报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 悦康药业组建国际化研发团队，建成十一大技术平台和全链条研发体系 考虑转型期短期业绩承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测 看好公司管线创新布局带来的长期发展潜力，维持“买入”评级[4] 相关目录总结 公司概况 - 截至2025年6月13日，悦康药业当前股价17.22元，一年最高最低为25.35/11.90元，总市值和流通市值均为77.49亿元，总股本和流通股本均为4.50亿股，近3个月换手率160.67%[1] 研发体系 - 截至2024年底，公司组建500余人的国际化研发团队，建成以核酸药物等为核心的十一大技术平台，建立全链条研发体系[4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.51/2.06/5.61亿元（原预计4.08/5.48亿元），EPS为0.11/0.46/1.25元，当前股价对应PE为151.4/37.7/13.8倍[4] siRNA管线 - 公司全面布局高血脂等siRNA管线，重点项目YKYY015注射液是靶向PCSK9基因的siRNA药物，已在美国、中国获批开展临床试验，国内Ⅰ期临床试验正在进行 该项目具有全新序列，采用自主研发修饰模板和递送系统，公司享有全球独占权益[5] mRNA管线 - 可电离阳离子脂质辅料YK - 009获中国、美国、日本等发明专利授权，已应用于多款mRNA疫苗管线，其中RSV mRNA疫苗YKYY025注射液和VZV mRNA疫苗YKYY026注射液获FDA临床试验批准 全新化学结构的Cap1新型帽子结构YK - CAP - 110作为行业领先的Cap1新型帽子结构，具有加帽率高、转录产量高、免疫原性低、抗脱帽能力优的特点，已于2024年10月获得中国发明专利授权[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,196|3,781|3,545|4,788|5,973| |YOY(%)|-7.6|-9.9|-6.3|35.1|24.7| |归母净利润(百万元)|185|124|51|206|561| |YOY(%)|-44.9|-33.1|-58.6|302.0|172.8| |毛利率(%)|62.7|57.8|52.7|61.1|66.2| |净利率(%)|4.5|3.2|1.4|4.3|9.4| |ROE(%)|5.2|3.4|1.4|5.7|14.1| |EPS(摊薄/元)|0.41|0.27|0.11|0.46|1.25| |P/E(倍)|41.9|62.6|151.4|37.7|13.8| |P/B(倍)|2.2|2.2|2.1|2.1|2.0|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各项目数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标情况[9]

文章核心观点 广誉远与中康科技举行2025战略合作对接会，明确以文化赋能、数据驱动为核心的合作方向，为广誉远占位高端中药品牌第一梯队注入新动能，双方合作将聚焦多方面助力广誉远发展 [1][3] 会议基本信息 - 会议时间为4月27日，地点在山西太原 [1] - 中康科技和广誉远双方团队成员共同出席会议 [1] 行业趋势 - 中医药消费市场呈现理性化、品质化趋势，消费者愿为高品质产品支付溢价，为高品质中药品牌创造机遇 [3] 广誉远情况 - 广誉远是拥有近500年历史的中药老字号，凭借独家经典名方和古法炮制工艺在高品质中药领域占据重要地位，核心产品兼具历史价值与现代健康需求 [3] - 广誉远明确从品牌文化入手重构品牌价值，通过强化差异化定位等举措立足高端中药品牌第一梯队 [3] - 广誉远董事长强调品牌发展要坚持差异化突破同质化竞争，坚持文化优势，聚焦“高端养生”主线 [4] - 广誉远将深化与中康科技战略协同，借助外部力量补足短板，推动品牌从区域化向全国化突破，从产品输出向文化输出升级 [4] 合作重点方向 - 通过大数据分析优化产品布局，挖掘高潜力市场 [3] - 构建终端动销体系，提升铺货质量与单店效能 [3] - 深化会员服务，以数字化工具实现高净值用户精准触达与长效运营 [3] - 合作探索中医药文化的创新表达，通过文化体验项目强化消费者对非遗工艺的认知，打造差异化品牌标签 [4]