收购交易概述 - 买方Greatness Aim Limited（公司间接全资附属公司）以2000万港元收购目标公司城投中国理财有限公司65%已发行股份 [1] - 交易于2025年8月20日交易时段后通过买卖协议完成 卖方为PSPB(2013)Investment Limited [1] - 卖方担保人参与协议签署 卖方为销售股份的合法及实益拥有人 [1] 目标公司业务属性 - 目标公司为香港持牌放债人 主营业务包括放债及不良贷款追收 [1] - 拥有较多贷款组合且往绩记录可靠 盈利能力可提供稳定收入 [1] 战略协同效应 - 收购使集团扩大并多元化客户基础 巩固金融服务业市场地位 [1] - 通过共享基础设施及资源实现营运协同效应和规模经济 提高成本效益及盈利能力 [1] - 创造新市场进入机会并增强合规能力 扩大收入基础并创造跨业务协同效应 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度销售额同比增长55%，其中收购贡献65个基点增长，外汇汇率和销售天数差异分别带来负40和负80个基点影响 [30] - 全年每股收益增长4%，超过初始指引上限，毛利率首次突破30%，提升近50个基点 [6] - 第四季度自由现金流达1382亿美元，占净利润128%，全年自由现金流4652亿美元同比增长34% [17][43] - 第四季度EBITDA利润率125%，同比下降73个基点，主要受应收账款拨备和LIFO费用影响 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 服务中⼼业务 - 第四季度有机销售额同比下降04%，其中国际业务MRO支出疲软，但环比改善 [37] - 流体动力MRO和自动售货机业务表现强劲，EBITDA利润率136%同比下降100个基点 [38] 工程解决方案业务 - 第四季度销售额同比增长207%，其中收购贡献197个基点，有机增长18% [39] - 技术垂直领域实现两位数有机增长，自动化平台中个位数增长 [10] - 订单量连续多季度改善，工业及移动OEM流体动力订单恢复正增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 前30大终端市场中15个实现正增长，技术垂直领域贡献约100个基点有机增长 [11] - 机械、基础金属、公用事业能源等领域持续下滑，纸浆造纸、食品饮料等表现积极 [12] - 加拿大市场受关税影响显著，但季度内逐步改善 [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Hydrodyne等四笔交易强化业务布局，收购贡献销售增长400个基点 [18] - 重点发展数据中心、半导体制造等增长型垂直领域，技术相关业务占比超25% [27] - 自动化平台投资成效显现，流程工业项目活动季度末增强 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年销售额增长4%-7%，其中有机增长1%-4%，EBITDA利润率122%-125% [44] - 价格因素预计贡献150-200个基点增长，LIFO费用预计1400-1800万美元 [45] - 工业活动初现回暖迹象，但贸易政策和利率不确定性仍存 [21][49] 其他重要信息 - 应收账款拨备超预期影响EBITDA利润率20-30个基点，预计将恢复正常 [35] - 季度内回购656万股股票价值153亿美元，季度股息提高24% [18] - 关税政策导致供应商涨价通知增加，但公司直接海外采购风险有限 [19][20] 问答环节所有提问和回答 Hydrodyne整合进展 - 第四季度EBITDA贡献超700万美元，30%环比增长源于协同效应加速实现 [52][87] 价格传导机制 - 第四季度价格贡献超100个基点，2026财年预计逐步提升至150-200个基点 [61] 工程解决方案业务 - 技术垂直领域涵盖数据中心和半导体制造，流体输送和自动化业务协同扩张 [63] - 加速折旧政策可能刺激客户资本支出项目落地 [66] 利润率展望 - 服务中⼼业务EBITDA利润率受应收账款拨备影响50个基点，预计正常化 [76][78] - Hydrodyne当前利润率低于部门均值，带来60个基点拖累但改善中 [41][80]

投资评级 - 报告维持广东宏大"优于大市"评级 [4][13] 核心观点 - 广东宏大拟以10.2亿元现金收购大连长之琳60%股权，补强防务装备板块 [2] - 大连长之琳2024年营收7.31亿元，归母净利润1.56亿元，净利润率21.28% [3] - 收购估值17亿元，较净资产账面值增幅98.97%，估值/归母净利润比值为10.92 [9] - 收购资金占公司货币资金34.72%，资产负债率50.27%，财务风险可控 [12] 业务协同性 - 大连长之琳主营航空零部件，配套中航工业、中国商飞等客户，技术填补国内空白 [3] - 与广东宏大现有防务业务协同，可提升产业链整合能力及行业竞争力 [10] 财务与估值 - 预计2025-2027年归母净利润10.70/11.95/13.22亿元，对应PE 26.8/24.0/21.7x [13] - 2025年Q1货币资金29.38亿元，商誉/净资产占比48.15%，减值风险可控 [12] 利润分配机制 - 2025-2029年设置分级利润分享机制，超额利润的20%奖励核心团队 [11][12]

公司业绩 - 2025年第二季度非GAAP调整后每股收益为027美元 同比下降308% [1][2] - GAAP收入589亿美元 略高于预期的58749亿美元 但同比下降26% [1][2] - 调整后EBITDA为249亿美元 同比下降57% [1][2] - 调整后自由现金流130亿美元 同比微增08% [2] - 投资资本回报率138% 同比下降26个百分点 [2] 业务表现 - 核心租赁收入443亿美元 同比下降34% [6] - 模块化空间单位月均租金上涨52% 便携式存储单位租金上涨72% [6] - 交付安装收入稳定在108亿美元 但利润率承压 [6] - 增值产品和服务(VAPS)占总收入17%以上 [7] 战略举措 - 重点发展增值产品和服务 包括家具 电器 安防解决方案等 [4][7] - 近期收购集中在气候控制存储领域 [7][10] - 实施物流和营运资本生产力提升计划 [8] - 第一季度应收账款减少3000万美元 [8] 资本分配 - 通过股票回购和股息向股东返还5300万美元 [11] - 过去12个月股票数量减少34% [11] - 季度股息每股007美元 [12] - 可用信贷额度16亿美元 净债务与EBITDA比率为36倍 [11] 财务展望 - 2025年全年收入预期下调至230-235亿美元 [13] - 调整后EBITDA预期下调至100-102亿美元 [13] - 调整后自由现金流预期为50-55亿美元 [13] - 预计本地和交易性市场短期内不会改善 [14] 行业趋势 - 大型企业级项目需求持续增长 [9] - 本地和交易性业务仍然疲软 [9][14] - 非住宅建筑领域持续面临压力 [14]

大公司动态 - 香港航空推出免费机场接送服务 合作方为永东直通巴士和日本阿拉丁集团 服务有效期至2025年12月31日 乘客可凭登机证兑换跨境车票[1] - 京东币链科技澄清未发行稳定币 所有交易平台JD-HKD均为仿冒 已要求下架相关数字货币 强调在取得香港稳定币发行人牌照前不会发币[1] - 一亩田集团在香港成立国际业务运营中心 平台覆盖全国农产品品类 活跃采购商遍布全球50多个国家[2] - 宇树科技启动上市辅导 控股股东王兴兴直接持股23.8216% 通过上海宇翼控制10.9414%股权 合计控制34.7630%股权[3] - 必和必拓加拿大钾肥项目第一阶段成本超支至70-74亿美元 较原预算57亿美元增加17亿美元 二期投产时间推迟至2031财年[4] - 英国石油出售美国陆上风电业务给LS Power[4] - 比亚迪在济南成立销售服务新公司 注册资本100万人民币 由深圳方程豹汽车销售全资持股[4] - 小米深圳总部正式开园 为全国第四个区域总部 同步开设1591平方米的小米之家汽车融合店[5][6] 投融资 - 赛诺菲完成对Blueprint Medicines的收购 交易金额91亿美元 获得罕见免疫疾病药物Ayvakit/Ayvakyt[6] - 香港虚拟保险公司保泰人寿获7000万美元C轮融资 由永明金融领投[6] - 长石资本硬科技三期基金募集7.28亿元 一期基金投资24个项目中有11家完成IPO DPI接近2倍 两期基金IPO命中率超50%[6] 新产品与合作 - 腾讯元宝打通QQ音乐功能 用户可授权后在应用内直接播放音乐 已实现与腾讯文档、地图等多产品联动[7] - Airwallex空中云汇与阿森纳达成多年全球合作 成为官方金融软件合作伙伴 将冠名男足东亚季前巡回赛[8] 行业动态 - 全球加密货币市值首破4万亿美元 24小时交易量超2602亿美元 比特币占比59.91% 市值达2.39万亿美元[12]

收购方案变更 - 扬杰科技终止原发行股份及支付现金收购贝特电子的计划，转而推进纯现金收购方案 [2][3] - 新方案交易对方从67名减少至6名主要股东，收购方式改为纯现金 [6] - 原方案搁浅主因包括交易对方数量较多、交易条件未达成一致及资本市场环境变化 [5][8] 新收购协议细节 - 公司与贝特电子6名主要股东签署《现金收购意向协议》，拟收购全部或部分股份 [4][10] - 具体收购数量将根据尽职调查及资产评估结果协商确定，对价以专业机构评估为依据 [12] - 协议设2025年10月31日为最后期限，若未签署正式合同则自动终止 [12] 标的公司背景 - 贝特电子主营电力电子保护元件，产品包括电力熔断器、电子熔断器等 [12] - 曾于2023年6月申请创业板IPO（拟募资5.5亿元），2024年8月撤回材料 [12] - 标的产品与扬杰科技过压保护产品具协同效应，符合公司战略发展方向 [12] 公司经营表现 - 2024年营收60.33亿元（同比+11.53%），归母净利润10.02亿元（同比+8.50%） [14] - 2025年Q1营收15.79亿元（同比+18.90%），归母净利润2.73亿元（同比+51.22%） [14] - 截至7月3日股价51.60元/股，总市值280.4亿元 [15] 市场反应 - 7月4日开盘股价下跌明显，盘中跌幅达3.66% [19]

公司经营情况 - 公司目前生产经营活动正常 日常经营情况未发生重大变化 [1] - 不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项 [1] 资本运作动态 - 公司、控股股东及实际控制人等无正在筹划涉及公司的重大资产重组、收购等重大事项 [1] 市场表现 - 公司股票短期内涨幅较大 已出现4连板行情 [1] - 公司市净率水平高于国防军工同行业上市公司 [1]

收购要约 - 公司GMS Inc收到两份收购要约 家得宝(HD)提出未披露金额的收购 而Brad Jacobs的QXO(QXO)提出50亿美元全现金收购 [1] - QXO表示若管理层不同意收购 将直接向股东提出要约 公司当前市值约31亿美元 [1] 股价表现 - 公司股价单日上涨30%至10425美元 创下历史最高收盘价和最大单日涨幅 [2] - 周三股价上涨106% 为2022年12月以来最大单日涨幅 2025年至今累计上涨21% [2] 分析师评级 - Truist Securities将目标价上调至105美元 Barclays上调至95美元 [3] - 覆盖公司的8家券商中5家给予"持有"评级 12个月平均目标价9593美元 较当前股价有75%折价 [3] 空头仓位 - 空头仓位在过去两个报告期增加73% 占流通股的44% [4] - 按公司日均交易量计算 空头需要超过4天才能回补仓位 [4]

公司控制权变更 - 长江产业集团通过收购新仪元32.04%股权及获得63.79%表决权委托，间接控制台基股份26.32%表决权，成为间接控股股东 [3][31] - 交易完成后上市公司实际控制人由邢雁变更为湖北省国资委 [31][32] - 本次交易总对价为4.3亿元，对应新仪元股权价格为74.59元/注册资本 [35] 交易结构 - 长江产业集团以4.3亿元受让新仪元5,767,590元注册资本对应股权 [35] - 同时获得新仪元11,485,010元注册资本对应的表决权委托，委托期限至持股比例达51% [3] - 交易后长江产业集团间接持有上市公司8.43%股份，通过表决权委托控制26.32%表决权 [32] 交易方背景 - 长江产业集团为湖北省国资委全资子公司，注册资本32.5亿元，2024年总资产2575亿元 [6][8][28] - 集团主营业务涵盖新兴产业投资、资产管理、园区开发等多元领域 [6][15] - 2024年集团营业收入432.8亿元，净利润4.67亿元，资产负债率58.14% [28] 后续计划 - 承诺18个月内不转让本次受让股份 [35] - 暂无12个月内改变主营业务或重大资产重组计划 [36][37] - 将依法推荐董事、监事及高管人选，保持上市公司独立性 [38][40] 合规性核查 - 财务顾问确认交易文件符合《证券法》《收购管理办法》等法规要求 [5] - 资金来源为自有及自筹资金，无杠杆安排或上市公司资金参与 [35] - 信息披露义务人及高管近五年无行政处罚或重大诉讼记录 [25][26]

业务前景与股东回报 - 公司对业务前景持审慎乐观态度，2024年初至今股东总回报达28% [1] - 各项回报指标显示业务持续产生稳定回报，为股东创造持续价值 [1] - 公司股息自1996年上市以来每年持续增长，是恒生指数成份股中唯一上市后股息不间断每年上升的企业 [1] 财务状况与收购策略 - 截至2024年底持有现金约80亿港元，净负债与净总资本比率维持在7.8%的健康水平 [1] - 2024年完成多项收购，包括北爱尔兰配气网络Phoenix Energy、英国陆上风电场组合UK Renewables Energy及英国可再生能源资产组合Powerlink Renewable Assets [2] - 2024年8月19日在伦敦证券交易所第二上市，有望为未来重大收购增加融资渠道 [2] - 公司坚持严格财务审慎原则，不以"必须赢"心态寻求收购，全球范围内寻求优质标的但受市场动荡影响 [2] 业务结构与规管环境 - 大部分业务为受规管项目，盈利及现金流具有韧性，关税对业务无直接影响 [2] - 旗下9间受规管业务将于2025或2026年进行规管重设，近期已完成重设的项目因高通胀、利率变化及资本开支上升，新规管期准许利润及回报率均获提升 [2] 潜在资产价值 - 有股东提出若将业务逐一出售，回报可能超过股票市值，管理层未直接否认该观点 [3]