核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入2860.43亿元人民币，同比下降2.95% [1] - 归母净利润34.66亿元，同比下降6.43%，每股收益1.11元 [1] - 维持2025年净利润预测74.75亿元（同比增长6.0%），2026年预测79.26亿元（同比增长6.0%） [3] 医药分销业务 - 医药分销收入2185.27亿元，同比下降3.52%，主要受集采和国谈政策扩面影响 [1] - 药品分销经营利润率2.58%，同比下降0.17个百分点 [1] - 器械分销收入570.53亿元，同比下降2.46%，主因业务管治策略及带量采购价格下调 [1] - 器械分销经营利润率1.92%，同比下降0.33个百分点 [1] 医药零售业务 - 医药零售收入171.62亿元，同比增长3.65% [2] - 经营利润率同比提升1.13个百分点至2.68%，受益于收入增长及费用优化 [2] - 国大药房门店数量8591家，较2024年底净减少978家，亏损店铺占比显著下降 [2] - 国大药房净利润同比增长215.81% [2] - 专业药房门店1516家，净减少128家，同店增长率保持双位数增长 [2] 成本费用结构 - 综合毛利率7.11%，同比下降0.33个百分点，因高毛利业务占比略降 [2] - 销售费用率2.74%，同比下降0.13个百分点 [2] - 管理费用率1.28%，同比下降0.05个百分点 [2] - 财务费用率0.35%，同比下降0.02个百分点 [2] 战略发展展望 - 通过差异化分区域战略及业务结构优化巩固行业龙头地位 [1] - 深化专业药房与国大药房"双品牌"战略推动高质量增长 [2] - 当前股价对应2025/2026年市盈率7.4倍/6.9倍 [3]