）、赤峰黄金（买入，2025E EPS 1.83元）、洛阳钼业（买入，2025E EPS 0.94元）等 [11]

行业投资评级 - 投资评级为“领先大市-A”，评级为“维持” [5] 报告核心观点 - 油价波动率开始下降，市场可能逐渐脱敏，但油价中枢上移可能上修新能源需求，利好锂矿产业链 [1] - 受中日关系紧张、稀土出口管制影响，海内外氧化钇价差超过80倍，且可能进一步扩大，看好氧化锆瓷块产业链的涨价及国产产品海外渗透率提升 [1] - 持续看好金银稀土钨铜铝钼锑锗镓钽铌铀锡铼等金属 [1] 贵金属 - **黄金**：本周COMEX黄金收于5021.0美元/盎司，环比下跌2.43%。美国2月CPI符合预期，但美伊冲突引发滞胀担忧，市场下调年内降息押注。油价高位、美元指数快速上涨压制了金价。央行和ETF资金积极增持黄金的趋势延续，美元信用担忧仍存，短期价格回调但持续看好中长期上涨趋势 [2] - **白银**：本周COMEX白银收于79.7美元/盎司，环比下跌4.95%。白银供需基本面紧张，持续处在低库存状态，看好其价格弹性 [2] - **建议关注公司**：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等 [2] 工业金属 - **铜**： - 价格：本周LME铜收于12735.5美元/吨，环比下跌1.45%；沪铜收于100000元/吨，环比下跌0.72% [3] - 供给：沪铜现货由贴水转升水，铜精矿TC下降至-60.39美元/干吨。力拓Kennecott铜矿发生事故暂停运营（年产能约15万金属吨），预计影响较小将很快恢复 [3] - 需求：下游企业已基本全面复工复产，需求超预期活跃。铜杆、铜线缆企业开工率分别为72.92%、66.59%，分别环比上升6.27、5.69个百分点。电网集中交付支撑需求 [3] - 库存：截至3月12日，铜社会库存57.39万吨，环比减少0.33万吨，开始去库。LME铜库存31.18万吨，环比增加5.97%；COMEX库存53.67万吨，环比减少0.80% [3] - 观点：伊朗局势下美元指数走高压制铜价，但供给端硬约束下有支撑，看好步入开工需求旺季后的价格弹性 [3] - **建议关注公司**：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等 [4] - **铝**： - 价格：本周LME铝收于3439.0美元/吨，环比上涨1.58%；沪铝收于25000.0元/吨，环比上涨2.02% [4] - 观点：中东地缘冲突加剧供应担忧，支撑海外铝价。若冲突持续，全球电解铝供应收紧预期强劲。国内下游需求逐步回暖，光伏抢装带动开工表现强劲；建筑、型材、汽车、包装订单拉动开工回升。国内需求复苏叠加海外供应扰动，铝价存在较强上涨动力 [4] - **建议关注公司**：华通线缆、百通能源、云铝股份、天山铝业、宏创控股/中国宏桥、中国铝业、南山铝业等 [8] - **锡**： - 价格：本周沪锡主力合约收于374000.0元/吨，环比下跌4.90% [8] - 供应：呈现修复预期，缅甸深部矿洞抽水问题取得进展，印尼出口量级逐渐恢复，国内冶炼厂预计3月逐步复产 [8] - 需求：复苏相对缓慢，节后下游复工，但终端家电电子需求传导偏缓，高价抑制企业备库意愿，下游多以消耗库存、小批量刚需采购为主 [8] - 观点：中长期看，AI拉动效应逐渐体现，大电子消费景气度或继续向上，供需将改善，看好中长期锡价持续走高 [8] - **建议关注公司**：新金路、锡业股份、华锡有色、兴业银锡等 [8] 能源金属 - **镍**： - 价格：本周沪镍主力合约波动区间在132,000-140,000元/吨，周后期因印尼HPAL项目检修传闻获得支撑，重回13.7万元/吨附近震荡 [9] - 基本面：印尼内贸镍矿升水走强，反映冶炼厂补库需求及对RKAB配额缩减的悲观预期。MHP供应存在偏紧预期，因印尼部分HPAL工厂减产及中东局势可能影响硫磺供应。高冰镍市场因流通量少保持紧平衡 [9] - 观点：预计短期镍价震荡运行为主 [9] - **建议关注公司**：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟新材等 [10] - **钴**： - 价格：电钴价格本周在43.2万元/吨附近震荡，钴中间品、硫酸钴价格较为稳定 [10] - 基本面：矿企出口进度偏慢，国内冶炼厂钴中间品原料紧张问题逐步凸显。下游仍以观望为主，少数企业刚需采购 [10] - 观点：未来需求进一步释放后，有望推动电解钴价格上行。中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行 [10] - **建议关注公司**：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等 [11] - **锂**： - 价格：本周碳酸锂期货主力合约收于156500.0元/吨，环比上涨1.83% [11] - 观点：中东地缘冲突推高关键化工品价格，进而传导至新能源产业链中游材料成本。持续看好全年储能电池需求大增及动力电池稳增。考虑到油价中枢上移可能上修新能源需求，利好锂矿产业链。看好2026年碳酸锂中枢价格持续走高 [11] - **建议关注公司**：天华新能、大中矿业、中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业等 [12] 战略金属 - **稀土**： - 价格：截至3月13日，氧化镨钕现货报价为80万元/吨，环比下跌5.6% [12] - 氧化钇：海内外价差超过80倍，主因加强对日出口管控，海外库存告急。判断欧洲超高纯氧化钇供给端已处于紧平衡甚至阶段性断供状态，价格弹性显著 [12][13] - 氧化锆瓷块：国内企业迎来国产产品海外市场渗透率提升及成本套利的机遇 [13] - 观点：白名单和配额指标刚性制约2026年供给，内外需求或稳定增长，新一轮补库周期启动，看好2026年稀土中枢价格上涨。美伊战事利好稀土板块 [12][13] - **建议关注公司**： - 稀土标的：包钢股份、华宏科技、北方稀土、中稀有色、中国稀土、盛和资源 [13] - 磁材标的：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等 [13] - 氧化锆瓷块：爱迪特、国瓷材料 [13] 周内交易数据复盘 - **指数表现**：截至3月13日，有色金属指数收于10666.9点，年初至今（YTD）上涨97.5% [14] - **商品期货周度涨跌幅**： - 贵金属：COMEX黄金环比-2.43%，COMEX白银环比-4.95% [14] - 工业金属：LME铜环比-1.45%，沪铜环比-0.72%；LME铝环比+1.58%，沪铝环比+2.02%；沪锡环比-4.90% [14] - 能源/战略金属：沪镍环比+0.94%；碳酸锂连续合约环比+1.83% [14]

行业投资评级与核心观点 - 报告对有色金属行业维持“看好”评级 [4] - 核心观点：中东地缘冲突导致铝出口受阻，驱动铝价上行 同时，碳酸锂在需求旺季及持续去库背景下有望延续涨势 铜价短期受美联储降息预期降温压制而弱势震荡，但中长期因供给约束及降息周期有望上行 [3][4] 行业市场表现与估值 - 本周（2026/3/9-3/14）申万有色金属板块下跌3.69%，跑输上证指数3.00个百分点，在申万行业中排名第28位 [10] - 细分板块中，锂、铝、铝材板块涨跌幅居前，而铜、锡、钨板块涨跌幅居后 [10] - 截至本周，申万有色板块PE_TTM为32.54倍，较上周下降0.93倍，相对于万得全A的比值为139% [19] - 板块PB_LF为4.02倍，较上周下降0.12倍，相对于万得全A的比值为209% [19] 工业金属：铜 - **价格与库存**：本周伦铜微涨0.05%至12847美元/吨，沪铜下跌0.73%至100310元/吨，美铜下跌2.78% 伦铜库存增加9.67%至31.2万吨，沪铜库存增加1.96%至43.3万吨，国内电解铜社会库存为57.4万吨，环比下降0.57% [4][21] - **供需与盈利**：电解铜杆周度开工率72.92%，环比大幅增加10.45个百分点 铜冶炼毛利为-1696元/吨，亏损环比收窄0.95% [4][21] - **短期观点**：美联储降息预期降温短期压制铜价，预计铜价维持弱势震荡 [4] - **中长期观点**：铜矿资本开支不足，供给扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺 同时冶炼利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望上行 [4] - **建议关注公司**：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业 [4] 工业金属：铝 - **价格与库存**：本周伦铝上涨3.74%至3486美元/吨，沪铝上涨2.61%至2.52万元/吨 伦铝库存减少2.53%至44.53万吨，沪铝库存增加5.56%至41.64万吨，国内现货库存增加3.03%至129.40万吨 [4][21] - **成本与盈利**：氧化铝价格上涨1.50%至2705元/吨 电解铝毛利为9542元/吨，环比增加6.86% [4][21] - **核心驱动**：中东地缘冲突（伊朗战争）导致霍尔木兹海峡“实质上”被封锁，影响该地区电解铝出口 中东地区2025年电解铝产量685万吨，占全球9.2% 巴林铝业已宣布遭遇物流不可抗力 [4] - **供需展望**：国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端稳定增长，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期 [4] - **建议关注公司**：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [4] 工业金属：铅锌锡镍 - **铅**：伦铅价格下跌0.57%至1929.5美元/吨，沪铅下跌1.07%至16585元/吨 伦铅库存减少0.49%至28.45万吨，沪铅库存大增13.80%至7.60万吨 [21][45] - **锌**：伦锌价格上涨1.41%至3308美元/吨，沪锌微跌0.21%至24220元/吨 伦锌库存增加3.08%至9.79万吨，沪锌库存增加9.21%至14.73万吨 锌矿企毛利为10658元/吨，环比微降0.52% [21][45] - **锡**：伦锡价格下跌4.54%至47875美元/吨，沪锡下跌1.91%至385630元/吨 伦锡库存增加12.86%至8775吨，沪锡库存增加7.30%至12514吨 [21][59] - **镍**：伦镍价格上涨0.81%至17520美元/吨，沪镍上涨1.31%至138530元/吨 伦镍库存减少1.01%至28.47万吨，沪镍库存增加3.10%至6.37万吨 国内镍铁企业盈利为15339元/吨，环比扩大10.47% [21][59] 能源金属：锂 - **价格走势**：本周碳酸锂价格上涨2.42%至15.9万元/吨，锂辉石精矿上涨2.55%至2210美元/吨，但锂云母价格下跌2.70%至5050元/吨 碳酸锂期货主力合约下跌2.61%至15.20万元/吨 [4][71] - **供给与库存**：本周碳酸锂产量2.34万吨，环比增加836吨（+3.7%） SMM周度库存9.90万吨，环比减少414吨（-0.4%），延续去库 [4] - **盈利情况**：以锂辉石为原料的碳酸锂冶炼毛利为-3052元/吨，以锂云母为原料的毛利为-10542元/吨 [71] - **核心观点**：需求旺季即将到来叠加锂盐库存持续去化，锂价有望延续上行 全年看，锂电需求增长超预期，锂盐进入去库周期，同时锂矿供给端扰动频发，碳酸锂供需迎来反转，锂价进入上行周期 [4] - **建议关注公司**：雅化集团、中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业 [4] 能源金属：钴 - **价格走势**：本周MB钴价上涨0.29%至26.13美元/磅，国内电钴价格上涨0.23%至43.4万元/吨 [4][71] - **政策与供给**：刚果（金）自2025年10月16日起解除钴出口禁令，改为实施配额制 2025年第四季度的出口配额已延续至2026年3月底，预计国内原料将在3月后陆续到港 [4] - **盈利情况**：国内钴冶炼厂毛利为2.93万元/吨，环比上涨3.54% 拥有刚果金原料的钴企毛利为24.08万元/吨，环比上涨0.29% [71] - **后市关注**：需关注钴原料到港后的下游补库驱动 [4] - **建议关注公司**：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [4] 行业重要信息 - **宏观数据**：美国2月未季调CPI年率为2.4%，符合预期 美国至3月7日当周初请失业金人数为21.3万人，略低于预期的21.5万人 [8] - **公司公告**：藏格矿业2025年实现营业收入35.77亿元，同比增长10.03%，归母净利润38.52亿元，同比增长49.32% 焦作万方2025年实现营业收入64.95亿元，同比增长0.46%，归母净利润10.71亿元，同比增长81.95% [9]

股价表现与资金流向 - 3月12日盘中股价下跌2.01%，报68.76元/股，成交额达10.45亿元，换手率1.25%，总市值1441.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.00亿元，特大单净卖出3715.5万元，大单净卖出6300万元 [1] - 今年以来股价累计上涨9.33%，近5个交易日上涨2.44%，近20日上涨2.40%，近60日上涨9.16% [2] 公司基本情况 - 公司成立于2000年3月2日，于2010年8月10日上市，主营业务为各种深加工锂产品的研究、开发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成为：锂系列产品56.78%，锂电池系列产品35.52%，其他7.70% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，涉及概念板块包括锂矿、盐湖提锂、预盈预增、钴概念、大盘等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入146.25亿元，同比增长5.02%；归母净利润2552.00万元，同比增长103.99% [2] - 截至9月30日，股东户数为37.25万户，较上期大幅增加31.18%；人均流通股3243股，较上期减少23.77% [2] - 公司A股上市后累计派现61.62亿元，近三年累计派现39.33亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6911.99万股，较上期减少99.37万股 [3] - 多只指数ETF持仓出现变动：华泰柏瑞沪深300ETF持股1919.04万股（减少87.28万股），易方达沪深300ETF持股1390.15万股（减少44.18万股），华夏沪深300ETF持股1037.36万股（减少14.48万股） [3] - 广发国证新能源车电池ETF（持股1224.09万股）与南方有色金属ETF联接A（持股918.70万股）为新进十大流通股东；嘉实沪深300ETF与汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A退出十大流通股东之列 [3]