公司财务表现 - 上半年净利润同比下跌36%至10亿元人民币 [1] - 净利润分别较大华继显及市场预期低29%和48% [1] - 业绩下滑主要受售后服务收入、售后业务毛利率及二手车平均售价影响 [1] 未来盈利预测 - 2025至2027年净利润预测分别被下调31%、28%和24% [1] - 目标价由10.5港元下调至7港元 [1] - 维持"沽售"评级 [1] 行业竞争环境 - 燃油车市场份额持续流失对盈利构成压力 [1] - 价格战加剧进一步压缩利润空间 [1]

公司财务表现 - 上半年净利润同比下跌36%至10亿元人民币 [1] - 净利润分别较大华继显及市场预期低29%及48% [1] - 业绩下滑主要受售后服务收入、售后业务毛利率及二手车平均售价影响 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年净利润预测分别被下调31%、28%及24% [1] - 目标价由10.5港元下调至7港元 [1] - 维持"沽售"评级 [1] 行业竞争环境 - 燃油车市场份额持续流失对集团形成盈利压力 [1] - 汽车行业价格战加剧进一步压缩利润空间 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年收入下滑但亏损收窄 连续4年中报出现亏损 [1] - 净利率从2024年上半年-37.48%提升至-29.47% 毛利率从2.80%提升至12.00% [3] - 净资产收益率为-14.61% 同比下降2.47个百分点 [3] 财务健康状况 - 存货周转天数53.63天 较2024年上半年增长19.29% [5] - 经营活动现金流净额-0.27亿元 较2024年同期-1.87亿元有所改善 [5] - 资产负债率67.91% 同比增长11.15个百分点 [5] 市场表现与投资者情绪 - 当前股价21.8元 总市值26.50亿元 [1] - 机构持股家数从2024年28家减少至2家 减少26家 [7] - 当前市值较历史最高市值96.20亿元差距达262.99% [7] 公司业务定位 - 计算机图像技术为基础的数字视觉综合服务提供商 属于计算机行业 [1]

核心观点 - 2024年保利置业实现全口径合约销售金额542亿元，合约销售面积212.1万平方米，分别同比增长1.1%和减少5.8%，在多数房企销售额同比下跌的情况下实现了逆势增长 [3][7] - 公司持续销售项目数量明显增加，已竣工可售物业存货值同比增长40%至452.2亿元，存货去化压力进一步加大 [3][8] - 2024年核心归母净利润同比减少80.6%至3.42亿元，盈利压力显著增加 [4][16] - 公司融资优势明显，平均融资成本降至3.38%，现金短债比提升至1.77，整体财务状况有较大改善 [5][18][19] 销售表现 - 2024年全口径合约销售金额542亿元，同比增长1.1%，在克而瑞排行榜排名提升10名至第17名 [3][7] - 合约销售面积212.1万平方米，同比下降5.8%，销售均价达25546元/平米，同比提升7.3% [3][7][8] - 香港地区销售金额占比达15.1%，同比提升7个百分点，剔除香港地区后合约销售同比下降6.7% [8] - 销售回笼金额548亿元，回笼率101%，同比提高1个百分点，经营活动现金净流入68亿元 [8] 投资策略 - 2024年新增6个项目，新增土储96.4万平方米，拿地总价199亿元，拿地销售比0.37，控制在40%以下 [3][9] - 总土储建面1316万平方米，同比减少21.1%，其中长三角和大湾区占比45%，一线城市占比29% [13] - 平均土地成本10994元/平方米，保持在近年高位 [13] 盈利能力 - 营业收入402.1亿元，同比下降1.8%，毛利润66亿元，同比下降21.1% [4][16] - 毛利率16.4%，同比下降4个百分点，净利率0.2%，同比下降3.8个百分点 [4][16] - 归母核心净利润3.42亿元，同比下降80.6%，归母核心净利率0.8%，同比下降3.5个百分点 [4][16] 财务状况 - 完成5笔共50亿元公司债券发行，票面利率均低于3%，平均融资成本降至3.38% [5][18] - 持有现金346.7亿元，同比增长8.8%，一年内到期有息负债195.4亿元，同比下降6% [5][18] - 现金短债比1.77，净负债率76.9%，同比下降16.2个百分点 [5][19] - 剔除预收款后的资产负债率70.4%，同比下降2.2个百分点 [5][19]