纪要涉及的行业 水泥行业、光伏玻璃行业、浮法玻璃行业 纪要提到的核心观点和论据 水泥行业 - **核心观点**：限制超产政策可改善供需格局和盈利能力，行业底部特征明显，建议关注低位抄底机会 [1][3][9] - **论据**： - 中国水泥行业熟料实际产量约 11 亿吨，设计产能约 18 亿吨，实际过剩设计产能约 22 亿吨，严格执行政策可使产能利用率从 50%提升至 70%，减少错峰减产时间，提高每日生产效率 [3] - 2025 年一季度财政前置和专项债发行使量价企稳，二季度需求减弱，预计 7 月价格修复，8 月中下旬涨价 [1][8] - 城投和地产风险释放后，需求快速下滑期已过，龙头企业分红和供给侧改革预示底部特征 [1][9] 光伏玻璃行业 - **核心观点**：市场受组件装机下滑影响价格回调，减产难达 30%，价格弹性依赖组件需求改善 [1][10][12] - **论据**： - 5 月抢装结束后组件装机下滑，2.0 规格光伏玻璃价格回调至十块五左右，头部企业逼近亏损线，大部分企业处于现金成本线以下，企业自发减产 [10] - 2024 年下半年产能从 10 万吨减到约 8 万吨，已停掉大部分小窑炉，2025 年剩余可停小窑炉容量仅 1 万出头，占比约百分之十几 [11] - 2024 年底至 2025 年 1 月价格反弹由自发性减产驱动，2025 年三四月份快速上涨受益于组件抢装 [1][12] 浮法玻璃行业 - **核心观点**：供需基本面稳定，短期内无强力政策催化，需长期亏损实现市场化出清 [3][13] - **论据**： - 开年至今日熔量基本保持在 15.5 万至 15.8 万之间，无明显去库或去产能情况 [13] - 期货 9 月合约贴水现货价格，虽有供给侧传闻但无明显迹象表明会大规模关停，行业以民营企业为主，不受政府强力政策影响 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 7 月 1 日左右水泥协会重新发布限制超产政策，公开传达会议精神，去年 12 月政策为内部文件，今年是试点年，企业需统计实际产能并补齐指标，预计 2026 年解决问题 [2] - 限制超产政策执行可能需环保部门协同，可能在川渝地区进行省级试点 [1][6] - 水泥行业目前减产通过企业协商，缺乏对日产量精确管控，限制超产政策旨在提高错峰效果 [1][8] - 国内光伏玻璃价格跌至极端亏损状态，拥有海外基地的头部企业盈利表现相对较好，国内通过减产匹配组件装机量下滑缓解库存压力 [3][14]