点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 上半年收入、归母净利润同比增3%/下降41%，二季度收入好转但利润降幅加大 森马服饰发布2025年中报。公司上半年实现营业收入61.5亿元，同比增长3.3%，归母净利润3.3亿元， 同比下降41.2%，扣非净利润3亿元，同比下降45.2%，EPS（基本）为0.12元。公司拟每股派发现金红 利0.15元（含税），对应上半年派息比例为124%。 分季度来看，25Q1~Q2公司单季度收入分别同比-1.9%/+9%，归母净利润同比-38.1%/-46.3%。 点评： 上半年直营店净开店、收入同比增35%，线上收入持平、加盟收入小幅下降3% 分渠道来看：上半年线上/线下收入占比分别为44%/54%，收入分别同比持平/+4.9%。 ...