储能行业 - 国内大储2026/2027年的装机量是锂电需求研判中的最核心变量 [3] - 2026/2027年经济性驱动的装机情况需观察三个指标：各地区煤电容量电价定价、各地区储能项目清单规模、现货市场价差变化 [4] - 国内储能行业迈入健康发展轨道，龙头公司受益 [4] 英伟达 - 英伟达FY26Q4实现营收681亿美元，FY27Q1营收指引为780亿美元，均超市场预期 [9][10] - 预测公司FY2027-2029 GAAP归母净利润分别为2110.9亿美元、2732.5亿美元、3279.3亿美元 [10] - AI算力需求旺盛，Blackwell出货动能强劲，产品周期切换至Rubin有望带动业绩持续高速增长 [10] 中石化炼化工程 - 截至2025年12月31日，公司新签订合同总值为1012.48亿元，较2024年同期的1006.13亿元增加0.6% [11][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.95亿元、27.60亿元、29.02亿元 [12] 可转债市场 - “日历效应”可能主导短期走势，叠加“固收+”资金配置需求烘托，短期内估值回归概率有限，转债市场具有短期博弈价值或波段操作机会 [17] - 从稍长时间看，估值过高风险需警惕，建议投资者保持中等仓位，依靠持仓结构调整博取收益 [17] 债券市场 - 截至2026年1月末，中债登和上清所的债券托管量合计为179.31万亿元，环比净增0.76万亿元，较2025年12月末环比多增0.46万亿元 [22] - 分品种看，利率债、信用债环比净增，金融债、同业存单环比净减 [22] - 从机构持仓看，配置盘均表现为增配；交易盘中证券公司增配、非法人类产品持续减配；境外机构持续减配 [22] 旅游市场 - 春节假期旅游市场延续高景气度，呈现“量价齐升、结构优化”特征 [24][25] - 国内游传统与小众目的地热度均上升，AI推动消费场景串联，出境游、入境游双向繁荣，目的地结构持续优化 [25] - 受益于假期延长、免签政策红利、补贴政策及情绪消费兴起，春节假期三大旅游市场均表现较好，机酒呈量价齐升趋势 [25] - 看好服务型消费的全年投资机会，建议关注酒店等板块 [25] 碳中和与绿电 - 国内从能耗双控向碳排放双控考核机制转变、欧盟碳关税实质落地，具备低碳或负碳属性的资产将获得绿色溢价 [26][27] - 综合考虑下游支付溢价能力、替代经济性等因素，航运燃料绿醇、储氢固碳绿氨、氢冶金领域的非电应用有望受益 [27] - 建议关注上游制氢（布局绿色氢醇氨制造的企业）及化工转型等方向 [27] 金融板块 - 春节期间港股银行、非银金融板块表现较好，分别累计上涨1.9%、4%，非银金融跑赢恒指2.1个百分点 [30] - 银行板块进入“春播”时间窗口，收获时间需等风格切换 [30] - 保险股基本面持续向好，资负共振下保险股估值有望进一步上修 [30]

两会前可转债市场历史表现规律 - 十四届全国人大四次会议与全国政协十四届四次会议将分别于2026年3月5日与3月4日召开，距离春节后首个交易日（2月24日）仅剩6个交易日，可转债市场即将进入“两会时刻” [4] - 历史数据显示（基于2018、2019、2021、2023-2025年共6年数据），在两会召开前至结束后的一段时间内，可转债市场整体呈现“先跌后涨，涨幅大于跌幅”的格局 [4] - 以两会召开日为T日，T+2日中证转债指数累计涨幅（相较于T-6日）的中位数触底，为-0.45%，随后稳健回升，至T+12日累计涨幅中位数升至0.57% [4] - 在上述6年中，于T-6日买入、T+12日卖出的策略胜率达到83.3%（仅2018年为负收益） [4] “两会时刻”可转债市场结构性特征 - 从历史规律看，在“两会时刻”，低等级、小盘、低价的转债更容易获得超额收益 [5] - **信用等级**：在T+12日，万得可转债AA指数和AA-及以下指数的累计涨幅中位数分别为1.46%和1.27%，显著高于AAA指数的0.64%和AA+指数的0.38% [5] - **规模大小**：在T+12日，万得可转债小盘指数的累计涨幅中位数为2.25%，明显超越大盘指数的0.49%和中盘指数的0.84% [5] - **价格高低**：在T+12日，万得可转债低价指数的累计涨幅中位数为1.18%，超过中价指数的0.52%和高价指数的-0.87% [5] - 在行业选择上，当前顺周期和科技板块两条主线的确定性更强 [5] 当前可转债市场估值与格局判断 - 当前（2月13日）可转债市场转股溢价率中位数为35.8%，处于自2018年初以来的79%分位数，估值已明显偏贵 [5] - 若剔除净价低于120元的低价转债以滤除正股大跌导致的溢价率被动拉升，当前转股溢价率中位数已达到自2018年初以来的最高值 [5] - 市场处于一种非典型的“双高”格局：一方面是前期上涨累积的高估值风险，另一方面是“日历效应”所指示的高胜率 [6] - 短期内，“日历效应”可能主导走势，叠加“固收+”资金的配置需求，估值回归的概率有限，市场存在短期博弈或波段操作的价值 [6] - 但从稍长时期看，估值过高的风险需要格外警惕，因此建议投资者保持中等仓位，通过调整持仓结构来博取收益，对资金量较大的投资者尤其如此 [6] 可转债与股票市场性价比比较及特定风险 - 历史数据显示，在上述6年中，中证全指和中证2000指数在T+12日的累计涨幅中位数皆明显高于中证转债指数 [6] - 叠加当前可转债市场估值明显偏贵的事实，此时股票市场的性价比要强于可转债品种 [6] - 需注意，虽然整个可转债市场何时开始“杀估值”具有不确定性，但临近到期（临期）可转债的“杀估值”是确定的 [6] - 对于估值较高的临期可转债，其期权价值会随着到期日临近而快速消失，价格将向到期赎回价收敛，投资者应规避此类具有确定性风险的品种 [6]

市场行情表现 - 截至收盘，中证2000指数上涨1.3%，中证1000指数上涨1.2%，中证500指数上涨1.1% [1] - 创业板中盘200指数上涨0.4% [1] - 科创100指数下跌1.6% [1] 主要指数表现与估值 - 中证500指数今日上涨1.1%，滚动市盈率为37.5倍，自发布以来累计涨幅69% [3] - 中证1000指数今日上涨1.2%，滚动市盈率为50.2倍 [4] - 科创100指数今日下跌1.6%，滚动市盈率为212.6倍，于2023年发布 [6] - 创业板中盘200指数今日上涨0.4%，滚动市盈率为113.0倍，于2023年1月发布，其成分股中信息技术行业占比超40% [7] 市场风格与投资工具 - 根据历史规律，春节后A股市场上涨概率较大，资金转向小盘、周期和成长风格 [1] - 中证2000ETF易方达（159532）是精准覆盖小微盘股的工具，跟踪的指数由中证1000样本以外的2000只规模更小、流动性良好的股票构成，完整覆盖11个中证一级行业 [1] - 中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，同样完整覆盖11个中证一级行业 [3]

市场指数表现 - 截至收盘，中证2000指数上涨1.3% [1] - 截至收盘，中证1000指数上涨1.2% [1] - 截至收盘，中证500指数上涨1.1% [1] - 截至收盘，创业板中盘200指数上涨0.4% [1] - 截至收盘，科创100指数下跌1.6% [1] 市场风格与历史规律 - 春节前后A股市场存在显著的“日历效应”，从2016年至2025年十年间的历史数据看，春节后A股市场上涨概率较大 [1] - 根据历史规律，春节后资金转向小盘风格，周期风格和成长风格表现更优 [1] 相关指数及ETF产品 - 中证2000指数由中证1000指数样本以外规模更小且流动性良好的2000只股票构成，聚焦A股市场小微盘股的整体表现，完整覆盖11个中证一级行业 [4] - 中证2000ETF易方达为低费率产品，跟踪中证2000指数 [4] - 上证科创板100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成，聚焦中小科创企业 [4] - 在科创100指数中，电子、电力设备、医药生物、计算机行业合计占比超过一定比例 [4] - 科创100ETF易方达为低费率产品，跟踪上证科创板100指数 [4]

市场整体展望 - 节后A股市场开门红概率较高，过去十年数据显示节后首日上涨概率为60%，节后五天及十天上涨概率均达70%[3] - 支撑上涨的因素包括节前避险资金回流、超过900亿人民币的新发公募基金等待建仓以及两会窗口期的政策预期升温[3] - 港股市场在节间表现分化，恒生科技指数上涨3%，但机器人及AI大模型等节前热门板块出现显著下跌[1] 行业板块轮动与资金流向 - 节前最后一周，资金从高估值科技股流出，流入银行、食品饮料等防御性板块，呈现典型的节前避险特征[4] - 节后市场风险偏好预计回升，资金将重新流向有产业催化及业绩支撑的成长方向[4] - 科技成长与内需价值被视作节后两条主要投资主线[5] 科技成长领域投资机会 - 机器人产业在春节期间获得显著催化，春晚四家机器人公司同台亮相，京东平台同款机器人搜索量增长三倍[4] - AI应用迎来C端普及关键拐点，字节跳动“豆包”在除夕互动达19亿次，阿里巴巴“通义千问”邀请超1.3亿人体验[4] - 投资应聚焦有订单和业绩支撑的细分领域，如算力、光模块、机器人核心部件，华工科技订单已排至第四季度[5] - 存储芯片行业景气度上行，SK海力士指出存储价格预计全年上涨[5] - 需警惕部分赛道股价波动风险，港股市场智谱AI单日下跌22%，MiniMax下跌13%[5] 内需价值领域投资机会 - 节后至三月将进入“金三银四”开工旺季，叠加两会政策落地，资源品和基建产业链将迎来催化[5] - 化工、有色金属、建材等低估值板块可能迎来“价值回归”[5] 投资策略与操作建议 - 建议投资者检查持仓，对纯粹概念炒作且无业绩支撑的科技股，可趁反弹进行调整[6] - 若市场指数开盘涨幅过高，不建议追高，盘中分歧时点可能是更好的买入机会[7] - 建议在科技成长主线中挑选“卖铲人”（如上游核心部件供应商），在内需价值主线中关注“开工链”，采取均衡配置策略[7]

春节后A股市场展望与资金环境 - 春节假期结束，A股市场即将恢复交易，节后交易活跃度有望快速回升[1] - 近20年春节后5个交易日上证指数上涨概率达到75%，平均涨幅1.2%[1] - 2016年至2025年数据显示，全A指数春节后1个交易日上涨概率为70%，节后5个交易日上涨概率为80%[2] 外围市场与港股表现 - A股休市期间，富时A50期指累计上涨超1.7%，并于2月23日上涨1.48%，反映海外资金看好中国核心资产[1][2] - 港股市场表现亮眼，2月23日恒生指数、恒生科技指数盘初涨幅双双扩大至2%，恒生科技指数涨幅超3.5%[1][4] - 港股科技、贵金属、机器人板块走强，紫金矿业涨逾5%，美团、中芯国际均涨逾4%，中芯国际、华虹半导体、比亚迪股份等科技龙头普遍上涨[1][4] - 机器人概念股在港股集体爆发，越疆、速腾聚创、优必选等大涨[5] 宏观流动性环境 - 资金面“弹药充足”，央行通过买断式逆回购等操作确保流动性平稳[1] - 1月金融数据实现“开门红”，广义货币（M2）余额同比增长9.0%，社会融资规模存量同比增长8.2%[1][3] - 春节前央行呵护资金面态度明确，14天逆回购、7天逆回购与6个月买断式逆回购的净投放金额为近一年来偏高水平[3] 节后市场风格与行业主线预判 - 多份机构研报指出，在流动性宽裕、“日历效应”、政策支持、产业趋势等多因素支撑下，科技有望成为A股春节后的行情主线[1] - 复盘历史，春节后短期市场风格往往向科技成长倾斜，春节后5或10个交易日内科技成长行业多相对占优[4] - 近10年内春节后5个交易日内，涨幅进入前3次数最多的行业主要为计算机（5次）、电子（4次）、通信（3次）、传媒（3次）等科技成长行业[4] - 机构普遍看好节后科技成长与部分周期行业有望成为市场主线，科技主线延续的核心逻辑在于“资金面支撑、产业趋势确定、政策倾向明确”三重共振[5] 科技行情的驱动因素 - 春节后科技行情的驱动核心主要来自两方面：一是节后往往迎来政策和产业催化的密集落地期，例如“人工智能+”、数字经济发展规划等；二是美股与港股的映射效应显著[4] - 港股机器人、半导体、AI应用等科技细分领域在假期期间逆势活跃，为A股节后科技行情提供了清晰的海外映射路径[2] - 人形机器人产业因春晚节目表演引发全民热议，增强了市场对节后科技行情演绎的预期[4] - 从已召开的地方两会来看，政策重点聚焦“内需”与“产业”两大方向，科技创新和提振消费的积极措施有望进一步落地，各地对“人工智能+”的关注度显著升温[5] 节前市场表现与特征 - 节前A股大盘先扬后抑，2月13日（节前最后一个交易日）大盘收跌1.26%，报4082.07点，当日全市场成交额跌破2万亿[2] - 春节前后存在显著“日历效应”，全A日均成交额通常呈现节前萎缩避险、节后放量的特征[2]

春节后A股市场历史表现与“日历效应” - 近20年春节后5个交易日上证指数上涨概率达到75%，平均涨幅1.2% [1][2] - 全A指数春节后1个交易日上涨概率为70%，节后5个交易日上涨概率为80% [3] - 市场成交额呈现节前萎缩避险、节后放量的特征，节后增量资金有望回流，市场风险偏好明显修复 [3] 当前市场环境与资金面 - A股休市期间富时A50期指累计上涨超1.7%，港股恒生指数与恒生科技指数盘初涨幅双双扩大至2% [2][3] - 1月金融数据实现“开门红”，广义货币（M2）余额同比增长9.0%，社会融资规模存量同比增长8.2% [2][4] - 央行通过大规模买断式逆回购等操作确保节前流动性平稳，净投放金额为近一年来偏高水平 [2][4] 科技行业成为节后行情主线 - 多家机构指出，在流动性宽裕、“日历效应”、政策支持、产业趋势等多因素支撑下，科技有望成为A股春节后行情主线 [1][2][5] - 近10年春节后5个交易日内，涨幅进入前三次数最多的行业为计算机（5次）、电子（4次）、通信（3次）、传媒（3次）等科技成长行业 [5] - 港股市场为A股提供清晰映射，2月23日恒生科技指数涨幅超3.5%，半导体、硬件设备等板块涨幅居前 [6] 科技行情的具体驱动因素 - 驱动因素一：节后迎来政策和产业催化密集落地期，如“人工智能+”、数字经济发展规划加速推进 [5] - 驱动因素二：美股与港股的映射效应显著，春节期间海外市场表现强势的科技板块能带动A股相关标的走强 [5] - 地方两会政策重点聚焦“内需”与“产业”，对“人工智能+”关注度显著升温，并布局商业航天、低空经济等新兴领域 [7] 细分领域与热点主题 - 人形机器人因春晚表演引发热议，刺激港股机器人板块集体爆发，预期将带动A股机器人板块节后投资热度 [5][6] - 港股科技、贵金属股走强，紫金矿业涨逾5%，美团、中芯国际均涨逾4% [2] - 机构看好科技成长与部分周期行业，科技主线延续的核心逻辑在于“资金面支撑、产业趋势确定、政策倾向明确”三重共振 [6][7]

市场整体表现与风格切换 - 本周A股市场在经历前一周回调后迎来明显反弹，但呈现指数反弹、资金撤离、量能收缩的态势 [2] - 市场风格完成从“价值防御”向“成长进攻”的切换，中小盘与成长板块表现显著强于大盘权重风格 [3][6][7] - 科创50指数表现极为亮眼，涨幅领跑所有主要指数 [3][7] 指数与行业表现 - 主要指数周涨跌幅数据显示，科创50指数涨幅为3.37%，创业板指涨幅为1.9%，上证50指数涨幅为0.36% [8][9] - 行业轮动呈现科技成长主线主导，信息技术行业周涨幅为3.62%，通讯服务行业周涨幅为2.43%，材料行业周涨幅为1.8% [10][12][13] - 消费与金融板块持续回调，日常消费行业周跌幅为-2.45%，金融行业周跌幅为-1.41% [10][12] - TMT板块全线爆发，周涨幅TOP10子行业中，软件服务涨幅为4.54%，媒体娱乐涨幅为3.48% [14][15] - 防御性板块与前期强势板块集体“失血”，周跌幅TOP5子行业中，日常消费零售跌幅为-3.83%，纺织服装II跌幅为-2.67% [17][18][19] 个股表现 - 周涨幅TOP10个股主要由“科技属性+小市值+题材驱动”的个股构成，掌阅科技周涨幅为61.11%，顶固集创周涨幅为60.47% [3][20] - 周跌幅TOP10个股以风险出清、高位补跌及传统行业标的为主，*ST立方周跌幅为-32.73%，*ST云创周跌幅为-29.60% [21] 市场成交与活跃度 - 市场出现明显的“价涨量缩”现象，本周成交额较前一周减少12.3%至105,556.8亿元，成交量较前一周减少13.6%至6,139.83亿股 [24][27] - 周五单日成交额跌破2万亿元关口，量能降至阶段低位 [24] - 科技与成长板块交易活跃度明显提升，通讯服务行业换手率为18.57%，信息技术行业换手率为16.87% [24][33] - 金融板块换手率持续低迷，仅为1.69% [33] - 个股换手率TOP10集中于新股与小市值热门题材股，C林平周换手率达218.78% [30][31][32] 资金流向 - 本周主力资金全周累计净流出规模达994.97亿元，为春节前最后一个交易周的显著流出 [34] - 资金流向由周初净流入转为持续净流出，周一净流入116.42亿元，周三单日流出433.50亿元，周五流出344.04亿元 [34][36] - 行业维度上，主力资金呈现普遍减持态势，仅房地产板块获得微幅净流入2.11亿元 [34][37][38] - 工业板块主力净流出255.85亿元，信息技术板块净流出202.16亿元，材料板块净流出191.01亿元 [39] - 个股主力资金净流入TOP10以科技属性个股占据绝对主导，东山精密主力净流入194,777.43万元，深科技主力净流入185,729.92万元 [40][41] 市场情绪 - 市场情绪趋于谨慎，涨停家数呈现“阶梯式回落”，从周初的99家下降至周五的46家 [42][46] - 跌停家数出现波动上升，做多动能较周初明显减弱 [42][43] - 融资余额在指数上涨背景下小幅回落，显示杠杆资金在节前逐步兑现收益、降低仓位 [44] 节后市场关注点 - 节后首周限售股解禁总规模为56.43亿股，涉及38家公司 [50] - 丛麟科技解禁比例高达67.5%，多利科技解禁比例为45.7%，需关注高解禁比例且前期涨幅较高个股的波动 [50][51] - 随着3月初全国两会临近，市场将开始围绕政策预期进行博弈 [49] - 新股海曼德将于2月24日申购，发行价格19.71元，市盈率（发行/行业）为14.99/65.52，募资总额2.07亿元 [50]

市场表现与交易数据 - 2026年2月12日，上证指数收涨0.05%，创业板指涨1.32% [1] - 2026年2月4日A股市场成交额为2.5万亿元，此后数日成交额在2万亿元至2.3万亿元之间，2月11日成交额触及2万亿元，2月12日成交额略有增加至2.16万亿元 [2] 春节前后市场规律与机构观点 - 多家券商复盘历史数据显示，“持股过节”是主流建议 [1] - 从历史数据看，春节前、后一周A股上涨概率均超七成，节前市场缩量、大盘占优，节后量能放大、小盘占优 [2] - 春节前一周，随着资金开始布局春节行情，主要指数胜率开始逐步抬升 [2] - 节后，随着风险偏好提升、增量资金释放、叠加对政策期待，主要指数胜率进一步提升，市场迎来由流动性和风险偏好驱动的躁动窗口 [2] - 春节期间经济和盈利预期有望改善，春节出行、消费数据或表现较佳 [5] - 春节期间市场风险偏好可能维持中性，外部地缘政治扰动对国内市场影响有限 [5] - 春节后稳增长政策进一步落地的预期较强，春季行情未完 [5] 投资策略与持仓建议 - 持股还是持币的决定性因素在于投资者的持仓结构 [1] - 如果持有优质股票或基金，可以选择持股过节，假期市场财富效应可能扩散，节后或有更多投资者入市 [5] - 如果持有短期涨幅过大、基本面支撑不足的股票或基金，应考虑及时获利了结，以防节假日不确定因素累积导致节后价格波动 [5] 港股市场相关要点 - 港股休市时间为2月16日下午至2月19日，2月20日起恢复正常交易 [6] - 通过港股通购买港股的投资者，交易时间与A股一致（A股休市时间为2月15日至2月23日），需注意最后的交易窗口 [1][6] - 当前A股与港股已调整出一定的性价比，显示港股已到值得重点关注的区间 [6] - 以恒生科技为代表的港股科技方向近期整体跌幅较大，当前位置有极大的配置价值，利好因素在不断聚集，建议逢低买入 [6]

文章核心观点 - A股市场存在典型的“春季躁动”日历效应 行情在年底至春节及“两会”期间常出现 除2022年单边下跌和2015年单边上涨不典型外 其余年份从未缺席[1][7] - 当前春季行情与历史相比上涨时空差距仍较大 或仍有进一步演绎空间 短期持股过节策略相对更优[4][7] - 未来1至2个月A股可能迎来“天时地利人和”的上涨机会 2月及春节前后是日历效应最强阶段 市场高胜率高且小盘风格占优[4][7] - 本轮春季行情启动的核心驱动未发生根本性变化 春节后至两会前市场胜率提升 若市场调整或提供新的布局窗口[5][8] 历史行情数据统计 - 回顾2010年以来春季行情 启动时点主要集中在12月至次年1月 其中12月启动5次 1月启动7次 2月启动3次[7] - 历年春季行情平均延续约40个交易日 上证指数平均涨幅可达13.97%[7] - 列举了2010年至2025年多轮春季行情的具体数据 例如2019年1月4日启动至4月8日结束 上证指数涨幅31.67% 持续61个交易日[2] 2024年行情自2月5日启动至3月21日结束 涨幅12.71% 持续28个交易日[3] 机构研判与配置建议 - 国信证券观点 历史上牛市春季行情期间指数往往具备20%左右的涨幅空间[4][7] - 广发证券观点 未来1～2个月A股很可能迎来上涨机会 2月及春节前后是“春季躁动”日历效应最强阶段 市场高胜率、小盘风格占优[4][7] - 华泰证券观点 本轮春季行情核心驱动未变 春节后至两会前胜率提升 市场调整或提供新布局窗口[5][8] - 配置上建议关注绩优、低位方向 如电力设备、存储及半导体设备、化工、工程机械、农业、美护等 长假受益的消费与出行链也可逢低布局[5][8]