市场表现 - 5月27日沪指跌0.18%，深成指跌0.61%，创业板指跌0.68%，农药、饮料制品、代糖概念、CRO等板块涨幅居前，有色金属、CPO、消费电子、人形机器人等板块跌幅居前 [3] - 股票ETF（含跨境ETF）整体资金净流入28.70亿元，最新规模达3.47万亿元 [4] - 宽基ETF与行业主题ETF净流入居前，分别达22.51亿元与8.65亿元，全球市场ETF净流出居前，达3.19亿元 [4] 资金流向 - 科创50指数单日净流入居前，达6.66亿元，中证500指数单日净流出居前，达4.42亿元 [4] - 从5日角度观测，近期资金流入科创50指数超10亿元，军工龙头指数超10亿元 [4] - 创业板ETF（159915）净流入5.9亿元，科创板50ETF（588080）净流入1.3亿元，沪深300ETF易方达（510310）净流入0.2亿元 [4] - 科创50ETF（588000）和芯片ETF（159995）单日净流入居前，分别净流入3.39亿元和2.09亿元 [4] 行业ETF表现 - 半导体ETF、科创芯片ETF、芯片ETF等多只热门主题ETF成为"吸金"主力 [6] - 创业板ETF、科创50ETF、沪深300ETF、上证50ETF等多只宽基ETF资金净流入居前 [6] - 中证500ETF、中证2000ETF等宽基ETF成为"失血"大户，恒生医疗ETF、消费ETF、银行ETF龙头、红利低波ETF等热门主题ETF资金净流出居前 [7] 机构观点 - 国泰基金表示可以通过三条主线把握市场机遇：内需成为稳增长政策的必然选择，全年看好科技行情，国内无风险利率下行叠加关税冲击仍有不确定性 [8] - 长城基金表示中期市场可能会开启偏弱窄幅震荡，可关注沪深300指数中估值较低的标的、报表周期处于底部的行业、红利资产 [9]

市场表现 - 上周市场震荡回落 日均成交额约11733亿元 价值风格优于成长 大盘跑赢小盘 [1] - 医药生物 综合 有色金属等行业表现靠前 计算机 机械设备 通信等行业表现靠后 [1] 国内经济 - 4月工增 固投 社零同比增速较3月回落 但经济仍有韧性 [1] - 制造业开工率大多下行 新房销售偏弱 一线城市略强于去年同期 其余城市低于去年同期 [1] - 商品价格大多下行 黑色系维持弱势 消费方面出行维持偏强 汽车消费强于季节性 电影票房低于季节性 [1] - 出口预期好转 运输市场继续向好 多数航线运价上涨 [1] 海外经济 - 海外风险放大 市场围绕美国国债到期 日本国债需求下滑 欧美关税上升等宏观风险定价 [2] - 5月20日20年期日债拍卖不佳 引发超长端日债利率飙升 主要因日本本土投资者需求萎靡 [2] - 特朗普提议对欧洲加征关税 导致欧洲股票市场大幅震荡下跌 [2] - 中期看美国经济数据走弱 后续降息和财政刺激预期增强 若美国降息 全球其他国家同步效仿可能性较大 [2] 市场展望 - 6月市场下跌几率较大 基本面和政策支撑作用有限 市场性价比可能偏低 [3] - 2022-2024年市场规律显示 5月中下旬后市场易在6-7月出现趋势性调整 [3] - 远月中证1000期货合约贴水幅度超过500点 小市值公司带动全市场下跌预期强烈 [3] - 短期内市场持续调整可能性较大 但调整幅度可能不深 中期或开启偏弱窄幅震荡 [4] - 风格方面 大盘价值等防守风格或更有性价比 [4] 投资建议 - 短期内注意规避风险 可关注沪深300中估值较低标的 报表周期处于底部行业 红利资产等方向 [5]

市场对贸易战反应 - 市场对贸易战新动向已显疲态 上周五特朗普表示将加征关税时股市几乎纹丝不动 欧盟提交修订版贸易提案同样未能掀起波澜 [1] - 投资者普遍认定4月股债汇三杀局面已让特朗普吸取教训 预期最终落地关税方案将远逊于最初威胁力度 这种乐观情绪推动美股过去六周稳步攀升 [1] - 标普500指数对关税消息敏感度自4月以来显著下降 目前仅约三分之一标普500指数日波动与关税新闻相关 较4月初80%峰值大幅回落 [3] 市场情绪与波动 - 多重压力正迫使特朗普采取温和关税政策 主要压力来自金融市场 高低评级债券利差走阔 股市剧烈波动 [3] - 标普500指数4月上旬单日波幅创2008年金融危机以来极值 如今已回归常态水平 [3] - 中美贸易休战缓解市场紧张情绪 美英协议意味着进展 贸易政策不确定性指数回落至特朗普关税计划公布前水平 [3] 宏观风险与市场定价 - 穆迪剥夺美国AAA评级后 美债拍卖遇冷引发需求担忧 导致股债市场双双受挫 [3] - 股市仍易受宏观冲击影响 但除非出现冲击 否则基本面将重掌定价权 一季度财报整体优于预期 经济数据显示悲观预期可能过度 [4] - 市场进入数据与观点分歧化新阶段 将保持较低市场关联度 个股表现更多取决于微观基本面 而非宏观新闻 [7]