报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种基本面库存较高、供应过剩，但印尼利多政策频出，底部震荡久，易受资金关注，预计保持强势；不锈钢宏观利好部分兑现，库存去化，淡季需求冷清，预计维持震荡，紧跟沪镍走势 [1][2][3] 镍品种市场分析 期货情况 - 2025 - 12 - 30日沪镍主力合约2602开于126480元/吨，收于132390元/吨，较前一交易日收盘变化3.86%，成交量为1000602（+215362）手，持仓量为149624（18211）手；呈现低开高走、午后加速冲高、尾盘小幅回落走势，日内振幅7.0%，创近9个月新高；受印尼镍矿配额削减预期推动反弹，资金流入突破13万元，但政策不确定性致多空分歧大，高位承压 [1] 镍矿情况 - 临近假期镍矿市场平静，价格维稳；受菲律宾雨季影响，资源有限，矿山看涨；装船出货因降雨效率迟滞；下游镍铁行情转好，议价上移，铁厂年底提前备库，采购压价心态或放缓；2026年1月(一期)印尼内贸基准价预计涨0.05 - 0.08美元/湿吨，主流升水维持 +25，升水区间多在 +25 - 26 [1] 现货情况 - 金川集团上海市场销售价135400元/吨，较上一交易日涨2200元/吨；现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，金川镍升水变化50元/吨至7250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为37798（ - 712）吨，LME镍库存为255186（0）吨 [1] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 期货情况 - 2025 - 12 - 30日不锈钢主力合约2602开于12925元/吨，收于13090元/吨，成交量181552（+11677）手，持仓量为88597（ - 4171）手；呈现低开高走、稳步上行的震荡偏强走势，日内振幅约2.1%，小于沪镍；受沪镍带动上涨，但自身基本面疲软限制涨幅，呈“被动跟随 + 区间震荡”格局 [2] 现货情况 - 受期货盘面带动，现货市场交投热度提升，高价货源接受度一般，贸易商让利后成交良好；无锡、佛山市场不锈钢价格均为13075（+0）元/吨，304/2B升贴水为60至310元/吨；高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至912.5元/镍点 [2][3] 不锈钢品种策略 - 单边操作建议中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍关注资金与产业力量博弈下的结构机会 [2][4] - 不锈钢基本面约束弹性，需关注印尼政策风险 [2][4] - 碳酸锂以旧换新补贴符合预期，动力需求仍有支撑 [2][10] - 工业硅关注上游工厂减产节奏 [2][13] - 多晶硅呈区间震荡态势，需关注行情波动 [2][14] 各品种情况总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价132,390，不锈钢主力收盘价13,090；沪镍主力成交量1,000,602，不锈钢主力成交量298,305等多项期货及产业数据有更新 [4] 宏观及行业新闻 - 印尼林业工作组接管超148公顷镍矿区，预计影响产量约600金属吨/月 [4] - 中国暂停从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴 [5] - 印尼对190家采矿公司实施制裁，满足条件可取消 [5] - 印尼能矿部发布矿山审批相关法规 [6] - 特朗普宣称或对中国额外征关税并实施出口管制 [6] - 印尼暂停发放新冶炼许可证 [7] - 印尼工业园区部分镍湿法项目降负荷生产，12月影响产量约6000镍金属吨 [7] - 纽约联储主席等发表鸽派言论，上调12月降息概率 [7] - 中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [7] - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式 [7] - 印尼计划下调2026年镍矿石产量目标 [8] - 50家镍矿企业因违规面临巨额罚款 [8] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [9] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2601合约收盘价119,540，成交量9,368等多项合约及现货数据有更新 [10] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格环比减少，均价持平 [11] - 中国发布2026年设备更新和汽车以旧换新补贴政策 [12] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0 [12] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2605收盘价8,915，PS2605收盘价57,890等多项期货及现货数据有变动 [14] 宏观及行业新闻 - 四川省福兴新材料有限公司矿热炉烟气深度治理项目竣工 [14] 趋势强度 - 工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [16]

1. 报告行业投资评级 无 2. 报告的核心观点 - 2026 年 1 月 1 日起个人出售持有满 2 年住房免征增值税，将促进二手房市场活跃并带动一二手房联动 [7][8] - 铜价回调后上涨，长期驱动逻辑未变，建议逢低买入 [9][10] - 玻璃短期偏强，中期震荡 [11] - 1 月生猪现货价格上涨乏力，关注近月合约逢高做空机会 [12] 3. 各板块总结 黄金、白银 - 黄金通胀温和回落，白银高位调整，趋势强度均为 0 [17][19] 铜 - 沪铜主力合约日涨幅 -0.78%，夜盘涨幅 1.15%，LME 现货走强支撑价格，趋势强度为 1 [20] 锌 - 沪锌主力收盘价 23380 元/吨，涨 0.54%，震荡偏强，趋势强度为 1 [23] 铅 - 沪铅主力收盘价 17505 元/吨，涨 0.09%，库存增加价格承压，趋势强度为 0 [26][27] 锡 - 沪锡主力合约日涨幅 -2.47%，供应再出扰动，趋势强度为 1 [29] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝偏强震荡，氧化铝继续磨底，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度分别为 1、0、1 [32][33][34] 镍、不锈钢 - 镍资金与产业力量博弈，关注结构机会；不锈钢基本面约束弹性，关注印尼政策风险，趋势强度均为 0 [36][41] 碳酸锂 - 以旧换新补贴符合预期，动力需求仍有支撑 [42] 工业硅、多晶硅 - 工业硅关注上游工厂减产节奏，多晶硅区间震荡，趋势强度均为 0 [46][49] 铁矿石 - 震荡反复，趋势强度为 0 [50][52] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观托底产业压制，钢价维持区间震荡，趋势强度均为 0 [53][56] 硅铁、锰硅 - 多空资金博弈，偏强震荡，趋势强度均为 0 [57][59] 焦炭、焦煤 - 焦炭四轮提降开启，高位震荡；焦煤年底减产扰动，高位震荡，趋势强度均为 0 [60][64] 原木 - 低位震荡，趋势强度为 0 [65][68] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA 高位震荡市，MEG 上方空间有限，中期仍有压力，趋势强度均为 0 [69][72][73][74] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为 0 [75] 合成橡胶 - 高位回落，趋势强度为 -1 [78][80] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳，趋势强度为 0 [81][83] PP - 1 月多套 PDH 计划检修，盘面企稳震荡，趋势强度为 0 [84][86] 烧碱 - 关注 1 月交割压力，趋势强度为 -1 [87][91] 纸浆 - 震荡偏强，趋势强度为 1 [93][95] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 0 [98][100] 甲醇 - 短期偏强，趋势强度为 1 [102][106] 尿素 - 震荡中枢上移，趋势强度为 0 [107][110] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为 0 [111] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 0 [116] LPG、丙烯 - LPG 1 月 CP 高位出台，夜盘补涨；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，趋势强度均为 0 [118][122] PVC - 偏弱震荡，趋势强度为 0 [126][127][128] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅调整，短期或维持强势；低硫燃料油夜盘下跌，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度均为 0 [129] 集运指数（欧线） - 高位震荡，趋势强度为 0 [131][144] 短纤、瓶片 - 高位震荡，趋势强度均为 0 [145][146] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0 [148] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为 0 [153][154] 棕榈油、豆油 - 棕榈油短期节奏反弹，驱动不强；豆油单边区间为主，关注月差机会，趋势强度均为 0 [156][162] 豆粕、豆一 - 豆粕震荡，规避节日风险；豆一节前避险，谨慎观望，趋势强度均为 0 [163][164][166] 玉米 - 关注现货，趋势强度为 0 [167][170] 白糖 - 偏弱运行，趋势强度为 -1 [171][174] 棉花 - 维持震荡偏强走势，趋势强度为 0 [176][179] 鸡蛋 - 短期震荡，趋势强度为 0 [181][182] 生猪 - 矛盾继续积累，节前偏强，趋势强度为 0 [184][187] 花生 - 节前减仓，趋势强度为 0 [189][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍价格受印尼政策、有色和贵金属整体走势影响，当前库存高位且终端处于消费淡季，预计短期保持区间震荡，可在12.3 - 13万区间高抛低吸 [3] - 不锈钢价格因宏观利好部分兑现、库存去化，但淡季下游需求冷清，预计维持震荡态势，紧跟沪镍价格走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 期货方面 - 2025 - 12 - 29日沪镍主力合约2601开于126700元/吨，收于125710元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.86%，当日成交量为785240（+168241）手，持仓量为131413（ - 5234）手 [1] - 昨日沪镍主力合约呈“冲高回落 + 宽幅震荡”走势，日内振幅达4.4%，午后受贵金属大幅回调带动，价格快速回落 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场较为平静，价格持稳运行，受菲律宾雨季影响资源有限，矿山多看涨预期，市场存有一定价差，装船出货因降雨量增加效率有迟滞 [1] - 下游镍铁行情转好，议价上移，临近年底铁厂亟待提前备库，对原料镍矿采购压价心态或将放缓 [1] - 印尼2026年1月(二期)内贸基准价预计上涨0.05 - 0.08美元/湿吨，当前主流升水维持 + 25，升水区间多在 + 25 - 26 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格135400元/吨，较上一交易日上涨2200元/吨，现货交投一般，贸易商预计元旦后开始拿货，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳 [2] - 金川镍升水变化100元/吨至7200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为38510（983）吨，LME镍库存为255696（1092）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主，可考虑12.3 - 13万区间高抛低吸 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025 - 12 - 29日，不锈钢主力合约2602开于12955元/吨，收于12910元/吨，当日成交量为169875（+40115）手，持仓量为84501（ - 4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约跟随沪镍走势，呈“冲高回落 + 宽幅震荡”态势，受基本面更疲软影响，整体走势弱于沪镍 [3] 现货方面 - 期货盘面进一步上行动力放缓，现货价格前期上涨，年末需求淡季下游需求持续清淡，消息面缺乏刺激因素，现货价格整体持稳，后续观望不锈钢厂减产进程以及下游冬季备货情况 [3] - 无锡市场不锈钢价格为13075（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格13075（+0）元/吨，304/2B升贴水为145至395元/吨 [4] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化6.50元/镍点至910.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国金融市场流动性边际宽松，贵金属延续大幅上涨，叠加美元持续走软，强化了铜的上行趋势，铜价预计还会冲高，但需关注库存累积对涨势的抑制 [2] - 铝价在当前偏高且下游需求淡季效应显现下，库存增加，但低库存格局未改，在贵金属涨势延续和铜价带动下有望进一步上涨 [5] - 铅锭呈现供需双弱格局，国内铅锭显性库存处于绝对低位且延续去库，当前贵金属及有色金属情绪高涨推动铅价偏强运行，但需警惕贵金属多头资金离场冲击 [8] - 锌产业基本面仍偏弱，但贵金属及有色金属情绪高涨，沪锌存在跟随板块补涨的情绪性风险 [10] - 短期锡市需求疲软且供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，建议观望 [13] - 镍过剩压力依旧较大，但受印尼政府拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已出现，建议观望 [16] - 天齐锂业更改现货定价方式等因素有利于碳酸锂现货估值修复，当前资金博弈主导盘面，短期注意价格大幅波动风险，建议观望 [20] - 氧化铝矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，建议观望为主，若未见减产动作可逢高布局近月空单 [23] - 受印尼镍矿配额消息推动，不锈钢价格走强，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行，建议逢低布局多单并关注政策落地情况 [26] - 铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑较强，需求相对一般，短期价格预计震荡偏强 [29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周五LME休市，供应端扰动消息和贵金属上涨推动铜价继续走强，沪铜历史性突破10万关口，主力合约收涨至101380元/吨，上期所铜周度库存增加1.6至11.2万吨，日度仓单小幅减少至5.9万吨，上海和广东地区现货贴水扩大，盘面走高下游开工率降低，成交清淡，精废铜价差4300元/吨，环比扩大 [1] - 策略观点：美国金融市场流动性边际宽松等因素强化铜上行趋势，产业上铜矿供应紧张，铜价预计冲高，但需关注库存累积对涨势的抑制，今日沪铜主力合约参考99000 - 103000元/吨，伦铜3M运行区间参考12400 - 13000美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：宏观情绪偏暖叠加贵金属、铜价高位共振，铝价震荡上冲，周五沪铝主力合约收涨0.58%至22405元/吨，沪铝加权合约持仓量增加2.0至67.4万手，期货仓单小幅增加至7.7万吨，国内铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存环比减少，铝棒加工费下滑，交投氛围偏淡，华东电解铝现货贴水期货190元/吨，年底现货成交疲软 [4] - 策略观点：铝价偏高叠加下游需求淡季，铝锭出库量下降带动库存增加，LME铝库存维持同期低位，在贵金属涨势延续和铜价带动下，铝价有望进一步上涨，今日沪铝主力合约运行区间参考22200 - 22700元/吨，伦铝3M运行区间参考2920 - 3000美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨1.37%至17548元/吨，单边交易总持仓9.21万手，SMM1铅锭均价17175元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9925元/吨，上期所铅锭期货库存录得1.16万吨，内盘原生基差 - 125元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨，国内社会库存小幅去库0.25万吨至1.70万吨，LME市场圣诞休市 [7] - 策略观点：原生端铅矿显性库存抬升，供应宽松，再生端开工率下滑，供应边际收缩，下游蓄企开工率小幅下滑，铅锭供需双弱，国内铅锭显性库存低位且去库，当前贵金属及有色金属情绪高涨推动铅价偏强运行，但需警惕贵金属多头资金离场冲击 [8] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨0.49%至23192元/吨，单边交易总持仓20.04万手，SMM0锌锭均价23200元/吨，上海基差85元/吨，天津基差5元/吨，广东基差平水，沪粤价差85元/吨，上期所锌锭期货库存录得4.21万吨，内盘上海地区基差85元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40元/吨，锌锭社会库存去库0.77万吨至11.16万吨，LME市场圣诞休市 [9] - 策略观点：锌矿显性库存下滑，锌精矿TC再度下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳，国内锌锭总库存去库，LME出现大额注册仓单，沪伦比值上修，冬季备库结束后国内锌矿供应或进一步宽松，当前锌产业基本面偏弱，但沪锌存在跟随板块补涨的情绪性风险 [10] 锡 - 行情资讯：2025年12月26日，沪锡主力合约收盘价338550元/吨，较前日上涨0.79%，云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率高位持稳但缺乏上行动力，云南地区锡矿加工费处于历史低位制约生产积极性，年底下游及终端企业进入消费淡季，需求下滑，江西地区再生原料供应不足，精锡产量维持较低水平，国内锡焊料企业开工率维稳，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，高企的锡价抑制下游采购意愿，本周现货成交氛围平淡 [11][12] - 策略观点：短期锡市需求疲软且供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，建议观望，国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周五镍价小幅反弹，沪镍主力合约收报126750元/吨，较前日上涨1.10%，现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，金川镍现货升水均价报6600元/吨，镍矿价格持稳运行，镍铁价格再小幅上涨，国内高镍生铁出厂价报894元/镍点，均价较前日上涨2元/镍 [15] - 策略观点：镍过剩压力依旧较大，但受印尼政府拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已出现，建议观望，沪镍价格运行区间参考11.0 - 13.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.60万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报120913元，较上一工作日 + 4.56%，周内 + 15.08%，电池级碳酸锂和工业级碳酸锂均价均上涨，LC2601合约收盘价130520元，较前日收盘价 + 5.67%，周内 + 17.16%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 2150元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价均价较前日 + 4.14%，周内 + 13.11% [18][19] - 策略观点：天齐锂业更改现货定价方式等因素有利于现货估值修复，盘面多头趋势延续，利空对市场定价影响有限，当前资金博弈主导盘面，短期注意价格大幅波动风险，建议观望，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间127000 - 134000元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月26日，氧化铝指数日内上涨5.23%至2748元/吨，单边交易总持仓64.49万手，较前一交易日增加2.52万手，山东现货价格下跌30元/吨至2600元/吨，贴水主力合约193元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB持平至308美元/吨，进口盈亏报 - 86元/吨，周五期货仓单报16.08万吨，较前一交易日减少0.03万吨，矿端几内亚CIF价格和澳大利亚CIF价格持平 [22] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但需看到实际减产动作才能扭转基本面，建议观望为主，追多性价比不高，若未见减产动作可逢高布局近月空单，国内主力合约AO2602参考运行区间2400 - 2900元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收12955元/吨，当日 - 0.27%，单边持仓18.27万手，较上一交易日 - 11745手，佛山和无锡市场部分冷轧卷板价格有变动，佛山和无锡基差有变化，部分原料价格持平，期货库存录得47888吨，较前日 - 607，社会库存下降至100.51万吨，环比减少3.55%，其中300系库存63.17万吨，环比减少1.98% [25][26] - 策略观点：受印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息推动，上周不锈钢价格继续走强，供应方面钢厂到货有限，贸易商补库需求提升带动库存进一步下降，成本端镍铁价格表现坚挺，现货成交价回升，现货市场呈现“贸易活跃、终端偏淡”格局，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速为行情提供基本面支撑，若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行，建议逢低布局多单并关注政策实际落地情况 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2602合约收盘涨0.21%至21390元/吨，加权合约持仓减少至2.17万手，成交量1.86万手，量能明显放大，仓单减少0.01至7.04万吨，AL2602合约与AD2602合约价差1015元/吨，环比扩大，国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12价格持稳，成交相对一般，国内三地再生铝合金库存环比减少0.03至4.63万吨 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡偏强 [29]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍与不锈钢：产业与资金博弈，镍价或宽幅震荡，不锈钢基本面供需双弱但成本支撑重心上移，关注印尼镍矿政策动态[5][7] - 工业硅与多晶硅：工业硅库存累库，关注工厂减产，盘面或反弹后逢高偏空；多晶硅盘面高位震荡，关注市场情绪[34][35] - 碳酸锂：淡季需求承压，期货主力合约价格高位震荡，建议上下游适当降低套保比例[67][69] - 棕榈油与豆油：棕榈油等待马来减产确认底部，短线操作，豆油区间运行，等待题材共振[84][86] - 豆粕与豆一：预计连豆粕和豆一期价震荡，规避元旦假期风险[101] - 玉米：关注现货端表现，包括北港累库、贸易商建库和基层上量情况[114] - 白糖：国际市场低位区间整理，国内市场维持弱基差预期，关注主产国政策和进口政策变化[137][159] - 棉花：ICE棉花低位震荡，郑棉期货震荡偏强，关注市场情绪和下游利润等因素[161][178] - 生猪：现货价格弱势震荡，期货关注3 - 7反套，注意止盈止损[182][183] - 花生：现货市场成交清淡，期货震荡偏弱，关注大型油厂收购策略[202] 根据相关目录分别总结 镍与不锈钢 - 消息面变化：印尼镍矿配额目标及伴生矿物征税消息扰动市场，或影响供需和成本[3][4] - 行情观点：产业与资金博弈，镍价宽幅震荡，不锈钢受成本支撑但基本面约束弹性[5][7] - 库存跟踪：精炼镍、新能源、镍铁 - 不锈钢库存有不同变化[8] - 市场消息：涉及印尼矿区接管、政策调整、企业制裁等多方面消息[9][10][11] 工业硅与多晶硅 - 本周价格走势：工业硅盘面重心上移，多晶硅盘面宽幅震荡[29] - 供需基本面：工业硅库存累库，需求刚需偏弱；多晶硅上游库存累库，需求硅片排产减少[30][31][33] - 后市观点：工业硅反弹后逢高偏空，多晶硅高位震荡[34][35] 碳酸锂 - 本周价格走势：期货合约大幅上行，基差和价差有变化[64] - 供需基本面：正极厂检修，去库放缓，原料复产延后，供给海外发运增长[65][66] - 后市观点：淡季需求承压，期货主力合约高位震荡，建议降低套保比例[67][69] 棕榈油与豆油 - 上周观点及逻辑：棕榈油减产支撑价格，豆油随棕榈油反弹[82][83] - 本周观点及逻辑：棕榈油等待减产确认底部，豆油区间运行等待题材共振[84][86] 豆粕与豆一 - 上周行情：美豆、国内豆粕和豆一期价有不同表现[97] - 基本面情况：国际大豆采购、成本、种植进度等有变化，国内豆粕和豆一现货成交、提货等情况不同[97][98][100] - 下周展望：预计期价震荡，规避元旦假期风险[101] 玉米 - 市场回顾：现货小幅下跌，期货盘面反弹，基差走弱[109][110] - 市场展望：CBOT玉米上涨，小麦价格下跌，玉米淀粉库存下降，关注现货端表现[111][112][113][114] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场原糖价格上涨，国内市场现货和期货价格上涨，基差走低[135][136] - 下周市场展望：国际市场低位区间整理，国内市场维持弱基差预期，关注政策变化[137][159] 棉花 - 行情数据：ICE棉花、郑棉和棉纱期货价格有涨跌[166] - 基本面：国际棉花市场美棉出口数据改善但整体一般，其他主产国和消费国情况各异；国内棉花市场价格上涨，纱厂和布厂情况分化[167][168][172][173] - 操作建议：ICE棉花低位震荡，郑棉期货震荡偏强，关注市场情绪和下游因素[178] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格偏强，期货价格偏强震荡，基差变化[180][181] - 下周市场展望：现货价格弱势震荡，期货关注3 - 7反套，注意止盈止损[182][183] 花生 - 市场回顾：现货价格稳定，期货下跌[201] - 市场展望：现货成交清淡，期货震荡偏弱，关注大型油厂收购策略[202]

不锈钢市场价格动态 - 近期不锈钢市场涨势明显 截至12月25日 无锡太钢304/2B 2.0mm市场价格在13500-13600元/吨 较上周同期上涨300元/吨 涨幅为2.26% [1] - 12月26日现货市场报价显示 不同品牌和规格的304/2B冷轧不锈钢平板价格在11400元/吨至12450元/吨之间 卷板价格在12800元/吨至12970元/吨之间 [2] - 同日不锈钢期货主力合约收盘报12955.00元/吨 日内最高触及13010.00元/吨 最低下探12895.00元/吨 成交量为129760手 [2] 成本与供应端因素 - 印尼某主流不锈钢厂在12月26日当周将出口盘价上调20美元/吨 两周内累计涨幅已达80美元/吨 显示出外盘强劲的成本支撑及看涨意愿 [3] - 期货库存持续下降 12月19日不锈钢期货库存录得48495.00吨 较上一交易日减少12106.00吨 [4] 机构分析观点 - 有分析观点认为 需求低迷、库存高企 成本重心持续下移 预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，提供各品种的市场表现、基本面情况、逻辑分析及操作建议，以助投资者把握市场动态和投资机会 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 铜期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议轻仓持有虚值保护性看跌期权组合 [2] - PP基差走弱成交好转，关注PDH利润扩大 [3] - 焦煤期货震荡转弱，建议多单止盈，转为逢高做空 [3] - 豆粕受巴西丰产预期影响，短期偏强，谨慎操作 [4] - 白银供应偏紧叠加资金驱动，价格维持偏强震荡，建议多单继续持有，年前逢高减仓或锁仓 [5] 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数午后冲高，期指主力合约上行，基差贴水有所修复 [7][8] - 国内住房限购政策优化，海外赴美上市门槛提升 [8][9] - A股交易量平稳，央行净投放资金 [9] - 建议在沪深300指数上执行牛市价差策略 [9] 国债期货 - 国债期货主力合约收盘全线下跌，长短端走势分化 [10] - 资金面稳中偏宽，可跨年资金利率上行但可控 [10][11] - 建议关注跨年后长端修复机会，短期或震荡，可逢回调做多T合约，参与2603合约正套和基差做阔策略 [12] 贵金属 - 欧美休市，国内贵金属表现分化，铂金走强，钯金一度跌停 [13][15] - 美国经济和货币政策预期利好贵金属，预计短期偏强震荡，建议单边多头逢低买入 [16] - 白银建议多单继续持有，关注内盘溢价修复，年前逢高减仓或锁仓 [16] - 铂钯中长期有望震荡上行，短期有回调风险，建议逢低做多铂钯比 [18] 集运指数 - 集运指数欧线主力合约震荡，短期内预计呈震荡格局 [19] 有色金属 铜 - 期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议短线观望，持有保护性看跌期权组合 [19][24] 氧化铝 - 仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，建议主力合约参考区间2450 - 2650元/吨，短线可逢低布局多单或卖出虚值看跌期权 [25][26] 铝 - 社库累库，淡季基本面负反馈加深，预计短期宽幅震荡，建议主力合约参考区间21800 - 22600元/吨，逢低布局多单 [27][29] 铝合金 - 冬季废铝紧缺，社库缓慢去化，预计短期高位区间震荡，建议主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，进行多AD03空AL03套利 [30][32] 锌 - 锌矿TC止跌企稳，现货升水走弱，短期震荡偏弱，建议主力关注22750 - 22850支撑，跨市反套继续持有 [33][36] 锡 - 供给侧逐步修复，锡价回落，建议观望 [36][40] 镍 - 近期矿端收紧预期强化，盘面宽幅震荡，建议主力参考123000 - 130000 [40][43] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡，强预期和弱现实博弈，预计短期震荡调整，建议主力参考12500 - 13200 [43][46] 碳酸锂 - 资金情绪强劲，盘面宽幅震荡，建议主力参考11.8 - 12.5万 [47][51] 多晶硅 - 期货价格震荡，交易所降温，建议观望，关注减产情况及调价接受度 [51][53] 工业硅 - 现货企稳，期货价格震荡回升，建议低位震荡，关注减产落地情况 [54][55] 黑色金属 钢材 - 减产去库，钢价震荡，建议螺纹参考3000 - 3200区间，热卷参考3150 - 3350区间，1 - 5正套离场，关注做多5月螺矿比机会 [55][58] 铁矿 - 铁水降幅有限，钢厂补库支撑价格，建议05合约短线区间操作，参考760 - 810 [59][60] 焦煤 - 产地煤价涨跌互现，蒙煤跟随期货，建议多单止盈，逢高做空 [61][66] 焦炭 - 12月第三轮提降落地，建议2605合约多单止盈，逢高做空 [67][71] 硅铁 - 减产缓解供需矛盾，成本持稳，建议价格区间参考5500 - 5700 [72][73] 锰硅 - 高库存压制价格，成本有支撑，建议价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [74][76] 农产品 粕类 - 巴西丰产预期强，关注国内政策影响，建议谨慎操作 [77][79] 生猪 - 需求支撑行情，肥标走扩，短期盘面震荡偏强 [80][81] 玉米 - 多空博弈僵持，关注上量节奏，建议关注后续售粮情绪及政策投放情况 [82][84] 白糖 - 原糖休市，国内短期偏强，建议维持反弹偏空思路 [85] 棉花 - 美棉震荡，国内价格突破前高，预计价格重心抬升 [88] 鸡蛋 - 蛋价有稳有落，供应压力偏高但边际缓解，预计近月合约底部震荡 [92] 油脂 - 马棕休市，连棕反弹，建议关注棕榈油8200 - 8300区间支撑，豆油关注榨利和库存变化，菜油关注仓单和压榨计划 [93][96] 红枣 - 止跌反弹，关注消费，建议卖出看涨期权持有 [97] 苹果 - 缺乏利好，价格震荡，建议多单择机离场 [98] 能源化工 PX - 估值提升，下游负反馈凸显，建议多单逢高减仓，中期低多，PX5 - 9低位正套 [99][100] PTA - 下游负反馈，继续上行空间受限，建议多单逢高减仓，中期低多，TA5 - 9低位正套 [101][102] 短纤 - 供需预期偏弱，跟随原料波动，建议单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [103][104] 瓶片 - 成本偏强，供应预期提升，建议PR单边同PTA，逢高做缩加工费 [105][106] 乙二醇 - 台湾装置预期停车，进口下滑，建议EG5 - 9逢高反套 [107][108] 纯苯 - 供需格局偏弱，价格驱动有限，建议BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [109] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，反弹空间受限，建议EB02在6300 - 6700区间震荡 [110][111] LLDPE - 套保商建仓，成交转弱，建议短期多2605 [112][113] PP - 基差走弱，成交好转，建议关注PDH利润扩大 [3][113] 甲醇 - 现货基差走弱，成交尚可，建议关注MTO05缩 [114] 烧碱 - 供需有压力，缺乏提振，预计上趋弱震荡 [115][116] PVC - 基本面支撑弱，价格承压，预计反弹后趋弱 [117] 纯碱 - 产量过剩，盘面反弹后趋弱，建议反弹逢高空 [118][120] 玻璃 - 现货承压，淡季逻辑持续，建议观望 [118][120] 天然橡胶 - 宏观带动上涨，基本面偏弱，建议15700附近试空 [120][122] 合成橡胶 - 商品氛围偏强，短期震荡偏强，建议BR2602短期不宜做空 [123][125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年镍市场走势先扬后抑价格受需求主导，新能源和不锈钢需求端增量有限，镍元素过剩局面延续，政策对市场情绪的刺激效果减弱 [2][3] - 2026年镍市场关注供需双向结构调整进度，不锈钢需求或持稳，新能源需求难有强度扩张，印尼政策影响供给端，预计镍主力合约区间【11.8 - 13】万，不锈钢主力合约区间【1.21 - 1.3】万 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 2025年度行情复盘 - 一季度镍价震荡偏强，价格中枢上移，印尼政策调整是核心扰动因素，供应过剩格局未逆转，需求端分化，产业链价格传导阻滞 [9] - 二季度镍不锈钢市场震荡下行，美国加征关税和库存攀升打击市场，印尼新政短暂提振情绪后镍价回落，产业链供应过剩矛盾突出 [11] - 三季度市场区间震荡偏强，消息面刺激盘面但受库存和需求压力回调，九十月旺季下行空间受成本和减产预期限制 [12] - 四季度市场受印尼政策和宏观预期扰动，价格先涨后跌再拉升，基本面压力不改，资金行为影响大 [13] 产业链表现 镍矿 - 2025年供给端政策敏感性和季节性波动强，上半年供应紧张价格冲高，下半年缓解回落，菲律宾出口量增加，需求受下游冶炼利润压制，市场需求分化 [16][19] - 2026年进入政策强监管与产能理性回归周期，印尼配额或下降，监管趋严，预计供给收缩，价格稳中偏强 [22][23] 镍铁 - 2025年供给端区域分化和结构性替代特征强，上半年紧张价格抬升，下半年产量冲高，需求受下游不锈钢利润压制，高品位镍铁需求有韧性 [25][29] - 2026年有效产能增速放缓，产业格局矛盾，价格中枢受下游需求带动 [30] 硫酸镍以及中间品 - 2025年全球镍中间品以印尼为核心释放产能，MHP成主流原料，硫酸镍产量下滑，需求受技术路线分化影响，定价体系调整 [33][35] - 2026年中间品供应结构性增长，中国电池端需求降速重构，供需错配，市场进入加工费管控与原料系数博弈周期 [37][38] 不锈钢 - 2025年供给总量刚性增长，结构分化，政策监管加强，需求传统领域疲软，新兴领域有增量，外需面临挑战，利润受成本和需求影响，行业内卷加速产能出清 [42][49] - 2026年利润体系有望弱复苏，市场进入供需再平衡周期，供给侧出清，需求侧边际改善决定行情，出口预期降低，产能向高端化升级 [50][52] 2026年度平衡推演 - 供给端过剩局面有缓解但未扭转，总供给量年增长4% - 6%，需求端不锈钢是核心，镍市场过剩仍将延续 [54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受印尼政策变化影响，镍价看涨情绪高涨，预计整体保持反弹态势，但库存高企、供应过剩会拖累反弹力度；不锈钢虽基本面供需双弱，但短期成本支撑和技术转强提供韧性，可关注印尼政策和库存变化把握震荡上行机会 [3][6] 镍品种市场分析 期货 - 2025 - 12 - 24日沪镍主力合约2602开于120280元/吨，收于123440元/吨，较前一交易日收盘变化3.92%，成交量386986（+190610）手，持仓量134454（21822）手；延续强势震荡，资金流入显著，核心驱动为印尼配额收缩预期与外盘带动，受高库存、多空分歧等制约；宏观上印尼政策影响发酵、美元走弱提升大宗商品吸引力，基本面消费疲软和高库存限制反弹力度 [1] 镍矿 - 镍矿市场交投氛围尚可，价格整体持稳，国内南方地区1.3%镍矿成交落地至CIF39.5美元，菲律宾北部Benguet矿山1.3%镍矿招标落地至FOB33.5美元，装船出货效率尚可，下游铁厂亏损采购压价心态或放缓；印尼12月(二期)内贸基准价走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，主流升水维持+25，升水区间多在+25 - 26，预计持平 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格133800元/吨，较上一交易日上涨5400元/吨，镍价大幅上涨，现货成交偏淡，各品牌精炼镍现货升贴水略有下移，前一交易日沪镍仓单量为38621（-301）吨，LME镍库存为254604（216）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权：无 [4] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025 - 12 - 24日不锈钢主力合约2602开于12920元/吨，收于12905元/吨，成交量168990（-497）手，持仓量100771（-4171）手；呈现温和反弹、量价齐升格局，波动相对平稳，成交量显著放大，与沪镍大涨后强势延续相符 [4] 现货 - 期货盘面走弱，下游采购积极性不高，以按需采购为主，库存去化放缓；无锡市场不锈钢价格为13050（+75）元/吨，佛山市场不锈钢价格13025（+75）元/吨，304/2B升贴水为100至350元/吨；高镍生铁出厂含税均价变化4.00元/镍点至893.0元/镍点 [4][5] 不锈钢品种策略 - 单边：逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权：无 [6]