投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1][4] 核心观点 - 公司2026年第一季度扣非归母净利润同比大幅增长93.87%，业绩符合预期，看好涤纶长丝下半年补库需求带来的盈利弹性，维持“买入”评级 [4] - 当前涤纶长丝大厂协同减产坚决，行业负荷已降至78.3%，同时下游织造环节原料及成品库存均处于低位，后续伴随终端需求旺季来临，补库需求集中释放有望充分体现长丝盈利弹性 [5] 公司业绩与运营总结 - **2026年第一季度财务表现**：实现营业收入175.30亿元，同比增长20.42%，环比下降12.41%；实现归母净利润3.68亿元，同比增长20.20%，环比大幅增长145.82%；实现扣非归母净利润5.05亿元，同比大幅增长93.87%，环比大幅增长314.96% [4] - **2026年第一季度产销情况**：涤纶长丝销量约为169万吨，同比增长18.6%，产销率为86.7%；其中POY、FDY、DTY销量占比分别为64%、23%、13% [5] - **2026年第一季度盈利能力**：销售毛利率为7.30%，同比提升0.79个百分点，环比提升3.54个百分点；扣非后销售净利率为2.88%，同比提升1.09个百分点，环比提升2.27个百分点 [5] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为25.54亿元、34.68亿元、43.49亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.52元、2.07元、2.59元 [4][6] - **当前估值水平**：基于当前股价18.41元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为12.1倍、8.9倍、7.1倍 [4][6] 行业与市场状况总结 - **涤纶长丝行业供给端**：据行业数据，截至2026年4月24日，长丝行业负荷已降至78.3%，较2025年同期下降12个百分点，显示大厂减产坚决 [5] - **涤纶长丝下游库存**：截至2026年4月23日，下游织造环节的长丝原料库存仅维持4天，同时其产成品坯布库存已由2026年2月的约30天下降至14天，处于“双低”状态 [5] - **公司全球化布局**：公司此前已投建埃及长丝项目，全球化布局进一步提速 [4]