市场估值与风格现状 - 沪深300指数的平均估值已回落至近五年20%分位以下 [1] - 市场呈现割裂状态：AI概念股市盈率突破三位数，新能源赛道市梦率刷新纪录，而低估值蓝筹显现安全边际 [1] - 2024年以来，A股市盈率超过100倍的公司平均回撤达45% [3] - 市净率低于1倍的股票呈现资金净流入态势 [3] 题材股估值泡沫与风险 - 市场资金对热门题材的追逐形成“抱团-扩散-崩塌”循环 [3] - 以某元宇宙概念龙头为例，其股价在半年内上涨300%，但同期营收增速仅12%，市盈率一度飙升至280倍 [3] - 高估值题材股的估值扩张脱离基本面，本质是资金接力博傻 [3] - 宏观流动性边际收紧及美联储连续加息，刺破全球风险资产泡沫，高估值题材股首当其冲 [3] 低估值蓝筹的配置价值 - 以银行为代表的低估值蓝筹股展现出配置吸引力，例如某国有大行市盈率仅4.5倍，股息率高达6.2% [3] - 银行股高股息率显著高于十年期国债收益率，形成“买股票即赚债券+期权”的套利空间 [3] - 头部银行不良贷款率连续八个季度下降，净息差企稳迹象初现，基本面韧性与估值折价矛盾突出 [3] - 市场对经济增速下行的过度悲观预期是形成估值洼地的原因 [3] 宏观与资金面驱动因素 - 2025年以来，央行政策重心从“宽货币”转向“宽信用”，通过定向降准释放长期流动性，直接利好周期蓝筹 [4] - 美联储加息周期进入尾声，人民币汇率企稳回升，北向资金重新回流A股核心资产 [4] - 三季度北向资金净买入银行股逾300亿元，创两年来单季度新高 [4] - 同期，融资余额在AI板块净流出达180亿元，显示资金流向逆转 [4] - 全球资本正形成“中国资产估值修复”的共识，驱动资金从高估值题材股流向低估值蓝筹 [4] 市场逻辑与投资本质 - 市场风格从题材炒作向价值重估切换，是资本对“安全边际”与“成长确定性”的再认知 [1][5] - 投资逻辑从“讲故事”转向“算业绩” [3] - 投资的本质是在喧嚣中保持理性，在低估时坚守常识，在估值洼地中寻找能创造现金流并以股息回报股东的蓝筹企业 [5]