投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司风机业务盈利水平修复可期 新技术及海风整机出海潜力较大[1][8] - 2025年上半年营收171.43亿元 同比增长45.33% 归母净利润6.10亿元 同比减少7.68%[4] - 预计2025-2027年归母净利润16.20亿元 26.04亿元 35.24亿元 同比增长368.1% 60.7% 35.3%[6][8] 财务表现 - 2025年上半年风机对外销售8.1GW 同比增长102.04% 其中陆上风机出货7893MW 同比增长126.34% 海上风机出货204MW 同比减少60.77%[7] - 风机制造板块销售收入124.8亿元 同比增长57.54%[7] - 发电业务收入7.57亿元 同比减少22.34% 毛利率53.34%[7] - 电站产品销售收入31.4亿元[7] - 预计2025年营业收入42.378亿元 同比增长56.0% 毛利率11.8%[6] - 预计2026年营业收入45.749亿元 同比增长8.0% 毛利率13.7%[6] - 预计2027年营业收入51.849亿元 同比增长13.3% 毛利率14.9%[6] 业务进展 - 新增风机订单13.39GW 截至上半年在手订单46.42GW[7] - 在运营新能源电站装机容量2.12GW 在建装机容量3.99GW[7] - 自主研发全球首台30MW纯氢燃气轮机"木星一号"点火成功并交付[7] - 海上风机在日本通过验收 与菲律宾AP Power达成海上风电和绿氢合作意向 积极开拓欧洲市场[7] 估值指标 - 当前股价12.14元 对应2025年动态PE 17.0倍 2026年10.6倍 2027年7.8倍[6][8] - 每股净资产11.54元 总市值276亿元[1] - 2025年预计EPS 0.71元 2026年1.15元 2027年1.55元[6]