文章核心观点 - PTA期货价格在成本支撑、国内反内卷及印度出口预期改善等因素共同影响下获得支撑，短期市场关注装置检修执行与出口订单修复进度 [1] - 短期PTA市场面临成本支撑与需求压制的平衡，期价呈震荡态势，预计PTA2601合约在4500~4900元/吨区间运行 [7][8] 成本端支撑 - 四季度至明年一季度石油供应过剩预期较强，叠加美联储可能维持利率，国际油价呈弱势震荡态势 [2] - 在PTA加工费偏低背景下，油价向下游产业链的传导相对温和 [2] - 国内PX装置开工率为86.8%，环比下降3个百分点，亚洲PX装置开工率为78.5%，环比下降1.7个百分点，整体开工负荷回落 [4] - 亚洲多套PX装置集中检修，包括日本Eneos一条生产线检修至月底，越南NSRP 70万吨/年装置降负两周，导致PX现货供应紧张 [4] - 调油需求向好带动亚美芳烃套利窗口打开，叠加印度BIS认证解除，10月PX去库6万吨，四季度供需趋于平衡 [4] - PX效益持续走强，PXN绝对价格涨至257美元/吨，PX供需格局良好给PTA带来较强成本支撑 [4] 供需与库存状况 - 2025年是PTA产能投放周期尾声，全年新增产能计划870万吨，年末总产能预计达9171.5万吨，产能增速9.5% [5] - 虹港石化、三房巷、独山能源3及4装置已顺利投产，现货流通性偏宽松 [5] - 本周PTA加工差略有改善，周均值为179元/吨，PTA社会库存量约315.61万吨，由去化转为小幅累积 [5] - PTA整体库存水平低于近2年同期，在低加工费背景下供应端存在检修降负预期，整体库存压力不大 [5] - 聚酯工厂原料备货天数维持在13~14天，库存结构相对合理，贸易环节库存压力较大 [5] - 本周四川能投装置停车，中泰装置提负，PTA行业负荷下调至75.7%，聚酯行业负荷下调至90.5%，整体供需格局变动不大 [7] 聚酯行业需求 - 2025年国内聚酯行业总产量有望突破9000万吨，同比增长9%，全年聚酯平均开工率预计维持在88.29%的高位，对PTA形成刚性需求支撑 [8] - 在聚酯原料价格低位运行背景下，长丝FDY、瓶片、短纤产品现金流有所修复，但聚酯内部产品结构分化显著 [8] - 截至11月13日，聚酯行业负荷降至90.3%附近，整体仍维持高开工态势 [8] - 江浙地区企业原料备货量下降，织造端新订单氛围局部走弱，织造订单不足导致聚酯企业采购意愿偏弱，供增需减特征明显 [8] 市场预期与事件影响 - 印度正式撤销对PTA及聚酯制品的BIS认证，若后续印度出口需求顺利兑现，库存去化节奏有望加快 [5] - 中期来看，期价上行乏力，PTA市场呈震荡态势 [7][8]