零食赛道竞争

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溜溜梅再战IPO,一颗梅的想象空间有多大?
搜狐财经· 2025-05-20 22:36
公司发展历程 - 2006年公司创始人杨帆发现国内青梅零食市场空白,果断转型专注青梅产品,从糕点食品公司转变为"梅子专业户"[2] - 借助明星代言营销策略(如杨幂、肖战、时代少年团),公司快速建立品牌知名度并扩大市场份额[3][9][12] - 2019年首次尝试创业板IPO失败,主因是产品单一依赖梅类(2018年占比87.57%),2024年4月重启港股IPO[5][2] 产品战略与创新 - 2019年推出创新产品"梅冻",2022-2024年收入分别为2.3亿元、3.11亿元、4.1亿元,占总收入比例从19.6%提升至25.4%[5][7] - 2024年梅冻在天然果冻行业市场份额达45.7%,成为新拳头产品[7] - 持续扩充产品线,2024年推出7款新品(如黄桃QQ梅、凤梨啵啵梅、梅精软糖等),形成梅干零食、西梅产品、梅冻、梅精软糖四大类别[6][7] - 产品结构改善但梅类依赖仍高:2024年梅干零食收入占比60.3%(2022年为68.9%),西梅产品占比13.8%,其他创新产品表现有限[15][17] 财务与运营数据 - 2022-2024年总收入从11.74亿元增至16.16亿元,但原材料成本占比从41.7%攀升至47.7%[8][17] - 销售及经销开支居高不下:2022-2024年分别为2.83亿元、3.09亿元、3.10亿元,是同期净利润2倍以上,其中广告开支累计达2.2亿元[9][10] - 研发投入薄弱:2024年研发团队仅26人(占员工总数1.2%),研发开支1894.8万元,远低于营销投入[15][17] 渠道与市场风险 - 销售渠道结构性变化:零售商渠道占比从2022年12.9%飙升至2024年50.6%,自营网店占比从12.6%降至8.6%,经销商渠道从74.5%缩至40.8%[18][19] - 零食量贩店扩张虽带动销量,但削弱供应商议价能力,加剧利润空间挤压[19][20] - 原材料供应风险:梅类产量受气候影响显著,且美国关税政策可能导致西梅采购成本上升[8] 现金流与IPO压力 - 红杉中国2015年投资1.35亿元附带赎回条款,2024年行使赎回权需支付2.6亿元,导致现金流紧张[20] - 截至2024年2月底账面现金仅5104万元,流动负债高达9.58亿元,D轮融资7500万元仍不足覆盖[21] - 对赌协议规定若年内未成功上市,投资方有权要求回购股权并按6%单利计息,可能触发B/C/D轮投资者集体赎回[22][23] - 此次港股IPO是公司避免资不抵债的关键,募资成功将助力供应链优化与多品类战略落地[24][25][26]