2025年燃气重卡发动机市场核心观点 - 2025年全年，燃气重卡发动机累计销量达19.87万台，同比增长12%，创下历史最高销量纪录，较2024年净增长约2.05万台 [1][3][15][26] - 市场在8月至12月实现同比“5连增”，但年末两个月热度相比9、10月已明显“降温” [1][15][26] - 从竞争格局看，潍柴动力以绝对优势占据市场主导地位，而玉柴、东风龙擎等品牌市场份额实现显著增长 [12][13][18][20][21] 市场销量与增长 - **月度销量**：2025年12月，天然气重卡发动机实销1.25万台，同比增长31%，比2024年12月多销售约3000台 [1][3][10] - **全年销量**：2025年1-12月累计销售19.87万台，同比增长12%，累计销量增幅较11月过后提升2个百分点 [1][3][15] - **增长轨迹**：市场销量在8月过后还是净减少1.67万台，最后四个月市场火热带动全年转为净增长 [15] 产品结构特点（排量与马力） - **排量分布**：2025年1-12月，12-13L排量机型占比最大，达到43.33%；14-15L机型占比为39.28%；大于15L的大排量机型占比为4.32%，其中12月单月占比升至5.14% [5] - **排量趋势**：与2024年相比，14-15L机型占比下降，其他排量机型占比均有提升 [5] - **马力分布**：主力马力区间为500-600马力及400-500马力，占比分别为43.93%和37.21% [8] - **马力趋势**：超大马力（≥600马力）机型占比达到16.62%，2025年8-12月单月占比维持在17.84%至19.37%之间；与2024年相比，超大马力机型占比大幅提升接近14个百分点，而400-500及500-600马力段占比均有所下降 [8] 市场竞争格局（企业排名与份额） - **月度竞争（12月）**：当月有5家企业销量超1000台；潍柴销售6260台，月度份额高达50.0%，连续12个月蝉联月销量冠军；康明斯（福康+东康）销售2154台排名第二，份额17.2%；解放销售1699台排名第三，份额13.6%；玉柴和东风龙擎分列第四、五位，份额分别为9.7%和9.0% [12] - **全年竞争**：2025年全年市场仅有8家企业实现销售；5家企业销量同比增长，2家下降，1家持平 [18] - **头部企业份额**：有三家企业市场份额超过10%；潍柴累计销售10.30万台，市场份额达51.8%；康明斯累计销售3.85万台，份额19.4%；解放累计销售2.50万台，份额12.6% [16][20] - **份额变化**：与2024年相比，解放市场份额提升0.6个百分点；玉柴市场份额提升3.5个百分点至8.0%；东风龙擎市场份额大幅提升4.6个百分点至7.4% [16][20][21] 主要企业销量与增长 - **潍柴动力**：全年累销10.30万台，市场份额51.8%，但累计销量同比小幅下降3% [16][18] - **康明斯**：全年累销3.85万台，同比增长9% [16][18] - **一汽解放**：全年累销2.50万台，同比增长17%，增速跑赢市场整体 [16][18] - **玉柴机器**：全年累销1.59万台，同比大幅增长99% [16][18] - **东风龙擎**：全年累销1.46万台，同比大幅增长199% [16][18] - **中国重汽**：全年累销858台，同比增长3% [16][18] - **上柴股份**：全年累销682台，同比下降25% [16][18] 热销机型分析 - **TOP10机型**：2025年1-12月销量前十的热销机型中，潍柴独占5款，康明斯有3款，东风龙擎和解放各有1款 [23][25] - **最畅销机型**：潍柴WP13NG480E61机型装机量达5.32万台，占据26.8%的市场份额，排量12.21L，马力480ps [23] - **大马力机型**：排名第二的畅销机型为潍柴WP15NG630E61，装机量1.27万台，份额6.4%，排量14.5L，马力630ps [23]

公司上市进程与背景 - 玉柴集团正推动旗下核心业务板块玉柴船电赴港上市，若成功将成为集团旗下第二家上市平台 [2] - 公司业务源于2015年玉柴股份成立的船电动力事业部，于2022年注入独立主体，2025年完成股改为上市铺路 [3] 业务与产品矩阵 - 公司构建了覆盖“发电用发动机+船用发动机+发电机组+发动机组件”的多元产品矩阵 [3] - 发电用发动机功率覆盖5千瓦至4200千瓦，应用于数据中心、分布式电站、电信基站、应急救援等场景 [3] - 船用发动机适配渔船、货船、工程船等多种船舶类型，满足内河与沿海航运需求 [3] - 产品按功率分为大型（高于1500千瓦）、重型（500-1500千瓦）和中小型（低于500千瓦）发动机，对应不同应用领域 [4] 市场地位与竞争优势 - 按2024年销售收入计，公司是中国最大的发电用发动机供应商 [4] - 按中高速船用发动机销售收入计，公司在中国市场排名第二，形成“一主一辅”双业务驱动格局 [4] - 公司精准踩中AI与数据中心发展风口，其YC16VC、YC12VC等大型发动机系列已广泛应用于国内头部互联网科技公司及电信运营商的数据中心 [5] 财务业绩表现 - 公司收入从2023年的32.39亿元增长至2024年的40亿元，期内利润从3.96亿元提升至5.36亿元 [6] - 2025年前9个月，收入达49.67亿元，期内利润达7.62亿元，增速显著 [6] - 毛利率从2023年的22.4%提升至2024年的23.4%，并进一步升至2025年前9个月的23.8% [7] - 期内溢利率从2023年的12.2%提升至2024年的13.4%，并进一步升至2025年前9个月的15.4% [7] 增长驱动因素 - 面向数据中心的大型发动机业务是主要增长引擎，2025年前9个月该业务收入达19.32亿元，占总营收比重从2023年的26.4%大幅升至38.9% [7] - 2025年前三季，自产大型发动机（特别是应用于数据中心的高功率产品）销量实现显著增长 [8] - 海外市场拓展顺利，2025年前三季海外收入达2.15亿元，超过2024全年，同比增长68.59% [8] - 公司产品在2025年中标印尼、马来西亚、阿联酋、北欧等地区的数据中心、铁路、电网项目 [8] 公司治理与财务操作 - 控股股东玉柴股份前董事长、前总裁、前总会计师在去年被调查或拘留，可能引发市场对公司治理合规性的质疑 [5] - 在冲刺IPO前，公司于2024年宣派股息2亿元，2025年9月、11月又分别宣派1.75亿元、2.5亿元，累计分红6.25亿元，超过2024年全年利润 [9] - 截至2025年前三季，公司流动比率和速动比率分别为1.3及1.0 [10] 行业前景与公司展望 - 全球发电用发动机市场规模预计将从2024年的559亿元增至2030年的1438亿元 [11] - 中国发电用发动机市场的复合年增长率预计高达18.9%，数据中心、分布式电站等需求将持续释放 [11] - 公司计划将上市募集资金用于产能扩建、技术研发与海外布局 [11]

上市企业：潍柴动力（000338）,动力新科（600841）,全柴动力（600218）,宗申动力（001696）,云内动 力（000903）,航发动力（600893）,隆鑫通用（603766）,广汽集团（601238） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国汽车用天然气发动机行业市场运行态势及发展战略研究 报告》 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据国家统计局数据显示：2025年12月中国发动机产量为2.3亿千瓦，同比下降6.7%；2025年1-12月中 国发动机累计产量为25.2亿千瓦，累计增长5.1%。 2020-2025年中国发动机产量统计图 ...

**涉及的公司与行业** * **公司**： 动力新科 (上汽集团商用车核心动力总成供应商) [2][3] * **行业**： 商用车动力总成、大功率柴油发电机组 (特别是AIDC备用电源)、新能源商用车 (动力电池、电驱桥) [2][3][7][12] **核心观点与论据** * **战略转型与财务改善** * 公司已完成战略转型，成为上汽集团商用车核心动力总成供应商，并剥离了整车业务上汽红岩 (2025年12月出表，持股降至14.66%) [2][3][8] * 剥离上汽红岩后，公司合并报表质量显著改善，预计2025年归母净利润达27.5亿至28.5亿元，资产负债率大幅下降，ROE迎来向上拐点 [2][8] * 截至2025年前三季度末，公司母公司净资产达66亿元，无短期和长期借款 [10] * **AIDC电源业务成为核心增长点** * 人工智能数据中心 (AIDC) 建设驱动大功率发电机组需求增长，柴油发电机组是主流选择 [3] * 公司与三菱重工合资的上海菱重发动机公司具备生产16缸以上大功率机组能力 (如S16R系列最大功率达2.2兆瓦)，适用于超大规模数据中心 [2][5][7] * 公司自主研发的K系列平台 (如12VK、16VK) 也已开始交货 [7] * 预计AIDC电源用发动机业务进入放量期，2026年VK16发动机销量预计爬升至500台，该类产品单价及盈利能力高于传统内燃机 [4][14] * **新管理层与“十五五”战略规划** * 2025年公司管理层大换代，新领导层提出“十五五”规划，目标销量和收入较2025年翻倍 [2][8] * 战略方向由以上汽集团内配套为主，向市场化、社会化资源配置转型，聚焦高附加值、大功率、技术壁垒较高的细分领域，并推进国际化布局 [2][11] * 计划提高非上汽体系内发动机及动力系统市场渗透率 [12] * **新能源与产品结构转型** * 积极布局动力电池、电驱桥等新能源业务，产品向系统集成和解决方案转型，具备更高毛利率潜力 [2][12] * 已设立数智业务部、新能源技术部，以数智技术赋能企业发展，聚焦新业务并压缩低效业务 [2][13] * **竞争优势与提升空间** * **竞争优势**：具备大功率机组技术实力与产品布局；规模化制造能力与完善供应链；剥离红岩后财务健康；自主品牌及合资企业 (如上海菱重) 产品毛利率较高 (30%~35%)，单台价值超100万元 [7][10] * **提升空间**：在收入、母公司毛利率及费用率等方面过去落后于潍柴、玉柴等竞争对手，但通过新业务布局和效率提升，改善潜力较大 [13] **其他重要内容 (盈利预测与估值)** * **盈利预测核心假设**： 1. AIDC电源发动机放量成为核心增量 [14] 2. 红岩出表后合并报表盈利质量改善 [14] 3. 传统业务社会化配套转型优化产品结构与毛利率 [14] * **财务预测**：预计公司2025年至2027年营业收入分别为616亿元、877亿元，归母净利润分别为28亿元、3亿元、4.6亿元 [4][16] * **估值与评级**：选取潍柴动力等作为可比公司，其2025-2027年平均PE分别为29倍、22倍、21倍 [15]。由于动力新科增长主要来自高增速的AIDC发动机业务，市场可能给予更高估值。预计2026-2027年EPS分别为0.22元、0.33元，对应PE分别为42倍和28倍，首次覆盖给予“增持”评级 [4][16]

公司股价与交易数据 - 1月29日，公司股价下跌2.88%，成交额为1.30亿元 [1] - 当日融资买入额为1190.60万元，融资偿还额为1654.01万元，融资净买入为-463.41万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计1.13亿元，其中融资余额1.13亿元，占流通市值的3.57%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 1月29日融券卖出100股，金额1313元，融券余量1.45万股，融券余额19.04万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.56万户，较上期减少20.30% [2] - 截至同期，人均流通股为10244股，较上期增加25.46% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.02亿元，同比增长3.88% [2] - 同期，公司实现归母净利润5924.38万元，同比增长26.69% [2] 公司分红情况 - 公司A股上市后累计派现6028.34万元 [3] - 近三年，公司累计派现3617.00万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为浙江新柴股份有限公司，位于浙江新昌大道西路888号，成立于2007年6月15日，于2021年7月22日上市 [1] - 公司主营业务涉及非道路用柴油发动机及相关零部件的研发、生产与销售，是一家集研发、制造于一体的小缸径多缸柴油机生产企业 [1] - 公司产品下游主要应用于工程机械、农业机械以及发电机组等领域 [1] - 公司主营业务收入构成为：柴油机88.42%，配件11.40%，其他(补充)0.18% [1]

公司业务与品牌 - 公司是国内具备兆瓦级能力的厂商之一，拥有菱重发动机与上柴动力双品牌覆盖 [1] - 并表的上柴动力兆瓦级vk16已投产 [1] 财务与增长预测 - 菱重发动机2025年上半年净利润约1亿元 [1] - 菱重发动机2026年产量或持续快速增长 [1] - 上柴动力兆瓦级vk16发动机2026年销量或明显增长，且单台盈利能力较强 [1] - 上汽红岩出表，公司财务表现预计有显著改善 [1] 增长驱动与战略 - AIDC电源用发动机有望助力公司实现较快增长 [1] - 菱重发动机与上柴动力的AIDC电源用兆瓦级发动机有望助力公司实现较快增长 [1] - 新科动力具备AIDC电源用发动机能力，相关业务有望带动公司快速增长 [1] - 新领导层上任，"十五五"目标双倍增，公司有望向社会资源战略进一步转向，并优化提升产品结构与经营效率 [1]

核心观点 - 公司预计2025年度净利润为负值，但通过一系列经营改善措施，亏损幅度较去年同期有所收窄 [1][2] 业绩预告详情 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计净利润为负值 [1] - 业绩预告未经注册会计师预审计，但与会计师事务所就预告内容不存在分歧 [1] 业绩变动原因 - **行业与市场压力**：商用车发动机市场面临新能源渗透率上升、市场竞争加剧的挑战，导致传统业务规模与盈利空间持续承压 [1] - **公司内部因素**：为抢占市场保持较高研发投入，且因连续亏损导致资产负债率较高，财务费用负担较重，经营利润不足以覆盖期间费用 [1] 经营改善措施与成效 - **产品端优化**：通过优化产品结构、推行国产供应链替代，单台发动机毛利率较去年同期有所上升 [2] - **管理效率提升**：全面推行精细化管理，严格落实弹性预算与全周期费用管控，期间费用同比下降，并通过强化存货与应收账款管理提升资金周转效率 [2] - **新兴业务发展**：无人智驾物流车、智能割胶机等逐步形成增量 [2] - **海外市场拓展**：凭借技术出口与服务网络建设，实现稳步拓展 [2] - **整体成效**：在上述措施综合推动下，公司整体经营状况有所改善，亏损幅度较去年同期有所收窄 [2]

格隆汇1月28日丨ST云动（维权）(000903.SZ)公布，预计2025年归属于上市公司股东的净利润-95,000万 元～-80,000万元，扣除非经常性损益后的净利润-96,000万元～-81,000万元。2025年，商用车发动机市 场持续面临新能源渗透率上升、市场竞争加剧等挑战，公司传统业务规模与盈利空间持续承压。为抢占 市场，公司继续保持较高的研发投入，且因连续亏损后资产负债率较高，财务费用负担较重，公司经营 利润不足以覆盖期间费用，故净利润为负值。2025年，公司多措并举推动经营质量改善，产品端通过优 化产品结构、推行国产供应链替代等措施，单台发动机毛利率较去年同期有所上升；管理端全面推行精 细化管理，严格落实弹性预算与全周期费用管控，期间费用同比下降，同时通过强化存货与应收账款管 理，提升资金周转效率；新兴业务方面，无人智驾物流车、智能割胶机等逐步形成增量。此外，海外市 场凭借技术出口与服务网络建设，实现稳步拓展。在上述措施的综合推动下，公司整体经营状况有所改 善，亏损幅度较去年同期有所收窄。 ...

交易行为 - 摩根大通于1月23日减持潍柴动力股份562.9684万股 [1] - 减持股份的每股作价为25.5673港元，涉及总金额约为1.44亿港元 [1] - 此次减持后，摩根大通的最新持股数目约为1.5亿股，持股比例降至7.74% [1]

核心交易 - 摩根大通于1月23日减持潍柴动力562.9684万股，每股作价25.5673港元，总金额约为1.44亿港元 [1] - 减持后，摩根大通最新持股数目约为1.5亿股，最新持股比例为7.74% [1] 股东持股变动 - 此次减持后，摩根大通的持股比例由减持前的未知水平降至7.74% [1] - 摩根大通仍为潍柴动力的主要股东之一，持有约1.5亿股 [1]