报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期镍价维持138000 - 148000元/吨区间震荡 ，不锈钢保持高位震荡态势 [3][4] 镍品种市场分析 期货方面 - 2026年1月20日沪镍主力合约2602开于142500元/吨 ，收于141360元/吨 ，较前一交易日收盘变化0.36% ，成交量为695146（ - 254226）手 ，持仓量为79005（ - 4205）手 [1] - 沪镍主力合约高开后宽幅震荡、尾盘回落 ，核心矛盾是 “强预期” 与 “高库存 + 弱现实” 的拉扯 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场情绪升温 ，菲律宾矿山招标价格大幅跳涨并传导至主要市场报价 [1] - 印尼市场在前期基准价上调后暂稳 ，2月官方基准价预计上调约3美元 ，成本支撑预期强劲 [2] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格150900元/吨 ，较上一交易日上涨1300元/吨 [2] - 各品牌精炼镍现货升贴水稳中微调 ，前一交易日沪镍仓单量为41478（ - 320）吨 ，LME镍库存为284736（ - 972）吨 [2] 镍品种策略 - 印尼镍矿政策有反复可能 ，1季度雨季或干扰矿端原料供应 ，支撑镍成本高位运行 [3] - 操作上单边以区间操作为主 ，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2026年1月20日不锈钢主力合约2603开于14300元/吨 ，收于14345元/吨 ，成交量为296762（ + 9074）手 ，持仓量为145198（ - 4171）手 [3] - 不锈钢主力合约跟随沪镍走势 ，冲高回落、震荡收涨 ，核心矛盾是原料成本支撑与下游需求疲软的博弈 [3][4] 现货方面 - 下游进入春节前收尾阶段 ，需求疲软 ，库存去化节奏放缓 ，贸易商报价随期货盘走高后小幅下调 [4] - 无锡市场不锈钢价格为14350（ + 50）元/吨 ，佛山市场不锈钢价格14250（ + 100）元/吨 ，304/2B升贴水为85至285元/吨 [4] - 昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至1028.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 短期内多空矛盾并存 ，预计不锈钢保持高位震荡态势 [4] - 操作上单边中性 ，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]