报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 2025年6月13日以色列空袭伊朗引发市场对中东石油出口受限担忧，布伦特原油期货大涨7%至74.23美元/桶，地缘冲突导致的油煤价格同步上涨联动需原油供需受实质性影响且具持续性才可能发生，不过地缘冲突利于市场防守风格形成，基于红利逻辑交易煤炭板块或相对受益 [2][7] - 本周煤炭指数（长江）下跌0.40%，跑输沪深300指数0.15个百分点，动力煤基本面预计煤价震荡，关注港口去化节奏和高温天气催化；焦煤基本面供需双弱，延续承压 [6] 根据相关目录分别进行总结 热点讨论 - 复盘2011年以来5次代表性地缘冲突致油价上涨事件，油煤价格联动需原油供需受实质性影响且具持续性，国际油价上涨利于短期市场形成油价对煤价托底的积极预期；煤炭板块周期属性明显，与煤价基本同向变动，当前板块有红利标签，地缘冲突利于市场防守风格形成，基于红利逻辑交易煤炭板块或相对受益 [8] 投资建议 - 边际配置推荐长久期稳盈利龙头（中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业）、转型成长（电投能源、新集能源）、弹性成长标的（兖矿能源(A+H)、华阳股份、晋控煤业）、焦煤（山西焦煤、淮北矿业、平煤股份） [9] 一周跟踪总结 - 本周煤炭板块下跌0.40%，跑输沪深300指数0.15个百分点，动力煤指数跌幅0.54%，炼焦煤指数跌幅0.12%，煤炭炼制指数跌幅0.34%；秦港动力煤市场价609元/吨，周环比持平，京唐港主焦煤库提价1230元/吨，周环比下跌40元/吨，日照港一级冶金焦平仓价1280元/吨，周环比持平 [18] - 动力煤港口库存去化，梅雨影响日耗修复，预计煤价震荡，关注港口去化节奏和高温天气催化 [18] - 双焦淡季下游控量压价采购，短期延续弱势，关注山西减产范围和蒙煤进口情况 [19] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数（长江）跌幅0.40%，跑输沪深300指数0.15个百分点，动力煤指数、炼焦煤指数、煤炭炼制指数有不同表现；截至2025年6月13日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制市盈率(TTM)分别为11.43倍、13.52倍、88.83倍，各子行业对沪深300溢价分别为-5.11%、12.25%、637.71% [21][25] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五为安源煤业（11.33%）、云煤能源（9.82%）、山西焦煤（3.19%）、兖矿能源（3.02%）、华阳股份（1.51%）；变动幅度后五为大有能源（-4.15%）、平煤股份（-3.67%）、云维股份（-2.99%）、安泰集团（-2.40%）、电投能源（-2.34%） [28] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省供煤量、耗煤量减少，库存增加，可用天数增加 [34] - 北方三港日均吞吐量环比减少2.26%，日均铁路调入量环比减少0.10%，北方四港煤炭库存环比减少5.59% [36] - 截至6月13日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价609元/吨，较6月6日持平；截至5月30日，欧洲ARA、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为90.05、91、105.3美元/吨，较上周分别变动-4.5、0、3.3美元/吨 [43][44] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 钢铁、焦煤、焦炭库存环比减少 [46] - 钢铁期现货、焦炭期现货、焦煤期现货价格有不同变动情况 [53] 公司重点公告 - 兖矿能源2024年度末期权益分派实施，股权登记日为6月17日，除权（息）日为6月18日 [60] - 新集能源控股股东增持，持股比例从30.62%增至31.00% [61] - 潞安环能控股股东拟办理非公开发行可交换公司债券股份补充质押 [62] - 中国神华2024年度H股股息派发相关安排 [63] - 平煤股份回购股份进展，截至6月12日累计回购9917万股，占总股本4.01% [64] - 潞安环能2025年5月原煤产量461万吨，同比+1.77%；商品煤销量406万吨，同比+0.50% [65]

市场表现 - 上周市场震荡回落 日均成交额约11733亿元 价值风格优于成长 大盘跑赢小盘 [1] - 医药生物 综合 有色金属等行业表现靠前 计算机 机械设备 通信等行业表现靠后 [1] 国内经济 - 4月工增 固投 社零同比增速较3月回落 但经济仍有韧性 [1] - 制造业开工率大多下行 新房销售偏弱 一线城市略强于去年同期 其余城市低于去年同期 [1] - 商品价格大多下行 黑色系维持弱势 消费方面出行维持偏强 汽车消费强于季节性 电影票房低于季节性 [1] - 出口预期好转 运输市场继续向好 多数航线运价上涨 [1] 海外经济 - 海外风险放大 市场围绕美国国债到期 日本国债需求下滑 欧美关税上升等宏观风险定价 [2] - 5月20日20年期日债拍卖不佳 引发超长端日债利率飙升 主要因日本本土投资者需求萎靡 [2] - 特朗普提议对欧洲加征关税 导致欧洲股票市场大幅震荡下跌 [2] - 中期看美国经济数据走弱 后续降息和财政刺激预期增强 若美国降息 全球其他国家同步效仿可能性较大 [2] 市场展望 - 6月市场下跌几率较大 基本面和政策支撑作用有限 市场性价比可能偏低 [3] - 2022-2024年市场规律显示 5月中下旬后市场易在6-7月出现趋势性调整 [3] - 远月中证1000期货合约贴水幅度超过500点 小市值公司带动全市场下跌预期强烈 [3] - 短期内市场持续调整可能性较大 但调整幅度可能不深 中期或开启偏弱窄幅震荡 [4] - 风格方面 大盘价值等防守风格或更有性价比 [4] 投资建议 - 短期内注意规避风险 可关注沪深300中估值较低标的 报表周期处于底部行业 红利资产等方向 [5]