报告行业投资评级 - L、PP、PVC、烧碱评级为震荡；PX/PTA、甲醇、尿素评级为谨慎看多；乙二醇评级为方向看多 [2][5][6][7] 报告的核心观点 - 各品种受地缘冲突、装置检修、成本变动、供需关系等因素影响，呈现不同走势及投资机会 [2][5][6] 各品种总结 L - 期现市场：L05基差为 -235元/吨，L59月差为147元/吨 [8][9] - 基本逻辑：供给收缩力度加剧，乙烯高位持稳，4月上旬前多套装置计划检修，基本面供需格局逐步偏紧 [10] PP - 期现市场：PP05基差为 -65元/吨，PP59价差为383元/吨 [11][12] - 基本逻辑：商业总库存去化至同期低位，丙烷涨价，PDH利润新低，供给收缩，成本端支撑强，供需格局向好 [13] PVC - 期现市场：V05基差为 -203元/吨，V59价差为 -98元/吨 [15][16] - 基本逻辑：电石涨价成本支撑好转，乙电开工分化，高库存弱基差限制盘面上行空间 [17] PTA - 期现市场：TA05价格6070元/吨，TA09价格5870元/吨，TA01价格5736元/吨 [18] - 基本逻辑：地缘冲突延续，估值偏高，期限back结构，基差走弱，装置开工降负，下游需求回暖但力度弱，3月供需改善，4月平衡偏紧 [19] - 策略推荐：短线关注回调买入机会，远月TA5 - 9正套 [20] MEG - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：估值偏高，期限back结构，基差走弱，海内外装置降负，3 - 4月进口压力有望缓解，基本面改善 [23] - 策略推荐：地缘博弈进入关键周，部分多单止盈 [24] 甲醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：地缘博弈主导，基本面预期改善，估值偏高，期限back结构，国内负荷高位，海外偏低，3 - 4月进口缩量，需求弱稳，港库加速去化 [27] - 策略推荐：短期偏强运行，关注地缘脉冲影响 [28] 尿素 - 期现市场：UR05价格1841元/吨，UR09价格1909元/吨，UR01价格1870元/吨 [29] - 基本逻辑：海内外价差大，春耕前出口难放开，开工下滑但仍处高位，需求恢复，厂库去库，基本面偏宽松，成本有支撑 [30][31] - 策略推荐：价格震荡偏强，等待新需求止盈 [32] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为 -227元/吨，SH59为 -41元/吨 [34][35] - 基本逻辑：低浓度碱补涨，基差走强，中东冲突使装置降负荷预期增加，国内检修加剧，厂内库存下滑，关注春检及出口签单 [35]

报告行业投资评级 - L、PP、PVC、PX/PTA、乙二醇、甲醇评级为回调；尿素评级为谨慎看多；烧碱评级为震荡 [1][2][3] 报告的核心观点 - 美伊谈判、地缘冲突等因素影响能化品种价格走势，各品种因自身供需、成本等因素呈现不同表现 [1][2] 各品种总结 L - 核心观点：回调 [1] - 主要逻辑：美伊谈判初期盘面回归地缘溢价，供给收缩加剧，乙烯震荡偏强；国内新增装置检修，停车比例升至 17%，4 月上旬前多套装置计划检修；地缘冲突或缓解，多单止盈 [1][7] - 期现市场：L05 基差 -128 元/吨，L59 月差 182 元/吨 [6] PP - 核心观点：回调 [1] - 主要逻辑：盘面回吐地缘溢价，PDH 利润新低，供给收缩；南帕尔斯气田遭袭，PG 供给减量预期增加，成本支撑强；国内新增装置停车，停车比例升至 23%，供需向好；资金减仓，多单止盈 [1][10] - 期现市场：PP05 基差 -469 元/吨，PP59 价差 499 元/吨 [9] PVC - 核心观点：回调 [1] - 主要逻辑：短期随油价波动，基差走强，电石涨价成本支撑好转；原料乙烯紧张，国内部分乙烯法装置降负荷 [1][14] - 期现市场：V05 基差 -33 元/吨，V59 价差 -87 元/吨 [13] PX/PTA - 核心观点：回调 [2] - 主要逻辑：地缘博弈关键节点，多头资金离场，盘面减仓下行；霍尔姆斯海峡封锁，布油波动；TA 估值高，加工费 300+；期限 Back，基差走强；国内装置降负，下游聚酯开工提升但终端订单走弱；石脑油偏强，PXN 压缩，PX 基本面改善 [2][16] - 策略推荐：盘面回调关注买入机会，远月 TA5 - 9 正套 [17] 乙二醇 - 核心观点：回调 [2] - 主要逻辑：美伊谈判关键节点，多头获利了结，减仓下行；期限 back 结构，基差走强；海内外装置降负，需求向好但力度弱；美伊战争致中东炼化装置降负/停车，进口缩量预期兑现，港口压力缓解，3 - 4 月供需改善 [2][20] - 策略推荐：地缘博弈关键周，部分多单止盈 [21] 甲醇 - 核心观点：回调 [2] - 主要逻辑：美伊对抗关键周，盘面减仓下行；3 - 4 月进口缩量预期兑现，基本面改善；期限 back 结构，基差、月差走强；国内甲醇高开工，海外装置负荷低位，到港量低；需求弱稳，MTO 关注装置开车时间，传统下游季节性回暖，港库去化 [2][24] - 策略推荐：短期偏强运行，关注地缘脉冲影响 [25] 尿素 - 核心观点：谨慎看多 [3] - 主要逻辑：海内外价差大，但春耕前出口难放开；供应开工下滑但仍处高位，日产 21.04 万吨；需求恢复，复合肥开工提升，工业需求向好，厂库去库；尿素及化肥出口好，在政策下价格有顶有底，基本面偏宽松 [3][27] - 策略推荐：价格震荡偏强，等待海外出口需求止盈 [29] 烧碱 - 核心观点：震荡 [1] - 主要逻辑：出口订单好转，高浓度碱涨幅居前；中东地缘冲突加剧装置降负荷预期，天津装置负荷下调，国内检修加剧，厂内库存下滑；山东 ECU 利润修复，关注春检及出口签单量 [1][32] - 期现市场：SH05 基差 -288 元/吨，SH59 为 -48 元/吨 [32]

报告行业投资评级 - L、PP、PVC、乙二醇、甲醇评级为偏强★★；PX/PTA、尿素评级为看多★；烧碱评级为震荡★ [1][4][5][6] 报告的核心观点 - 地缘冲突影响能源化工市场，各品种因供给、成本、需求等因素呈现不同走势，部分品种偏强震荡，部分品种谨慎看多或震荡运行 [1][4][5] 各品种总结 L - 期现市场：L05基差为 -728 元/吨，L59月差为 214 元/吨 [9][10] - 基本逻辑：供给收缩力度加剧，成本端乙烯偏强，国内装置检修停车比例提升至 15%，3月计划检修量增加，预计原料短缺问题未解决前盘面偏强震荡，价格区间【8900 - 9400】 [11] PP - 期现市场：PP05基差为 -259 元/吨，PP59价差为 433 元/吨 [12][13] - 基本逻辑：PDH利润压缩，供给有收缩空间，南帕尔斯气田遭袭使PG供给减量预期增加，成本端支撑强，当前停车比例21%，预计原料紧张问题未缓解前盘面偏强震荡，价格区间【9200 - 9700】 [14] PVC - 期现市场：V05基差为 -205 元/吨，V59价差为 -21 元/吨 [16][17] - 基本逻辑：成本支撑坚挺，乙烯法降负带动库存去化，地缘冲突使原料乙烯紧张，国内部分乙烯法装置降负荷，预计原料紧张问题未解决前盘面偏强震荡，价格区间【5900 - 6300】 [18] PX/PTA - 期现市场：TA05价格6070元/吨，TA09价格5870元/吨，TA01价格5736元/吨 [19] - 基本逻辑：地缘冲突延续，估值偏高，期限back结构，基差走弱，TA加工费280 + 。供应端国内装置降负，下游需求回暖但力度弱，3月供需改善，4月平衡偏紧，短期震荡偏强，留意地缘变动影响 [20] - 策略推荐：震荡偏强，前期多单继续持有，短线关注回调买入机会，远月TA5 - 9正套，价格区间【6550 - 6950】 [21] 乙二醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：估值偏高，期限back结构，基差走弱，海内外装置持续降负，3月进口缩量大概率兑现，下游需求回升但产销一般，3 - 4月库存压力预期缓解，基本面改善 [24] - 策略推荐：震荡偏强，多单持有，价格区间【5300 - 5600】 [25] 甲醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：地缘博弈主导，基本面预期改善，估值偏高，期限back结构，基差、月差走弱，仓单下行。国内甲醇负荷高，海外装置负荷低，3 - 4月进口预期缩量，需求端弱稳，港库加速去化 [28] - 策略推荐：短期偏强运行，关注地缘脉冲影响，价格区间【3080 - 3310】 [29] 尿素 - 期现市场：UR05价格1841元/吨，UR09价格1909元/吨，UR01价格1870元/吨 [30] - 基本逻辑：海内外价差大，但国内春耕高峰前出口难放开，供应开工下滑但仍处高位，需求端恢复，厂库去库，基本面偏宽松，地缘冲突拉开内外价差、抬升成本端 [31] - 策略推荐：价格震荡偏强，价格区间【1810 - 1860】 [33] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为 -391 元/吨，SH59为 -16 元/吨 [35][36] - 基本逻辑：检修力度加剧，厂内库存高位下滑，中东地缘冲突加剧乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期，天津氯碱装置负荷下调，山东ECU利润处同期低位，关注春检进度及出口签单量变动，价格区间【2400 - 2600】 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议，如原油方面推荐偏尾行空头战略配置、做阔特定价差等；甲醇建议逢高止盈；尿素建议逢高空配；橡胶建议灵活应对、按盘面短线交易并设置止损等[3][5][8][14]。 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨38.50元/桶，涨幅5.41%，报750.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨50.00元/吨，涨幅1.07%，报4730.00元/吨；低硫燃料油收涨4.00元/吨，涨幅0.07%，报5582.00元/吨[2] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差[3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动15元/吨，鲁南变动 - 10元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 42.5元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动32.00元/吨，报2805元/吨，MTO利润变动63元[5] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈[5] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动30元/吨，总体基差报 - 29元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动14元/吨，报1889元/吨[7] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑[8] 橡胶 - 行情资讯：市场交易炼厂停工预期及兑现，政策或保证成品油链条压低化工和炼化开工率，乙烯和芳烃下游供应减少引发相关大涨；多空观点不同，多头因东南亚橡胶林现状、季节性、中国需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；截至2026年3月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为68.64%，较上周走高2.23个百分点，较去年同期走低0.45个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.69%，较上周走高3.17个百分点，较去年同期走低6.11个百分点，半钢出口中东放缓，出口欧盟有集中出口；截至2026年3月1日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%，中国深色胶社会总库存为93.8万吨，增1.32%，中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比增1%，青岛地区天然橡胶库存累库0.36万吨至69.01万吨；现货方面，泰标混合胶15750（ - 100）元，STR20报2040（ + 0）美元，STR20混合2040（ + 0）美元，江浙丁二烯15700（ + 500）元，山东沿海丁二烯15500（ + 1000）元，华北顺丁14500（ + 300）元[11][12][13] - 策略观点：市场预期波动大于基本面波动，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓[14] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨104元，报5724元，常州SG - 5现货价5670（ + 20）元/吨，基差 - 54（ - 84）元/吨，5 - 9价差 - 18（ - 5）元/吨；成本端电石乌海报价2550（ + 50）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯1000（ + 30）美元/吨，烧碱现货670（ + 15）元/吨；PVC整体开工率81.4%，环比上升0.2%，其中电石法82.9%，环比上升2.3%，乙烯法77.6%，环比下降4.6%；需求端整体下游开工39.3%，环比上升3.5%；厂内库存37.7万吨（ - 8.1），社会库存140.7万吨（ + 0.3）[16] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工或下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压；出口方面虽退税取消临近，但海外减产或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险[17][18] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8320元/吨，上涨30元/吨，纯苯活跃合约收盘价8288元/吨，上涨30元/吨，纯苯基差32元/吨，扩大39元/吨；期现端苯乙烯现货10350元/吨，上涨250元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价10000元/吨，上涨74元/吨，基差350元/吨，走强176元/吨，BZN价差90.75元/吨，下降67元/吨，EB非一体化装置利润 - 435.8元/吨，上涨16.3元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率71.79%，下降2.32 %，江苏港口库存16.65万吨，去库0.91万吨；需求端三S加权开工率40.79 %，上涨10.34 %，PS开工率51.50 %，上涨2.10 %，EPS开工率58.76 %，上涨46.59 %，ABS开工率69.50 %，下降1.20 %[20] - 策略观点：中东地缘冲突稍有缓和，伊朗开出停战条件；纯苯和苯乙烯现货、期货价格上涨，基差扩大和走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望[21] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8416元/吨，上涨180元/吨，现货8275元/吨，下跌300元/吨，基差 - 141元/吨，走弱480元/吨；上游开工81.77%，环比下降0.76 %；周度库存方面，生产企业库存57.54万吨，环比累库3.92万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.77万吨；下游平均开工率30%，环比上涨1.38 %；LL5 - 9价差271元/吨，环比缩小31元/吨[23] - 策略观点：中东地缘冲突降温，伊朗提出停火条件；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套[24] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8603元/吨，上涨300元/吨，现货8550元/吨，下跌100元/吨，基差 - 53元/吨，走弱400元/吨；上游开工68.42%，环比下降0.44%；周度库存方面，生产企业库存68万吨，环比累库2.49万吨，贸易商库存20.61万吨，环比去库0.655万吨，港口库存7.47万吨，环比去库0.67万吨；下游平均开工率45.87%，环比上涨9.13%；LL - PP价差 - 187元/吨，环比缩小120元/吨；PP5 - 9价差535元/吨，环比缩小17元/吨[25] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配[26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约下跌200元，报10018元，PX CFR下跌32美元，报1273美元，按人民币中间价折算基差107元（ - 47），5 - 7价差366元（ - 180）；PX负荷上，中国负荷84.7%，环比下降5.7%，亚洲负荷76.9%，环比下降6.3%；装置方面，大榭停车，多套装置计划外降负，海外韩国、日本、中国台湾多套装置降负；PTA负荷77.3%，环比下降3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套150万吨装置因故停车；进口方面，3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨；库存方面，1月底库存464万吨，月环比去库1万吨；估值成本方面，PXN为328美元（ - 14），韩国PX - MX为84美元（ + 4），石脑油裂差231美元（ + 42）[28] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险[29] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌64元，报6934元，华东现货下跌100元，报6930元，基差 - 28元（ - 6），5 - 9价差288元（ - 104）；PTA负荷77.3%，环比下降3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套150万吨装置因故停车；下游负荷86.7%，环比上升2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优30万吨长丝投产；终端加弹负荷上升12%至74%，织机负荷上升6%至64%；库存方面，3月6日社会库存（除信用仓单）262.3万吨，环比累库2.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨62元，至288元，盘面加工费上涨67元，至362元[31] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费难以上行；价格方面，PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险[32] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05合约上涨76元，报4729元，华东现货下跌45元，报4670元，基差 - 82元（ - 24），5 - 9价差65元（ - 52）；供给端，乙二醇负荷66.8%，环比下降5.7%，其中合成气制74.7%，环比下降8.4%，乙烯制负荷62.4%，环比下降5.6%；合成气制装置方面，榆林化学部分装置、榆能化学检修；油化工方面，中石化武汉、中科炼化、海南炼化、中化泉州、盛虹、巴斯夫负荷下调；海外方面，科威特一套装置停车，伊朗Marun停车；下游负荷86.7%，环比上升2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优30万吨长丝投产；终端加弹负荷上升12%至74%，织机负荷上升6%至64%；进口到港预报7.8万吨，华东出港3月12日1.2万吨；港口库存106.8万吨，环比累库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2488元，国内乙烯制利润 - 1047元，煤制利润661元；成本端乙烯上涨至1000美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至580元[34] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口3月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或导致库存超预期下降；估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前油价有涨幅且计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产及OPEC增产恢复预期，油价应中期布局；各品种根据自身情况给出不同策略建议，如原油单边推荐偏尾行空头战略配置等[2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌70.40元/桶，跌幅9.61%，报662.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌221.00元/吨，跌幅4.87%，报4318.00元/吨；低硫燃料油收跌68.00元/吨，跌幅1.33%，报5050.00元/吨[1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；建议做空高硫燃油裂解价差；建议做空INE - Brent跨区价差[2] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动80元/吨，鲁南变动65元/吨，河南变动0元/吨，河北变动 - 110元/吨，内蒙变动 - 25元/吨；主力期货主力合约变动59.00元/吨，报2658元/吨，MTO利润变动50元[4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈[4] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动10元/吨，湖北变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 12元/吨；主力期货主力合约变动16元/吨，报1872元/吨[6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑[7] 橡胶 - 行情资讯：宏观局势致原油大跌，带动下游丁二烯大跌，丁二烯橡胶BR大跌；市场变化快需灵活应对；多空观点不同，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；截至2026年3月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.41%，较上周走高34.11个百分点，较去年同期走低2.35个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.52%，较上周走高35.17个百分点，较去年同期走低8.89个百分点，整体工厂恢复生产，但受地缘影响区域出口订单发货放缓；截至2026年3月1日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%，中国深色胶社会总库存为93.8万吨，增1.32%，中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比增1%，青岛地区天然橡胶库存累库0.36万吨至69.01万吨；现货方面，泰标混合胶15850（ + 150）元，STR20报2035（ + 15）美元，STR20混合20350（ + 15）美元，江浙丁二烯14000（ - 1600）元，华北顺丁13900（ - 1150）元，丁二烯现货3月9日12000涨到15000元，今日跌回14000元[9][10][11] - 策略观点：整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓[12] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨342元，报5571元，常州SG - 5现货价5270（ + 120）元/吨，基差 - 301（ - 222）元/吨，5 - 9价差 - 29（ + 60）元/吨；成本端电石乌海报价2500（ + 50）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯970（ + 20）美元/吨，烧碱现货655（0）元/吨；PVC整体开工率81.1%，环比下降1%；其中电石法80.7%，环比下降1%；乙烯法82.2%，环比下降1%；需求端整体下游开工35.8%，环比上升18.7%；厂内库存45.8万吨（ - 4.6），社会库存140.4万吨（ + 5.1）[14] - 策略观点：基本面上企业综合利润反弹至中性水平，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工逐渐下降，下游内需逐渐从淡季恢复，但整体国内需求承压，出口方面海外因原料减产或需国内装置补充缺口，成本端电石大幅下跌，烧碱反弹；短期基本面较弱，但叙事逻辑转向预期，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但目前上涨过多需注意风险[15][16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯7755元/吨，下跌220元/吨；纯苯活跃合约收盘价8047元/吨，下跌220元/吨；纯苯基差 - 292元/吨，缩小260元/吨；期现端苯乙烯现货10000元/吨，下跌2000元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价9820元/吨，下跌95元/吨；基差180元/吨，走弱1905元/吨；BZN价差196.5元/吨，上涨10元/吨；EB非一体化装置利润327.55元/吨，上涨208.8元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率74.11%，下降0.13 %；江苏港口库存17.56万吨，累库1.75万吨；需求端三S加权开工率40.79 %，上涨10.34 %；PS开工率51.50 %，上涨2.10 %，EPS开工率58.76 %，上涨46.59 %，ABS开工率69.50 %，下降1.20 %[18] - 策略观点：中东地缘冲突缓和，纯苯和苯乙烯现货、期货价格下跌，基差缩小或走弱；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡，苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨，纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望[19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8154元/吨，上涨387元/吨，现货7825元/吨，上涨175元/吨，基差 - 329元/吨，走弱212元/吨；上游开工81.77%，环比下降0.76 %；周度库存方面，生产企业库存52万吨，环比去库1.62万吨，贸易商库存5.57万吨，环比去库0.21万吨；下游平均开工率30%，环比上涨1.38 %；LL5 - 9价差348元/吨，环比扩大25元/吨[21] - 策略观点：中东地缘冲突降温，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻，供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归，季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套[22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8197元/吨，上涨377元/吨，现货8100元/吨，上涨200元/吨，基差 - 97元/吨，走弱177元/吨；上游开工68.86%，环比下降1.69%；周度库存方面，生产企业库存68万吨，环比累库2.49万吨，贸易商库存20.61万吨，环比去库0.655万吨，港口库存7.47万吨，环比去库0.67万吨；下游平均开工率45.87%，环比上涨9.13%；LL - PP价差 - 43元/吨，环比扩大10元/吨；PP5 - 9价差551元/吨，环比扩大56元/吨[24] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配[25] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约上涨630元，报9532元，PX CFR下上涨66美元，报1217美元，按人民币中间价折算基差135元（ - 114），5 - 7价差412元（ + 88）；PX负荷上看，中国负荷90.4%，环比下降2%；亚洲负荷83.2%，环比下降1.7%；装置方面，浙石化一条250万吨装置检修，大榭停车，海外韩国S - oil77万吨装置检修，GS55万吨装置降负荷；PTA负荷81%，环比上升4.4%，装置方面，福海创提负，仪征化纤检修，逸盛新材料、英力士、独山能源恢复；进口方面，3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨；库存方面，1月底库存464万吨，月环比去库1万吨；估值成本方面，PXN为310美元（ - 45），韩国PX - MX为112美元（ + 18），石脑油裂差172美元（ - 162）[27] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，但预期三月大幅下降，存在超预期下降可能性，下游PTA检修减少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，同时中东意外可能导致国内炼厂降负，缺原料逻辑占主导，目前估值中性偏低，整体上PX和PTA供需结构偏强，中期格局较好，且PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期随缺原料发酵上升，但短期上涨过多需注意风险[28] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨460元，报6660元，华东现货上涨140元，报6320元，基差 - 14元（ + 1），5 - 9价差366元（ + 66）；PTA负荷81%，环比上升4.4%，装置方面，福海创提负，仪征化纤检修，逸盛新材料、英力士、独山能源恢复；下游负荷83.5%，环比上升4%，装置方面，仪化20万吨短纤、实华15万吨短纤检修，多套化纤、切片装置重启；终端加弹负荷上升52%至62%，织机负荷上升41%至58%；库存方面，3月6日社会库存（除信用仓单）262.3万吨，环比累库2.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌198元，至 - 22元，盘面加工费上涨47元，至407元[29] - 策略观点：后续随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需观察后续检修情况；估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN被动压缩至偏低水平，后仍有估值上升空间，在中东地缘持续发酵情况下，预期PXN仍有大幅上升空间，但短期上涨过多需注意风险[30] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05合约上涨272元，报4577元，华东现货下跌8元，报4400元，基差 - 23元（ - 25），5 - 9价差143元（ + 137）；供给端，乙二醇负荷73.3%，环比下降5.7%，其中合成气制83%，环比下降1%；乙烯制负荷67.9%，环比下降8.3%；合成气制装置方面，中化学降负，榆林化学部分装置检修；油化工方面，古雷石化检修，多套装置降负，壳牌停车；海外方面，韩国乐天丽水检修，道达尔降负，伊朗BCCO装置停车，FARSA暂停装运，科威特一套装置停车；下游负荷83.5%，环比上升4%，装置方面，仪化20万吨短纤、实华15万吨短纤检修，多套化纤、切片装置重启；终端加弹负荷上升52%至62%，织机负荷上升41%至58%；进口到港预报7.8万吨，华东出港3月10日1.1万吨；港口库存106.8万吨，环比累库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1940元，国内乙烯制利润 - 1212元，煤制利润661元；成本端乙烯上涨至970美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至580元[31] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口3月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，并且中东逻辑发酵或将导致库存超预期下降；估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受地缘政治影响预期走强，亚洲PX市场投机情绪回升但实货供给稳定，虽部分装置检修但PX实货不缺，需求端市场平静下游补货不积极，聚酯开工负荷低于预期，3 - 5月炼油厂周转季节部分PX产能将关闭维护，供应将收紧，中东地缘政治紧张或带来短期能源价格波动风险 [2] - 中东局势紧张市场表现混乱，石脑油裂解生产利润率下滑，需求持续疲软，乙烯与石脑油价差收缩，部分装置重启或新建，乙二醇价格低位等待，需关注伊朗局势变化对价格的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA因地缘问题升级，担忧霍尔木兹海峡被封影响原油供应，部分石化企业减产PX，PTA行情续涨，现货基差走强 [2] - MEG方面，张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货冲高回落，现货价格跟随宽幅震荡，成交重心小幅上移，基差商谈走弱 [2] 指标数据 - INE原油3月3日价格572.3元/桶，3月4日641.1元/桶，变动值68.80元/桶 [2] - PTA - SC 3月3日1449.0元/吨，3月4日1035.1元/吨，变动值 - 413.98元/吨 [2] - PTA/SC比价3月3日1.3484，3月4日1.2222，变动值 - 0.1262 [2] - CFR中国PX 3月3日1019，3月4日1027，变动值8 [2] - PX - 石脑油价差3月3日304，3月4日290，变动值 - 14 [2] - PTA主力期价3月3日5608元/吨，3月4日5694元/吨，变动值86.0元/吨 [2] - PTA现货价格3月3日5525元/吨，3月4日5605元/吨，变动值80.0元/吨 [2] - PTA现货加工费3月3日230.1元/吨，3月4日240.6元/吨，变动值10.5元/吨 [2] - PTA盘面加工费3月3日293.1元/吨，3月4日334.6元/吨，变动值41.5元/吨 [2] - PTA主力基差3月3日 - 53，3月4日 - 46，变动值7.0 [2] - PTA仓单数量3月3日124720张，3月4日125948张，变动值1228张 [2] - MEG主力期价3月3日4025元/吨，3月4日4078元/吨，变动值53.0元/吨 [2] - MEG - 石脑油3月3日 - 253.17元/吨，3月4日 - 252.36元/吨，变动值0.8元/吨 [2] - MEG内盘3月3日3894元/吨，3月4日4046元/吨，变动值152.0元/吨 [2] - MEG主力基差3月3日 - 65，3月4日 - 60，变动值5.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率3月3日和3月4日均为88.08%，变动值0.00% [2] - PTA开工率3月3日77.95%，3月4日79.81%，变动值1.86% [2] - MEG开工率3月3日和3月4日均为59.01%，变动值0.00% [2] - 聚酯负荷3月3日79.46%，3月4日80.39%，变动值0.93% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F 3月3日7365元/吨，3月4日7425元/吨，变动值60.0元/吨 [2] - POY现金流3月3日87，3月4日27，变动值 - 60.0 [2] - FDY150D/96F 3月3日7530元/吨，3月4日7625元/吨，变动值95.0元/吨 [2] - FDY现金流3月3日 - 248，3月4日 - 273，变动值 - 25.0 [2] - DTY150D/48F 3月3日8445元/吨，3月4日8535元/吨，变动值90.0元/吨 [2] - DTY现金流3月3日 - 33，3月4日 - 63，变动值 - 30.0 [2] - 长丝产销3月3日58%，3月4日48%，变动值 - 10% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短3月3日7005元/吨，3月4日7070元/吨，变动值65元/吨 [2] - 涤短现金流3月3日77，3月4日22，变动值 - 55.0 [2] - 短纤产销3月3日96%，3月4日59%，变动值 - 37% [2] 聚酯切片 - 半光切片3月3日6225元/吨，3月4日6270元/吨，变动值45.0元/吨 [2] - 切片现金流3月3日 - 153，3月4日 - 228，变动值 - 75.0 [2] - 切片产销3月3日88%，3月4日31%，变动值 - 57% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2月10日附近停车检修，目前已恢复正常 [2] - 华东一套360万吨PTA装置此前2成5成负荷运行，现已恢复正常 [2] - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修，现已恢复正常 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原油受地缘政治影响预期走强，亚洲PX市场投机情绪回升但实货供给稳定，虽部分装置3月检修但PTA装置负荷提升显示PX实货不缺，需求端市场平静下游补货不积极，聚酯开工负荷低于预期，3 - 5月炼油厂周转季节部分PX产能将关闭维护届时供应收紧，PX与石脑油价差回升，中东局势或带来短期能源价格波动风险 [3] - 中东局势紧张市场混乱，石脑油裂解生产利润率下滑，需求持续疲软，乙烯与石脑油价差收缩，部分裂解装置重启或新建投产，江苏大型乙二醇工厂切换产线，乙二醇价格低位等待，关注伊朗局势变化对价格的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 地缘局势升级担忧影响原油供应，原油行情冲高推涨PTA行情，下游聚酯工厂积极涨价，截至下午3:00涤纶长丝工厂平均产销在112.22%附近；张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货持续走高现货价格跟随上行，基差商谈调整较小 [3] 指标变动情况 - INE原油从488.4元/桶涨至527.8元/桶，变动39.40元/桶；PTA - SC从1700.7元/吨涨至1716.4元/吨，变动15.68元/吨；PTA/SC比价从1.4792降至1.4475，变动 - 0.0317；CFR中国PX从932涨至999，变动67；PX - 石脑油价差从295涨至362，变动67；PTA主力期价从5250元/吨涨至5552元/吨，变动302.0元/吨；PTA现货价格从5155元/吨涨至5375元/吨，变动220.0元/吨；PTA现货加工费从289.0元/吨降至153.2元/吨，变动 - 135.8元/吨；盘面加工费从379.0元/吨降至330.2元/吨，变动 - 48.8元/吨；主力基差从(60)变为(55)，变动5.0；PTA仓单数量从126604张降至125134张，变动 - 1470张；MEG主力期价从3703元/吨涨至3925元/吨，变动222.0元/吨；MEG - 石脑油从(218.67)元/吨变为(188.67)元/吨，变动30.0元/吨；MEG内盘从3621元/吨涨至3753元/吨，变动132.0元/吨；主力基差从 - 95变为 - 92，变动3.0 [3] 产业链开工情况 - PX开工率维持89.21%不变；PTA开工率从76.40%升至81.27%，变动4.87%；MEG开工率维持60.82%不变；聚酯负荷从77.21%升至78.23%，变动1.02% [3] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F从7080涨至7250，变动170.0元/吨；POY现金流从209降至147，变动 - 62.0元/吨；FDY150D/96F从7290涨至7460，变动170.0元/吨；FDY现金流从(81)降至(143)，变动 - 62.0元/吨；DTY150D/48F从8180涨至8365，变动185.0元/吨；DTY现金流从109降至62，变动 - 47.0元/吨；长丝产销从120%降至112%，变动 - 8%；1.4D直纺涤短从6695涨至6815，变动120元/吨；涤短现金流从174降至62，变动 - 112.0元/吨；短纤产销从85%升至89%，变动4%；半光切片从5950涨至6080，变动130.0元/吨；切片现金流从(21)降至(123)，变动 - 102.0元/吨；切片产销从274%降至105%，变动 - 169% [3] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2.10附近停车检修后已恢复正常；华东一套360万吨PTA装置从2下5成负荷运行恢复正常；华南一套125万吨PTA装置1月中检修后恢复正常 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期内伊朗断供缺口仍存，考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产恢复预期，应以中期布局为主要操作思路，等待地缘终点爆发排除尾部风险 [4] - 甲醇向下动能仍在，但利空因子已边际转弱，向下空间有限，以中期格局逢低做多为主要思路 [7] - 尿素内外价差已打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期即将来临，应逢高空配 [9] - 橡胶建议按照盘面偏强短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或者继续持仓 [15] - PVC基本面较差，国内供强需弱，需求难以扭转供给过剩格局 [18] - 纯苯和苯乙烯待苯乙烯非一体化利润回落至低位后，可观察进场做多机会 [21] - 聚乙烯在中东地缘冲突未见降温下，可关注价格上涨机会，PE估值向下空间仍存，需求端有触底反弹可能 [23] - 聚丙烯短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多PP5 - 9价差 [26] - 对二甲苯中期格局较好，关注跟随原油逢低做多的机会 [29] - PTA中期关注跟随PX和原油逢低做多机会，把握节奏 [32] - 乙二醇中期在累库和高开工压力下有压利润降负预期，关注逢低做多机会 [34] 各行业行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收涨43.50元/桶，涨幅8.98%，报527.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨263.00元/吨，涨幅9.00%，报3186.00元/吨；低硫燃料油收涨310.00元/吨，涨幅8.99%，报3757.00元/吨；欧洲ARA周度数据显示，汽油、柴油库存环比累库，燃料油、石脑油、航空煤油库存环比去库，总体成品油环比去库 [2][3] - **策略观点**：短期内伊朗断供缺口仍存，考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产恢复预期，应以中期布局为主要操作思路，等待地缘终点爆发排除尾部风险 [4] 甲醇 - **行情资讯**：区域现货涨跌方面，江苏变动126元/吨，鲁南变动60元/吨，河南变动55元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动45元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动176.00元/吨，报2365元/吨，MTO利润变动 - 171元 [6] - **策略观点**：向下动能仍在，但利空因子已边际转弱，向下空间有限，以中期格局逢低做多为主要思路 [7] 尿素 - **行情资讯**：区域现货涨跌方面，山东、河南、河北、江苏、山西、东北变动0元/吨，湖北变动10元/吨，总体基差报3元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动 - 30元/吨，报1817元/吨 [8] - **策略观点**：内外价差已打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期即将来临，应逢高空配 [9] 橡胶 - **行情资讯**：因美伊冲突，原油有上涨驱动，丁二烯橡胶也有跟涨驱动，橡胶RU和NR预期震荡强势；多空观点分歧，多头认为东南亚橡胶林增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季；截至2026年2月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为32.30%，较上周走高18.78个百分点，较去年同期走低36.25个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为38.35%，较上周走高22.04个百分点，较去年同期走低43.79个百分点；截至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4%；截至2026年2月24日，青岛地区天然橡胶库存较节前累库6.28万吨至67.21万吨；现货方面，泰标混合胶15950（ + 100）元，STR20报2055（ + 10）美元，STR20混合2055（ + 10）美元，江浙丁二烯10400（ + 300）元，华北顺丁12500 - 12600（ + 300）元 [12][13][14] - **策略观点**：建议按照盘面偏强短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或者继续持仓 [15] PVC - **行情资讯**：PVC05合约上涨76元，报4868元，常州SG - 5现货价4630（ + 30）元/吨，基差 - 238（ - 46）元/吨，5 - 9价差 - 132（ + 6）元/吨；成本端电石乌海报价2200（ - 50）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯710（ + 5）美元/吨，烧碱现货636（ + 2）元/吨；PVC整体开工率82.1%，环比持平；其中电石法81.7%，环比下降0.3%；乙烯法83.2%，环比上升0.7%；需求端整体下游开工17.1%，环比上升17.1%；厂内库存50.4万吨（ - 0.1），社会库存135.3万吨（ + 1） [17] - **策略观点**：基本面上企业综合利润位于中性水平，但供给端减量偏少，产量位于历史高位，下游内需未从淡季完全恢复，需求端承压，出口退税取消催化短期抢出口成为短期基本面唯一支撑，成本端电石下跌，烧碱反弹，国内供强需弱，难以扭转供给过剩格局，基本面较差 [18] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯6265元/吨，上涨45元/吨；纯苯活跃合约收盘价6551元/吨，上涨45元/吨；纯苯基差 - 286元/吨，缩小381元/吨；期现端苯乙烯现货8000元/吨，上涨350元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7966元/吨，上涨442元/吨；基差34元/吨，走弱92元/吨；BZN价差140.37元/吨，下降11.13元/吨；EB非一体化装置利润20.15元/吨，上涨216.95元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率74.24%，上涨3.16 %；江苏港口库存17.56万吨，累库1.75万吨；需求端三S加权开工率40.79 %，上涨0.23 %；PS开工率55.20 %，下降0.40 %，EPS开工率56.24 %，上涨2.98 %，ABS开工率64.40 %，下降1.70 % [20] - **策略观点**：沙特最大炼厂关闭，中东地缘冲突未见降温；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库；需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，待苯乙烯非一体化利润回落至低位后，方可观察进场做多机会 [21] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6991元/吨，上涨394元/吨，现货6800元/吨，上涨250元/吨，基差 - 191元/吨，走弱144元/吨；上游开工86.88%，环比下降0.76 %；周度库存方面，生产企业库存57.97万吨，环比累库23.60万吨，贸易商库存4.69万吨，环比累库2.32万吨；下游平均开工率18.22%，环比下降1.58 %；LL5 - 9价差 - 80元/吨，环比缩小5元/吨 [22] - **策略观点**：沙特最大炼厂关闭，中东地缘冲突未见降温；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹 [23] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6998元/吨，上涨387元/吨，现货6815元/吨，上涨185元/吨，基差 - 183元/吨，走弱202元/吨；上游开工74.91%，环比上涨0.26%；周度库存方面，生产企业库存73.99万吨，环比累库34.87万吨，贸易商库存24.97万吨，环比累库7.3万吨，港口库存8.86万吨，环比累库1.57万吨；下游平均开工率36.74%，环比上涨8.49%；LL - PP价差 - 7元/吨，环比扩大7元/吨；PP5 - 9价差 - 22元/吨，环比缩小6元/吨 [24][25] - **策略观点**：成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [26] 对二甲苯（PX） - **行情资讯**：PX05合约上涨442元，报7836元，PX CFR上涨67美元，报999美元，按人民币中间价折算基差136元（ + 94），5 - 7价差34元（ + 64）；PX负荷上，中国负荷92.4%，环比上升0.4%；亚洲负荷84.9%，环比上升1.2%；装置方面，浙石化一条250万吨装置检修，金陵石化检修计划推迟，海外科威特重启；PTA负荷76.6%，环比上升1.8%，装置方面，逸盛新材料一套5成负荷、一套重启；进口方面，2月韩国PX出口中国41.5万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨；估值成本方面，PXN为295美元（ - 4），韩国PX - MX为152美元（ - 8），石脑油裂差100美元（ - 14） [28] - **策略观点**：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，短期PX维持累库格局，三月随着PX进入检修季，PTA装置意外重启，PX逐渐转入去库周期，同时中东意外可能导致国内炼厂降负；目前估值中枢震荡，整体上PX和PTA供需结构都偏强，中期格局较好，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值进一步上升需要下游聚酯开工回升及原料装置检修力度符合预期，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [29] PTA - **行情资讯**：PTA05合约上涨302元，报5552元，华东现货上涨220元，报5375元，基差 - 55元（ + 5），5 - 9价差14元（ + 40）；PTA负荷76.6%，环比上升1.8%，装置方面，逸盛新材料一套5成负荷、一套重启；下游负荷79.5%，环比上升1.9%，装置方面，新凤鸣多套装置检修，华东一套25万吨甁片检修，长丝、短纤多套装置重启；终端加弹负荷上升5%至10%，织机负荷上升17%至17%；库存方面，2月27日社会库存（除信用仓单）259.7万吨，环比累库9.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌131元，至145元，盘面加工费上涨12元，至412元 [31] - **策略观点**：后续随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需要观察后续检修情况；估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN回调至中性水平，后仍然有估值上升的空间，中期关注跟随PX和原油逢低做多机会，把握节奏 [32] 乙二醇（EG） - **行情资讯**：EG05合约上涨222元，报3925元，华东现货上涨132元，报3753元，基差 - 69元（ + 16），5 - 9价差 - 107元（ + 25）；供给端，乙二醇负荷79%，环比上升2%，其中合成气制84%，环比上升4.1%；乙烯制负荷76.2%，环比上升0.8%；合成气制装置方面，广汇、中化学重启；油化工方面，变化不大；海外方面，科威特装置重启，伊朗BCCO装置停车，FARSA暂停装运；下游负荷79.5%，环比上升1.9%，装置方面，新凤鸣多套装置检修，华东一套25万吨甁片检修，长丝、短纤多套装置重启；终端加弹负荷上升5%至10%，织机负荷上升17%至17%；进口到港预报12.5万吨，华东出港3月1日0.9万吨；港口库存100.2万吨，环比累库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1451元，国内乙烯制利润 - 773元，煤制利润 - 273元；成本端乙烯上涨至710美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至670元 [33] - **策略观点**：产业基本面上，国外装置检修量相较于四季度偏高，但国内检修量下降幅度仍然不足，目前整体负荷仍然偏高，进口3月预期下降，但由于下游仍然在恢复中，港口累库压力仍然较大，中期在累库和高开工压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性偏低，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工低利润下意外减产消息逐渐出现，关注逢低做多的机会 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3月PTA月产量大概率创新高，需关注下周原油市场走势；中东局势紧张，乙二醇市场表现混乱，关注伊朗局势变化对价格的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - INE原油价格从2026年2月26日的483.6元/桶涨至2月27日的488.4元/桶，变动值为4.80元/桶 [3] - PTA - SC从2月26日的1745.6元/吨降至2月27日的1700.7元/吨，变动值为 - 44.88元/吨 [3] - PTA/SC比价从2月26日的1.4967降至2月27日的1.4792，变动值为 - 0.0175 [3] - CFR中国PX从2月26日的931涨至2月27日的932，变动值为1 [3] - PX - 石脑油价差从2月26日的315降至2月27日的295，变动值为 - 20 [3] - PTA主力期价从2月26日的5260元/吨降至2月27日的5250元/吨，变动值为 - 10.0元/吨 [3] - PTA现货价格从2月26日的5235元/吨降至2月27日的5155元/吨，变动值为 - 80.0元/吨 [3] - PTA现货加工费从2月26日的344.2元/吨降至2月27日的290.7元/吨，变动值为 - 53.5元/吨 [3] - PTA盘面加工费从2月26日的394.2元/吨降至2月27日的380.7元/吨，变动值为 - 13.5元/吨 [3] - PTA主力基差从2月26日的(63)升至2月27日的(60)，变动值为3.0 [3] - PTA仓单数量从2月26日的112250张增至2月27日的126604张，变动值为14354张 [3] - MEG主力期价从2月26日的3700元/吨涨至2月27日的3703元/吨，变动值为3.0元/吨 [3] - MEG - 石脑油从2月26日的(215.33)降至2月27日的(218.67)，变动值为 - 3.3 [3] - MEG内盘从2月26日的3641元/吨降至2月27日的3621元/吨，变动值为 - 20.0元/吨 [3] - MEG主力基差从2月26日的 - 95升至2月27日的 - 92，变动值为3.0 [3] 开工情况 - PX开工率从2月26日的87.18%升至2月27日的89.21%，变动值为2.03% [3] - PTA开工率在2月26日和2月27日保持76.40%不变 [3] - MEG开工率从2月26日的62.37%降至2月27日的60.82%，变动值为 - 1.55% [3] - 聚酯负荷从2月26日的76.46%升至2月27日的77.21%，变动值为0.75% [3] 涤纶长丝 - POY150D/48F在2月26日和2月27日价格均为7080元/吨，无变动 [3] - POY现金流从2月26日的134涨至2月27日的209，变动值为75.0 [3] - FDY150D/96F从2月26日的7310元/吨降至2月27日的7290元/吨，变动值为 - 20.0元/吨 [3] - FDY现金流从2月26日的(136)升至2月27日的(81)，变动值为55.0 [3] - DTY150D/48F从2月26日的8195元/吨降至2月27日的8180元/吨，变动值为 - 15.0元/吨 [3] - DTY现金流从2月26日的49涨至2月27日的109，变动值为60.0 [3] - 长丝产销从2月26日的18%升至2月27日的120%，变动值为102% [3] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短从2月26日的6685元/吨涨至2月27日的6695元/吨，变动值为10元/吨 [3] - 涤短现金流从2月26日的89涨至2月27日的174，变动值为85.0 [3] - 短纤产销从2月26日的50%升至2月27日的85%，变动值为35% [3] 聚酯切片 - 半光切片从2月26日的5980元/吨降至2月27日的5950元/吨，变动值为 - 30.0元/吨 [3] - 切片现金流从2月26日的(66)升至2月27日的(21)，变动值为45.0 [3] - 切片产销从2月26日的25%升至2月27日的274%，变动值为249% [3] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置预计2月10日开始停车，具体开车时间未定 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX和PTA跟随成本波动，呈区间震荡市，MEG是区间震荡市且建议多PTA空MEG [1] - 原油价格随美伊谈判局势变化冲高回落，PX和PTA估值跟随走弱；PX关注春夏订单情况和装置检修，PTA 3月开始去库；MEG国内开工提升，中长期2 - 3月大幅累库，单边价格区间操作 [7][8] 相关内容总结 期货数据 - 昨日PX主力收盘价7382，涨跌-50，涨跌幅-0.67%；PTA主力收盘价5260，涨跌-52，涨跌幅-0.98%；MEG主力收盘价3700，涨跌-47，涨跌幅-1.25%；PF主力收盘价6658，涨跌-64，涨跌幅-0.95%；SC主力收盘价483.6，涨跌-4.7，涨跌幅-0.96% [2] - 月差方面，PX5 - 9昨日收盘价-6，涨跌-26；PTA5 - 9昨日收盘价-10，涨跌-24；MEG5 - 9昨日收盘价-134，涨跌-16；PF3 - 4昨日收盘价-86，涨跌12；SC2 - 3昨日收盘价2.2，涨跌-2.8 [2] 现货数据 - 昨日PX CFR中国930.67美元/吨，涨跌2；PTA华东5235元/吨，涨跌-50；MEG现货3612，涨跌-46；石脑油MOPJ 632.5美元/吨，涨跌16.5；Dated布伦特72.04美元/桶，涨跌1.25 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差297.55，涨跌-2.66；PTA加工费412.68，涨跌-17.01；短纤加工费106.87，涨跌81.21；瓶片加工费240.63，涨跌40.06；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差-4.34，涨跌0 [2] 基本面数据 - PX：2月26日价格小幅反弹，估价931美元/吨较25日涨2美金；华东70万吨装置检修推迟至4月，200万吨装置3月中停车检修；2月26日运营率89%，与2月12日持平 [3][5] - PTA：华东250万吨装置2月27日重启，华南125万吨装置预计月底月初重启；本周逸盛新材料360万吨5成负荷运行，另一套360万吨重启，国内PTA负荷调整至76.6%；下游开工率从74.8%升至82.4% [5] - MEG：截至2月26日，中国大陆地区整体开工负荷79.02%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷84.03% [5] - 聚酯：国内某低熔点短纤工厂升温重启，江阴某直纺涤短工厂恢复满负荷；综合负荷抬升至79.7%，后续继续回升；涤纶工业丝总体理论开工负荷68%左右；江浙涤丝2月26日产销清淡，直纺涤短工厂销售高低分化 [5][6] 趋势强度 - PX、PTA、MEG趋势强度均为0，取值范围【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多 [6]