走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼出口税与镍矿配额又有所反复，整体导向仍不 明朗，但从目前来看仍对价格起到一定支撑作用。基本面方面，供应端，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚， 镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的 局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销 符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱， 以刚需采购为主。 镍矿方面：Mysteel方面消息，印尼镍矿升水仍有上探空间，RKAB 配额审批进度偏慢；火法矿主流工厂下月升水 大概率维稳，部分或上调 1-2 美元 / 湿吨，内贸矿价仍具上行动能。菲律宾镍矿价格走弱，贸易商报价松动，1.3% 品位报价 48-50 美元 / 湿吨，1.4% 品位 CIF 接货报价 71 美元；海运费或继续下行，成本端压力边际缓解。 现货方面：日内沪镍震荡偏弱，精炼镍现货价格重心小幅下移。金川镍升贴水回落，其余品牌持稳，整体供应充 裕。市场交投转淡，下游仅刚需采购，观望情绪浓厚、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，认为美伊局势影响市场风险偏好，部分品种价格受其影响波动；各品种基本面供需情况不同，部分品种供应紧张或需求疲软，部分品种供需双弱或双增；价格走势上，部分品种预计偏强或震荡，部分品种有下行压力，投资者需关注各品种的供需变化、地缘政治、政策等因素[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡：美伊释放结束冲突意愿，市场风险偏好修复，预计锡价短期偏强运行，建议买入多单，后续关注下游对高价锡接受程度[2][35] - 纯碱：成本支撑转弱，纯碱震荡下行，SA605参考1150 - 1250 [3] - 螺纹钢：原料偏强支撑钢价中枢，供需季节性回升，库存去库，钢价向上弹性来自原料端[4] - 生猪：现货支撑有限，产能压力压制远月合约，盘面或进一步下跌[5][74] 宏观金融 股指期货 - 亚太市场集体下行，Q2风格偏向基本面验证，建议观望为主[6][8] 贵金属 - 美伊领导人均表达停战意愿，美元回落，美股贵金属大幅回升，黄金短期技术性修复，白银有望站稳70美元上方，铂钯震荡整理[9][12][13] 有色金属 铜 - 伊朗表态有意结束战争，铜价继续反弹，二季度铜价调整结束需关注美伊局势和美国232调查结果，中长期或提供长线多单布局机会，建议观望，主力关注97000 - 98000压力[14][18] 氧化铝 - 仓单持续累积，盘面偏弱运行，预计短期主力合约核心运行区间2750 - 3050元/吨，建议空单止盈，逢低可轻仓布局卖出看跌期权[19][21] 铝 - 中东减产预期持续发酵，盘面冲击25000关口，短期沪铝核心运行区间24000 - 26000元/吨，建议多单继续持有[22][24] 铝合金 - 原铝价格强支撑，盘面上下空间均有限，短期价格运行区间23000 - 24500元/吨，方向性跟随电解铝波动[25][26] 锌 - 锌价反弹，现货成交一般，在冶炼成本支撑、旺季下游补库、出口空间有望打开的预期下，锌价进一步大幅下跌空间或有限，建议主力关注23000附近支撑，回调低多思路[27][30] 锡 - 美伊双方释放结束冲突意愿，市场风险偏好修复，预计锡价短期偏强运行，建议买入多单，后续关注下游对高价锡接受程度[31][35] 镍 - 盘面震荡为主，印尼出口税政策仍有不确定性，预计盘面维持区间内震荡运行，主力参考134000 - 140000运行[36][38] 不锈钢 - 成本支撑基本面逐步修复，盘面维持偏强震荡，主力参考14200 - 14800区间，中期逢低多思路为主[38][41] 碳酸锂 - 供应端预期反复情绪松动，盘面大幅下跌，预计盘面维持区间宽幅震荡，日内主力参考15.3 - 16万，建议暂观望，短线区间操作为主[42][45] 多晶硅 - 依旧供过于求，期货震荡回落，建议宽幅震荡，观望为主[46][47] 工业硅 - 产量调控暂未达成，期货回落，预计二季度在8000 - 9000元/吨左右震荡，建议8000 - 9000元/吨区间震荡，逢高试空或逢低试多，前期卖出看跌期权可谨慎持有[48][51] 黑色金属 钢材 - 原料价格支撑钢价中枢抬升，供需季节性回升，库存去库，钢价向上弹性来自原料端[52][53] 铁矿 - 短期发运下滑，供需格局改善，短期铁矿主力高位震荡运行，主力合约区间参考780 - 830 [54][56] 焦煤 - 竞拍成交回落，海外能源商品大幅波动，地缘风险扰动，单边建议暂时观望，多焦煤2605合约区间参考1050 - 1250 [57][59] 焦炭 - 焦炭现货提涨即将落地，盘面跟随焦煤波动，单边建议观望，焦炭2605合约区间参考1600 - 1800 [60][63] 硅铁 - 关注结算电价变化，硅铁维持紧平衡，短期价格预计宽幅震荡运行，单边建议区间操作，区间参考5800 - 6200 [64][65] 锰硅 - 减产有所兑现，锰矿成本支撑或减弱，预计价格震荡偏强运行，区间参考5700 - 6800 [67][69] 农产品 粕类 - 美豆种植意向小幅上调，国内豆粕现货偏悲观，未来供应压力将持续放大，豆粕缺乏有效支撑[70][72] 生猪 - 现货支撑有限，产能压力压制远月合约，盘面或进一步下跌[73][74] 玉米 - 底部支撑较强，玉米回调受限，关注后续政策投放情况[76][77] 白糖 - 现货成交一般，盘面维持高位震荡，建议短期观望[78] 棉花 - USDA报告显示美棉种植面积增加，国内下游谨慎补库，需重点跟踪下游实单落地等情况[80] 鸡蛋 - 终端走货迟缓，蛋价整体下行，预计蛋价维持低位震荡偏弱走势[83][84] 油脂 - 印尼表示将在7月推进B50再次助推油脂市场冲高，棕榈油短线仍有上涨可能，豆油多空并存，菜油维持宽幅震荡调整格局[85][87] 红枣 - 现货价格弱稳，期价延续下跌，预计期价在8500 - 9500元/吨的价格区间波动为主[88][89] 苹果 - 清明备货不及预期，期价延续走弱，05合约受低库存与优果稀缺逻辑支撑，远月10合约关注新季花期天气情况[90][91] 能源化工 原油 - 美伊表达降温信号，供应担忧降温，油价偏弱运行，后续需重点跟踪谈判进展及曼德海峡通航情况[92][93] PX - 地缘反复，PX随油价高位震荡，4月PX整体供需预期偏紧，叠加低估值和地缘因素，价格仍有支撑，建议观望，关注油价走势[94][95] PTA - 地缘反复，PTA随油价高位震荡，4月PTA整体存累库预期，需求端对原料或有拖累，绝对价格跟随成本端波动，建议关注油价走势[96][97] 短纤 - 自身驱动有限，短纤跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况及下游成本传导情况，单边同PX，PF盘面加工费800以下可适当低位做扩[98] 瓶片 - 原料供应预期短缺下，瓶片供应提升缓慢，4月瓶片供需预期偏紧，加工费预期偏强运行，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计偏强运行[99][101] 乙二醇 - 中东冲突影响下，二季度国内外MEG供应减量明显，去库幅度可观，中东油运恢复前，EG仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险[102] 纯苯 - 地缘反复，纯苯随油价高位震荡，纯苯供需预期好转，短期跟随油价波动，关注中东地缘动态，建议观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩为主[103] 苯乙烯 - 地缘反复，苯乙烯随油价高位震荡，苯乙烯供需环比有所转弱，但仍偏紧，短期绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯[104][105] LLDPE - 盘面回落，基差走强，成交有量，短期市场在地缘反复和成本支撑与供应缺失格局下，价格往下空间不大，需警惕单边剧烈波动及地缘局势缓和带来的回调风险，建议宽幅区间震荡[106] PP - 上游停车降负增多，05大幅去库，受到地缘和油价影响，单边波动较大，建议09逢低多[107] 甲醇 - 供需错配下，甲醇维持近强远弱格局，需警惕地缘局势缓和和MTO利润压缩风险，建议多单可减仓[108] 烧碱 - 出口预期兑现，烧碱回归基本面，预计短期烧碱震荡偏弱为主，关注下方成本性支撑以及下游需求进展[109][110] PVC - 化工情绪退潮，PVC价格回调整理，基本面稍有改善叠加成本端涨价力度较大，价格底部存在较强支撑，短期或偏弱调整，关注地缘局势走向和装置实际停产节奏[111][112] 尿素 - 暂无强烈单边驱动，尿素价格整理运行，主力合约关注1830 - 1900区间，关注下游需求进展以及政策动态[113] 纯碱 - 成本支撑转弱，纯碱震荡下行，建议空单持有[114][117] 玻璃 - 成本支撑转弱，玻璃接近前低，建议空单持有[114][118] 天然橡胶 - 美伊均释放结束冲突意愿，市场情绪好转，胶价上行，预计运行区间16000 - 17500，建议观望为主[119][121] 合成橡胶 - 中东局势反复，BR高位震荡，中东油运恢复前，BR仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险[121][123] 集运欧线 - 淡季揽货承压，MSK开仓环比 - 100美金，拖累旺季预期，整体偏弱震荡，04合约围绕现货价格中枢宽幅震荡，06合约预计跟随地缘局势持续宽幅震荡，建议维持区间震荡操作思路[123][125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘政治局势对各行业品种走势影响显著，多数品种价格波动受其主导，部分品种因自身供需情况呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期海外地缘政治局势压制股指走势，但政策托底可能性上升，股指进一步下跌空间有限，短线关注中东地缘政治扰动缓解后的多头布局机会 [1] - 国债在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势复杂，市场情绪反复，维持震荡运行走势 [1] - 阿联酋铝业遭袭，铝价走高，中东供应扰动支撑铝价，关注低多机会 [1] - 氧化铝价格受能源价格、运费走高及几内亚出口配额影响上行，但供应过剩格局未变，上行空间有限 [1] - 锌基本面偏弱，预计板块内偏空配看待，反转需关注欧洲天然气价格 [1] - 镍价因印尼政策及原料供应等因素或高位震荡，受有色板块共振影响，操作上短线低多为主 [1] - 不锈钢期货震荡运行，关注需求承接情况，操作上建议短线为主，关注低多机会 [1] - 锡价因缅甸等主产国柴油供应紧张或影响生产，短期板块内偏强看待 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格受市场对滞胀担忧及中东地缘局势影响，短期或区间震荡 [1] - 铂钯价格受地缘消息、美债收益率及中东地缘局势影响，短期宽幅震荡 [1] - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] - 多晶硅存在流动性风险 [1] - 碳酸锂进入去库周期，总库存压力不大，但需求平平，价格驱动来自成本支撑及期价估值 [1] 黑色金属 - 螺纹钢供需两旺进入去库周期，但库存水平偏高，后续需测试去库压力，单边以震荡思路对待，期现可介入正套头寸 [1] - 热卷供需两旺进入去库周期，但库存水平偏高，后续需测试去库压力，单边以震荡思路对待，期现可逐步介入新一轮正套头寸 [1] - 铁矿石价格在商品情绪良好时高位震荡，建议区间震荡操作 [1] - 铁合金短期供需双增，地缘冲突影响与成本支撑对价格构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，地缘冲突影响价格波动 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期受地缘冲突影响，中期供需宽松，价格承压 [1] - 焦煤补涨行情或又快又急，但战争发展不确定，关注海峡通航情况，控制风险 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油受原油价格高企及美国EPA增加配额影响，远月油脂重心有望上移，分别关注印尼出口政策及生柴政策、USDA种植意向报告 [1] - 棉花国际方面库存收紧，美棉出口利好；国内库存高位，需求平稳有韧性，中长期棉价随需求复苏与减种预期上移 [1] - 食糖全球结构性过剩，国内供应宽松，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米短期预期盘面震荡回调，但回调幅度有限 [1] - 大豆5月到港充足，盘面体现交割压力，建议等待回调布局远月多单机会，4月国内豆粕去库，M5 - M9价差或波动，整体趋势预期维持反套 [1] - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡 [1] - 原木期货因美伊战争及原油外盘报价上涨偏多看待 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油受中东局势紧张、供给减产、海峡运输受阻及美伊谈判消息扰动影响 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但受成本端原油价格传导影响，在能源品种中影响相对较弱 [1] - 沪胶受原料成本支撑、商品市场情绪偏多、产区气候正常及期现价差处于高位影响 [1] - BR橡胶受美伊局势升级、成本端支撑、装置利润亏损及库存去库预期影响 [1] - PTA受原油波动、PX供应收紧、需求端复工及供应端风险加剧影响，若中东出口未恢复，4月亚洲聚酯产业链将面临生产下滑风险 [1] - 乙二醇受中东局势紧张、石脑油短缺、装置减产及海外乙烯价格上涨影响 [1] - 原油受地缘政治影响走强，东北亚炼厂因霍尔木兹海峡封航面临供应紧张而降负，PX实货紧缺，短纤价格跟随成本波动 [1] - 苯乙烯受地缘政治扰动，东北亚炼厂供应紧张，乙烯和苯供应紧缩，下游聚合物开工率稳定但供应端危机加剧 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口影响部分装置停工，霍尔木兹海峡关闭影响运输，但国内产量高位，库存历史同期最高 [1] - PE、PP受地缘局势升温，原料供应受限，基本面偏弱影响 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，产能出清预期乐观，地缘政治冲突加剧，乙烯法面临原料短缺问题 [1] - 乙二醇醚受美伊冲突影响，亚厂有停产预期，市场情绪降温，基本面偏弱 [1] - PG受3月CP价格、中东地缘冲突溢价、海外寒潮驱动逻辑、国内PDH开工率及港口去库等因素影响，走势偏强但需求端短期偏空，内外盘走势分化 [1] 其他 - 集运欧线提涨落地一般，受战争情绪影响，胡塞武装重新接管红海，航司3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移 [2][4] - 不锈钢需求与成本博弈，钢价震荡运行 [2][5] - 碳酸锂呈高位震荡格局，以回调买入为主 [2][14] - 工业硅需关注上游复产情况 [2][19] - 多晶硅继续震荡摸底 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价137,120，不锈钢主力收盘价14,370；沪镍主力成交量336,342，不锈钢主力成交量164,447；1进口镍135,150，俄镍升贴水 -500，镍豆升贴水100等多项数据 [5] - **宏观及行业新闻**：印尼计划调整镍矿基准价格；瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；ESDM批准镍矿生产配额在2.6 - 2.7亿吨之间；菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍等 [5][6][7] - **库存周度跟踪**：3月27日中国精炼镍社会库存增加1690吨至86077吨；3月26日SMM镍铁全产业链库存月环比 -8%至12.1万金属吨，2月SMM不锈钢厂库165万吨，钢联不锈钢社会库存115.75万吨 [11] - **趋势强度**：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [12] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2605合约收盘价171,620，成交量199,887，持仓量237,761；2607合约收盘价171,700，成交量25,021，持仓量118,903等多项数据 [15] - **宏观及行业新闻**：德国通过《2026气候保护计划》，追加80亿欧元资金推动减排；国际民航组织发布锂电池充电宝新规 [16][17] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [17] 工业硅和多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2605收盘价8,480，成交量183,055，持仓量220,617；PS2605收盘价36,550，成交量16,531，持仓量34,584等多项数据 [19] - **宏观及行业新闻**：柬埔寨政府下调多项商品海关进口税及出口税，涵盖电气设备、太阳能系统和新能源汽车等 [19][21] - **趋势强度**：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移 [2][4] - 不锈钢需求与成本博弈，钢价震荡运行 [2][5] - 碳酸锂矿端情况发酵，需关注市场情绪影响 [2][14] - 工业硅上方空间有限 [2][17] - 多晶硅呈震荡摸底格局 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价137,100，成交量316,027；不锈钢主力收盘价14,390，成交量177,353；1进口镍136,450；俄镍升贴水 -300；镍豆升贴水500等 [5] - **宏观及行业新闻**：印尼计划调整镍矿基准价格；瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；ESDM 批准镍矿生产配额在2.6 - 2.7亿吨之间；菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍等 [5][6][7] - **库存周度跟踪**：3月27日中国精炼镍社会库存增加1690吨至86077吨；3月26日SMM镍铁全产业链库存月环比 -8%至12.1万金属吨，周度环比 -4%；2月SMM不锈钢厂库165万吨，月同/环比 +10%/+8%；钢联不锈钢社会库存115.75万吨，周环比上升2.67% [11] - **趋势强度**：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [12] 碳酸锂 - **基本面数据**：2605合约收盘价168,440，成交量324,620，持仓量247,637；2607合约收盘价168,400，成交量42,950，持仓量114,273等 [14] - **宏观及行业新闻**：3月24日福特汽车公司将在美国召回254,640辆汽车；近期中东战事升级导致印度汽车企业及零部件供应商面临生产放缓和供应链中断风险 [15][16] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为1 [16] 工业硅和多晶硅 - **基本面数据**：Si2605成交量165,844，收盘价8,625，持仓量223,220；PS2605收盘价35,680，成交量14,551，持仓量34,180等 [18] - **宏观及行业新闻**：3月18日新疆召开光伏产业知识产权保护工作座谈会，探讨推动光伏产业知识产权保护与产业创新深度融合 [18][20] - **趋势强度**：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍不锈钢周内走势宽幅震荡，受政策扰动和宏观层面影响；近端交易逻辑以宏观及印尼指引为主，短期沪镍有底部支撑；远端聚焦供需结构调整，新能源需求增量重要；当前基差和月差暂稳，无明显套利空间；产业客户可根据不同情景采取相应风险管理策略 [3][4][7] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 镍不锈钢走势宽幅震荡，受政策和宏观影响；美伊战争趋缓，印尼暴利税等未落地；二季度配额审批加速，若税赋落地将夯实成本；印尼镍矿产量发运上升，但升水和海运费高，配额审批慢；新能源和镍铁价格企稳，成交疲软；不锈钢走势震荡，下游观望 [3] 1.2 交易型策略建议 基差和月差策略暂稳，无明显套利空间；回顾前期策略，部分已止盈或离场 [9] 1.3 产业客户操作建议 沪镍价格区间12.5 - 15，波动率15.17%，历史百分位3.2%；风险管理策略包括库存管理和采购管理，给出相应套保工具、买卖方向、套保比例和策略等级；不锈钢价格区间1.25 - 1.5，波动率14.48%，历史百分位36.6%，也给出对应风险管理策略 [10][11] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 利多信息为下游不锈钢需求修复去库、ESDM预估一季度审批配额1亿吨、拟添加完税进度进入审批流程；利空信息为美元指数走强压制金属大盘、美联储加息预期升温、印尼镍产品暴利税及出口税推迟 [12] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 内盘镍和不锈钢期货走势偏强，受印尼政策和宏观影响；基本面有旺季预期，库存仓单下降，下游需求恢复；资金面镍重点盈利席位净持仓减少，不锈钢可关注旺季逢低布多机会；镍、不锈钢基差和月差结构稳定，无套利机会；外盘走势领先内盘，受印尼政策和宏观影响，波动大，有内外价差套利机会，库存仓单下滑 [13][14][27] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 镍上下游产业链利润在盘面反弹后压力减小，中间品一体化生产电积镍利润高位；火法产线和镍铁利润修复但博弈大；上游镍矿价格坚挺，下游压价，废不锈钢挤压镍铁；新能源纯镍生产硫酸镍利润收缩，电池级硫酸镍价格上涨 [40] 第五章 供需及库存推演 5.1 供应端及推演 镍产业链供给波动上升，印尼菲律宾镍矿走出雨季，发运产量上行，ESDM预计一季度配额审批1亿吨；镍铁供应预期上升，国内产量被印尼回流蚕食；新能源及中间品链路短中期供给缩减 [42][43] 5.2 需求端及推演 镍不锈钢估值回调，下游旺季采购需求释放；新能源链条价格稳中偏强，镍盐需求无明显增量，部分企业有电池抢出口需求；不锈钢库存去库，需求预期上升 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种近期沪镍整体表现出较强韧性，在宏观偏空环境下维持宽幅震荡格局，预计短期仍将保持区间震荡态势；不锈钢品种短期将跟随镍价走势，预计维持震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 - **市场分析**：2026年3月26日沪镍主力合约开于138750元/吨，收于135860元/吨，较前一交易日收盘变化0.41%，当日成交量为412306（-48075）手，持仓量为179895（-8929）手 [1] - **走势分析**：当前镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上镍矿开采配额下降，矿端供应偏紧提供长期支撑；基本面上供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，且中东局势抬升镍生产成本，沪镍价格下有成本支撑，上有宏观和供需格局压制，难以走出确定性单向行情 [1] - **消息面**：Nickel Industries Limited旗下印尼恒嘉雅镍矿暂停作业配合调查；印尼能源和矿产资源部长表示愿意放宽煤炭和镍的生产目标；美国国防部制定针对伊朗的军事方案，消息面多空交织但整体对镍起压制作用 [2] - **镍矿方面**：印尼镍矿供应趋紧，矿山事故与雨季临近增加大K岛运营不确定性，市场静待下月镍矿升水落地；菲律宾镍矿报价坚挺，1.3%矿CIF报价至65美元/湿吨 [2] - **现货方面**：镍价日内强势运行，但现货成交一般，市场移仓换月至2605合约，金川镍升贴水大幅下挫，其他品牌亦小幅回落，前一交易日沪镍仓单量为57593（-12）吨，LME镍库存为282240（-216）吨 [3] - **策略**：单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 不锈钢品种 - **市场分析**：2026年3月26日，不锈钢主力合约开于14390元/吨，收于14390元/吨，当日成交量为183602（-38355）手，持仓量为120397（-4171）手 [5] - **走势分析**：当前不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供应端3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，供应压力显现；消费端3月市场消费缓慢恢复，4月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起底部支撑作用 [5] - **现货方面**：受期货盘面高位运行带动，现货市场信心回暖，询盘及成交活跃度提升，但下游对高价货源接受度有限，现货价格涨幅相对温和，无锡市场不锈钢价格为14500（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14450（+100）元/吨，304/2B升贴水为130至330元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1083.0元/镍点 [5] - **策略**：单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]

报告行业投资评级 - 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铝市场短期铝价宽幅震荡，沪铝主力运行区间23000 - 25000元/吨，中长期全球供应增量弹性有限，看多逻辑成立 [1] - 铝合金市场短期高位震荡，主力合约参考区间22000 - 23500元/吨 [2] - 铜市场短期调整或提供长线多单布局机会，主力关注97000 - 98000附近压力 [3] - 锌市场短期承压，建议关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指标，主力关注22000 - 22500附近支撑 [5] - 镍市场预计盘面偏强区间运行，主力参考134000 - 142000运行 [7] - 不锈钢市场短期维持偏强震荡，主力参考14200 - 14800区间 [10] - 碳酸锂市场短期维持区间波动，主力参考15 - 16万运行 [12] - 锡市场中长期看涨逻辑存在，若美伊冲突有结束迹象，可逢低布局多单 [14] - 工业硅市场有望在8000 - 9000元/吨左右震荡，建议暂观望，关注会议结果 [15] - 多晶硅市场价格仍有下跌空间，建议暂观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00号铝价23510元/吨，较前值跌250元/吨，跌幅1.05%；氧化铝山东、河南、山西等地平均价有不同程度上涨 [1] - **比价和盈亏**：电解铝进口盈亏 -3924元/吨，较前值跌80.7元/吨；氧化铝进口盈亏11.02元/吨，较前值涨28.8元/吨 [1] - **月间价差**：AL 2604 - 2605价差 -65元/吨，较前值跌15元/吨 [1] - **基本面数据**：2月氧化铝产量660.02万吨，环比降10.63%；国内电解铝产量346.00万吨，环比降8.91% [1] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12价格24300元/吨，较前值跌200元/吨，跌幅0.82% [2] - **月间价差**：2604 - 2605价差60元/吨，较前值涨15元/吨 [2] - **基本面数据**：2月再生铝合金锭产量35.80万吨，环比降41.31%；原生铝合金锭产量20.93万吨，环比降30.99% [2] 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜价95325元/吨，较前值跌265元/吨，跌幅0.28% [3] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -30元/吨，较前值涨10元/吨 [3] - **基本面数据**：2月电解铜产量114.24万吨，环比降3.13%；进口量15.30万吨，环比降24.95% [3] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价22840元/吨，较前值跌80元/吨，跌幅0.35% [5] - **比价和盈亏**：进口盈亏 -2247元/吨，较前值跌24.91元/吨 [5] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -25元/吨，较前值持平 [5] - **基本面数据**：2月精炼锌产量50.46万吨，环比降9.99%；进口量0.45万吨，环比降81.26% [5] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍价139350元/吨，较前值涨1550元/吨，涨幅1.12% [7] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -480元/吨，较前值跌140元/吨 [7] - **供需和库存**：中国精炼镍产量32600吨，较前值降2625吨，降幅7.45%；进口量23394吨，较前值增10723吨，增幅84.63% [7] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价14500元/吨，较前值持平 [10] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -15元/吨，较前值跌30元/吨 [10] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量190.08万吨，较前值增58.14万吨，增幅44.07% [10] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价156500元/吨，较前值涨4000元/吨，涨幅2.62% [12] - **月间价差**：2604 - 2605价差900元/吨，较前值涨1280元/吨 [12] - **基本面数据**：2月碳酸锂产量83090吨，环比降15.13%；需求量111503吨，环比降10.57% [12] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡价352800元/吨，较前值跌4800元/吨，跌幅1.34% [14] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -710元/吨，较前值涨60元/吨 [14] - **基本面数据**：2月锡矿进口17144吨，环比降3.69%；SMM精锡产量11490吨，环比降23.91% [14] 工业硅产业 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧S15530工业硅价9200元/吨，较前值持平 [15] - **月间价差**：主力合约价8735元/吨，较前值跌32元/吨，跌幅0.40% [15] - **基本面数据**：全国工业硅产量27.57万吨，环比降26.58%；开工率38.02%，环比降21.33% [15] 多晶硅产业 - **现货价格与基差**：N型复投料平均价39750元/千克，较前值跌750元/千克，跌幅1.85% [17] - **期货价格与月间价差**：主力合约价35540元/吨，较前值跌1210元/吨，跌幅3.29% [17] - **基本面数据**：周度多晶硅产量1.94万吨，较前值增0.04万吨，增幅2.11%；月度多晶硅产量7.70万吨，环比降23.61% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍价格受印尼政策带来的镍矿成本支撑和宏观、供需格局压制，难以走出确定性单向行情，预计短期保持区间震荡态势 [2][4] - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，短期将跟随镍价走势维持震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 03 - 25日沪镍主力合约开于133920元/吨，收于136130元/吨，较前一交易日收盘变化1.08%，当日成交量为460381（+18036）手，持仓量为188824（+7678）手 [2] - 当前镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上镍矿开采配额从3.79亿吨降至2.6 - 2.7亿吨，矿端供应偏紧提供长期支撑；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，此外中东局势影响硫磺供应抬升镍生产成本 [2] 宏观及镍矿、现货情况 - 宏观方面，美伊地缘冲突有缓和苗头，有色金属板块集体反弹；印尼拟对煤炭和镍出口征收关税，税率仍在讨论 [3] - 镍矿方面，菲律宾镍矿报价坚挺，印尼镍矿议价重心上移，火法镍矿升水至45 - 50美元/湿吨，矿山拟上调下月升水 [3] - 现货方面，受印尼政策影响，现货报价走强，下游企业观望情绪浓，刚需成交为主，升贴水报价随盘面小幅调整，前一交易日沪镍仓单量为57605（-401）吨，LME镍库存为282456（-432）吨 [3] 策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权：无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 03 - 25日，不锈钢主力合约开于14290元/吨，收于14490元/吨，当日成交量为221957（-40266）手，持仓量为126755（-4171）手 [4][5] - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供应端3月粗钢排产环比增加、开工率维持高位，消费端春节后消费不佳、社会库存累积，“金三银四”旺季预期虽在但短期需求难有起色 [5] - 现货方面，期货盘面走强带动现货询盘及成交回暖，贸易商报价小幅上探，下游对高价接受度有限，无锡市场不锈钢价格为14400（+50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14350（+50）元/吨，304/2B升贴水为125至325元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至1083.0元/镍点 [5] 策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权：无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，认为美伊冲突影响市场情绪和商品价格，各品种受宏观、供需、成本等因素综合影响，走势分化，投资者需关注地缘局势、供需变化和成本因素 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 不锈钢宏观压力改善，供需逐步恢复，短期偏强震荡，主力参考14000 - 14600区间 [2][40] - 甲醇受地缘不确定影响，波动放大，进口减量主导行情，需警惕需求持续性及政策风险 [3] - 螺纹钢价中枢抬升，关注前高压力，需考验需求高度 [4] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [5][70] 宏观金融 - 股指期货盘面风险集中释放，A股承压回撤，建议关注宽基ETF流入情况，等待企稳时机 [6][9] - 贵金属美伊冲突消息面反复，市场动荡，短期观望等待局势明朗，不同品种走势有差异 [10][12] 有色金属 - 铜美伊局势或缓和，铜价反弹，短期调整或提供长线多单布局机会，关注美伊冲突和旺季去库情况 [14][17] - 氧化铝投机需求提升，现货持续提涨，短期维持逢高偏空思路 [18][20] - 铝美伊冲突缓和预期提升，铝价下行空间有限，短期宽幅震荡，关注库存拐点和中东局势 [21][23] - 铝合金社库持续去化，价格跟随原铝高位回落，短期高位震荡 [24][26] - 锌社会库存去化，锌价止跌企稳，中长期供需基本面稳健，进一步大幅下跌空间有限 [26][29] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁，锡价夜盘反弹，关注美伊冲突情况，若战争有结束迹象可尝试布局多单 [29][33] - 镍宏观预期反复，盘面宽幅震荡，预计区间震荡为主 [34][37] - 碳酸锂宏观预期反复，矿端扰动，盘面剧烈波动，短期偏强区间调整 [41][44] - 多晶硅供过于求，现货下跌，期货逼近跌停，建议观望 [45][47] - 工业硅成本重心上移，现货上涨，期货震荡上行，关注产量调控、环保及成本端波动 [47][49] 黑色金属 - 钢材钢价中枢上移，关注前高压力，产业端供需基本平衡，需关注表需回升高度 [50][51] - 铁矿宏观扰动加剧，铁水复产加速，短期主力高位震荡运行 [52][53] - 焦煤部分煤种上涨，期货强势涨停，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [55][57] - 焦炭现货提涨，成本推升提涨预期，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [58][59] - 硅铁地缘冲突持续，供需双增，短期宽幅震荡运行，建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [60][61] - 锰硅市场情绪多变，成本抬升，预计价格宽幅震荡运行，关注供应变化 [63][65] 农产品 - 粕类美豆高位震荡，国内现货小幅回落，豆粕单边预计维持高位震荡 [66][68] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [69][70] - 玉米淀粉上涨带动，玉米高位震荡，关注政策投放情况 [71][73] - 白糖现货价格上调，但成交一般，短期期货大概率维持高位、偏强震荡格局 [74] - 棉花市场交易稳定，棉价区间调整，短期或宽幅震荡 [77] - 鸡蛋备货提振需求，蛋价稳中偏强，短期维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂地缘因素持续扰动，波动加剧，不同品种走势有差异 [82][84] - 红枣供应过剩，期价低位区间震荡 [85][86] - 苹果市场情绪偏淡，期价高位回落，05合约预计维持震荡偏强走势，关注库存去化和花期天气 [87][88] 能源化工 - 原油特朗普释放缓和信号，油价大幅回调，短期宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通航和谈判进展 [90][91] - PX地缘有缓和迹象，随油价调整，短期供需两弱，多单离场观望 [92][93] - PTA地缘有缓和迹象，随油价调整，自身驱动有限，关注油价走势 [94][95] - 短纤自身驱动有限，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行和下游成本传导情况 [96] - 瓶片原料供应预期短缺，供需预期偏紧，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计偏强运行 [98][99] - 乙二醇中东冲突影响下，成本支撑较强，近月去库幅度预计扩大，轻仓买入EG2605看涨期权 [100] - 纯苯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注中东地缘动态，多单离场观望 [101][102] - 苯乙烯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注节后下游开工和霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [103][104] - LLDPE维持无风险基差，成交冷淡，短期宽幅震荡，关注成本和需求情况 [105] - PP上游停车降负增多，05大幅去库，59正套逐步止盈 [106] - 甲醇地缘不确定影响，波动放大，多单可减仓 [3][106] - 烧碱中东局势升级，价格坚挺运行，基本面虽有好转但供需偏弱格局未改 [107][109] - PVC地缘扰动带来出口预期，情绪性波动放大，供需基本面双弱但被动推高趋势存在 [110][111] - 尿素中东局势紧张，情绪性波动加大，关注美以伊局势，短期多单止盈离场 [112][114] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪，反弹，单边观望，套利关注5 - 9反套 [114][118] - 玻璃日熔量持续下降，成本端有所提振，观望 [114][118] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁，胶价止跌反弹，后续或承压，关注美伊冲突进展 [119][121] - 合成橡胶中东紧张局势下，BR成本支撑显著增强，偏强运行，中东油运恢复前仍有冲高动能 [121][123] 集运欧线 - 地缘担忧升温，欧线盘中大幅冲高回落，建议等待市场情绪降温后关注旺季合约多单布局机会，警惕地缘情绪反复 [123][124]