财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度营收为85亿美元，同比增长1% [11] - 2025年第四季度EBITDA为12亿美元，占营收的13.5%，而去年同期为10亿美元，占营收的12.1% [11] - 第四季度业绩包含与Accelera业务部门电解槽业务战略评估相关的2.18亿美元费用，而2024年第四季度包含与Accelera业务部门重组相关的3.12亿美元费用 [11] - 剔除上述项目，第四季度EBITDA为14亿美元，占营收的16%，而去年同期为13亿美元，占营收的15.8% [11] - 2025年全年营收为337亿美元，同比下降1% [12] - 2025年全年EBITDA为54亿美元，占营收的16%，而2024年为63亿美元，占营收的18.6% [13] - 2025年全年业绩包含与Accelera业务部门电解槽业务相关的4.58亿美元费用 [13] - 2024年全年业绩包含与Atmus分拆相关的13亿美元净收益、与Accelera重组相关的3.12亿美元费用以及2900万美元的其他重组费用 [14] - 剔除上述项目，2025年全年EBITDA创纪录达到58亿美元，占营收的17.4%，而2024年为54亿美元，占营收的15.7% [14] - 第四季度毛利率为22.9%，低于去年同期的24.1% [22] - 第四季度销售、行政及研发费用为11亿美元，占营收的13.3%，低于去年同期的12亿美元（占营收13.7%） [22] - 第四季度合资企业收入为1.16亿美元，增加4600万美元 [23] - 第四季度其他收入为负5800万美元，去年同期为负1.96亿美元 [23] - 第四季度利息支出为8200万美元，同比减少700万美元 [23] - 第四季度全口径有效税率为21.6%，包含6900万美元（每股摊薄收益0.50美元）的有利离散项目 [23] - 第四季度全口径净利润为5.93亿美元，每股摊薄收益4.27美元，包含与电解槽业务战略评估相关的2.15亿美元（每股1.54美元）费用 [24] - 剔除这些费用，第四季度每股摊薄收益为5.81美元 [24] - 第四季度经营现金流为15亿美元流入，同比增加1.12亿美元 [24] - 2025年全年全口径净利润为28亿美元，每股摊薄收益20.50美元，而去年同期为39亿美元，每股28.37美元 [25] - 剔除一次性费用，2025年全年净利润为33亿美元，每股摊薄收益23.78美元，而2024年为30亿美元，每股21.37美元 [25] - 2025年资本支出为12亿美元，与2024年持平 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **发动机业务**：2025年营收为109亿美元，同比下降7% [27]；EBITDA利润率为12.7%，低于去年同期的14.1% [28] - **零部件业务**：2025年营收为101亿美元，同比下降10% [28]；EBITDA利润率为13.8%，高于2024年的13.5% [28] - **分销业务**：2025年营收创纪录达到124亿美元，同比增长9% [29]；EBITDA利润率创纪录达到14.6%，同比提升250个基点 [29] - **动力系统业务**：2025年营收创纪录达到75亿美元，同比增长16% [30]；EBITDA利润率创纪录达到22.7%，同比提升430个基点 [30] - **Accelera业务**：2025年营收增至4.6亿美元，净运营亏损为4.38亿美元，而去年同期亏损为4.52亿美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：第四季度北美销售额下降2%，而国际收入增长5% [21] - **北美重卡和中卡市场**：第四季度北美重卡和中卡发动机总销量同比下降30% [21]；2026年行业产量预计为22万至24万辆，同比持平至增长10% [16] - **北美中卡市场**：2026年市场规模预计为11万至12万辆，同比持平至增长10% [16] - **北美皮卡市场**：2026年发动机出货量预计为12.5万至14万台，同比下降5%至增长5% [17] - **中国市场**：2026年总收入（含合资企业）预计下降1% [17]；重卡和中卡需求预计下降10%至持平 [17] - **印度市场**：2025年总收入（含合资企业）预计下降5% [17]；行业卡车需求预计下降10%至持平 [17] - **全球建筑市场**：预计同比变化在-5%至+5%之间 [18] - **全球大马力市场**：预计2026年保持强劲 [18] - **全球发电市场**：营收预计增长10%-20% [18] - **采矿发动机**：销售额预计持平至增长10% [18] - **售后市场**：预计增长2%-8% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略强调通过多元化的地域、市场和技术布局来适应快速变化的环境 [7] - 在发动机业务中，推出了全新的X10发动机，作为HELM平台的一部分，以取代L9和X12平台 [7] - 推出了新的B7.2柴油发动机，作为一个全球平台设计 [8] - 在动力系统业务中，通过收购First Mode资产以及与Komatsu合作开发混合动力系统，推进采矿客户的混合解决方案 [8] - 推出了新的17升发动机平台发电机（S17 Centum GenSet），功率高达1兆瓦 [9] - 提前完成了95升发动机的产能扩张 [10] - 鉴于全球部分地区零排放解决方案采用速度放缓，公司正在调整投资节奏和重点 [10] - 对Accelera部门的电解槽业务进行了战略评估，导致相关费用，旨在精简运营并聚焦投资 [10] - 公司长期目标是将至少50%的经营现金流以股票回购和股息形式返还给股东 [27] - 2025年通过股息向股东返还了11亿美元 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管北美卡车市场需求疲软、贸易关税波动且监管环境不确定，2025年仍实现了强劲的财务业绩 [5] - 2025年的业绩体现了战略的纪律性执行和员工的奉献精神 [5] - 美国环保署确认2027年低氮氧化物规则是推进监管确定性的重要一步，公司的产品计划已做好充分准备 [15] - 预计2026年公司总收入将比2025年增长3%-8% [16] - 预计2026年EBITDA利润率（含关税稀释影响）为17%-18%，而前一年为17.4% [16] - 预计北美重卡和中卡市场需求上半年持续疲软，但下半年将走强 [16] - 预计发电市场将持续强劲 [16] - 关税在2025年稀释了每个业务部门的EBITDA利润率百分比，并将在2026年继续产生百分比层面的稀释影响 [32] - 预计2026年有效税率（不含离散项目）约为24% [32] - 预计2026年资本投资在13.5亿至14.5亿美元之间 [32] - 现金生成一直是并将继续是重点，使公司能够在不确定时期继续投资于当前和未来市场的新产品，同时继续向股东返还现金并保持强劲的资产负债表 [33] 其他重要信息 - 公司将于5月21日在纽约市举行分析师日 [19] - 2025年数据中心相关总收入约为35亿美元，处于之前指引（增长30%-35%）的上限 [96] - 关税对2026年全年EBITDA利润率的净拖累约为50个基点 [41] - 由于关税回收的年度化影响，预计2026年营收将同比增长不到2% [72] - 与2027年排放法规相关的重型卡车预计将增加1万至1.5万美元的成本，大部分将体现在动力总成中，由发动机和零部件业务分摊 [86] - 预计2026年将看到一些由法规变化导致的提前购买行为 [88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于动力系统业务产能扩张、天然气产品以及交货期的更新 [36] - 公司持续看到发电业务需求非常强劲，并已完成95升发动机和发电机组产能的翻倍，该产品在数据中心市场非常受欢迎 [37] - 第四季度发电业务订单量创下纪录，目前接单已排到2028年，柴油备用电源需求依然非常强劲 [37] - 公司正在持续寻找增加产能的机会，并将在5月的分析师日讨论进一步利用现有产能和产品的机会，以及可能的新产品投资 [38] - 尽管过去三个月的总资本支出展望没有真正改变，但已向动力系统业务分配了增量资金，公司认为这是参与人工智能热潮的一种低风险方式 [39] 问题: 关于2026年业绩指引，特别是关税影响以及利润率展望 [40] - 关税的累积影响在第四季度最为显著，公司已很好地抵消了这些影响 [41] - 在当前关税制度下，这对全年EBITDA利润率有绝对值的稀释影响，净影响约为50个基点，主要体现在营收和成本回收上，而非美元损失 [41] - 预计发动机和分销业务将受到更大的百分比影响 [41] - 除此之外，业务基本面没有根本性变化，动力系统业务增长可见度高，卡车市场有望触底回升 [43] 问题: 关于动力系统业务第四季度营收环比增长乏力以及数据中心备用电源需求趋势 [45] - 第四季度营收环比增长乏力的原因包括：95升产能扩张提前完成使前期受益更多、第四季度工厂有几天停工（年末典型情况）、售后市场略有疲软，以及印度关税的负面影响 [46] - 数据中心客户普遍仍希望配备柴油备用电源，以确保所需的正常运行时间和可靠性水平 [47] 问题: 关于发动机业务2026年增量利润率以及分销业务利润率指引 [50] - 分销业务利润率受关税影响有几十个基点的稀释，且成本回收需要更长时间，此外还有一些适度的投资，但业务基本面没有根本改变 [52] - 发动机业务方面，2026年定价因素不大，主要精力放在为新需求做准备和新产品发布上，同时关税也有一定稀释影响 [52] - 合资企业收入方面，中国公路业务可能略有下降，动力系统合资企业收益可能略有上升，总体指引接近零增长 [53] - 关于232关税，公司支持美国政府加强制造业的举措，但发动机抵免计划的细节以及美国含量的定义仍在制定中，存在不确定性，这已反映在利润率指引区间内，预计第一季度后会有更多 clarity [54] 问题: 关于发电业务订单积压规模、增长情况以及竞争环境 [57] - 公司不量化积压订单规模，但确认第四季度订单量创下纪录，且需求具有多年期持续性 [58] - 公司对柴油备用电源的持续强劲需求充满信心，投资决策的关键在于制定高效利用资本的详细计划，并考虑供应商的配套投资能力 [58] 问题: 关于资本配置，特别是股票回购的可能性 [60] - 公司财务状况强劲，具有财务灵活性，当前的所有投资都可在现有经营现金流范围内完成 [61] - 公司有将至少50%的经营现金流返还给股东的最低目标，并且如果有合适的投资机会平衡，未来有灵活性向股东配置更多资本 [61] 问题: 关于关税影响的节奏和净影响 [63] - 2026年全年EBITDA利润率的净拖累约为50个基点 [63] - 这种拖累主要体现在因关税回收导致的营收膨胀以及相应的销售成本膨胀上，并非直接的美元损失 [65] - 由于关税回收的年度化影响，预计2026年营收将同比增长不到2% [72] 问题: 关于关税影响在价格与成本方面是否达到中性，以及印度关税对指引的影响 [76] - 就目前所见的关税而言，价格与成本大致达到中性，没有显著的年度美元损失，但EBITDA利润率百分比因营收和销售成本的年度化而受到稀释 [77] - 如果完全没有关税，中点的EBITDA利润率会高出0.5个百分点，但营收会更低 [77] - 印度关税的影响在数千万美元级别，第四季度对动力系统业务的影响是过渡性的，随着进入2026年，公司已做好充分准备应对 [79] 问题: 关于EPA 2027法规对卡车成本、发动机定价、利润率以及零部件业务的影响 [83] - EPA确认推进2027年低氮氧化物规则是增加监管确定性的重要一步 [84] - 公司认为其HELM发动机平台和新产品发布为此做好了充分准备 [85] - 预计重型卡车将因此增加1万至1.5万美元的成本，大部分体现在动力总成，由发动机和零部件业务分摊 [86] - 新产品不仅满足法规要求，还将带来更高效率、更强动力和先进的数字解决方案 [86] 问题: 关于2026年业绩指引是否包含了因法规变化导致的提前购买行为 [88] - 指引中假设下半年会出现一些提前购买，这是基于卡车市场自然走出下行周期、关税趋于稳定以及法规变化前的购买行为 [88] - 需求开始走强后，供应链能否快速恢复弹性是需要关注的问题 [89] 问题: 关于为新产品发布所做的准备是否在2026年对发动机利润率构成增量阻力 [92] - 在某种程度上，公司已经开始摆脱这部分影响，但由于部分发动机平台变更较大，在过渡期间实质上是在并行运营 [92] - 预计在产品发布完成后，利润率将会提升 [92] 问题: 关于合资伙伴可能分拆业务对公司的影响，以及2025年和2026年数据中心总收入 [94] - 公司与伊顿的合资伙伴关系很重要，预计未来将继续与该部分业务保持合作 [95] - 2025年数据中心总收入约为35亿美元，涵盖动力系统和分销业务 [96] 问题: 关于Accelera业务重组如何改变成本结构以及具体行动 [98] - 第四季度的行动主要聚焦于电解槽业务，由于绿色氢政策变化导致需求急剧萎缩，公司重新评估了参与度，将停止未来的商业活动，但会履行现有客户承诺 [99] - 这些行动显著降低了今年的亏损，但部分现有业务和承诺需要时间才能完全消化 [99] - 公司继续看好电池电动动力总成的能力，并根据市场放缓的情况调整投资节奏，同时持续投资发动机解决方案 [100] - 成本明细包括人员相关行动、库存减记和合同退出等组合 [101] 问题: 关于关税影响的季节性（上半年 vs 下半年） [102] - 回顾去年，尤其是下半年，关税成本不断传导，随着与客户达成商业协议，回收也在增加 [103] - 预计今年将变得更加稳定和平稳，尽管仍有一些新的关税公告以及232关税和发动机抵免计划的细节需要落实 [103] - 公司的根本目标是按美元水平回收实际成本 [104] - 季度间的波动程度已经缓和，第四季度实现了预期的基本完全回收，这为整体稳健业绩做出了贡献 [105]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**: 2025年第四季度总收入85亿美元，同比增长1% [11][21] 息税折旧摊销前利润12亿美元，占销售额的13.5%，而去年同期为10亿美元，占12.1% [11][20] 剔除与Accelera电解槽业务战略审查相关的2.18亿美元费用后，调整后息税折旧摊销前利润为14亿美元，占销售额的16%，而去年同期调整后为13亿美元，占15.8% [11][21] - **全年业绩**: 2025年全年总收入337亿美元，同比下降1% [12][25] 全年息税折旧摊销前利润54亿美元，占销售额的16.0%，而2024年为63亿美元，占18.6% [13][25] 剔除与电解槽业务相关的4.58亿美元费用以及2024年与Atmus分拆相关的13亿美元净收益、Accelera重组费用3.12亿美元和其他重组费用2900万美元后，2025年调整后息税折旧摊销前利润达到创纪录的58亿美元，占销售额的17.4%，而2024年调整后息税折旧摊销前利润为54亿美元，占15.7% [14][26] - **其他财务数据**: 第四季度毛利润20亿美元，毛利率为22.9%，低于去年同期的24.1% [22] 销售、行政及研发费用11亿美元，占销售额的13.3%，低于去年同期的13.7% [23] 合资企业收入1.16亿美元，增加4600万美元 [24] 第四季度全口径净利润为5.93亿美元，摊薄后每股收益4.27美元；剔除电解槽业务相关费用后，调整后每股收益为5.81美元 [25] 2025年全年全口径净利润28亿美元，摊薄后每股收益20.50美元；剔除一次性项目后，调整后净利润为33亿美元，摊薄后每股收益23.78美元 [26] 第四季度运营现金流为15亿美元流入，同比增加1.12亿美元 [25] 2025年资本支出为12亿美元，与2024年持平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **发动机业务**: 2025年收入109亿美元，同比下降7% [28] 息税折旧摊销前利润率为12.7%，低于2024年的14.1% [29] 2026年收入预计持平至增长5%，息税折旧摊销前利润率预计在12%-13%之间 [29] - **零部件业务**: 2025年收入101亿美元，同比下降10% [29] 息税折旧摊销前利润率为13.8%，高于2024年的13.5% [29] 2026年收入预计持平至增长5%，息税折旧摊销前利润率预计在13%-14%之间 [30] - **分销业务**: 2025年收入创纪录，达到124亿美元，同比增长9% [30] 息税折旧摊销前利润率创纪录，达到14.6%，同比提升250个基点 [14][30] 2026年收入预计增长5%-10%，息税折旧摊销前利润率预计在13.25%-14.25%之间 [30] - **电力系统业务**: 2025年收入创纪录，达到75亿美元，同比增长16% [31] 息税折旧摊销前利润率创纪录，达到22.7%，同比提升430个基点 [14][31] 2026年收入预计增长12%-17%，息税折旧摊销前利润率预计在23%-24%之间 [31] - **Accelera业务**: 2025年收入为4.6亿美元，净运营亏损为4.38亿美元，而2024年亏损为4.52亿美元 [31] 2026年收入预计在3亿至3.5亿美元之间，净亏损预计收窄至3.25亿至3.55亿美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**: 第四季度北美销售额同比下降2% [21] 北美重型和中型卡车市场需求疲软，抵消了发电市场和皮卡销量的增长 [11][12] 2026年北美重型卡车行业产量预计在22万至24万辆之间，同比持平至增长10%，下半年将高于上半年 [16] 中型卡车市场规模预计在11万至12万辆之间，同比持平至增长10% [16] 北美皮卡发动机出货量预计在12.5万至14万台之间，同比下降5%至增长5% [17] - **中国市场**: 2026年总收入预计下降1%，重型和中型卡车需求疲软部分被数据中心需求增长所抵消 [17] 中国重型和中型卡车需求预计下降10%至持平 [17] - **印度市场**: 2025年总收入预计下降5%，行业卡车需求预计下降10%至持平 [17] - **全球建筑市场**: 预计同比下降5%至增长5% [18] - **全球大马力市场**: 预计2026年保持强劲 [18] 全球发电市场收入预计增长10%-20% [18] 采矿发动机销售额预计持平至增长10% [18] - **售后市场**: 2026年预计增长2%-8% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略方向**: 公司坚持多路径战略，以满足客户不断变化的需求 [7] 在发动机业务中，推出了全新的X10发动机和B7.2柴油发动机 [7][8] 在电力系统业务中，通过收购First Mode资产以及与Komatsu合作，推进采矿混合动力解决方案 [8] 推出了新的17升发动机平台发电机，功率高达1兆瓦 [9] 完成了95升发动机的产能扩张 [10] 鉴于全球部分地区零排放解决方案采用速度放缓，公司重新调整了投资重点，对Accelera部门的电解槽业务进行了战略审查并计提了相关费用 [10] - **行业竞争与监管**: 美国环保署确认了2027年低氮氧化物规则，为行业提供了更多监管确定性 [15] 公司认为其产品计划使其在应对该法规时处于有利地位 [15] 公司正在为2027年排放法规进行大量新产品开发 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年回顾**: 尽管北美卡车市场处于下行周期、贸易关税波动且监管环境不确定，公司仍实现了强劲的财务业绩 [5] 业绩体现了战略执行的有效性和对财务表现的专注 [20] - **2026年展望**: 公司预计2026年总收入将比2025年增长3%-8% [16][32] 息税折旧摊销前利润率预计为17%-18% [16][32] 预计北美重型和中型卡车市场上半年需求持续疲软，但下半年将有所改善，而发电等其他市场预计全年保持强劲 [16] 关税将对息税折旧摊销前利润率产生稀释影响，预计约为50个基点 [42][64] 有效税率预计约为24% [33] 资本投资预计在13.5亿至14.5亿美元之间 [33] 其他重要信息 - **数据中心业务**: 2025年数据中心相关总收入约为35亿美元，达到此前增长30%-35%预期区间的上限 [97] 第四季度发电业务订单量创下纪录，订单已排到2028年 [38] 公司认为其是参与人工智能热潮的低风险方式 [40] - **资本配置**: 长期目标是将至少50%的经营现金流以股票回购和股息形式返还给股东 [28] 2025年通过股息向股东返还了11亿美元 [28] 公司财务状况灵活，有能力在平衡机会的前提下，向股东部署更多资本 [62] - **分析师日**: 定于5月21日在纽约市举行 [19] - **合资企业动态**: 与伊顿的合资企业伙伴宣布可能分拆该业务，公司预计未来将继续与该部分业务保持合作伙伴关系 [96] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于电力系统业务产能增加、天然气产品以及交货期的看法 [37] - 公司继续看到发电业务的强劲需求，并已完成95升发动机和发电机组的产能翻倍 [38] 第四季度发电业务订单创纪录，订单已排到2028年 [38] 公司正在继续寻找增加产能的机会，并将于5月分析师日讨论更多细节 [38][39] 最近几个月已略微增加了对电力系统的资本支出分配 [40] 问题: 关于2026年指引，特别是考虑到2025年强劲业绩后利润率指引略显疲软，以及关税的影响 [41] - 关税对息税折旧摊销前利润率的净影响约为50个基点，主要体现在销售收入和成本回收上，而非美元损失 [42] 2026年定价（不包括关税）预计不会成为主要特征 [54] 此外，发动机和零部件业务正忙于为2027年排放法规进行新产品开发，分销业务在国际地区有一些适度的系统升级投资 [43][44] 问题: 关于电力系统业务第四季度收入环比增长相对平缓的原因，以及数据中心需求趋势，特别是柴油备用电源的设计偏好变化 [46] - 第四季度环比增长平缓的原因包括：95升产能提前扩张使前期受益更多、季度末工厂有一些停工日、售后市场略有疲软以及印度关税的负面影响 [47] 数据中心客户普遍仍希望使用柴油备用电源以确保正常运行时间和可靠性 [48] 问题: 关于发动机业务2026年利润率指引中隐含的增量利润率不足，以及分销业务利润率指引低于2025年第四季度水平的原因 [51] - 发动机业务方面，2026年定价不多，同时需要为新产品发布和需求增长做准备，关税也带来一些稀释影响，合资企业收入预计变化不大 [53][54] 关于232关税，公司正在等待发动机抵免计划细节和美国含量定义的明确，这给利润率范围带来了一些不确定性 [55] 分销业务方面，关税在百分比基础上造成了一些稀释，同时有一些适度的投资，但业务基本面没有根本性变化 [53] 问题: 关于发电业务订单积压规模、竞争环境以及产能投资决策 [58] - 公司不量化积压订单规模，但第四季度订单量再创新高，与数据中心客户的多年需求讨论持续进行 [59] 公司对柴油备用电源的持续强劲需求充满信心，正在制定高效利用资本的计划 [59] 问题: 关于资本配置，考虑到债务与息税折旧摊销前利润比率较低、Accelera投资减少以及研发费用可能下降，股票回购是否会回归 [61] - 公司财务状况灵活，当前所有投资都可通过运营现金流支持 [62] 有将更多资本配置给股东的灵活性，前提是看到机会的适当平衡 [62] 问题: 关于关税影响的节奏和程度，以及2026年定价能力 [64][65][74] - 关税对2026年息税折旧摊销前利润率的净拖累约为50个基点 [64] 这主要是由于销售收入和销售成本的年度化影响导致利润率百分比被稀释，而非重大的美元损失 [66][68] 公司战略是在美元层面回收成本 [69] 关税导致的年化影响将使收入同比增长不到2% [73] 剔除关税，2026年净定价预计不会很大，因为主要是销售现有产品，且正转向新产品过渡 [75] 问题: 关于关税在2025年第四季度是否已达到价格与成本中性，以及印度关税变化对2026年指引的影响 [77][80] - 就关税而言，2026年价格与成本预计大致中性，美元影响不显著，但对息税折旧摊销前利润率百分比有稀释影响 [78] 印度关税的影响在数千万美元级别，第四季度的冲击更具过渡性，预计2026年情况会好转 [80][81] 问题: 关于2027年EPA法规对卡车成本、发动机定价、利润率以及零部件业务的影响 [84] - EPA确认推进2027年低氮氧化物规则是重要一步 [85] 公司认为其HELM发动机平台使公司处于有利位置 [86] 预计重型卡车将增加10,000至15,000美元的内容，大部分在动力系统，将在发动机和零部件业务之间分配 [87] 新产品还将带来更高效率、更强动力和先进的数字解决方案 [87] 问题: 关于2026年指引中是否包含任何因2027年法规变化导致的提前购买行为 [89] - 指引中假设下半年会出现一些提前购买，这是基于卡车市场自然走出下行周期、关税更加稳定以及法规变化前的购买 [89] 具体程度尚待观察，公司持谨慎乐观态度 [89] 问题: 关于2026年发动机利润率中，为新产品发布所做的准备和投资是增量阻力还是已开始重叠 [93] - 在某种程度上已经开始重叠，但公司基本上是在并行运行某些系统，随着新平台转换完成，预计利润率将逐步提升 [93] 问题: 关于合资伙伴可能分拆AMT业务是否会给公司提供增持股权的机会，以及2025年和2026年数据中心总收入 [95] - 预计将继续与伊顿的该部分业务保持合作伙伴关系 [96] 2025年数据中心总收入约为35亿美元，涵盖电力系统和分销业务 [97] 问题: 关于Accelera业务重组如何改变成本结构、盈亏平衡点以及具体行动内容 [99] - 第四季度的行动主要针对电解槽业务，由于绿色氢政策变化导致需求急剧下降，公司停止了未来的商业活动 [100] 这包括人员调整、库存减记和合同退出等组合行动，将永久性降低未来参与电解槽业务的速率，但会履行现有承诺 [102] 这些措施将显著降低今年的亏损 [100] 问题: 关于关税影响的季节性，上半年与下半年的对比 [103] - 去年下半年关税成本及回收协商的影响逐渐增大，今年预计将更加稳定和持续，尽管仍有新的关税公告和232细节需要处理 [104] 季度间的波动程度已经缓和，第四季度基本实现了预期的净回收 [106]