股价表现与市场评级 - 伯克希尔A类股在美股三大指数集体大涨创新高的背景下逆市下跌0.79%，报73.265万美元，市值约1.05万亿美元 [1] - 年初以来伯克希尔A类股累计涨幅不足8%，大幅跑输同期道指(11.75%)、纳指(22.41%)和标普500指数(16.89%)的涨幅 [1] - 投行KBW将伯克希尔评级下调至“跑输大盘”，并将其A类股目标价从74万美元下调至70万美元，这在华尔街较为罕见 [1][3] 看空评级的具体原因 - 评级下调主要基于汽车保险利润率下滑、关税压力、利率走低、清洁能源税收抵免减少以及沃伦·巴菲特即将交班等多重因素 [3] - 分析师指出，盖可汽车保险公司为夺回市场份额采取的降价及加强营销策略，可能导致已连续两年下降的保单理赔支出占比重新回升 [4] - BNSF铁路公司因业务集中于美国西部，其增长易受关税上升和亚洲贸易量下滑影响 [4] - 利率下降将缩减伯克希尔3441亿美元现金储备的收益，而可再生能源税收抵免的加速取消可能限制伯克希尔哈撒韦能源公司的利润 [4] 领导层更迭与公司治理 - 现年95岁的巴菲特计划于明年1月卸任首席执行官一职，该职位他自1965年起担任至今，卸任后将由副董事长阿贝尔接任 [3] - 自今年5月3日宣布管理层变动以来，伯克希尔A类股表现已落后标普500指数超28个百分点 [4] - 分析师强调巴菲特交班将成为拖累因素，既反映出巴菲特难以复制的声誉，也暴露出当前信息披露机制的不足 [4] 近期重大交易与现金储备 - 伯克希尔于10月初宣布以97亿美元收购西方石油公司的化工业务子公司OxyChem，这可能是巴菲特职业生涯的最后一笔重大交易 [5] - 此次收购仅消耗伯克希尔不到3%的现金储备，对集团整体盈利影响有限，市场反应平淡 [5] - 伯克希尔的现金储备高达3441亿美元，因自2022年以116亿美元收购阿勒格尼保险后，公司始终未能寻获价格诱人的重大收购标的 [5] - 公司目前持有西方石油28%股份，并拥有以每股59.586美元购买8390万股的认股权证，还持有85亿美元优先股，每年带来8%的股息收益 [6] 业务组合与投资布局 - 伯克希尔已发展成为涵盖Geico保险、BNSF铁路、公用事业网络及冰雪皇后、时思糖果等数十家企业的商业帝国 [7] - 除全资控股企业外，其投资组合还包括苹果、可口可乐、美国银行和美国运通等市值超2500亿美元的上市公司股票 [7] - OxyChem的业务涵盖水处理用氯、塑料用氯乙烯等化工产品，与巴菲特2011年以90亿美元收购的润滑剂公司路博润形成产业协同 [6]