投资评级 - 报告维持广东宏大"优于大市"评级 [4][13] 核心观点 - 广东宏大拟以10.2亿元现金收购大连长之琳60%股权，补强防务装备板块 [2] - 大连长之琳2024年营收7.31亿元，归母净利润1.56亿元，净利润率21.28% [3] - 收购估值17亿元，较净资产账面值增幅98.97%，估值/归母净利润比值为10.92 [9] - 收购资金占公司货币资金34.72%，资产负债率50.27%，财务风险可控 [12] 业务协同性 - 大连长之琳主营航空零部件，配套中航工业、中国商飞等客户，技术填补国内空白 [3] - 与广东宏大现有防务业务协同，可提升产业链整合能力及行业竞争力 [10] 财务与估值 - 预计2025-2027年归母净利润10.70/11.95/13.22亿元，对应PE 26.8/24.0/21.7x [13] - 2025年Q1货币资金29.38亿元，商誉/净资产占比48.15%，减值风险可控 [12] 利润分配机制 - 2025-2029年设置分级利润分享机制，超额利润的20%奖励核心团队 [11][12]