信用评级 - 联合资信维持科顺防水科技主体长期信用等级为AA，同时维持"科顺转债"信用等级为AA，评级展望为稳定[1] - 评级机构认为公司作为防水材料行业龙头企业之一，在生产规模和技术水平方面具备综合优势[3] - 公司2024年实现扭亏为盈，经营回款情况同比提升，但债务负担仍较重且短期债务占比较高[4] 行业状况 - 防水材料行业下游需求缩减，行业竞争激烈，小型企业逐步退出市场，行业集中度上升[3] - 2024年全国房屋施工面积同比下降12.7%，直接影响防水材料需求[19] - 行业新规《建筑与市政工程防水通用规范》实施，提升防水工程质量要求，有望释放新增市场空间[19] 公司经营 - 2024年公司营业总收入68.29亿元，同比下降13.35%，但毛利率提升至21.77%[23] - 防水卷材收入占比52.06%，防水涂料收入占比26.17%，业务结构持续优化[27] - 公司拓展民建市场经销渠道，经销渠道销售占比约60%，前五大客户销售占比18.93%[33] 财务状况 - 截至2024年底公司资产负债率64.55%，全部债务资本化比率54.86%，债务负担较重[45] - "科顺转债"余额21.9784亿元，转股比例较低，2029年到期将面临集中偿付压力[45] - 2024年经营性现金流净额3.16亿元，同比增长64.58%，现金收入比提升至107.68%[50] 产能与技术 - 公司具备年产3.17亿平方米防水卷材和50万吨防水涂料的生产能力[23] - 拥有有效专利824项，"CKS科顺"和"APF"商标被认定为广东省著名商标[23] - 2024年研发投入2.75亿元，占营业总收入4.03%，维持稳定水平[23] 风险因素 - 应收账款余额40.73亿元，占资产总额29%，其中按单项计提坏账准备的应收账款余额4.37亿元[5] - 对风险房企客户坏账计提比例已达63.37%，但仍存在一定减值风险[5] - 丰泽股份2024年利润总额亏损0.57亿元，对公司利润造成较大侵蚀[47]