公司战略与定位 - 公司坚持“创新立足于消费者需求和使用场景”，以体系化创新穿越产业变革周期 [2] - 公司秉持不追风口、深耕体系的“长期主义”，以体系化创新构建穿越产业周期、技术周期和资本周期的核心竞争力 [10] - 公司正从“投入期”进入“收获期”，迈入“规模与效益”良性循环新阶段 [7] 经营与财务表现 - 2025年，公司自主品牌全年销量突破150万辆，新能源汽车销量突破100万辆 [7] - 公司将以提质增效为抓手，体系化提升盈利能力，系统性抓好运营管理 [7] 核心技术研发与量产规划 - 公司牵头研发的DF30芯片突破40nm车规工艺瓶颈，已完成冬季极寒测试，将于2026年量产应用 [4] - 自主研发的能量密度达350Wh/kg的半固态电池将在2026年实现“上车”，续航可突破1000公里 [4] - 2026年是公司的“技术兑现年”，一系列全新技术将实现“上车”应用 [8] - 2025年6月，将有搭载半固态电池产品的实车推出，相比主流电池，重量下降二分之一，能量密度提高1倍，低温保持性特别好 [9] - 公司建成了全球最大吨位16000T一体化压铸产线，年产能20万件，将提升车身制造效率与轻量化水平 [8] 智能化与生态构建 - 公司通过打造车路云一体化生态体系，让汽车成为会思考、能服务的移动终端 [2] - 2025年发布“天元智能”技术品牌，构建“一核双基双元”架构，包括太极大模型、天元电子电气架构、开源天元OS、天元智驾与天元智舱 [9] 生产制造与数智化转型 - 东风岚图智能制造基地拥有935台工业机器人，平均每63秒就有一辆新能源整车下线 [5] - 产线采用的双臂移动机器人使生产效率提升50%，力矩误差控制在±0.1牛米 [5] - 通过AI视觉检测与柔性生产线，实现定制化生产，用户可在上千种组合中定制车辆，最快5天完成交付 [5] - 公司全链条推进数智化转型 [7] 供应链自主可控与国产化 - 公司加速推进全栈自研与生态协同，实现关键核心技术自主可控 [8] - 自主品牌车型芯片国产化率已达到67% [8] - 公司与中车合作开发IGBT和碳化硅功率半导体 [8] 绿色发展与可持续运营 - 公司聚焦新型工业化，坚持打造绿色产品、绿色制造和绿色价值链 [7] - 东风岚图工厂屋顶铺设4.5万块光伏板，年发电量达2200万度，可覆盖50%—75%满产用电需求 [7] - 截至2025年12月底，东风岚图已累计减少碳排放超16万吨 [7] 研发实力与知识产权 - 公司连续四年发明专利授权量、专利创新指数位居国内自主整车集团第一 [9] - 截至2025年12月，累计拥有有效专利超过2.83万件 [9]

公司信息披露与业务规划 - 公司于2月12日在互动平台表示，目前不存在应披露未披露的信息 [2] - 公司持续聚焦储能领域，通过技术创新和市场拓展提升竞争力 [2] - 公司在夯实国内市场的同时，积极进行海外市场布局 [2] 技术研发与合作 - 公司通过参股公司深入研究和合作开发半固态电池相关技术 [2] - 相关半固态电池技术已应用于实际储能项目 [2]

公司与法国阿科玛的战略合作 - 公司与阿科玛正式签署合作备忘录，宣布深化战略合作，聚焦先进粘结技术、半固态电池制造等关键领域，以加速电池材料创新与产业化进程 [1] 公司港股IPO与产能规划 - 公司港股IPO进程持续推进，招股书披露重点投向海外产能建设及固态电池材料研发 [1] - 预计海外工厂将于2026-2027年集中量产，以把握储能市场增长机遇 [1] 公司近期股价与资金表现 - 近7个交易日（2026年2月5日至12日），公司股价区间振幅达8.49% [2] - 期间最高价为14.50元（2月9日），最低价为13.33元（2月6日） [2] - 2月9日单日主力资金净流出2672.48万元，但股价收涨1.63% [2] - 截至2月12日最新收盘价为14.17元，较7日前上涨2.83% [2] 公司股价技术面分析 - 当前股价位于20日布林带中轨（14.32元）附近 [2] - 短期技术支撑位为13.05元，压力位为15.72元 [2]

核心观点 - 公司固态及半固态电池技术在多领域取得商业化进展 包括人形机器人 低空经济及商用车 已获得客户送样或定点 [2] 固态/半固态电池技术进展 - 固态电池已送样某头部人形机器人客户 [2] - 第二代半固态电池已成功送样全球头部物流无人机公司 [2] - 半固态电池产品获得三一重卡及一汽解放的商用车定点 [2] 低空经济领域合作 - 公司与美国头部eVTOL客户 国内头部飞行汽车客户 上海时的 沃飞长空 零重力等低空经济领域客户进行深度合作 [2]

公司固态电池及半固态电池业务进展 - 公司固态电池已送样某头部人形机器人客户 [1] - 公司半固态电池产品获得三一重卡和一汽解放两家商用车客户的定点 [1] 公司在低空经济领域的合作与产品应用 - 公司与美国头部eVTOL客户、国内头部飞行汽车客户、上海时的、沃飞长空、零重力等低空经济领域客户进行深度合作 [1] - 公司第二代半固态电池已成功向全球头部物流无人机公司送样 [1]

报告投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1][3] 报告核心观点 - 报告认为长虹能源受益于锂电行业复苏及新产线产能利用率提升，2025年归母净利润预计同比增长26.06%[1][3] - 报告小幅上调2025年、小幅下调2026年、维持2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.49亿元、3.13亿元、3.81亿元[3] - 报告维持“增持”评级，主要基于公司碱电及聚合物锂电池产能扩张项目持续推进，以及在半固态电池、人形机器人等新领域的持续拓展[3] 公司业绩与财务预测 - 根据2025年业绩快报，公司预计2025年全年营业收入达44.85亿元，同比增长22.17%，归母净利润2.49亿元，同比增长26.06%[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为44.82亿元、51.55亿元、60.53亿元，同比增长率分别为22.1%、15.0%、17.4%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.49亿元、3.13亿元、3.81亿元，同比增长率分别为26.1%、25.8%、21.9%[7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.37元、1.72元、2.09元[3][7] - 以当前股价32.30元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为23.7倍、18.8倍、15.4倍[3][7] - 预计2025-2027年毛利率稳定在16.3%-16.5%之间，净利率从5.5%提升至6.3%[7] 产能建设与利用率 - 泰国工厂厂房已封顶并完成内部装修，正在进行生产线安装调试，预计2025年12月底前如期投产[4] - 泰兴四期项目包含一条21700产线和一条18650产线，其中21700产线于2025年4月投产，2025年9月产能利用率达到80%；18650产线于2025年7月投产，2025年9月产能利用率达到50%[4] - 中大方形聚合物锂电池产线扩建项目于2024年下半年启动建设，产品容量覆盖3000-10000mAh，主要应用于教育电子、医疗电子、手持终端等领域[4] 新业务领域拓展 - 半固态电池方面，截至2025年上半年，3000mAh容量产品已可量产，硅碳负极电池达到量产状态，4.25V无人机电池项目完成开发[5] - 人形机器人方面，公司于2024年4月入选人形机器人供应链优质企业，已与相关机器人客户建立常态化沟通机制，部分客户已处于送样阶段[5] - 无人机业务方面，公司的高倍率锂电池已应用于无人机[5]

公司战略与融资计划 - 公司计划发行H股并在香港联交所主板上市，旨在深化全球化战略布局，提升国际市场竞争力，增强境外融资能力 [1] - 公司已抛出合计83亿元的扩产计划，涉及储能电芯与系统、半固态电池等多个领域 [3] - 自2015年上市以来，公司已累计募资70.32亿元，资金紧张的局面使得H股上市成为重要选择 [3] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收75.81亿元，同比增长34.23%，归母净利润1.15亿元，同比增长89.33% [1] - 2025年前三季度，公司计提了1.58亿元的资产减值准备和1.10亿元的信用减值准备 [2] - 截至2025年三季报末，公司资产负债率达73.62%，较去年同期上升7.80个百分点，远超行业平均48.67%的水平 [2] - 2024年公司流动比率降至0.98，为上市以来首次低于1 [2] - 截至2025年9月末，公司短期借款达14.60亿元，应付账款和应付票据合计高达72.86亿元 [2] 公司现金流与资金状况 - 2024年全年，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.44亿元 [2] - 2025年前三季度，经营活动现金流量净额为-1150.65万元，较2024年同期的-4.81亿元大幅收窄，但仍为负 [2] - 公司货币资金从2023年末的22.43亿元减少至2024年末的16.46亿元，降幅达26.55% [2] - 截至2025年9月末，公司货币资金为17.03亿元 [2] 行业竞争与市场环境 - 锂电池行业竞争加剧，电芯价格已经逼近甚至跌破企业生产成本 [3] - 2024年，储能电芯价格大幅下滑，280Ah电芯均价从年初的0.42元/Wh降至年底的0.30元/Wh，降幅达29% [3] - 行业供过于求、内卷问题突出，处于产能过剩的行业背景下 [3]

文章核心观点 - 固态电池板块的上涨行情并非单纯主题炒作，而是由产业链公司基本面改善与产业发展提速双重因素支撑，具备合理性与可持续性 [1] - 行业正从概念期迈向产业化兑现周期，设备、材料、电池等环节将依次受益，板块中长期结构性投资价值凸显 [1] 板块表现与驱动因素 - 同花顺固态电池指数截至1月23日区间涨幅达12.15%，截至2月5日涨幅回落至5.52% [2] - 板块强势表现建立在业绩基本面改善与产业发展提速的双重支撑之上 [2] - 锂电产业链在2025年已实现价格、订单与盈利的全面反转，多家公司发布2025年业绩预告普遍大幅预增，2026年有望继续维持高增长，形成“业绩+估值”双重驱动 [2] - 固态电池国标征求意见稿于2025年12月30日发布，意味着我国在行业标准制定中抢占先机 [2] - 国轩高科于2025年5月完成金石全固态电池装车测试，一汽红旗于2026年1月4日宣布固态电池装车测试成功，标志着国内固态电池从实验室走向实际应用迈出关键一步 [3] - 2026年2月7日至8日的CASIP大会将有宁德时代、比亚迪等头部企业出席，预计将进一步凝聚市场共识 [3] 产业化进展与核心挑战 - 产业发展逻辑正从概念期向兑现期过渡 [4] - 材料体系成熟度是核心挑战之一，高能量密度正负极材料如富锂锰基正极尚未大规模量产，硫化物固态电解质及硫化锂的制备工艺尚未完全收敛 [4] - 根据SMM数据，2025年硫化锂价格维持在200万元-400万元/吨，预计2026年将降至150万元/吨以内；硫化物电解质2025年价格高达1000万元/吨以上，2026年有望降至500万元/吨，价格快速下降将显著降低生产成本 [4] - 全固态电池采用等静压、干法电极等全新工艺以解决硫化物电解质稳定性不足、固固界面接触不佳等问题，新工艺与专用设备正从试验线过渡至中试线 [4][5] - 极端场景的应用需求将倒逼硫化物电解质材料以及干法电极、等静压等专用工艺设备的技术升级与产业化进程 [5] - 全固态电池产业化的终极门槛在于固-固界面控制问题，涉及充放电过程中的体积变化影响性能与循环寿命，以及加压装置影响电池体积与能量密度 [6] - 解决固-固界面问题需要电池端与车端协同发力，包括电芯生产环节的等静压、高压化成分容等工艺，电芯内部材料改性，以及车端的车载电池包加压装置 [6] 投资机遇与各环节展望 - 设备、材料、电池等环节将依次受益于产业发展，形成梯度化投资机会 [7] - 设备环节将率先受益于产业需求爆发，成为投资核心主线，全固态电池生产工艺差异显著，对等静压、干法电极等专用设备需求迫切 [7] - 单GWh设备投资额高达2.5亿元，显著高于传统锂电设备，设备公司主业自2025年四季度起已逐步兑现业绩，固态电池专用设备的业绩贡献将从2026年起开始显现 [7] - 干法电极、等静压等特有环节因技术壁垒高、需求确定性强，有望成为最具弹性的投资方向 [7] - 材料与电池环节的业绩兑现将集中在2027年，长期成长空间可观 [7] - 根据行业预测，固态电池出货量在2027年有望达到27GWh [8] - 从2026年产业趋势看，半固态电池将率先在消费、动力、储能等领域放量，vivo手机、蔚来汽车、上汽名爵等产品已实现量产应用或发布相关规划 [8] - 全固态电池方面，2026年将迎来密集的上车路试，建议重点关注电芯材料端对固-固界面浸润性的改善、电芯制造端的高压设备以及车端的PACK制造和车载加压装置等核心环节 [8] - 当前板块合计市值已突破万亿元，板块指数2025年以来显著跑赢沪深300指数 [8] - 展望2026年，半固态电池放量在即，全固态电池开启装车验证，行业正从技术突破期向产业化初期过渡 [8]

板块行情与驱动因素 - 固态电池板块经历震荡调整，同花顺固态电池指数截至1月23日区间涨幅达12.15%，截至2月5日涨幅回落至5.52% [1][2] - 板块走强并非单纯主题炒作，而是基于锂电产业链基本面改善与产业发展提速的双重坚实支撑，具备合理性与可持续性 [1][2] - 锂电产业链在2025年已实现价格、订单与盈利的全面反转，多家公司发布2025年业绩预告普遍大幅预增，2026年有望维持高增长，形成“业绩+估值”双重驱动 [2] 产业进展与关键催化 - 2025年12月30日，固态电池国标征求意见稿正式发布，意味着我国在行业标准制定中抢占先机，为产业化推进铺平道路 [2] - 国轩高科于2025年5月完成金石全固态电池装车测试，一汽红旗于2026年1月4日宣布固态电池装车测试成功，标志着国内固态电池从实验室走向实际应用迈出关键一步 [3] - 2026年2月7日至8日CASIP大会召开，宁德时代、比亚迪、一汽、吉利、奇瑞、国轩高科等头部企业将出席，预计将进一步凝聚市场共识，为板块带来持续催化 [3] 产业化挑战与成本下降 - 固态电池产业化的核心挑战在于材料体系成熟度，如富锂锰基正极材料等尚未大规模量产，硫化物固态电解质及其核心原材料硫化锂的制备工艺尚未完全收敛 [4] - 根据SMM公开数据，2025年硫化锂价格维持在200万元-400万元/吨，预计2026年将降至150万元/吨以内；硫化物电解质2025年价格高达1000万元/吨以上，2026年有望降至500万元/吨，价格快速下降将显著降低生产成本 [4] - 全固态电池采用等静压、干法电极等全新工艺以解决硫化物电解质稳定性不足、固固界面接触不佳等核心问题，新工艺与专用设备正从试验线过渡至中试线，技术成熟度持续提升 [4][5] 长期技术瓶颈与解决方案 - 全固态电池产业化的终极门槛在于固-固界面控制问题，充放电过程中的体积变化可能影响电池性能与循环寿命，过大的加压装置会影响电池体积与能量密度 [6] - 解决界面问题需要电池端与车端协同发力，包括电芯生产环节通过等静压、高压化成分容等后道加压工艺，电芯内部通过材料改性或添加剂改善界面接触特性，以及车端通过车载电池包加压装置确保电芯工作稳定性 [6] 梯度化投资机遇与时间线 - 设备环节将率先受益于产业需求爆发，成为投资核心主线，全固态电池生产工艺对等静压、干法电极等专用设备需求迫切，单GWh设备投资额高达2.5亿元，显著高于传统锂电设备 [7] - 设备公司主业自2025年四季度起已逐步兑现业绩，固态电池专用设备的业绩贡献将从2026年起开始显现，其中干法电极、等静压等特有环节因技术壁垒高、需求确定性强，有望成为最具弹性的投资方向 [7] - 材料与电池环节的业绩兑现将集中在2027年，根据行业预测，固态电池出货量在2027年有望达到27GWh [7][8] 市场应用与未来展望 - 从2026年产业趋势看，半固态电池将率先在消费、动力、储能等领域放量，vivo手机等消费电子产品，蔚来汽车、上汽名爵等车企产品以及部分储能电站已实现量产应用或发布相关规划 [8] - 全固态电池方面，随着电池装车逐步推进，2026年将迎来密集的上车路试，建议重点关注电芯材料端对固-固界面浸润性的改善、电芯制造端的高压设备以及车端的PACK制造和车载加压装置等核心环节 [8] - 固态电池产业化持续加速，当前板块合计市值已突破万亿元，板块指数2025年以来显著跑赢沪深300指数，行业正从技术突破期向产业化初期过渡 [8]

固态电池板块行情与驱动因素 - 板块经历上行后震荡调整 同花顺固态电池指数截至1月23日区间涨幅达12.15% 截至2月5日涨幅回落至5.52% [1] - 板块走强并非单纯主题炒作 而是由产业链公司基本面改善与产业发展提速双重因素支撑 具备合理性与可持续性 [1][2] - 行业正从概念期迈向产业化兑现周期 受锂电产业链价格订单盈利全面反转及固态电池国标征求意见、多家企业装车测试成功等多重催化 [1] 业绩与产业进展支撑 - 固态电池板块相关公司多数扎根锂电产业链 该产业链在2025年已实现价格、订单与盈利的全面反转 [2] - 产业链已有多家公司发布2025年业绩预告普遍大幅预增 凭借行业景气度延续与订单持续落地 2026年有望继续维持高增长水平 形成“业绩+估值”双重驱动 [2] - 固态电池国标征求意见稿于2025年12月30日正式发布 意味着我国在行业标准制定中抢占先机 有望掌握全球话语权 为国内企业产业化铺平道路 [2] - 国轩高科于2025年5月完成金石全固态电池装车测试 一汽红旗于2026年1月4日宣布其固态电池装车测试成功 标志国内固态电池从实验室走向实际应用迈出关键一步 [3] - 2026年2月7日至8日CASIP大会召开 宁德时代、比亚迪、一汽、吉利、奇瑞、国轩高科等头部企业将出席并发表主题演讲 预计将进一步凝聚市场共识 为板块带来持续催化 [3] 产业化进程与核心技术挑战 - 固态电池投资价值核心在于技术瓶颈逐步突破与规模化降本明确预期 产业发展逻辑正从概念期向兑现期过渡 [3] - 材料端技术迭代与降本是产业化核心基础 当前高能量密度正负极材料如富锂锰基正极材料等尚未实现大规模量产应用 硫化物固态电解质及其核心原材料硫化锂的制备工艺尚未完全收敛 规模化量产能力不足 [4] - 硫化物电解质及其原材料价格正快速下降 根据SMM公开数据 2025年硫化锂价格维持在200万元-400万元/吨 预计2026年将降至150万元/吨以内 硫化物电解质2025年价格高达1000万元/吨以上 2026年有望降至500万元/吨 价格下降将显著降低生产成本 [4] - 工艺与设备端创新突破为量产提供技术保障 全固态电池采用等静压、干法电极等全新工艺以解决硫化物电解质稳定性不足、固固界面接触不佳等核心问题 这些新工艺与专用设备正逐步从试验线过渡至中试线 技术成熟度持续提升 [4] - 极端场景的应用需求正在加速技术迭代 倒逼硫化物电解质材料以及干法电极、等静压等专用工艺设备的技术升级与产业化进程 [5] - 全固态电池产业化的终极门槛在于固-固界面控制问题 充放电过程中的体积变化可能影响电池性能与循环寿命 过大的加压装置会影响电池体积与能量密度 解决需要电池端与车端协同发力 [5] 梯度化投资机遇与各环节展望 - 设备环节将率先受益于产业需求爆发 成为投资核心主线 全固态电池生产工艺与液态电池差异显著 对等静压、干法电极等专用设备需求迫切 单GWh设备投资额高达2.5亿元 显著高于传统锂电设备 [6] - 随着电池行业扩产进入上行周期 设备公司主业自2025年四季度起已逐步兑现业绩 固态电池专用设备的业绩贡献将从2026年起开始显现 其中干法电极、等静压等特有环节因技术壁垒高、需求确定性强 有望成为最具弹性投资方向 [6] - 材料与电池环节的业绩兑现将集中在2027年 长期成长空间可观 根据行业预测 固态电池出货量在2027年有望达到27GWh [6] - 从2026年产业趋势看 半固态电池将率先在消费、动力、储能等领域放量 vivo手机等消费电子产品 蔚来汽车、上汽名爵等车企产品以及部分储能电站已实现量产应用或发布相关规划 随着更多下游应用落地 半固态电池出货量有望迎来爆发式增长 [6] - 全固态电池方面 随着电池装车逐步推进 2026年将迎来密集的上车路试 建议重点关注电芯材料端对固-固界面浸润性的改善、电芯制造端的高压设备以及车端的PACK制造和车载加压装置等核心环节的投资机会 [7] - 固态电池产业化持续加速 当前板块合计市值已突破万亿元 板块指数2025年以来显著跑赢沪深300指数 行业景气度持续提升 [7] - 展望2026年 半固态电池放量在即 全固态电池开启装车验证 行业正从技术突破期向产业化初期过渡 建议把握板块内电池、材料、设备环节的结构性投资机会 [7]