报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，涵盖市场表现、基本面和交易策略等方面，受中东局势、供需关系等因素影响各市场表现不一，投资者需关注相关因素变化并据此调整投资策略 [1][2][4][6] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：隔夜贵金属市场回调，国际金价跌2.79%收报4379.82美元/盎司，国内金交所9999前一交易日跌1.45%收于991.36，上期所沪金主力合约跌1.6%收于995.98元/克，国际银价跌4.45%至68.059美元/盎司 [1] - 基本面：特朗普推迟打击伊朗能源设施，美伊谈判陷入僵局；国内黄金ETF小幅流出0.1吨，部分库存维持不变，部分有变动 [1] - 交易策略：金价大跌消化前期利空，建议重新布局多单；白银市场跟随黄金波动，建议前期空单逐步获利离场 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [1] - 基本面：市场核心交易中东局势变化，特朗普延后打击，霍尔木兹海峡未通航，铜矿紧张格局不改，华东华南平水铜贴水100元和升水30元，伦敦结构82美金contango [1] - 交易策略：建议观望 [1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.57%，收于23725元/吨，国内0 - 3月差-320元/吨，LME价格3256美元/吨 [1] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率小幅上升 [1] - 交易策略：中东冲突消息反复，后续发展不确定性强，预计价格维持宽幅震荡 [1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.08%，收于2931元/吨，国内0 - 3月差-199元/吨 [1] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能较为稳定，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [1] - 交易策略：近期受中东冲突缓和预期影响，氧化铝价格回调，后续局势有变数，叠加几内亚矿业政策落地力度不明，预计短期价格震荡，建议观望 [2] 锌、铅 - 市场表现：3月26日日盘，锌、铅主力合约收于23070元/吨、16460元/吨，较前一交易日收盘价分别+135、 - 35元/吨，国内0 - 3月差-23070元/吨、 - 16460元/吨，海外0 - 3月差分别-20.74、 - 36.18美元/吨；锌七地库存3月26日录得24.95万吨，较3月23日-0.57万吨，铅五地库存3月26日录得5.78万吨，较3月23日-0.53万吨 [2] - 基本面：有色板块情绪反复，铅市场受海外跌势拖累，铅锭进口预期上升，国内社库处16个月高位，但再生铅亏损扩大致其与原生铅价格倒挂，冶炼企业库存下降，下游逢低接货或促成去库；锌LME库存增加但仍处低位，海外矿山运输受阻，国内加工费维持低位但硫酸利润支撑炼厂生产积极性，社会库存虽处26万吨以上高位但已出现去库，消费逐步回暖 [2] - 交易策略：铅关注去库兑现情况，若社库持续下降可逢低试多；锌价维持弱势运行，反弹空间有限，建议观望或高抛低吸 [2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8735元/吨，较上个交易日-35元/吨，收盘价比-0.40%，持仓量-2435手至229643手(-1.05%)，成交量-77224手至140735手(-35.43%)，品种沉淀资金+0.22亿至32.46亿，今日仓单量为22272手（+60） [2] - 基本面：供给端周度工业硅开炉数量环比减少1台，四川地区电价同比下行，企业复产意愿增强，后续开工存在放量预期，现阶段社会库存与仓单库存合计水平整体保持平稳；需求端多晶硅3月复工，月度产能逐步释放，预计月产量接近9万吨，有机硅行业产出稳定，价格走势持稳，铝合金价格小幅回落，但行业开工率上行至59.5%，创年内新高 [2] - 交易策略：留意相关会议是否出台协同控市、联合稳价相关举措，短期工业硅基本面多空交织，预计盘面维持8100 - 8900区间震荡格局 [2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于157,200元/吨（-1920），收盘价-1.21% [2] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为2,210美元/吨，较前日+55美元/吨，SMM电碳报156,500（+4000）元/吨；供给方面周产量为24814吨，环比+628吨，系锂辉石产线供给回复，SMM预计3月碳酸锂排产为106,390吨，较1月环比+8.7%；需求方面磷酸铁锂3月排产为43.0万吨，较1月环比+8.3%，三元材料3月排产为8.4万吨，较1月环比+ 4.1%；库存方面预计Q1因抢出口维持去库，样本库存为99,489吨，累库+616吨，其中冶炼环节累库+724吨，下游环节累库+552吨，贸易商环节去库-660吨，总计库存天数为27.9（+0.2）天，广期所仓单为30,751（-709）手；资金方面盘面沉淀资金为285.1（+1.0）亿元 [2] - 交易策略：关注3月底仓单集中注销后的新注册增速情况及4月排产情况，短期存在供给端扰动、动力需求端回暖有待观望多空博弈因素，近日津巴布韦锂矿停产担忧发酵，盘面修复此前对津巴供给扰动估值，后续上涨驱动观望津巴布韦锂矿政策落地及4月排产情况 [2] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于35540元/吨，较上个交易日-1210元/吨，收盘价比-3.29%，持仓量+631手至33451手(+1.92%)，成交量-3900手至8529手(-31.38%)，品种沉淀资金+0.03亿至16.93亿，今日仓单量为9980手（+0） [3] - 基本面：供给端周度多晶硅产量环比小幅增加，行业库存环比增幅明显收窄，同时场内仓单出现注销，供应压力边际缓和；需求端下游光伏相关产品价格整体小幅下行，但下跌节奏逐步放缓，3月硅片、电池片及组件排产实现环比修复，不过同比依旧偏弱，2月电池片、组件出口数据环比承压，同比走势分化，出口非洲同比表现亮眼，2026年1 - 2月国内光伏新增装机32.48GW，同比减少17.71% [3] - 交易策略：当前盘面仍需充分消化现货走弱等利空因素，流动性吃紧，叠加品种波动率偏高，短期建议重点跟踪下游实际采购情况与成交订单价格，操作上以观望为主 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续偏弱运行 [3] - 基本面：市场核心关注中东战局，短期特朗普推迟打击能源设施，但战争继续，风偏承压，锡矿的紧张格局短期缓和，但整体依然偏紧，需求端下游消费偏强，现货持续维持高升水和去库 [3] - 交易策略：宏观微观不共振，暂时观望 [3] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：昨日CBOT大豆变动不大 [4] - 基本面：供应端全球大供应预期，当下巴西供应高峰，阿根廷优良率高位；需求端美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松预期不变 [4] - 交易策略：美豆或步入震荡，宽松压制，宏观原油支撑，关注原油及美豆需求兑现度；国内亦跟随成本端，关注宏观原油及到货量 [4] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格回落，玉米现货价格多数下跌 [4] - 基本面：目前售粮进度接近8成，但售粮进度偏慢，产区心态有所松动，卖粮积极性有所增加；政策小麦拍卖量增加，成交率及溢价下滑，加之新季小麦苗情不错，小麦价格有所走弱；现货价格涨至高位后，政策调控预期增加，现货价格预计偏弱调整，关注最低收购价小麦拍卖情况及购销节奏变化 [4] - 交易策略：小麦拍卖成交率及溢价均下滑，期价预计震荡偏弱 [4] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5441元/吨，涨幅0.04%，南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为610元/吨 [4] - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高，市场担心新季巴西将甘蔗用于生产乙醇，制糖比有大幅下调的预期，叠加印度增产表现不及预期，国际糖价重回至14美分/磅以上；国内压榨方面，25/26榨季广西糖产量预估已上调至720 - 730万吨，2月份广西单月产量预计达近几年最高水平，广西进入累库阶段；近期宏观资金对白糖进行多头仓位配置，油价扰动叠加政策托底，郑糖短期内难以下跌，反弹高度依赖中东局势降温和油价走向，以及新季开榨巴西的糖醇比情况 [4] - 交易策略：观望为主 [4] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价继续上涨，国际原油期价震荡偏强；国内郑棉期价震荡偏弱 [5] - 基本面：国际方面，截至3月19日当周，25/26年度美棉出口销售净增20.24万包，较之前一周增加3%，较前四周均值减少5%，2026年1月印度棉纱出口总量11.09万吨，同比增加16.44%，环比增加9.39%；国内方面，下游棉纱销售价格总体企稳，春节后至今原料价格涨幅大于成品 [5] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15100 - 15500元/吨 [5] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格反弹，鸡蛋现货价格上涨 [5] - 基本面：清明节备货需求提振现货，贸易商囤货积极性提高，走货较好，库存有所下降，但养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，蛋价预计低位运行 [5] - 交易策略：节日消费提振，期价预计震荡运行 [5] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格延续跌势 [5] - 基本面：养殖端出栏积极，出栏体重处于近年来高位，而需求处于季节性淡季，冻品被动入库，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行，关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [5] - 交易策略：供强需弱，现货价格低迷，期价预计偏弱运行 [5] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅反弹，华北地区低价现货报价8450元 / 吨，05合约基差为盘面减300，基差走强，市场成交尚可；海外市场美金价格稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [6] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，存量部分装置因美伊冲突降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口持续关闭，预计后期进口量减少，出口窗口打开，出口放量，总体短期国内供应大幅减少；需求端当前下游逐步复工，需求环比好转，三四月是农地膜需求旺季 [6] - 交易策略：短期产业链库存小幅去库，基差走强，关注地缘冲突发酵和通航情况，短期跟随原油波动；中期随着美伊缓和及下半年新装置投产，供需压力加大，逢高做空 [6] PVC - 市场表现：V05收5650，跌1.4% [6] - 基本面：PVC冲高回落，库存回落；2月国内PVC产量198.51万吨，同比加5.78%，乙烯法开工率68%减产较多，预计开工率继续下滑；需求端下游工厂陆续复工，2月房地产走弱，新开工和竣工同比 - 23%；社会库存继续下降，3月26日本周PVC社会库存在137.3万吨，变化不大，同比增70%；内蒙电石价格2750，PVC价格华东5500，华南5650，乙烯法PVC6700 [6][7] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议正套 [7] 甲醇 - 市场表现：当前盘面受市场氛围及宏观因素影响大，整体波动剧烈，受霍尔木兹海峡通航受阻影响，甲醇盘面大幅走高，昨日甲醇宽幅震荡，尾盘收涨，05合约收至3202元/吨 [7] - 基本面：中东地区甲醇项目大面积停，运输船只停滞，3月进口缩量，中东局势恶化加剧3月甲醇实际到港减量力度与4月进口总量不确定性；国内地缘局势升级，伊朗甲醇装置开工率大幅下降，一季度我国甲醇进口量可能显著减少，市场预计进口量环比大幅下降，为国内港口库存去化提供核心驱动，港口库存已进入下降周期 [7] - 交易策略：美伊冲突升级对甲醇市场供应端造成实质性影响，成为核心驱动因素，叠加成本抬升支撑，短期甲醇走势由地缘主导，呈现“震荡偏强、高波动”格局；后续核心关注伊朗冲突进展、霍尔木兹海峡通航状态及伊朗甲醇装置重启节奏（短期），以及进口恢复、需求复苏、新产能投放进度（中期），市场参与者应聚焦核心跟踪指标，灵活调整交易策略，严控仓位与止损，兼顾短期收益与中期稳健，避免过度博弈地缘情绪 [7] 玻璃 - 市场表现：fg05收1035，跌2% [7] - 基本面：玻璃震荡回落，供应减产需求也弱，供应端减产较多，预期还将减产3条产线，玻璃日融量14.49万吨，同比增速 - 6.8%；库存回落，3月26日上游库存7362.2万重箱，环比 - 1.09%，同比 + 9.86%，折库存天数33.6天，较上期 - 0.1天，下游深加工企业复工较晚、订单天数6.3天持续偏弱，下游加工厂玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损120，煤制气玻璃亏损30，石油焦工艺玻璃微亏；2月房地产弱势，终端房地产新开工和竣工同比 - 23%；全国玻璃价格稳定，华北1030，华中1090，华东1170，华南1200 [7] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱 [7] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅反弹，华东地区PP现货价格为9000元 / 吨，05合约基差为盘面减100，基差走弱，市场整体成交尚可；海外市场美金报价稳中上涨为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [7] - 基本面：供给端短期上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突原料紧缺，预计亚洲炼厂降负荷及停车，关注美伊发酵和通航情况，市场供给压力大幅减轻，出口窗口打开，出口持续放量；需求端短期下游仍逐步复工，需求环比改善 [7] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差走弱，需求环比改善，供应受美伊冲突持续发酵，亚洲炼厂因缺原料开工负荷下降，关注美伊冲突进展和通航情况，短期预计盘面跟随原油波动；中长期随着美伊缓和，叠加下半年新增装置逐步投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空 [7] 原油 - 市场表现：昨日油价上涨，因市场担心美伊谈判失败，美国或升级打击或考虑地面行动；昨夜凌晨特朗普称将再次推迟对伊朗能源设施的袭击10天，至4月6日，油价应声大幅波动，先大跌后收窄跌幅；后续重点关注是否存在得到双方确认的谈判时间，美伊谈判是否取得实质性进展，美以与伊朗的打击是否降级，霍尔木兹是否恢复通行 [7][8] - 基本面

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 大豆价格单边上行趋势已告一段落，后续或转入区间震荡运行 [2] - 花生在需求整体偏弱的背景下，短期价格或将维持震荡弱稳运行，后续需重点跟踪油厂采购节奏变化 [4] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2605合约4609.00元/吨，较前日变化 -46.00元/吨，幅度 -0.99%；食用豆现货基差A05 + 151，较前日变化 -74，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 东北产区大豆筛粮价格回调，塔粮与高蛋白品种报价维持稳定，本轮现货小幅回调主要受期货盘面走弱拖累，产区持货商出货意愿增强，压制现货价格 [1] - 黑龙江多地国标一等不同蛋白中粒塔粮有不同装车报价，如哈尔滨2.44元/斤、双鸭山宝清2.40元/斤等 [1] 价格走势原因 - 前期国产大豆受基层余粮紧张、优质货源结构性短缺、国储收购及产区补贴政策托底价格上行；国际市场受巴西大豆丰产预期压制，CBOT大豆持续走弱，叠加4月进口大豆集中到港及国储拍卖政策落地，近期豆一主力合约自高位震荡回落 [2] - 短期国内采购节奏偏弱，东北售粮进度显著放缓，叠加巴西大豆到港临近，国产大豆供需格局或迎来阶段性转变 [2] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2605合约8182.00元/吨，较前日变化 -32.00元/吨，幅度 -0.39%；花生现货均价8055.00元/吨，环比变化 +0.00元/吨，幅度 +0.00%，现货基差PK05 - 1382.00，环比变化 +32.00，幅度 -2.26% [3] 市场资讯 - 昨日全国花生市场通货米均价8055元/斤基本稳定，不同地区不同品种花生价格有差异，如河南麦茬白沙通货米好货3.6 - 3.9元/斤等 [3] - 全国油厂油料米合同采购均价7450元/吨、上调21元/吨，山东均价7388元/吨，上涨38元/吨，全国各油厂报价7150 - 7900元/吨不等 [3] 价格走势原因 - 各花生产区基层上货量依旧偏少，优质货源报价相对坚挺，加工企业多持观望心态按需采购，市场整体交投氛围清淡 [3] - 食品企业仅维持刚需补库，部分油厂放宽油料米采购指标，但到货量尚未出现集中放量，部分货源仍需二次复检 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行了分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，如金价大跌消化利空可重新布局多单，铜建议暂时观望等，同时强调各品种受地缘政治、供需关系等因素影响，投资存在不确定性[1][2][5][6][8] 根据相关目录分别进行的总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜国际金价涨 0.74%收报 4505.31 美元/盎司，国内金交所 9999 涨 0.22%收于 1015.45，上期所沪金主力合约涨 0.29%收于 1013.96 元/克，国际银价涨 0.07%至 71.228 美元/盎司[1] - 基本面：美伊停火谈判前景影响价格，欧洲央行表态，美国 2 月进口价格上涨，国内黄金 ETF 流入 0.5 吨等[1] - 交易策略：金价大跌消化前期利空，建议重新布局多单；白银跟随黄金波动，建议前期空单逐步获利离场[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行[2] - 基本面：关注中东局势，后续有冲突加剧可能，铜矿紧张格局不改，华东华南平水铜现货贴水，采购积极[2] - 交易策略：建议暂时观望[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价涨 0.99%收于 23860 元/吨，国内 0 - 3 月差 - 205 元/吨，LME 价格 3249 美元/吨[2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，需求上周度铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：预计价格宽幅震荡[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价跌 1.69%收于 2963 元/吨，国内 0 - 3 月差 - 229 元/吨[3] - 基本面：供应运行产能稳定，需求电解铝厂高负荷生产[3] - 交易策略：短期价格预计震荡运行[3] 锌和铅 - 市场表现：3 月 25 日日盘，锌、铅主力合约收于 22935 元/吨、16495 元/吨，较前一交易日分别 - 40、 + 75 元/吨[3] - 基本面：有色板块超跌反弹，铅受海外拖累但再生铅亏损等因素或促成去库；锌 LME 库存低，海外矿山运输受阻，社会库存高位但已去库[3] - 交易策略：铅关注去库兑现情况，若社库下降可逢低试多；锌价维持弱势，建议观望或高抛低吸[3] 工业硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 8770 元/吨，较上个交易日涨 1.92%等[3] - 基本面：供给端开炉数量增加，需求端多晶硅、有机硅、铝合金有不同表现[3] - 交易策略：留意会议举措，短期预计盘面 8100 - 8900 区间震荡[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 159120 元/吨，收盘价涨 4.04%[3] - 基本面：供给周产量增加，预计 3 月排产环比增 8.7%；需求端磷酸铁锂、三元材料 3 月排产环比增加；库存预计 Q1 去库[3] - 交易策略：关注库存及仓单情况，短期多空博弈，后续上涨驱动观望津巴布韦锂矿政策及 4 月排产[3] 多晶硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 36750 元/吨，较上个交易日涨 2.85%等[4] - 基本面：供给端产量增加、库存增幅收窄，需求端下游产品价格下行但节奏放缓，排产环比修复同比偏弱[4] - 交易策略：建议观望，跟踪下游采购及订单价格[4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行[4] - 基本面：关注中东局势，供应紧张缓和，需求下游采购积极，去库快[4] - 交易策略：建议观望[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2605 合约收于 3131 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 17 元/吨[5] - 基本面：建材表需和产量增加，现货市场交易恢复，供需短期偏弱，建材需求预期弱但供应降，板材需求恢复，库存去化，钢厂利润差产量上升空间有限，期货估值维持[5] - 交易策略：观望为主，螺纹 2605 空单谨慎持有，RB05 参考区间 3100 - 3160[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2605 合约收于 813 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 14 元/吨[5] - 基本面：铁矿到港和发运量有变化，供需边际改善，铁水产量上升，焦炭提降有博弈，钢厂利润差高炉产量上升斜率有限，供应符合季节性，库存有结构性矛盾，估值略偏高[5] - 交易策略：观望为主，I05 参考区间 800 - 830[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2605 合约收于 1242 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 4 元/吨[5] - 基本面：铁水产量上升，焦炭提降有博弈，钢厂利润差高炉产量上升斜率或缓，供应口岸通关高位，库存分化，期货估值偏高[6] - 交易策略：观望为主，焦煤 2605 空单谨慎持有，JM05 参考区间 1220 - 1290[6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：昨日 CBOT 大豆上涨[6] - 基本面：供应端全球大供应预期，巴西供应高峰，阿根廷优良率高；需求端美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松预期不变[6] - 交易策略：美豆或震荡，关注原油及美豆需求兑现度，国内跟随成本端，关注宏观原油及到货量[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格回落，现货价格涨跌互现[6] - 基本面：售粮进度接近 8 成但偏慢，产区卖粮积极性增加，政策小麦拍卖量增加，小麦价格走弱，现货价格预计偏弱调整[6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[6] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价上涨，国际原油期价窄幅震荡，郑棉期价震荡偏强[6] - 基本面：国际预计美国 2026 年棉花种植面积下降，2 月巴基斯坦纺服出口额环比降；国内棉花销售基差平稳，关注原油价格[6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考 15100 - 15500 元/吨[6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘延续下跌[6] - 基本面：供应预期增产，需求 3 月 1 - 25 日马来出口环比增 38%，供需双增[6] - 交易策略：短期油脂跟随原油，波动加大，单边建议观望，关注原油及产区产量[6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅震荡，现货价格涨跌互现[6] - 基本面：清明节备货需求提振，贸易商囤货积极，走货好，库存下降，但养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡存栏高位，供应充足，蛋价预计低位运行[6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格窄幅震荡，现货价格延续跌势[7] - 基本面：养殖端出栏积极，出栏体重高，需求淡季，冻品被动入库，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行[7] - 交易策略：期价预计偏弱运行[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华北低价现货报价 8400 元/吨，05 合约基差为盘面减 300，基差走强，市场成交放量，海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开[8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，国内供应大幅减少；需求端下游逐步复工，三四月是农地膜需求旺季[8] - 交易策略：短期跟随原油波动，中期随着美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空[8] PVC - 市场表现：V05 收 5600，跌 2.3%[8] - 基本面：PVC 冲高回落，美伊和谈致原油下跌，2 月产量同比增加，乙烯法开工率 68%减产多，需求下游工厂复工，2 月房地产走弱，社会库存回落[8] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议正套[8] 玻璃 - 市场表现：fg05 收 1045，跌 1.2%[8] - 基本面：玻璃自身供需弱，底部震荡，供应端减产且预计再减产，日融量同比降 6%，库存回落，下游深加工企业复工晚、订单天数少，下游加工厂玻璃原片库存天数 12 天，各工艺玻璃亏损，2 月房地产弱势，全国玻璃价格稳定[8] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱[8] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东地区现货价格 8900 元/吨，05 合约基差为盘面减 50，基差走强，市场成交放量，海外美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量[8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，市场供给压力减轻，出口窗口打开，出口持续放量；需求端下游逐步复工，需求环比改善[9] - 交易策略：短期跟随原油波动，中长期随着美伊缓和及新装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空[9] 原油 - 市场表现：昨日油价先跌后涨，受美伊谈判消息及伊朗态度影响[9] - 基本面：美伊冲突涉及 5 个海湾国家，霍尔木兹被封锁后中东原油出口减量至少 1020 万桶/天，占全球总消费 10%，对中国影响大，目前海湾国家因库容不足减产近 1000 万桶/天，产能重启需数天至数周[9] - 交易策略：海峡持续封锁油价可能上涨，战局缓和油价可能反转，注意风险[9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天 EB 主力合约小幅下跌，华东地区现货报价 10200 元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存小幅去化，因美伊冲突部分装置计划降负荷或停车，短期供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位去化，开工率环比改善，利润下滑有负反馈[9] - 交易策略：短期跟随原油波动，中长期随着地缘冲突缓和及供应回归，供需环比走弱[9] 纯碱 - 市场表现：sa05 收 1238，跌 0.3%[10] - 基本面：纯碱底部震荡，供需变化不大，供应开工率 82%有提升趋势，上游订单天数减少，库存下降，下游光伏玻璃日融量增产，浮法玻璃有减产预期[10] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议观望[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期菜粕基本面仍存下行驱动，外盘油料弱势叠加国内需求尚未启动，预计期价维持偏弱震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 3月17日，郑商所菜粕主力合约（RM.CZC）收盘价2485元/吨，较前一交易日下跌1.23%；日内开盘价2462元/吨，最高价2495元/吨，最低价2431元/吨，当日成交量769979手，持仓量621061手 [2] 现货市场 - 3月17日全国菜粕现货平均价为2715.79元/吨，对应主力合约基差为233.79元/吨，处于近一年来较高水平，反映当前期货价格较现货明显贴水，显示市场对远期供应宽松的预期已在期货定价中充分体现 [5][6] 影响因素 - 外盘联动：3月16日CBOT大豆期货跌5.66%、ICE加拿大油菜籽期货5月合约跌37.3加元/吨至702.6加元/吨，拖累国内蛋白粕板块走势 [7] - 供需面：中加贸易关系缓和，后续菜籽到港量预期增加，远期供应压力提升；当前非水产养殖旺季，下游采购积极性不足 [7] - 相关品种：3月17日国内豆粕主力合约（M.DCE）跌0.42%，菜油主力合约（OI.CZC）跌0.73%，油脂油料板块整体偏弱运行 [7] 行情展望 - 短期菜粕基本面仍存下行驱动，外盘油料弱势叠加国内需求尚未启动，预计期价维持偏弱震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605在3040至3100区间震荡，美豆走势带动和中东冲突加剧短期进口大豆受限，豆粕短线进入震荡偏强格局 [9] - 豆一A2605在4880至4980区间震荡，中东冲突升级进口大豆到港预期减少，需求短期良好支撑盘面，中美贸易后续谈判仍有不确定性，短期维持高位震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605在3040至3100区间震荡，基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏多，主力持仓偏空，预期短期进入震荡偏强格局 [9] - 豆一A2605在4880至4980区间震荡，基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期短期维持高位震荡 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存3月维持偏高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求3月维持低位压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求偏淡交叉影响 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期震荡偏强，等待中东局势进一步明朗和南美大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 豆粕利空因素为国内进口大豆到港总量3月维持偏高位、巴西大豆收割推进，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 3月9 - 17日，豆粕成交均价在3251 - 3420元/吨，成交量在10.46 - 39.9万吨；菜粕成交均价在2400 - 2620元/吨，成交量在0 - 1.9万吨；豆菜粕成交均价价差在800 - 900元/吨 [16] - 3月10 - 17日，大豆期货主力（豆一2605）价格在4749 - 4973元/吨，豆二2605价格在3737 - 3923元/吨，豆粕期货主力2605价格在2973 - 3128元/吨，远月2609价格在3022 - 3054元/吨；豆类现货中，豆一现货（佳木斯）价格在4700 - 4840元/吨，豆二现货（完税价）价格在3725 - 3822元/吨，豆粕现货（江苏）价格在3140 - 3320元/吨 [18] - 3月6 - 17日，豆一仓单在24562 - 25018张，豆二仓单在100 - 900张，豆粕仓单在36962 - 38829张 [20] - 2016 - 2025年全球大豆收获面积在120589 - 146809千公顷，期初库存在79572 - 123583千吨，产量在341453 - 425867千吨，总供给在575665 - 735664千吨，总消费在479962 - 611673千吨，期末库存在93524 - 123991千吨，库存消费比在17.97% - 23.05% [32] - 2016 - 2025年国内大豆收获面积在7598.53 - 10500千公顷，期初库存在15722 - 39781.7千吨，产量在13595 - 21000千吨，进口量在83698 - 110000千吨，总供给在118674 - 168352千吨，总消费在97763.6 - 129750千吨，期末库存在19058.2 - 38601.7千吨，库存消费比在18.41% - 33.01% [33] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕需关注近月到港以及进口大豆抛储时间表 短期预估高位震荡为主 [2] - 油脂短期延续强势 不过需警惕月末前后中东局势的变动 [2] 各部分内容总结 豆粕 - 截至3月14日 巴西大豆收割率为59.2% 上周为50.6% 去年同期为69.8% 五年均值为58.4% [1] - 2026年3月第2周 累计装出大豆650.73万吨 去年3月为1465.78万吨 日均装运量为65.07万吨/日 较去年3月减少15.65% 累计装出豆粕63.64万吨 去年3月为191.77万吨 日均装运量为6.36万吨/日 较去年3月减少36.95% [1] - 2026年第11周 全国主要油厂大豆库存548.61万吨 较上周减少24.06万吨 减幅4.20% 同比增加231.81万吨 增幅73.17% 豆粕库存62.73万吨 较上周减少13.32万吨 减幅17.51% 同比减少5.57万吨 减幅8.16% [1] 油脂 - 美国2月豆油库存为20.8亿磅 市场预期为19.3亿磅 1月为19亿磅 2月大豆压榨量为2.08785亿蒲式耳 市场预期为2.0273亿蒲式耳 1月为2.21564亿蒲式耳 [2] - 3月13日 国内豆油商业库存91万吨 周环比下降1万吨 月环比下降5万吨 同比下降1万吨 菜籽油27万吨 周环比上升2万吨 月环比上升3万吨 同比下降47万吨 棕榈油87万吨 周环比上升2万吨 月环比上升13万吨 同比上升44万吨 [2] - 原油大涨使生物燃料主要生产国蠢蠢欲动 印尼B50以及美国新的生物燃料政策均有待落地 在原油价格高企背景下 政策性利好可随原油价格保持高位逐渐兑现利好 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.19%，当月基差 0.02%，现货价格 101040 [3] - 铝主力基差率 0.24%，当月基差 -22，现货价格 25410 [3] - 锌主力基差率 0.64%，当月基差 -60，现货价格 24285 [3] - 铅主力基差率 -0.93%，当月基差 0.12%，现货价格 16655 [3] - 锡主力基差率 0.61%，当月基差 1.38%，现货价格 392650 [3] - 镍主力基差率 0.22%，当月基差 2710，现货价格 140950 [3] - 工业硅主力基差率 5.93%，当月基差 -0.92%，现货价格 9200 [3] - 碳酸锂主力基差率 1.63%，当月基差 1.35%，现货价格 158250 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -5.26，当月基差 -7.94，现货价格 1154.20 [3] - 白银主力基差率 -0.96%，当月基差 0.20%，现货价格 22225 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 3.53%，当月基差 1.12%，现货价格 3230 [3] - 热卷主力基差率 1.04%，当月基差 -0.15%，现货价格 3284 [3] - 铁矿石主力基差率 3.26%，当月基差 -0.49%，现货价格 821.5 [3] - 焦炭主力基差率 -7.66%，当月基差 -0.49%，现货价格 1896.0 [3] - 焦煤主力基差率 2.99%，当月基差 -0.76%，现货价格 1466.0 [3] - 动力煤主力基差率 -7.31%，当月基差 -0.37%，现货价格 801.4 [3] - 硅铁主力基差率 -7.3%，当月基差 -0.60%，现货价格 6016 [3] - 锰硅主力基差率 -0.72%，当月基差 -3.93%，现货价格 6244 [3] - 不锈钢主力基差率 -0.50%，当月基差 1.16%，现货价格 14495 [3] 玻璃及农副产品 - 玻璃主力基差率 -3.66%，当月基差 -0.09%，现货价格 1286 [3] - 大豆主力基差率 -9.26%，当月基差 -449，现货价格 4862 [3] - 豆粕主力基差率 7.07%，当月基差 2.44%，现货价格 3270 [3] - 菜粕主力基差率 4.74%，当月基差 1.51%，现货价格 2610 [3] - 豆油主力基差率 1.00%，当月基差 4.26%，现货价格 9000 [3] - 菜油主力基差率 6.87%，当月基差 0.41%，现货价格 10440 [3] - 花生主力基差率 13.66%，当月基差 0.40%，现货价格 9200 [3] - 棕榈油主力基差率 0.99%，当月基差 0.95%，现货价格 9780 [3] - 玉米主力基差率 0.38%，当月基差 -0.04%，现货价格 2415 [3] - 玉米淀粉主力基差率 0.91%，当月基差 3.93%，现货价格 2830 [3] - 苹果主力基差率 1.87%，当月基差 2.56%，现货价格 9984 [3] - 鸡蛋主力基差率 -0.48%，当月基差 -861，现货价格 3861 [3] - 生猪主力基差率 -9.0%，当月基差 -1.02%，现货价格 13790 [3] 软商品及能源化工 - 棉花主力基差率 8.38%，当月基差 973，现货价格 16848 [3] - 白糖主力基差率 1.18%，当月基差 0.68%，现货价格 5568 [3] - 甲醇主力基差率 4.55%，当月基差 2.59%，现货价格 2850 [3] - 乙醇主力基差率 -2.00%，当月基差 -1.41%，现货价格 4653 [3] - PTA主力基差率 0.74%，当月基差 1.79%，现货价格 7050 [3] - 聚丙烯主力基差率 2.88%，当月基差 7.79%，现货价格 8950 [3] - 苯乙烯主力基差率 3.46%，当月基差 4.27%，现货价格 10350 [3] - 短纤主力基差率 0.52%，当月基差 3.35%，现货价格 8500 [3] - 塑料主力基差率 4.46%，当月基差 5.03%，现货价格 8650 [3] - PVC主力基差率 5.40%，当月基差 0.53%，现货价格 5633 [3] - 橡胶主力基差率 1.61%，当月基差 2.66%，现货价格 17685 [3] - 20号胶主力基差率 0.62%，当月基差 3.40%，现货价格 14155 [3] - 纯碱主力基差率 -1.99%，当月基差 -86，现货价格 1363 [3] - 尿素主力基差率 -0.80%，当月基差 -0.16%，现货价格 1890 [3] - 纸浆主力基差率 0.25%，当月基差 1.15%，现货价格 5498 [3] - 原油主力基差率 -7.26%，当月基差 18.17%，现货价格 722.4 [3] - 燃料油主力基差率 -3.88%，当月基差 37.46%，现货价格 4653 [3] - 沥青主力基差率 2.67%，当月基差 0.50%，现货价格 4000 [3] - 低硫燃料油主力基差率 27.80%，当月基差 1195%，现货价格 7224 [3] - LPG主力基差率 -3.85%，当月基差 8.10%，现货价格 6098 [3] 股指 - 沪深300主力基差率 0.25%，当月基差 0.63%，现货价格 4687.6 [3] - 上证50主力基差率 0.17%，当月基差 0.12%，现货价格 2971.6 [3] - 中证500主力基差率 0.70%，当月基差 0.19%，现货价格 8359.5 [3]

文章核心观点 - 花旗研究发布报告指出，霍尔木兹海峡航运中断对全球化肥供应链构成严重威胁，这一被市场低估的风险正通过成本传导机制，成为推高全球谷物价格的核心驱动力 [4][6] - 报告基于化肥供应危机及多重催化剂，全面上调了CBOT玉米、小麦、大豆的价格目标，并指出资金持仓已显著转向净多头，强化了谷物市场的上行格局 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 化肥供应链危机 - 中东地区掌控全球化肥贸易关键份额：尿素占全球贸易总量约36%且超过90%产量用于出口，氨占全球出口量约29%（其中约16%经霍尔木兹海峡运输），磷酸二铵占全球总贸易量约25% [7] - 化肥成本占主要谷物生产可变成本的50%至60%，其供应持续收紧将对农业产量产生深远影响 [9] - 危机存在二阶效应：海峡封锁导致LNG流量减少，已引发印度尿素生产商因供应切断而关闭工厂，直接威胁巴西和印度下月开启的种植季化肥供应 [9] - 若海峡封锁持续时间超过六周，将对玉米和小麦价格形成决定性上行推动 [10] 花旗对谷物价格预测的调整 - **玉米**：将3个月目标价上调至475美分/蒲式耳，12个月目标价上调至525美分/蒲式耳（基准情景），牛市情景下价格可达600美分/蒲式耳 [11] - **大豆**：预计3个月内价格升至1250美分/蒲式耳，12个月内回稳于1200美分/蒲式耳，牛市情景下目标价为1450美分/蒲式耳 [12] - **小麦**：预计2026年均价约为600美分/蒲式耳，牛市情景目标价可达700美分/蒲式耳 [13] 价格上行的核心驱动因素 - **玉米**：供需双收紧，美国农业部（USDA）预计在3月底报告中进一步下调新作物种植面积至9400万英亩，美国乙醇产量强劲及E10向E15政策讨论构成额外利多，巴西供应因干旱及种植面积下降或低于预期 [11] - **大豆**：中国持续采购美国大豆并提供贸易谈判承诺构成底部支撑，美国可再生燃料体积义务（RVO）修订方案预计3月底前落地，将对豆油需求及大豆压榨平衡产生重要影响 [12] - **小麦**：对中东局势敏感度高，化肥供应受限可能迫使美国农民削减施肥量影响单产，俄罗斯供应重大中断或欧洲进口需求超预期走高构成额外价格催化剂 [13] 市场资金与持仓动向 - 资金管理人（Money Manager）持仓显示市场情绪显著转向：玉米净持仓转为净多头达53,000手，大豆净多头持仓达198,000手，小麦净空头持仓大幅收窄至25,800手 [14] - 生产商的套保覆盖率尚不充分，在当前价格水平下存在寻求对冲的动机，可能为市场提供额外流动性和价格支撑 [14] 农场投入成本压力 - 种子、化肥和燃料合计占典型主粮农场非固定成本的60%以上，化肥价格已开始上涨并可能触及俄乌冲突期间高位 [15] - 能源价格上涨还将额外推高约6%至8%的总成本，这些通胀压力将显著推动CBOT期货价格上行 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2980至3040区间震荡，美豆震荡回升，国内豆粕受美豆走势带动和中东冲突影响短期进入震荡偏强格局，但中国采购美豆数量和南美大豆产区天气等因素影响其走势[9] - 豆一A2605预计在4720至4820区间震荡，美豆震荡回升，国内大豆受中东冲突和需求支撑维持高位震荡，中美贸易后续谈判有不确定性，国产大豆收储和性价比优势支撑盘面底部，但增产预期和现货价格压制盘面高度[11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期偏强震荡，等待南美大豆收割情况、进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引[13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存3月维持偏高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡[13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，3月豆粕需求维持低位压制价格预期，美豆带动和豆粕需求偏淡交叉影响[13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，受南美大豆产区天气炒作可能性和中美贸易谈判初步协议影响，豆粕短期震荡偏强，等待中东局势、南美大豆产量和中美贸易谈判后续指引[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、南美大豆产区天气有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量3月维持偏高位、巴西大豆收割推进且天气正常情况下南美大豆维持丰产预期[14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期；利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期[15] 基本面数据 - 3月2 - 10日，豆粕成交均价在3119 - 3327元/吨波动，成交量在2.97 - 24.83万吨波动；菜粕成交均价在2350 - 2450元/吨波动，成交量在0 - 1.8万吨波动；豆菜粕成交均价价差在753 - 877元/吨波动[16] - 3月3 - 10日，大豆期货主力（豆一2605、豆二2605）、豆粕期货（主力2605、远月2609）及豆类现货（豆一佳木斯、豆二完税价、豆粕江苏）价格有不同程度波动[18] - 2月27日 - 3月10日，豆一仓单在24618 - 25386张波动，豆二仓单在0 - 900张波动，豆粕仓单在38493 - 39584张波动[20] - 2016 - 2025年全球大豆收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比有变化[32] - 2016 - 2025年国内大豆收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比有变化[33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比[34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程与去年同期和五年均值有对比[35][36][37][38] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比[39][40][41] - 2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比[42][43] - USDA近半年月度供需报告显示种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆数据有变化[44] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面美豆震荡回升，国内豆粕受美豆走势和中东冲突影响进入震荡偏强格局，中性[9] - 基差现货3140（华东），基差167，升水期货，偏多[9] - 库存油厂豆粕库存76.05万吨，上周70.12万吨，环比增加8.46%，去年同期59.29万吨，同比增加28.27%，偏空[9] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多[9] - 主力持仓主力空单减少，资金流出，偏空[9] - 预期中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购数量和南美大豆产区天气压制美豆盘面高度，国内采购新季巴西大豆增多和未来进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期震荡偏强[9] 大豆观点和策略 - 基本面美豆震荡回升，国内大豆受中东冲突和需求支撑维持高位震荡，中美贸易后续谈判有不确定性，中性[11] - 基差现货4700，基差 - 49，贴水期货，偏空[11] - 库存油厂大豆库存572.67万吨，上周596.69万吨，环比减少4.03%，去年同期370.1万吨，同比增加54.73%，偏空[11] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多[11] - 主力持仓主力空单增加，资金流出，偏空[11] - 预期中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购数量和南美大豆产区天气压制美豆盘面，国产大豆收储和性价比优势支撑盘面底部，但增产预期和现货价格压制盘面高度[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605在2950至3010区间震荡，美豆短期偏强震荡，国内豆粕短期进入震荡偏强格局 [9] - 豆一A2605在4720至4820区间震荡，美豆短期偏强震荡，国内大豆短期维持高位震荡 [11] - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存3月维持偏高位，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求3月维持低位压制豆粕价格预期 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期震荡偏强，等待中东局势进一步明朗和南美大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 各目录总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存3月维持偏高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求3月维持低位压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求偏淡交叉影响 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期震荡偏强，等待中东局势进一步明朗和南美大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量3月维持偏高位；巴西大豆收割推进，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [14] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 2月27日至3月9日，豆粕成交均价在3119 - 3327元，成交量在0 - 24.83万吨；菜粕成交均价在2350 - 2450元，成交量在0 - 1.8万吨；豆菜粕成交均价价差在753 - 877元 [16] - 3月2日至3月9日，大豆期货主力（豆一2605、豆二2605）、豆粕期货（主力2605、远月2609）及豆类现货（豆一现货、豆二现货、豆粕现货）价格有不同程度波动 [18] - 2月26日至3月9日，豆一仓单在25018 - 25390，较上日变化在 - 200 - 0；豆二仓单在0 - 900，较上日变化在 - 100 - +900；豆粕仓单在36180 - 39584，较上日变化在 - 755 - +2313 [20] - 2016 - 2025年全球大豆供需平衡表显示收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据变化 [32] - 2016 - 2025年国内大豆供需平衡表显示收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据变化 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [35][36][38] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据 [39][40][41] - 2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据 [42][43] - 2025.7 - 2026.2 USDA近半年月度供需报告数据，涉及种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆、阿根廷大豆等 [44] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 豆粕M2605在2950至3010区间震荡；基本面美豆短期偏强震荡，国内豆粕短线进入震荡偏强格局；基差现货升水期货；库存环比增加、同比增加；盘面价格在20日均线上方且方向向上；主力空单增加，资金流出；预期国内豆粕短期受美豆带动进入震荡偏强格局 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2605在4720至4820区间震荡；基本面美豆短期偏强震荡，国内大豆短期维持高位震荡；基差现货贴水期货；库存环比减少、同比增加；盘面价格在20日均线上方且方向向上；主力空单增加，资金流出；预期国产大豆受收储和性价比优势支撑底部，受增产预期和现货价格压制高度 [11]