值得一提的是，2023年和2024年，IPO现场检查企业分别只有 17 家、4 家。而今年已开展两轮现场检 查，中签企业合计14家。 "这主要因为上半年IPO申请获得受理的企业增多，年初监管层曾表态，首发上市新申报企业现场检 查、现场督导覆盖面大幅要提高到不低于1/3。往年现场检查的抽查比例也在 25%以上。"泽浩资本合伙 人曹刚对记者表示。 近日，中国证券业协会披露了2025年第二批首发企业现场检查抽签名单，共有12家企业被抽中，包括申 报上交所IPO 企业8家（含 3 家上证主板、5 家科创板），申报深交所IPO 企业 4 家（含 3 家深证主板， 1家创业板）。 其中，惠科股份是本次唯一一家二次申报企业，其曾闯关创业板IPO，预计融资95亿元，于2022年6月 24日受理，2022年7月22日问询，但于2023年8月5日主动撤回。 21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道 2025年第二波IPO现场检查来袭。 据21世纪经济报道记者统计，今年上半年三大交易所受理的IPO申请共有177单，其中沪深交易所共受 理了62单。 从基本面上看，中签的12家企业规模普遍较大，最近一年净利润平均值高达4.98亿元，拟募资 ...

据京沪深交易所披露，上周（6月30日-7月4日，下同）2家企业上会，新增41家IPO受理企业；2家提交IPO注册，1家IPO注册获通过；2家IPO终止；1 只新股上市。 与此同时，本周（7月7日-7月11日）2家公司上会迎考，1只新股安排申购。 一、IPO审核与注册进展 单日新增41家IPO受理企业，惠科股份拟募资85亿元 Wind数据显示，6月30日，沪深北交易所新增受理41家IPO申请。按拟上市板块划分，有32家企业拟登陆北交所，2家企业拟登陆创业板，5家企业拟登 陆科创板，2家企业拟冲刺深证主板。另外，2家IPO从"中止"变更为"已受理"。 从行业来看，上述41家企业所属21个行业。其中来自"计算机、通信和其他电子设备制造业"、"通用设备制造业"、"化学原料和化学制品制造业的"企 业数量最多，分别有8家、5家和5家企业。 审2过2，科创板第五套标准重启后首单IPO过会 上周，2家企业迎来IPO大考，禾元生物、锦华新材首发上会均获通过。 | | | | 部分新受理企业详情 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 企业名称 拟上市板 | | ...

中国显示面板产业全球地位 - 2024年中国企业掌控全球65%偏光片产能，预计2027年突破80% [1] - 2025年中国显示面板产量将占全球70%市场份额 [1] - 2024年中国大陆系面板厂在手机面板市场占有率达68.8%，2025年有望突破70% [2] - 2025年第一季度全球大尺寸液晶电视面板出货量达6300万片，京东方占25.9%份额，华星光电和惠科分别占20.2%和14.4% [2] - 2024年中国显示面板产业市场规模达1.3万亿元，占全球半壁江山 [3] 技术路线与市场份额 - 液晶显示器2024年市场占比56.25%，有机发光二极管占比14.51% [3] - 中国企业在TV面板市场份额2024年达64%，预计2025年提升至69% [6] - 2024年AMOLED智能手机面板出货量同比增长27%，2025年预计增长5.2% [6] - 15条AMOLED产线正挑战韩国霸主地位，柔性屏与MiniLED技术掀起新一轮显示革命 [3] 企业表现与产能扩张 - 京东方2025年预计智能手机面板出货量达6.10亿片 [2] - 华星光电2025年出货量预计小幅增加至1.92亿台 [2] - 天马2024年出货量达1.88亿台，2025年保持稳定 [2] - 恒美光电（二期）项目达产后可新增年产能1.2亿平方米，年产值超60亿元 [4] - 京东方A 2024年营业收入1983.81亿元，同比增长13.66% [7] 新兴应用领域增长 - 2024年全球汽车显示屏面板市场出货量达2.32亿片，同比增长6.3% [8] - 京东方以17.6%市场份额居汽车显示屏榜首，出货量4090万片 [9] - 天马以3690万片出货量位居第二，份额15.9%，增速25% [10] - 2024年全球LCD电竞显示器面板出货量达3242万片，同比增长12% [10] - 2025年中国电竞显示器市场增幅预计达12.4%，渗透率突破62% [12] 产业整合与技术突破 - 杉杉股份完成对LG化学OLED偏光片业务收购，获得上千项技术专利 [4] - LG化学OLED电视用偏光片占全球40%份额，车载显示屏用偏光片占25% [4] - 恒美光电建设全球首条3000mm超宽幅偏光片项目，提高裁切利用率和成本优势 [5] - 中国企业采取LCD与OLED双轨并行策略，京东方、维信诺、深天马打入苹果供应链 [6]

2025年第二批IPO现场检查名单 - 中证协随机抽取12家公司进行现场检查，包括长裕控股、易思维科技、恒运昌真空技术、芯密科技、埃泰克汽车电子、田园生化、振石新材料、康瑞新材料、未来氢能材料、电科蓝天、慧谷新材料、惠科股份 [1] - 12家公司中8家拟登陆上交所（3家主板+5家科创板），4家拟登陆深交所（3家主板+1家创业板） [2] - 保荐机构涉及9家券商，中信证券保荐3家居首，中金公司保荐2家，其余7家券商各保荐1家 [2] 审核状态与融资规模 - 10家公司处于已受理状态，易思维科技（科创板）和长裕集团（上证主板）处于已问询状态 [2] - 12个IPO项目融资额分布在6亿至85亿元区间，其中惠科股份85亿元（深证主板）、振石股份39.81亿元（上证主板）、未来氢能材料24.46亿元（科创板）位列前三 [3][4] - 融资额超过10亿元的项目共8家，占比66.7%，6-10亿元区间4家 [3][4] 重点公司分析 - 惠科股份为唯一曾终止IPO的公司，2022年创业板IPO撤回后转战深证主板，募资额较前次减少10亿元至85亿元 [4] - 惠科股份2022-2024年营收从271.34亿元增长至403.1亿元，净利润从亏损14.28亿元转为盈利33.39亿元，显示面板出货面积全球排名前三 [5] 历史检查情况 - 2025年首批抽检的力源海纳和强一股份均经历"中止审查"后恢复至已问询状态 [5] - 2024年三批抽检4家企业中2家撤回，2023年17家抽检企业12家撤回，撤回率70.6% [6]

核心观点 - 惠科股份IPO计划募资85亿元 估值区间560亿至850亿元 但按面板行业1.2倍PB估值 合理估值应为400亿元左右 存在显著高估可能 [1] - 公司314亿元净资产中包含超百亿少数股权 可能存在明股实债问题 净资产质量存疑 [11][13] - 存货周转率持续下降但跌价计提比例显著低于同行 2024年计提比例仅4.09% 远低于行业平均12%及京东方18.96%水平 报表或有水分 [14][16] IPO募资与估值 - 募资用途：25亿元投建长沙OLED项目 30亿元投建长沙Oxide项目 20亿元投建绵阳Mini-LED项目 10亿元补充流动资金 [1][2] - 估值变化：2021年京东方增资时估值303亿元 2024年底最新估值达660亿元 三年增幅超100% [3][4] - 估值对比：按1.28倍行业PB均值计算 314亿元净资产对应估值应为400亿元 当前IPO估值溢价40%-112% [5][6][8] 财务质量分析 - 少数股东权益：2024年末达129.27亿元 占净资产30%以上 部分具有赎回特征 若确认为负债将推高资产负债率 [11][13] - 存货问题：存货规模从2019年18.5亿元增至2024年63.69亿元 周转天数从48天升至73天 但跌价计提比例从21.32%降至4.09% [14][16] - 产能利用率：半导体显示面板产能利用率79.47% 智能显示终端仅61.62% 存在闲置产能 [10] 行业与经营状况 - 行业地位：全球LCD电视面板出货面积第三 显示器面板第四 智能手机面板第三 与京东方 TCL并称三大巨头 [8] - 业绩波动：2022年毛利率-0.61% 2024年回升至18.58% 净利润从2022年-21亿元增至2024年37亿元 但周期属性显著 [20][21] - 客户结构：三星销售额从2021年72.86亿元(占比20.4%)骤降至2024年26亿元(6.5%) 大客户稳定性存疑 [28][29] 行业动态 - 面板价格：2025年Q2 TV面板价格环比下降 43/55/65寸分别降1美元 呈现旺季不旺特征 [24][26] - 出货量：2025年4月全球TV面板出货同比降14% 监视器降5% NB降10% 需求阶段性回落 [27] - 估值参考：京东方收购彩虹光电PB仅1倍 评估增值率3.46% 显示行业并购估值趋于保守 [8][9]

公司上市计划 - 惠科股份IPO申请已获深交所受理，拟募资85亿元用于扩大生产和技术研发[1] - 公司曾在2023年首次IPO折戟，2024年业绩回升后重启上市计划[2] - 若成功上市将缓解资金压力，助力新技术开发和高端市场突破[7] 公司基本面 - 2024年营收达403.10亿元，归母净利润33.39亿元，较2022年扭亏为盈[2] - 半导体显示面板业务收入290亿元（2024年），智能显示终端业务收入102.63亿元[3] - 主营业务收入占比持续提升，从2022年96.72%增至2024年97.41%[3] 行业地位 - 全球三大液晶面板巨头之一，仅次于京东方与TCL科技[2] - LCD电视面板出货面积全球第三，显示器面板第四，智能手机面板第三[2] - 韩系、日系厂商退出LCD市场后，公司产品布局迅速并抢占市场份额[3] 生产基地布局 - 拥有4条G8.6高世代产线（重庆、滁州、绵阳、长沙）[4] - 6座智能显示终端生产基地（重庆、合肥、宜昌、广西、东莞、越南）[4] - 5个显示模组基地和4座配件工厂[4] 募资用途 - 25亿元用于长沙新型OLED研发升级项目[5][6] - 30亿元用于长沙Oxide研发及产业化项目[5][6] - 20亿元用于绵阳Mini-LED智能制造项目[5][6] - 10亿元补充流动资金及偿还贷款[5][6] 行业动态 - 面板行业周期性明显，2023年行业下行导致公司首次IPO失败[2] - 近期全球电视品牌大幅下调面板采购量，TV面板价格承压下行[3] - 公司通过控产应对需求下降，但力度不足以完全抵消影响[3]

"我们累计建成了4条SMT生产线、2条DIP生产线，公司今年与海尔、海信、美的新增了供货协议，预 计今年营收达1.2亿元。" 山东三顺智能科技有限公司副总经理徐建伟说。 目前，安丘市目前已形成了以怡力智造配套产业园为主要平台，以智能产品精密零部件、半导体、电子 材料、智能机器人、人工智能等领域为重点行业的多元化发展格局。今年1-5月，计算机、通信和其他 电子设备制造业实现产值11.3亿元，同比增长20.9%。 山东硒科智能科技有限公司拥有国内外知名品牌的高精度制造设备和检测设备，通过与江苏大学、青岛 大学等院校开展产学研合作，已获各项专利、软件著作权29项。 "未来公司将重点深耕VR精密零组件和精密汽车连接器业务，通过精密模具、精密注塑和精密自动化技 术优势，扩大产业化和规模化。"杨作磊说，特别是精密汽车连接器方面已投入了上千万元，产品计划 2025年量产，预计五年内营收规模可突破2亿元。 山东三顺智能科技有限公司建成了智能触屏与智能照明生产基地，凭借十年技术研发积淀，其显示面板 已占据了海尔卡萨帝高端产品80%份额，动车照明系统更是服务中车等龙头企业，抢占智慧物联新赛 道。 转自：新华财经 近年来，潍坊安丘 ...

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2025年6月30日公司发布员工持股计划，7月1日深圳华星半导体21.5311%少数股权变更登记至公司名下 [2] - 股权激励含6名高管覆盖3600人，总资金不超8亿元，锁定期12个月，分阶段可卖出股票 [3] - 本期持股计划设置业绩考核，2025年营收不低于2729.2亿元或归母净利润不低于29.6亿元 [4] - 完善激励制度导向长期共同利益，十一代线少数股权收购完成过户有望提高显示业务归母净利润 [5] - 股权激励计划发布和少数股权过户推动显示业绩增长及公司长期价值实现，维持盈利预测，持续看好显示行业，维持“买入”评级 [5] 盈利预测与估值 财务摘要 |年份|营业收入(百万元)|YoY（%）|归母净利润(百万元)|YoY（%）|毛利率（%）|每股收益（元）|ROE|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|174,446|4.7%|2,215|747.6%|14.2%|0.12|4.2%|36.57| |2024A|164,963|-5.4%|1,564|-29.4%|11.6%|0.08|2.9%|51.90| |2025E|193,994|17.6%|6,037|286.0%|15.6%|0.32|10.2%|13.59| |2026E|227,592|17.3%|8,424|39.5%|17.0%|0.45|12.5%|9.74| |2027E|269,396|18.4%|11,708|39.0%|17.7%|0.62|14.8%|7.01| [7] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如2025E营业总收入193,994百万元，YoY 17.6% [9] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等，如2025E净利润增长率286.0%，毛利率15.6% [9]

IPO上半年受理正式"收官"。 在年报财务数据有效期最后一日，6月30日沪深北交易所集中受理41家拟上市企业的IPO申请。 在今年6月这轮申报潮中，三地交易所单月新增受理企业总数达150家，是去年同期的5倍。不过受理家数增加并不意味着"大水漫灌"，该数据在2023年6月同期受 理家数中占比60%。可以看出，市场在谨慎复苏中寻找新平衡。 伴随上半年落下帷幕，6月IPO受理高峰结束。根据券商中国记者的统计，今年6月共有150家IPO获得受理，较去年同期（30家）实现数倍增长。 深圳一名券商投行人士表示，今年IPO受理情况有所恢复，但与往年相比仍然偏冷。根据记者统计，2022年6月、2023年6月分别有324家、246家IPO企业获得受 理。上述券商投行人士认为，在当前"严把上市关"的基调下，沪深市场IPO受理"盛宴"难以回到过往。 | | 2025年6月 | 2024年6月 | 2023年6月 -2022年6月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 深交所 | 28 | | 114 | 144 | | 上交所 | 5 | | 72 | 88 | | 北交所 | 97 | 28 ...

6月30日，据深交所最新披露显示，惠科股份IPO申请已正式获受理。 根据当日更新的招股书显示，惠科此次拟募集85亿元，投资建设"长沙新型OLED研发升级项 目"（总投资30亿）、"长沙Oxide研发及产业化项目"（总投资30亿）以及"绵阳Mini-LED智能制 造项目"（总投资25亿）。 | )ま | 项目名称 | 项目投资总额 | 拟使用募集 | 备案情况 | 环评情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 官 | | | 资金金额 | | | | 1 | 长沙新型 OLED | 303.113.26 | 250.000.00 | LJK20250101 | 浏环商 | | | 研发升级项目 | | | | (2025) 19号 | | 2 | 长沙 Oxide 研发 及产业化项目 | 300.007.36 | 300,000.00 | LJK2025098 | 长环评(浏经 开) (2025) | | | | | | | 10 号 | | 3 | 绵阳 Mini-LED | 254.455.17 | 200.000.00 | 川投资备【2501-510703- ...