事件概述与市场反应 - 国投白银LOF于2月3日复牌后再度跌停，此前一日（2月2日）其单日净值跌幅高达31.5%，创下公募基金单日下跌历史纪录 [1] - 净值暴跌源于基金管理人国投瑞银基金在2月2日盘后公告的估值调整操作，该操作引发市场广泛争议和基民集体质疑 [1][2] - 基金公司解释此次调整为参考国际市场价格进行合理重估，以确保净值真实公允，但“盘后才公告”的操作方式被指损害了投资者自主决策的权利 [2][6] 估值调整的具体操作与原因 - 调整起始日为2026年2月2日，对持有的多个白银期货合约（AG2604等）的估值，参考估值日北京时间下午3点白银期货国际主要市场价格相对前一交易日的波动幅度 [3] - 调整原因为近期白银国际市场价格出现显著波动，单日波动远超上海期货交易所（上期所）白银期货±17%的涨跌停板限制 [2][3] - 若继续按上期所结算价估值（受涨跌停限制，最大仅反映±17%变动），会导致基金净值无法充分及时反映底层资产真实公允价值，形成“估值滞后”和净值“高估” [3][4] - 公司表示，待相关合约交易体现活跃市场特征后，将恢复按结算价估值，届时不再另行公告，此次调整不改变基金的投资目标、风险收益等特征 [5] 基金公司的解释与争议焦点 - 公司回应称，2月2日上期所白银期货价格暴跌、流动性差，基金无法正常卖出合约，且无法预测盘中价格表现（如跌停板可能打开），因此盘中无法确定是否需要调整估值 [6] - 国际主要市场价格通常要到北京时间下午3点后才能最终确定，在此之前无法获得准确公允的资产定价 [6] - 公司解释未提前公告是担心被解读为有意引导投资者不要赎回，引发市场恐慌和挤兑，并称在估值调整方案确定后再发布公告是行业惯例 [7] - 主要争议点在于公司深夜修改净值算法，导致当日已申请赎回的投资者被迫接受了“按最差情况估值”的结果 [6] 事件背景：高溢价风险与频繁预警 - 国投白银LOF作为公募市场唯一主要投资白银期货的LOF，年内已多次发布风险提示，2026年以来累计发布22次溢价风险提示公告及16次停复牌公告等 [7] - 基金公司曾明确提示，投资者在高溢价时买入的份额可能因“溢价收窄”甚至转为“折价”而产生亏损，溢价越高，回撤风险越大 [7] - 财经评论员指出，溢价率高于10%便存在回归风险，当溢价率在10%甚至20%以上时仍存在一定投资风险 [8][9] - 此次极端走势发生前，基金持续高企的溢价率风险已有预兆 [7] 行业观点与后市展望 - 财经评论员认为，国投白银LOF溢价率高涨与前期资金大举流入、高位跟风追涨有关，资金退潮后高溢价率会迅速下降并回归合理水平 [8][9] - 国金期货研报指出，展望后市，贵金属或迎来价格波动收敛周期，白银高波动情况下应以规避风险为主 [9] - 支撑银价的因素包括地缘政治风险、全球避险情绪、白银实物供应偏紧及美联储维持宽松预期；另一方面，短期获利盘抛压、估值修复需求及市场过热可能加剧波动 [9]

基金估值方法调整 - 国投瑞银基金决定自2026年2月2日起，调整旗下国投白银LOF基金持有的白银期货合约估值方法 [2] - 估值调整涉及AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612等白银期货合约 [3] - 新的估值方法将参考估值日北京时间下午3点国际主要市场价格，并相对于前一日同期的波动幅度进行合理重估 [3] 基金净值表现 - 在2月2日晚间更新净值后，国投瑞银白银LOF基金最新的单位净值为2.2494元 [3] - 该基金单日净值跌幅达到31.5% [3] - 这一跌幅创下了公募基金单日下跌的历史纪录 [3]

基金估值方法调整 - 国投瑞银基金决定对旗下国投白银LOF基金持有的白银期货合约估值方法进行调整，自2026年2月2日起生效 [1] - 调整涉及AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612等白银期货合约，估值将参考估值日北京时间下午3点国际主要市场价格相对于前一日同期的波动幅度进行合理重估 [1] - 此次调整旨在使基金资产估值更能反映国际市场价格变动，此前该基金持仓估值主要取决于交易所挂牌交易的白银期货合约估值当日结算价 [1] 调整背景与市场状况 - 截至2月2日日盘收盘，主力合约沪白银2604的收盘价为24832元，而结算价为25750元，两者之间存在差异 [1] - 国际白银价格持续下跌，已经跌停的沪白银期货价格与国际白银价格仍有较大差距 [1] - 国投白银LOF最新的单位净值为2.2494元，较上一交易日下跌超过31% [1] 二级市场交易与风险提示 - 2月2日，场内交易的国投白银LOF复牌一字跌停，报4.722元/份 [2] - 该基金公告显示，其二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价，提示投资者关注溢价风险 [2] - 为保护投资者利益，该基金将于2026年2月3日开市起至当日10:30停牌，并于10:30复牌 [2] 未来估值安排 - 公司将综合参考各项相关影响因素并与基金托管人协商，待相关合约交易体现活跃市场交易特征后，恢复按结算价估值方法进行估值 [1] - 恢复按结算价估值时将不再另行公告 [1]