事件概述与市场反应 - 国投白银LOF于2月3日复牌后再度跌停，此前一日（2月2日）其单日净值跌幅高达31.5%，创下公募基金单日下跌历史纪录 [1] - 净值暴跌源于基金管理人国投瑞银基金在2月2日盘后公告的估值调整操作，该操作引发市场广泛争议和基民集体质疑 [1][2] - 基金公司解释此次调整为参考国际市场价格进行合理重估，以确保净值真实公允，但“盘后才公告”的操作方式被指损害了投资者自主决策的权利 [2][6] 估值调整的具体操作与原因 - 调整起始日为2026年2月2日，对持有的多个白银期货合约（AG2604等）的估值，参考估值日北京时间下午3点白银期货国际主要市场价格相对前一交易日的波动幅度 [3] - 调整原因为近期白银国际市场价格出现显著波动，单日波动远超上海期货交易所（上期所）白银期货±17%的涨跌停板限制 [2][3] - 若继续按上期所结算价估值（受涨跌停限制，最大仅反映±17%变动），会导致基金净值无法充分及时反映底层资产真实公允价值，形成“估值滞后”和净值“高估” [3][4] - 公司表示，待相关合约交易体现活跃市场特征后，将恢复按结算价估值，届时不再另行公告，此次调整不改变基金的投资目标、风险收益等特征 [5] 基金公司的解释与争议焦点 - 公司回应称，2月2日上期所白银期货价格暴跌、流动性差，基金无法正常卖出合约，且无法预测盘中价格表现（如跌停板可能打开），因此盘中无法确定是否需要调整估值 [6] - 国际主要市场价格通常要到北京时间下午3点后才能最终确定，在此之前无法获得准确公允的资产定价 [6] - 公司解释未提前公告是担心被解读为有意引导投资者不要赎回，引发市场恐慌和挤兑，并称在估值调整方案确定后再发布公告是行业惯例 [7] - 主要争议点在于公司深夜修改净值算法，导致当日已申请赎回的投资者被迫接受了“按最差情况估值”的结果 [6] 事件背景：高溢价风险与频繁预警 - 国投白银LOF作为公募市场唯一主要投资白银期货的LOF，年内已多次发布风险提示，2026年以来累计发布22次溢价风险提示公告及16次停复牌公告等 [7] - 基金公司曾明确提示，投资者在高溢价时买入的份额可能因“溢价收窄”甚至转为“折价”而产生亏损，溢价越高，回撤风险越大 [7] - 财经评论员指出，溢价率高于10%便存在回归风险，当溢价率在10%甚至20%以上时仍存在一定投资风险 [8][9] - 此次极端走势发生前，基金持续高企的溢价率风险已有预兆 [7] 行业观点与后市展望 - 财经评论员认为，国投白银LOF溢价率高涨与前期资金大举流入、高位跟风追涨有关，资金退潮后高溢价率会迅速下降并回归合理水平 [8][9] - 国金期货研报指出，展望后市，贵金属或迎来价格波动收敛周期，白银高波动情况下应以规避风险为主 [9] - 支撑银价的因素包括地缘政治风险、全球避险情绪、白银实物供应偏紧及美联储维持宽松预期；另一方面，短期获利盘抛压、估值修复需求及市场过热可能加剧波动 [9]