行业与公司概览 * 纪要涉及的行业主要为食品饮料行业 包括白酒 啤酒 乳制品 大众品餐饮供应链 烘焙供应链 休闲零食 宠物板块 饮料等细分领域 [1] * 纪要涉及的公司包括安井食品 千味央厨 巴比食品 安琪酵母 立高食品 万辰集团 盐津铺子 中宠股份 沛地股份 贵州茅台 山西汾酒 五粮液 泸州老窖 洋河股份 今世缘 古井贡酒 舍得酒业 青岛啤酒 燕京啤酒 伊利股份 妙可蓝多 新乳业 东鹏特饮 养元饮品 承德露露 椰股份 蜜雪冰城等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 核心观点与论据 **白酒行业** * 白酒行业受禁酒令影响 九月份动销下滑 但国庆双节期间环比有所改善 [2][8] * 高端和中低端价格带表现稳健 次高端价格带承压较大 [2][8] * 飞天茅台批价低于1800元 普五和国窖批价在850元左右 显示市场压力较大 [2][8] * 预计除茅台和汾酒外 大部分白酒企业三季度业绩将出现下滑 茅台利润可能增长约10% 汾酒利润略有下滑 五粮液和老窖收入预计双位数下滑 利润降幅更大 次高端品牌预计延续二季度20%以上的下滑趋势 [2][8][9] **大众品餐饮供应链** * 餐饮供应链整体环比二季度有所提升 [1][3] * 安井食品三季度逐月向好 预计收入同比个位数增长 利润增幅快于收入 [1][3] * 千味央厨保持稳定增长 但渠道费用投入较大导致利润压力较大 [1][3] * 巴比食品同店销售恢复双位数增长 下半年利润率有望好于上半年 [1][3] **烘焙供应链** * 安琪酵母国内外市场保持良好增长 预计三季度收入双位数增长 航运费下降显著提升利润率 [1][4] * 立高食品上半年受益于大B端渠道 下半年增速略有放缓 但总体仍保持双位数增长 [1][4] **休闲零食行业** * 万辰集团同店销售和开店速度提升 预期收入和利润保持较高增长 [1][5] * 盐津铺子爆款产品效应延续 三季度收入双位数增长且利润增速快于收入 [1][5][6] **宠物板块** * 中宠股份三季报强劲 自主品牌双十一预期带动效应明显 [1][7] * 沛地股份出口业务稳定 自主品牌爵宴四季度投放更多 三季度收入与二季度持平但利润率平稳 [1][7] **啤酒行业** * 青岛啤酒三季度销量小幅增长 价格延续增长 成本红利显现 [2][10] * 燕京啤酒收入承压 但毛利率贡献显著 利润增速良好 [2][10] **乳制品行业** * 伊利股份常温液态奶承压 奶粉 冷饮增长 总体收入微增但利润略微下滑 [2][11] * 妙可蓝多B端餐饮渠道和C端家庭餐桌系列表现良好 [2][11] * 新乳业低温产品占比达60%并保持双位数增长 整体三季度收入中个位数增长 预期利润增速约30% [2][11] **饮料行业** * 东鹏特饮能量饮料稳健增长 补水类与果汁茶类饮料增速更高 预期收入增长约30% 利润增速略高于收入 [12] * 养元饮品主营业务基本持平 红牛贡献增量 但高费用投入及竞争导致利润承压 [12] * 承德露露杏仁露稳健增长 新品贡献有限 净利润同比基本持平 [12] 其他重要内容 **公司战略与投资动态** * 椰股份投资杭州高爷家宠物食品和瑞派宠物医院 寻求业务增长动力 高爷家品牌"许翠花"为天猫第一 瑞派为全国第二大连锁宠物医院有600多家门店 [2][13] * 蜜雪冰城以2.86亿元收购福禄嘉51%股权 共计控股53% 福禄嘉拥有约1200家门店 为区域型鲜啤连锁品牌 收购可利用客户资源及供应链协同效应 形成全天候消费链条 [14][15] * 蜜雪冰城外卖带动同店销售强劲 同比增长达双位数 明年高势能点位开店和IP产品销售有望维持同店销售稳定 [2][15]