报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][11] 报告的核心观点 - 公司2024年营业收入同比下滑5%至1648.2亿元，归母净利润同比下滑29%至15.64亿元；25Q1营收400.8亿元，同比增长0.4%，归母净利润10.13亿元，同比增长322% [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为1743.67亿、1648.23亿、1936.86亿、2139.16亿、2349.68亿元，同比增长4.7%、 - 5.5%、17.5%、10.4%、9.8% [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为51.84亿、 - 40.98亿、69.2亿、123.84亿、177.35亿元，同比增长1137.3%、 - 179.0%、268.9%、78.9%、43.2% [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为22.15亿、15.64亿、66.26亿、93.16亿、116.23亿元，同比增长747.6%、 - 29.4%、323.6%、40.6%、24.8% [4] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.12、0.08、0.35、0.50、0.62元 [4] - 2023 - 2027年毛利率分别为14.2%、11.6%、15.6%、17.5%、19.0% [4] - 2023 - 2027年净利率分别为1.3%、0.9%、3.4%、4.4%、4.9% [4] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为4.3%、2.9%、11.6%、14.6%、16.1% [4] - 2023 - 2027年市盈率分别为35.2、49.8、11.8、8.4、6.7 [4] - 2023 - 2027年市净率分别为1.5、1.5、1.3、1.2、1.0 [4] 各业务情况 - 半导体显示业务24年营收1042.5亿元，同比增长25%；25Q1营收275亿元，同比增长18%，净利润23.3亿元，同比增长329%，环比增长30% [10] - 新能源光伏及半导体材料业务24年营收284.2亿元，同比下滑52%；25Q1归母净利润 - 19.1亿元，环比改善49% [10] 公司股权收购情况 - TCL华星25Q1完成对LGD广州LCD面板及模组工厂100%股权的收购，25Q2并表 [10] - 2025年3月公司拟以115.62亿元购买重大产业基金持有的深圳华星半导体21.5311%股权 [10] 盈利预测及投资建议 - 预测公司2025 - 2027年每股净资产分别为3.27、3.53、4.15元，根据可比公司25年平均1.81倍PB估值水平，对应目标价5.92元 [2][11] 可比公司估值 - 京东方A、深天马A、隆基绿能、沪硅产业、维信诺2025年调整后市净率分别为1.03、0.70、1.65、3.78、2.74，调整后平均为1.81 [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2023 - 2027年各财务指标预测情况，如货币资金、营业收入、净利润等 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的预测数据 [14]