报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受中美贸易谈判和美国新季大豆产区天气影响维持震荡偏强，种植天气和中美关税战后续影响价格预期；国内豆粕短期或回归区间震荡，受农业部饲料配方政策、进口大豆到港和现货价格等因素影响；国内大豆短期也回归区间震荡，受中美关税谈判、进口大豆到港和国产大豆增产预期等影响 [10][11][56] 根据相关目录分别总结 每周提示 - 美豆短期或千点上方震荡，国内豆粕和大豆短期回归区间震荡，关注美国大豆产区天气、中美关税谈判和进口大豆到港情况 [10][11][33] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘冲高回落，国内进口大豆到港量7月维持高位，油厂豆粕库存回升，农业部推进饲料配方减少蛋白含量，豆粕冲高回落，生猪养殖利润减少，豆粕需求转淡，短期进入震荡偏弱格局 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素为进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期；利空因素为巴西大豆丰产预期、新季国产大豆增产 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、期末库存和库存消费比整体呈上升趋势 [22] - USDA近半年月度供需报告显示收割面积、单产、产量等数据有一定变化 [23] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据展示了不同阶段的进程情况 [24][25][26] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据展示了不同阶段的进程情况 [27][28][29] - 国内大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、期末库存和库存消费比有一定变化 [35] - 进口大豆到港量高峰推迟到6月，整体有所增长 [36] 持仓数据 - 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|美国大豆部分产区天气短期整体良好|偏空|美国大豆产区天气短期正常，中性或偏空| |进口成本|美豆冲高回落，中美关税谈判和美豆天气仍有变数|偏空|进口成本预计维持震荡，中性或偏空| |油厂压榨|豆粕需求短期转淡，油厂压榨量维持高位|偏空|需求短期偏淡，油厂开机预计维持高位回落，偏多| |成交|下游远期备货积极性偏淡|偏空|市场成交预期维持低位回升，中性或偏多| |油厂库存|油厂豆粕库存维持历史同期低位|偏多|上游开机回升，油厂库存预计继续回升，偏空| [9] 豆粕观点和策略 - 基本面美豆震荡收跌，国内豆粕震荡回落，短期或回归区间震荡格局，中性；基差贴水期货，偏空；库存环比增加、同比减少，偏多；盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多；主力多单增加，资金流出，偏多；预期短期回归区间震荡格局 [10] - 交易策略期货短期区间震荡，单边M2509短期2900至3100区间震荡，短线区间交易为主；期权观望 [17][19] 大豆观点和策略 - 基本面美豆震荡收跌，国内大豆震荡收跌，短期受中美关税谈判和进口大豆到港影响，中性；基差升水期货，偏多；库存环比减少、同比增加，偏空；盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多；主力空单增加，资金流入，偏空；预期受多种因素影响维持区间震荡格局 [11] - 交易策略期货豆一2509合约4100至4300区间震荡，单边短线区间交易；期权观望 [20] 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 - 美豆短期受中美贸易谈判和天气影响冲高回落，产区天气变数和中美关税战后续影响盘面，期货短期维持震荡，种植天气和中美关税战是走势驱动力 [33] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量高峰推迟到6月，整体有所增长；油厂大豆库存小幅回升，豆粕库存持续回升，未执行合同高位回落，远期备货需求增多，大豆入榨量高位回落，6月豆粕产量同比增加；巴西豆进口成本和进口大豆盘面利润小幅波动；国内中下游采购小幅增多，提货量高位回落；生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平、环比小幅回落，生猪价格近期冲高回落，仔猪价格维持弱势，国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升，养殖利润近期回落 [36][37][41] 下游需求情况分析 - 生猪养殖利润回落，供应短期增多压制价格反弹，需求偏淡，下游补栏积极性弱势；关注豆粕7月需求，价格由供应端决定 [55] 粕类市场结构 - 豆粕期货冲高回落，现货相对平稳，现货贴水维持偏高位；豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [58][60] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货冲高回落，受美豆走势和国产大豆现货影响；KDJ指标高位回落，MACD低位震荡回升，短期进入震荡整理和反弹阶段，但指标限制反弹空间，未来走势待新指引；国产大豆短期整体维持区间震荡格局 [65] 豆粕技术面分析 - 豆粕期货冲高回落，受美豆走势和国内饲料配方政策影响；KDJ指标高位震荡回落，MACD震荡回落，短期进入调整阶段，指标压制盘面，未来走势待新指引；豆粕短期维持区间震荡 [68] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区生长天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况；次重要的是国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况；再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等 [70][71]