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面板行业竞争格局优化
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京东方A(000725):拟收购彩虹光电30%股权,面板行业竞争格局优化
国信证券· 2025-06-24 21:41
报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [2][3] 报告的核心观点 - 公司拟收购彩虹光电30%股权,有望巩固和扩大竞争优势,丰富产品线,实现客户结构多样化,优化行业竞争格局,供给端按需生产可实现稳定盈利,预计2025 - 2027年营业收入同比增长13.3%/8.3%/9.2%至2248/2434/2659亿元,归母净利润同比增长64.0%/39.8%/20.8%至87.30/122.04/147.37亿元,维持“优于大市”评级 [4][5][13] 事项总结 - 6月17日公司发布拟收购彩虹光电30%股权的公告,挂牌底价48.49亿元,彩虹光电是彩虹股份控股子公司,主营显示面板,产品下游应用主要是电视,尺寸涵盖32 - 100寸,收购有助于丰富产品线、客户结构多样化,提升京东方系面板份额至30%以上,优化行业竞争格局 [4] 评论总结 - 彩虹股份主营业务是基板玻璃、显示面板的研发、生产与销售,2024年显示面板营收102.1亿元,占总营收87.5%,玻璃基板业务营收13.5亿元,占总营收11.6%,彩虹光电2023 - 2024年稳定盈利,净利润分别达6.51、13.39亿元 [6] - 彩虹光电运营一条8.6代VA产线,产品聚焦电视面板,下游客户包含海信、TCL、三星等,2024年50寸电视面板出货占比59%,收购后将丰富公司VA产品线及产能,扩大50英寸及超大尺寸份额,京东方系面板市场份额将提升至30%以上 [11] 财务预测与估值总结 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|174543|198381|224769|243384|265880| |归母净利润(百万元)|2547|5323|8730|12204|14737| |每股收益(元)|0.07|0.14|0.23|0.33|0.39| |毛利率|13%|15%|16%|17%|17%| |收入增长|-2%|14%|13%|8%|9%| |净利润增长率|-66%|109%|64%|40%|21%| |资产负债率|69%|69%|69%|67%|67%| [16]