高油价初期企业利润具韧性，预计 2026Q1 利润增速约 15%，随后三 个季度受量价拖累回落，全年增速预计维持在 8%左右。 上游油气开采行业利润增速与布伦特原油价格增速呈正相关，历史弹性 系数约为 3，即油价每上涨 1%带动利润增长 3%。 成本暴露度测算显示，炼化、航空运输（完全消耗系数近 20%）、基础 化工等行业风险最高；金融、地产及食品饮料受影响较小。 成本传导效率分化：30%行业可在当月完成传导，但炼化、基础化工等 中游行业虽传导快但长期传导率不足，导致毛利率普遍承压。 行业筛选建议：确定性受益者为煤炭、油气开采及燃气板块；下游机电 设备类（电力设备、电子）结合外需逻辑展现较强盈利韧性。 需规避行业：炼化、化纤、基础化工、钢铁等中游原材料行业，以及交 通运输业，其利润率受高油价压制且超额收益指引较弱。 超额收益逻辑：轻工、有色、计算机等行业超额收益与毛利率正相关性 强；食品饮料等下游行业更多受自身独立逻辑驱动。 Q&A 高油价对企业盈利的影响 20260420 摘要 在高油价背景下，企业利润增速的整体历史表现如何？当前（2026 年）的利 润增速可能呈现怎样的趋势？ 历史数据显示，油价增速与企业 ...