核心观点 - 蜂巢能源近期获得smart电池项目定点，将供应磷酸铁锂短刀电池，覆盖国内外市场，同时接近与另一家头部跨国车企的合作[1] - 公司海外市场表现强劲，1-5月全球装车量10.5GWh（同比+110.1%），海外出货占比30%，成为全球TOP10中唯一三位数增长企业[2] - 差异化布局和产品优化是增长关键，包括"领蜂2030"战略、"4+1"产品品牌矩阵，计划2025年动力/储能出货分别达16.6GWh/5GWh[6] 市场表现 - 国内动力电池装机量1-6月为8.4GWh（市占2.8%，同比-0.24pct），但海外市场贡献显著增量[2] - 已为Stellantis累计供货12.8万套短刀电池包，为宝马MINI配套电池超11万套[4] - smart品牌2024年全球销量12.97万辆，合作将助力海外市场拓展[1][5] 战略布局 - "领蜂2030"战略聚焦动力+储能+新兴市场，动力端以国内乘用车为基盘，目标2025H1累计出货16.6GWh[6] - 储能业务覆盖30国超200项目，预计2025/2026年销量达5GWh/8GWh[6] - 产品端推出5大品牌：堡垒越野电池、蜂行短刀电池、龙鳞甲电池、远路电池及大刀储能电池，覆盖全场景需求[6] 竞争挑战 - 海外竞争对手加速产能建设（如宁德时代与Stellantis合资41亿欧元建50GWh工厂），可能分流订单[7] - 公司45GWh产能集中于盐城/上饶/成都基地，出口运输成本较高[7] - 主要客户Stellantis/宝马等正多元化供应链，增加供应商数量[7]

战略转型与市场布局 - 行业竞争从产能比拼转向技术、生态与综合价值竞争，蜂巢能源发布"领蜂2030"战略，聚焦动力电池（85%收入占比）、深耕储能、开拓新兴赛道[2][4] - 全球化战略加速推进，以Stellantis、长城宝马合资为基本盘，目标海外市场年复合增速38%，已为宝马Mini、PSA出货超10万套电池包，泰国工厂实现盈利[5][6] - 国内采取差异化技术路线，坚持"三元与铁锂并行"，三元电池在高端增程/插混市场占比超30%，计划未来三年出货超30GWh[8] 产品技术突破 - 半固态电池取得重大进展，2.3GWh产线已建成，将独家供货宝马Mini换代车型，2025年量产供货量超2GWh[1][12][13] - 动力电池技术全面升级：堡垒电池2.0能量密度达250Wh/kg、6C快充（8分钟充80%），2025年预计出货50万套；短刀电池实现12C快充（7分钟充80%），2025年上半年出货超3GWh[12] - 储能领域首创三大技术（双层冷却/短刀CTR/火电分离），全球首个量产300Ah+大容量电池（350Ah），5MWh液冷系统能量效率达90.27%[16][17] 订单与市场表现 - 2025年上半年动力电池出货16.6GWh，全球市场份额2.6%（1-5月同比增速110%），国内稳居前六，插混/三元细分领域排名第三/第四[21][22][23] - 获得五大平台订单（长城/吉利/零跑/Stellantis等），涵盖纯电/增混/HEV/半固态车型，预计贡献近100GWh装机量[25] - 储能业务已进入30国，2025年订单4GWh（50%出口），目标2025年销售5GWh、2026年8GWh[26] 运营效率提升 - 内部变革成效显著：报废率降28%、一次良率超90%、制造成本降48%、综合良率达96%[28] - 计划2027年打造60ppm超级产线，目标制造成本再降50%[30] - 供应链采取"共情共生共赢"策略，强化AI预测与库存管理[30]