文章核心观点 - 新政旨在通过降低门槛、简化程序、推广集合计划等措施，将企业年金覆盖范围从大型国企向广大中小微企业延伸，以解决其长期存在的参与率低、中小企业渗透率低的问题 [1][2][6] - 政策变革为专业养老保险公司打开了面向海量中小企业的广阔增量市场，但同时也要求其服务模式从服务大客户的“单一计划”转向服务中小企业的标准化“集合计划” [3][8][9] - 长周期考核机制的建立将引导年金资金“长钱长投”，倒逼养老险企优化资产配置，更注重长期价值投资，并可能提升权益资产配置以获取更高收益 [12][13] 政策背景与目标 - 企业年金作为养老保险“第二支柱”，投资表现亮眼但覆盖不足：截至2025年三季度末，全国企业年金基金近三年累计收益率均超过10%，其中单一计划下含权益类组合达12.53% [1] - 但制度普惠性不足：截至2025年三季度末，全国企业年金参与企业仅超17.5万家、覆盖职工超3300万人，相较于全国数千万中小企业，渗透率有巨大提升空间 [6] - 《关于进一步做好企业年金工作的意见》明确各类企业均可建立年金，并提出“灵活缴费”、“推广集合计划”及“园区试点”等举措，意在降低中小企业准入门槛 [1][6] 对养老保险行业的影响与机遇 - 客户结构变化：企业年金市场空间将从少数大企业扩展至海量中小企业，开启广阔的“长尾市场” [8] - 养老险企在受托管理领域占据优势：截至2025年三季度末，企业年金基金法人受托管理资产金额排名前五中有四家为养老险公司（国寿养老、平安养老、泰康养老、太平养老） [8] - 业务模式面临转型：需从服务大客户的“单一计划”转向服务中小企业的标准化“集合计划”，竞争焦点转向综合服务能力、成本控制和规模化运营效率 [9] 行业竞争格局演变 - 推广集合计划可能强化头部机构的规模和品牌优势，加剧行业“马太效应”，因为大型险企在防范风险的安全性及投资能力上更具优势 [10] - 中小型养老险企仍存在差异化突围机会，可通过区域深耕、垂直细分（如专注高新科技企业）以及科技赋能提升客户体验来实现 [10][11] 投资策略与资产配置趋势 - 权益资产对提升收益作用关键：截至2025年三季度末，单一计划下含权益类组合近三年累计收益率从二季度的5.84%大幅上涨至12.53%；集合计划下同类组合从4.61%上涨到10.76% [12] - 长周期考核机制推动资产配置策略调整：投资策略将更注重长期价值，提升对权益类资产占比波动的容忍度，“哑铃型”配置（同时配置高稳健性固收资产和高弹性权益/另类资产）或更受青睐 [13] - 投资重心将从短期“择时”转向通过大类资产配置和精选标的来获取长期稳健回报 [13] 长期发展趋势 - 企业年金与个人养老金（第三支柱）在账户层面的打通是必然趋势，养老险企应充当“连接器”，提供账户转移的技术运营支持 [14] - 如何将同属商业保险范畴的第二、第三支柱进行有效衔接乃至合并是发展方向 [13]